數據全面解析穩定幣千億增長背後的資金流向

中級4/11/2025, 2:44:36 AM
2024 年穩定幣市值暴漲,山寨幣卻未隨之漲。Gate 研究院通過鏈上數據與資金流分析,揭示資金正在流向 DeFi 協議、支付結算與機構交易,預示加密市場進入“穩定幣金融化”新階段。

轉發原文標題《數據全面解析穩定幣千億增長背後的資金流向,山寨幣沒漲,錢去哪了?》

本文PANews將通過對穩定幣全方位的數據透析,解讀穩定幣的增長帶來的加密終極問題:錢都去哪了?

2024年以來,全球穩定幣市場以80.7%的增速突破2350億美元,USDT與USDC雙雄以86%的增長貢獻率持續主導市場。但令人費解的是,在以太坊和Tron鏈上沉澱的千億美元增量資金,並未如過往周期般推動山寨幣市場同步爆發。數據顯示,本輪每新增1美元穩定幣僅撬動1.5美元山寨幣市值增長,較上輪牛市縮水82%。

本文PANews將通過對穩定幣全方位的數據透析,解讀穩定幣的增長帶來的加密終極問題:錢都去哪了?當交易所餘額暴漲與DeFi協議質押量攀升的同時,傳統金融機構的場外交易、跨境支付場景的滲透、新興市場的貨幣替代需求,正悄然重塑加密貨幣世界的資金流向圖譜。

穩定幣市值增千億美元,以太坊和波場仍貢獻八成增長

根據defillama的數據顯示,從總體來看,從2024年開始到目前,穩定幣的發行數量從1300億美元增長至2350億美元,總體增幅達到80.7%。其中,主要的增長仍來自於UDST和USDC兩個穩定幣。

2024年1月1日,USDT的發行量爲910億美元,截至2025年3月31日,USDT發行量爲1446億美元,增長約536億美元,增長幅度貢獻佔比51%。USDC同期的發行量從238億美元增長至606億美元,增長佔比約爲35%。這兩個穩定幣不僅佔據了87%的市場份額,在增長端同樣貢獻了86%的份額。

細分到鏈上數據來看,以太坊和Tron仍是穩定幣發行量最大的兩條公鏈。其中以太坊的穩定幣發行量佔比53.62%,Tron的佔比約爲28.37%,合計佔比81.99%。

其中以太坊的從2024年1月1日到2025年4月3日的穩定幣增量約爲580億美元,增長率達到86%,基本與USDT、UDSC的發行增長率相差無幾。Tron的增長率約爲34%,不及穩定幣的整體增速。

排名第三的公鏈是Solana,同期增長125億美元發行量,增長率達到584.34%。第四的是Base,增長了40億美元發行,增長率達到2316.46%。

前十當中,Hyperliquid、TON、Berachain都是近一年內才開始有穩定幣發行。這三家新增了約38億美元的穩定幣發行量,貢獻了3.6%的穩定幣增長份額。總體來看,以太坊和Tron仍舊是穩定幣的主力市場。

每1美元新增資金僅撬動1.5美元山寨幣市值

雖然穩定幣的鏈上增長迅猛,但同期的山寨幣市值增長卻並不理想,

作爲對比,2020年3月份,整體山寨幣市值約爲398億美元(除BTC、ETH),到2021年5月,山寨幣市值漲至8135億美元。漲幅約爲19.43倍。同期的穩定幣數據增長,由61.4億增長至992億美元,增長約爲15倍,基本是同步的。漲幅基本同步。

本輪牛市階段,穩定幣的市值整體漲幅達到了80%,但同期的山寨幣的總體市值漲幅僅爲38.3%,增長幅度約爲1599億美元。

回顧一下,2020年~2021年周期,穩定幣每增長1美元,山寨幣的總體市值漲8.3美元。但到了2024年~2025年周期,穩定幣每增加1美元,山寨幣的市值僅漲1.5美元。這個比例大幅縮水,也就意味着新增的穩定幣似乎沒有用於購買山寨幣。

