Ethereum Analysis: Відновлення вартості під технічними патамі та екологічними прірвами

Вступ

Як піонер глобальної другої за величиною криптовалюти та технології блокчейн, Ethereum (ETH) має бездоганне лідерство в децентралізованій фінансовій (DeFi), нефункціональних токенах (NFT) та смарт-контрактах. Однак станом на кінець квітня 2025 року, Ціна Ethereum Лише підтримуючи рівень приблизно $1,800, цей раунд бичиного ринку виступ значно гірший, ніж у BTC та SOL. За цим слабким трендом прискорюється виявлення структурних протиріч, таких як відсталі технічні оновлення, фрагментована екологія та постійний витік інституційних коштів.

Ця стаття охопить ринкову продуктивність, технічний розвиток, екосистему DeFi, ринковий настрій, та Прогноз ціни У п’яти аспектах проаналізуйте поточний стан та майбутні тенденції Ethereum загально, надаючи професійні відомості та інвестиційні поради для інвесторів.

Торгуйте зараз Ethereum:
https://www.gate.io/trade/ETH_USDThttps://www.gate.io/trade/ETH_USDT

Показники ринку Ethereum та основне суперечливе питання: основна логіка оціночного тиску

Незважаючи на невелике відновлення ціни ETH останнім часом, багатьох інвесторів є консенсус, що ETH значно відстає в цьому бичому ринку. 14-го цього місяця обмінний курс ETH/BTC впав до 0,01924, досягнувши нового мінімуму з січня 2020 року. Як основний актив на попередньому бичому ринку, виступ Ethereum в цьому циклі призвів до того, що багато інвесторів висловлюють незадоволення. Зіткнувшись з Біткойн Після успішного виступу в цьому циклі Ethereum, здається, що відбувається розходження між ринковим настроєм та технічними очікуваннями.

За даними Gate.io, Етер/USDT торгова пара нещодавно коливалася нижче $2000. Хоча нещодавно відбувся невеликий зріст, загальна тенденція все ще обмежена тиском 60-денного та 200-денного рухомих середніх значень. За цим тривалим ослабленням ціни токена стоїть відтік капіталу, спровокований структурною протиріччям між технічними оновленнями та фрагментацією екосистеми.

Оновлення технологій Ethereum відстає: емпіричні докази інноваційної дилеми

Основним викликом для Ethereum на даний момент є значна різниця між швидкістю його технічної ітерації та очікуваннями ринку. Незважаючи на те, що команда Віталіка запропонувала пропозицію EIP-4488 щодо зниження витрат на транзакції шляхом оптимізації витрат на зберігання на ланцюжку, прогрес цієї пропозиції на рівні управління спільнотою залишається повільним. У порівнянні, конкуруючі громадські ланцюжки, такі як Solana мали змогу обробляти десятки тисяч транзакцій на секунду, тоді як основна мережа Ethereum все ще стикається з проблемою різкого зростання вартості газу до сотень доларів під час пікових годин. Ця технологічна різниця безпосередньо призводить до міграції високочастотних застосувань, таких як DeFi та NFT, на низькокостові ланцюги.

Корінна причина технологічної стагнації може бути відстежена до негнучкості структури управління. Хоча Фонд Ефіріуму розпочав переорганізацію, в спільноті існує фундаментальна неузгодженість стосовно технологічної дорожньої карти: консерватори підкреслюють спочатку стабільність, тоді як радикали пропагують прискорену ітерацію через хардфорки. Це внутрішнє тертя було повністю відкрито на відкладеній події оновлення Cancun - схема фрагменту, спочатку запланована для впровадження в 2024 році, була відкладена до середини 2025 року через розрив у консенсусі, подальше підірвання довіри ринку. Технологічне тупик відображається безпосередньо в ціні монети: обмінний курс ETH/BTC продовжує перебувати під тиском, впавши більш як на 60% від свого історичного максимуму.

Фрагментація екосистеми Ethereum: структурний розклад можливості захоплення вартості

Екосистема Ethereum стикається з небаченим кризою фрагментації. Процвітання рішень масштабування на рівні Layer2 не вдалося зміцнити позицію мейннету, як очікувалося, а замість цього породило незалежні економіки, такі як Arbitrum та Оптимізм. Ці мережі L2 будують незалежні економічні моделі шляхом випуску власних токенів, що призводить до перехоплення вартості, яка повинна була повернутися до ETH. Дані свідчать про те, що частка транзакцій L2 перевищила 75% від загальної екосистеми Ethereum, але захоплення вартості ETH в ній становить менше 30%.

Що ще важливіше, послаблення екологічного контролю підриває статус Ethereum на рівні поселень. Розвиток крос-чейн протоколів, таких як LayerZero, дозволяє активам переміщатися між різними ланцюгами, не покладаючись на перевірку основної мережі Ethereum. Якщо ця тенденція збережеться, наратив про ETH як про «глобальний розрахунковий рівень» зіткнеться з ризиком краху. Динаміка цін підтверджує це занепокоєння: щоденний обсяг транзакцій у ланцюжку Ethereum становить менше $3 млрд, основна мережа Gas тривалий час утримується на рівні 2 Gwei, а кількість активних адрес у березні становить менше 15 мільйонів. Зниження активності в ланцюжку в поєднанні з впливом на ціни призвело до того, що щомісячний дохід валідаторів основної мережі впав нижче $200 млн у березні. З точки зору настроїв інвесторів, відносно низькі можливості в ланцюжку змусили деяких інвесторів зайняти вичікувальну позицію щодо короткострокового потенціалу зростання Ethereum.

Ключові геймові вузли Ethereum: троєстосна каталізація політики, технологій та капіталу

Політика: Затвердження ETF та Регуляторний пісочниця
Оскільки стейкінг допоможе підвищити безпеку мережі Ethereum та принесе додатковий прибуток акціонерам, Grayscale, Fidelity та інші подали пропозиції до U.S. SEC кілька разів щодо змін правил стосовно стейкінгу Ethereum ETF та покупок та викупів у натурі. Однак SEC відклав заявку, щоб мати більше часу на оцінку. Кілька рішень, які спочатку були заплановані на середину квітня, були відкладені до початку червня цього року. Варто зазначити, що в середині квітня Гонконзька SFC схвалила ChinaAMC Ethereum стейкінг ETF, запланований для запуску 15 травня.

Технічний аналіз: прорив з EIP-4488 з доказом нульового знання
Якщо пропозиція EIP-4488, над якою буде проголошено голосування в травні, буде схвалена, вона перебудує модель економіки зберігання даних on-chain. Дані тестової мережі показують, що це оновлення може зменшити витрати на транзакції Rollup на 58%, що безпосередньо користується деривативними протоколами (такими як GMX) та ігрові ланцюги (такі як Immutable X). Особливо важливим є прорив в технології ‘рекурсивного складання доказів’, який був оголошений командою zkSync, від якого очікується скорочення часу підтвердження транзакцій ZK-Rollup до 3 секунд. Якщо це матиме синергетичний ефект з EIP-4488, це може спричинити перебудову ландшафту Layer2.

Капітал: напади вампірів на трасу реколатералізації
‘Революція перезастави’, спровокована EigenLayer, заблокувала понад 4,6 мільйона ETH, але ця модель передбачає ‘подвійний ризик застави’. У разі чорного лебедя (наприклад, сумніву у безпеці головної мережі) це може спровокувати ланцюжкову реакцію розматування. Рекомендується уважно стежити за кореляцією між ставкою застави ETH (наразі 32,7%) та коефіцієнтом здоров’я ліквідації.

Висновок

В цілому, хоча зобов’язання щодо Ethereum ETF може в певній мірі вплинути на постачання ETH та доходи власників, воно не може безпосередньо вирішити основні виклики, такі як конкуренція в екосистемі, відхилень L2 або падіння настроїв на ринку, тим часом невизначеність щодо оновлення Pectra також додала деякого тиску на ціну монети.

Історичний досвід показує, що середній цикл для блокчейн-проектів, щоб перейти від технологічного лідерства до монополії екосистеми, становить 4,7 року, і Ethereum увійшов у свій 8-й рік розвитку. Якщо ключові технологічні прориви не будуть досягнуті до кінця 2025 року, його ринкова доля (наразі 7,4%) може стикнутися з ризиками подальшої ерозії. Інвесторам потрібно створити модель відстеження “швидкості реалізації технологій” та динамічно коригувати позицію.