錢去哪了?這是一個關鍵問題。

公鏈格局洗牌:以太坊和Tron守江山,Solana與Base破局增長

直觀的來說,本輪周期當中Solana上的MEME熱潮始終引領了這一輪牛市的進行。但MEME的炒作過程中,基本使用的是SOL交易對,穩定幣參與的空間並不大。且前文所分析的結果來看,穩定幣的增長依舊主要停留在以太坊上。

因此,要發現穩定幣的增長去了哪裏,恐怕依舊要在以太坊或USDT、USDC等主要穩定幣的動向上進行分析。

在分析之前,或許可以列出幾個可能的方向,這也是市場上對於穩定幣的去向的普遍猜測。比如,穩定幣更多的用於支付場景、質押收益、價值存儲等。

我們先來看以太坊的穩定幣交易情況,從下圖當中,我們能夠發現穩定幣的交易量波動呈現如同心跳一樣的規則性波動。這種波動背後,或許藏着穩定幣的用途規律。

當把周期縮短,能夠顯著的看到這種波動的規律是5+2的波動,也就是2天低迷,5天高峯。觀察後可以看到,低谷期都是周末,高峯期基本都是從周一到周三逐漸走高,周四周五逐漸降低。這種明顯的波動性規律,似乎至少能說明這些穩定幣的交易發起方主要來自於機構或企業,畢竟如果是消費支付場景主導,應當不太會呈現出這種波動性。

此外,從單日的交易頻次來看,以太坊上的USDT最高峯的單日轉帳次數不超過30萬次,且通常周末的轉帳頻次和轉帳平均金額都遠低於工作日。也進一步印證上述的推斷。

USDT湧入交易所,USDC沉澱DeFi協議

從持倉的分布來看,過去一年當中,USDT的交易所餘額有了大幅度漲。2024年1月1日交易所的餘額爲152億枚,到2025年4月2日,這一數字增長至409億枚,增長了257億美元,漲幅達到169%。這一增幅遠高於穩定幣整體發行量80.7%的幅度,並且佔到USDT同時段發行量增長額的48%。

也就是說,過去一年多的時間內,USDT的新增發行量有約一半都流入了交易所。

但同期的USDC情況卻大不相同,2024年1月1日,USDC的交易所持有量約爲20.6億枚,到2025年4月2日,這一數字增長至49.8億枚。同期的USDC發行量增發了368億枚,新增的發行量當中,只有7.9%流入了交易所。而交易所的總體餘額佔比也僅爲8.5%,與USDT的28.4%相比有較大差距。

USDT的新增發行量多數流入了交易所,USDC的新增交易量卻並沒有進入交易所。

那麼USDC的新增流量究竟去向何處?這或許能夠一定程度上解釋市場中的資金流向哪裏的問題。

從持幣地址的角度來看,USDC排名靠前的幾個持幣地址基本來自DeFi協議,以以太坊爲例,USDC的第一大持幣地址是Sky (MakerDAO)的地址,持幣數量爲48億枚,佔比約爲11.9%。2024年7月,該地址的持有數量還僅爲2000萬枚,不到一年的時間增加了229倍。Sky的USDC用途主要是作爲旗下穩定幣DAI和USDS的抵押資產使用。該地址的USDC增長從整體來看仍舊代表了DeFi協議TVL的增長對穩定幣的需求。

AAVE是USDC在以太坊上第四大持幣地址。2024年1月1日,AAVE的USDC持有量約爲4500萬枚,到2025年3月12日的最高點該地址的USDC持有量增加到13.2億枚,增長約12.75億美元,佔到以太坊上USDC新增發行量的7.5%。

從這個角度來看,以太坊上的USDC新增,主要是得益於質押產品類的增長。2024年初以太坊的TVL總量約爲297億美元,雖然近期遭遇下滑,但仍有490億美元的存量(最高點時的TVL量達到了760億美元),按照490億來計算,以太坊上的TVL增長率也能達到64.9%,這一增長幅度遠大於山寨幣去年的增幅,也接近穩定幣整體的增長幅度。

不過,從規模上來看,以太坊上的TVL雖然增長了193億美元的規模,但與以太坊穩定幣增長的580億規模相比,仍有較大的差距。除去由交易所貢獻的部分新發行量之外,質押類的協議並未全部吸收這些穩定幣的增量。

新場景崛起:從跨境支付到機構交易的範式遷移

除了DeFi的增長對穩定幣的需求之外,消費支付、跨境匯款、金融機構場外交易也可能是穩定幣增長的新需求。

從Circle的多個官方資料提到,穩定幣的場景在跨境匯款、消費支付等場景中逐漸顯現能量。根據Rise的一份報告顯示,大約 30% 的全球匯款是通過穩定幣實現的。這一比例在拉丁美洲和撒哈拉以南非洲尤爲顯著。拉丁美洲和撒哈拉以南非洲的零售和專業級穩定幣轉帳在2023年7月至2024年6月期間同比增長超過40%

根據Circle發布的一份報告顯示,2024年渣打銀行旗下的Zodia Markets鑄造的USDC淨額已達到了40億美元,(Zodia Markets 是機構數字資產經紀公司,爲全球客戶提供包括場外交易和鏈上外匯等服務)。

另一家拉美零售支付公司Lemon的客戶持有的USDC數量超過1.37億美元,該平台的用戶主要通過穩定幣進行零售支付使用。

除了場景差別導致的需求新增之外。各個鏈的生態結構不同,也造就了不同的穩定幣需求。例如,Solana鏈上的MEME熱潮激發了DEX的交易需求,根據PANews不完全統計,Solana鏈上USDC(排名前100)的交易對TVL量約爲22億美元,按照USDC體量佔一半的規則計算。這部分的沉澱資金量約爲11億USDC。佔到USDC在Solana鏈上發行量的8.8%。

加密市場從“投機泡沫”轉向向“理財新品”

通過對穩定幣進行拆解分析後,PANews發現似乎很難找到一個方向是穩定幣的增長的主要動因。也就無法解釋市場上的錢都去哪了這個問題。但回顧來看,我們得到的可能是一系列復雜的結論。

1、穩定幣的市值在不斷增長,但顯然這些資金並沒有大規模流入到山寨幣市場當中,成爲山寨季來臨的初動力。

2、從以太坊的市場來看,這部分的主要穩定幣USDT增長依舊有一半的增長是流入了交易所,不過似乎更可能是用來購買了BTC(因爲山寨幣和以太坊的市場並沒有明顯漲),或者交易所內的理財產品。剩餘的增長需求,可能被DeFi協議的消化。總體來看,流向以太坊的資金,更看重質押、借貸類協議的穩定收益。加密市場對傳統資金的吸引力或許已經不是瘋狂漲跌,而是一種新型的理財產品。

3、新場景的變化,渣打銀行等傳統金融機構入場加密市場,也成爲穩定幣的新晉需求之一。另外,包括欠發達地區因基建落後,本國貨幣匯率不穩定等因素而選擇採用穩定幣的場景也在日益增多。但這部分的數據目前仍沒有完全統計結果,具體的份額我們不得而知。

4、穩定幣在不同的鏈上有着不同的敘事需求。比如Solana的增長需求可能來自於MEME興起的交易熱度。還有像Hyperliquid、Berachain、TON這種新公鏈的增長熱度也帶來一定的資金需求。

總體來看,這場資金遷徙的暗流揭示着加密市場正在經歷範式轉變,穩定幣已突破單純交易媒介的邊界,成爲連接傳統金融與加密世界的價值管道。一方面,山寨幣沒能因穩定幣的增長得到大規模輸血。另一方面,機構資金的理財需求、新興市場的支付剛需、以及鏈上金融基建的成熟,正將穩定幣推向更廣闊的價值承載舞臺。這或許預示着,加密貨幣市場正在從”投機驅動”向”價值沉澱”的歷史性轉折點悄然邁進。

聲明:

  1. 本文轉載自 [PANews],原文標題《數據全面解析穩定幣千億增長背後的資金流向,山寨幣沒漲,錢去哪了?》,著作權歸屬原作者 [Frank],如對轉載有異議,請聯系 Gate Learn 團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。
  2. 免責聲明:本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點,不構成任何投資建議。
  3. 文章其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯, 在未提及 Gate.io 的情況下不得復制、傳播或抄襲經翻譯文章。

數據全面解析穩定幣千億增長背後的資金流向

中級4/11/2025, 2:44:36 AM
2024 年穩定幣市值暴漲,山寨幣卻未隨之漲。Gate 研究院通過鏈上數據與資金流分析,揭示資金正在流向 DeFi 協議、支付結算與機構交易,預示加密市場進入“穩定幣金融化”新階段。

轉發原文標題《數據全面解析穩定幣千億增長背後的資金流向,山寨幣沒漲,錢去哪了?》

本文PANews將通過對穩定幣全方位的數據透析,解讀穩定幣的增長帶來的加密終極問題:錢都去哪了?

2024年以來,全球穩定幣市場以80.7%的增速突破2350億美元,USDT與USDC雙雄以86%的增長貢獻率持續主導市場。但令人費解的是,在以太坊和Tron鏈上沉澱的千億美元增量資金,並未如過往周期般推動山寨幣市場同步爆發。數據顯示,本輪每新增1美元穩定幣僅撬動1.5美元山寨幣市值增長,較上輪牛市縮水82%。

本文PANews將通過對穩定幣全方位的數據透析,解讀穩定幣的增長帶來的加密終極問題:錢都去哪了?當交易所餘額暴漲與DeFi協議質押量攀升的同時,傳統金融機構的場外交易、跨境支付場景的滲透、新興市場的貨幣替代需求,正悄然重塑加密貨幣世界的資金流向圖譜。

穩定幣市值增千億美元,以太坊和波場仍貢獻八成增長

根據defillama的數據顯示,從總體來看,從2024年開始到目前,穩定幣的發行數量從1300億美元增長至2350億美元,總體增幅達到80.7%。其中,主要的增長仍來自於UDST和USDC兩個穩定幣。

2024年1月1日,USDT的發行量爲910億美元,截至2025年3月31日,USDT發行量爲1446億美元,增長約536億美元,增長幅度貢獻佔比51%。USDC同期的發行量從238億美元增長至606億美元,增長佔比約爲35%。這兩個穩定幣不僅佔據了87%的市場份額,在增長端同樣貢獻了86%的份額。

細分到鏈上數據來看,以太坊和Tron仍是穩定幣發行量最大的兩條公鏈。其中以太坊的穩定幣發行量佔比53.62%,Tron的佔比約爲28.37%,合計佔比81.99%。

其中以太坊的從2024年1月1日到2025年4月3日的穩定幣增量約爲580億美元,增長率達到86%,基本與USDT、UDSC的發行增長率相差無幾。Tron的增長率約爲34%,不及穩定幣的整體增速。

排名第三的公鏈是Solana,同期增長125億美元發行量,增長率達到584.34%。第四的是Base,增長了40億美元發行,增長率達到2316.46%。

前十當中,Hyperliquid、TON、Berachain都是近一年內才開始有穩定幣發行。這三家新增了約38億美元的穩定幣發行量,貢獻了3.6%的穩定幣增長份額。總體來看,以太坊和Tron仍舊是穩定幣的主力市場。

每1美元新增資金僅撬動1.5美元山寨幣市值

雖然穩定幣的鏈上增長迅猛,但同期的山寨幣市值增長卻並不理想,

作爲對比,2020年3月份,整體山寨幣市值約爲398億美元(除BTC、ETH),到2021年5月,山寨幣市值漲至8135億美元。漲幅約爲19.43倍。同期的穩定幣數據增長,由61.4億增長至992億美元,增長約爲15倍,基本是同步的。漲幅基本同步。

本輪牛市階段,穩定幣的市值整體漲幅達到了80%,但同期的山寨幣的總體市值漲幅僅爲38.3%,增長幅度約爲1599億美元。

回顧一下,2020年~2021年周期,穩定幣每增長1美元,山寨幣的總體市值漲8.3美元。但到了2024年~2025年周期,穩定幣每增加1美元,山寨幣的市值僅漲1.5美元。這個比例大幅縮水,也就意味着新增的穩定幣似乎沒有用於購買山寨幣。

錢去哪了?這是一個關鍵問題。

公鏈格局洗牌:以太坊和Tron守江山,Solana與Base破局增長

直觀的來說,本輪周期當中Solana上的MEME熱潮始終引領了這一輪牛市的進行。但MEME的炒作過程中,基本使用的是SOL交易對,穩定幣參與的空間並不大。且前文所分析的結果來看,穩定幣的增長依舊主要停留在以太坊上。

因此,要發現穩定幣的增長去了哪裏,恐怕依舊要在以太坊或USDT、USDC等主要穩定幣的動向上進行分析。

在分析之前,或許可以列出幾個可能的方向,這也是市場上對於穩定幣的去向的普遍猜測。比如,穩定幣更多的用於支付場景、質押收益、價值存儲等。

我們先來看以太坊的穩定幣交易情況,從下圖當中,我們能夠發現穩定幣的交易量波動呈現如同心跳一樣的規則性波動。這種波動背後,或許藏着穩定幣的用途規律。

當把周期縮短,能夠顯著的看到這種波動的規律是5+2的波動,也就是2天低迷,5天高峯。觀察後可以看到,低谷期都是周末,高峯期基本都是從周一到周三逐漸走高,周四周五逐漸降低。這種明顯的波動性規律,似乎至少能說明這些穩定幣的交易發起方主要來自於機構或企業,畢竟如果是消費支付場景主導,應當不太會呈現出這種波動性。

此外,從單日的交易頻次來看,以太坊上的USDT最高峯的單日轉帳次數不超過30萬次,且通常周末的轉帳頻次和轉帳平均金額都遠低於工作日。也進一步印證上述的推斷。

USDT湧入交易所,USDC沉澱DeFi協議

從持倉的分布來看,過去一年當中,USDT的交易所餘額有了大幅度漲。2024年1月1日交易所的餘額爲152億枚,到2025年4月2日,這一數字增長至409億枚,增長了257億美元,漲幅達到169%。這一增幅遠高於穩定幣整體發行量80.7%的幅度,並且佔到USDT同時段發行量增長額的48%。

也就是說,過去一年多的時間內,USDT的新增發行量有約一半都流入了交易所。

但同期的USDC情況卻大不相同,2024年1月1日,USDC的交易所持有量約爲20.6億枚,到2025年4月2日,這一數字增長至49.8億枚。同期的USDC發行量增發了368億枚,新增的發行量當中,只有7.9%流入了交易所。而交易所的總體餘額佔比也僅爲8.5%,與USDT的28.4%相比有較大差距。

USDT的新增發行量多數流入了交易所,USDC的新增交易量卻並沒有進入交易所。

那麼USDC的新增流量究竟去向何處?這或許能夠一定程度上解釋市場中的資金流向哪裏的問題。

從持幣地址的角度來看,USDC排名靠前的幾個持幣地址基本來自DeFi協議,以以太坊爲例,USDC的第一大持幣地址是Sky (MakerDAO)的地址,持幣數量爲48億枚,佔比約爲11.9%。2024年7月,該地址的持有數量還僅爲2000萬枚,不到一年的時間增加了229倍。Sky的USDC用途主要是作爲旗下穩定幣DAI和USDS的抵押資產使用。該地址的USDC增長從整體來看仍舊代表了DeFi協議TVL的增長對穩定幣的需求。

AAVE是USDC在以太坊上第四大持幣地址。2024年1月1日,AAVE的USDC持有量約爲4500萬枚,到2025年3月12日的最高點該地址的USDC持有量增加到13.2億枚,增長約12.75億美元,佔到以太坊上USDC新增發行量的7.5%。

從這個角度來看,以太坊上的USDC新增,主要是得益於質押產品類的增長。2024年初以太坊的TVL總量約爲297億美元,雖然近期遭遇下滑,但仍有490億美元的存量(最高點時的TVL量達到了760億美元),按照490億來計算,以太坊上的TVL增長率也能達到64.9%,這一增長幅度遠大於山寨幣去年的增幅,也接近穩定幣整體的增長幅度。

不過,從規模上來看,以太坊上的TVL雖然增長了193億美元的規模,但與以太坊穩定幣增長的580億規模相比,仍有較大的差距。除去由交易所貢獻的部分新發行量之外,質押類的協議並未全部吸收這些穩定幣的增量。

新場景崛起:從跨境支付到機構交易的範式遷移

除了DeFi的增長對穩定幣的需求之外,消費支付、跨境匯款、金融機構場外交易也可能是穩定幣增長的新需求。

從Circle的多個官方資料提到,穩定幣的場景在跨境匯款、消費支付等場景中逐漸顯現能量。根據Rise的一份報告顯示,大約 30% 的全球匯款是通過穩定幣實現的。這一比例在拉丁美洲和撒哈拉以南非洲尤爲顯著。拉丁美洲和撒哈拉以南非洲的零售和專業級穩定幣轉帳在2023年7月至2024年6月期間同比增長超過40%

根據Circle發布的一份報告顯示,2024年渣打銀行旗下的Zodia Markets鑄造的USDC淨額已達到了40億美元,(Zodia Markets 是機構數字資產經紀公司,爲全球客戶提供包括場外交易和鏈上外匯等服務)。

另一家拉美零售支付公司Lemon的客戶持有的USDC數量超過1.37億美元,該平台的用戶主要通過穩定幣進行零售支付使用。

除了場景差別導致的需求新增之外。各個鏈的生態結構不同,也造就了不同的穩定幣需求。例如,Solana鏈上的MEME熱潮激發了DEX的交易需求,根據PANews不完全統計,Solana鏈上USDC(排名前100)的交易對TVL量約爲22億美元,按照USDC體量佔一半的規則計算。這部分的沉澱資金量約爲11億USDC。佔到USDC在Solana鏈上發行量的8.8%。

加密市場從“投機泡沫”轉向向“理財新品”

通過對穩定幣進行拆解分析後,PANews發現似乎很難找到一個方向是穩定幣的增長的主要動因。也就無法解釋市場上的錢都去哪了這個問題。但回顧來看,我們得到的可能是一系列復雜的結論。

1、穩定幣的市值在不斷增長,但顯然這些資金並沒有大規模流入到山寨幣市場當中,成爲山寨季來臨的初動力。

2、從以太坊的市場來看,這部分的主要穩定幣USDT增長依舊有一半的增長是流入了交易所,不過似乎更可能是用來購買了BTC(因爲山寨幣和以太坊的市場並沒有明顯漲),或者交易所內的理財產品。剩餘的增長需求,可能被DeFi協議的消化。總體來看,流向以太坊的資金,更看重質押、借貸類協議的穩定收益。加密市場對傳統資金的吸引力或許已經不是瘋狂漲跌,而是一種新型的理財產品。

3、新場景的變化,渣打銀行等傳統金融機構入場加密市場,也成爲穩定幣的新晉需求之一。另外,包括欠發達地區因基建落後,本國貨幣匯率不穩定等因素而選擇採用穩定幣的場景也在日益增多。但這部分的數據目前仍沒有完全統計結果,具體的份額我們不得而知。

4、穩定幣在不同的鏈上有着不同的敘事需求。比如Solana的增長需求可能來自於MEME興起的交易熱度。還有像Hyperliquid、Berachain、TON這種新公鏈的增長熱度也帶來一定的資金需求。

總體來看,這場資金遷徙的暗流揭示着加密市場正在經歷範式轉變,穩定幣已突破單純交易媒介的邊界,成爲連接傳統金融與加密世界的價值管道。一方面,山寨幣沒能因穩定幣的增長得到大規模輸血。另一方面,機構資金的理財需求、新興市場的支付剛需、以及鏈上金融基建的成熟,正將穩定幣推向更廣闊的價值承載舞臺。這或許預示着,加密貨幣市場正在從”投機驅動”向”價值沉澱”的歷史性轉折點悄然邁進。

聲明:

  1. 本文轉載自 [PANews],原文標題《數據全面解析穩定幣千億增長背後的資金流向,山寨幣沒漲,錢去哪了?》,著作權歸屬原作者 [Frank],如對轉載有異議,請聯系 Gate Learn 團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。
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