Обговорення ціни закриття Біткойна та дизайну економічної моделі

Нещодавно ціна Біткойна одного разу впала нижче 54 тисяч доларів, досягнувши "ціни вимкнення" для деяких майнінгових установок. Дані показують, що на цьому рівні прибутковими можуть бути лише ASIC-майнери з ефективністю понад 23W/T, лише 5 моделей майнерів можуть ледве витримати. Це означає, що якщо ціна продовжить падати, деякі майнери з низькою здатністю до ризику можуть обрати вихід для обмеження збитків, що призведе до явища "капітуляції майнерів".

Термін "ціна вимкнення" насправді є собівартістю видобутку Біткойну. Щоб зрозуміти цю концепцію, нам потрібно спочатку зрозуміти економічну модель Біткойну та механізм доказу роботи (PoW).

Біткойн встановив обмеження на загальну пропозицію у 21 мільйон монет, приблизно кожні 10 хвилин видобувається один блок, що винагороджує майнерів певною кількістю Біткойн. Спочатку кожен блок винагороджував 50 Біткойн, потім кожні 210000 блоків ( приблизно раз на 4 роки ) відбувається зменшення нагороди вдвічі. Останнє зменшення нагороди сталося 23 квітня 2024 року, коли нагорода за блок зменшилася до 3.125 Біткойн. Крім того, майнери також можуть отримувати дохід від комісій за транзакції.

Транзакції в мережі Біткойн потрапляють до мемпулу, з якого майнери обирають транзакції для формування нового блоку. Майнери повинні обчислити певне випадкове число, що поєднується з даними блоку, щоб згенерувати хеш-значення, що відповідає вимогам складності мережі. Той, хто перший обчислить хеш-значення, яке відповідає умовам, отримує право на ведення обліку та винагороду за блок. Складність мережі коригується кожні 2016 блоків, щоб підтримувати середній час видобутку блоку в 10 хвилин.

Потужність майнінгового обладнання представляє кількість хеш-операцій, які воно може виконати за секунду. Наразі загальна потужність мережі становить близько 630 EH/s, тобто 6,310^20 хеш-операцій за секунду. Виходячи з цього, теоретично кожен T потужності може щодня видобувати 810^(-7) Біткойн. Для майнерів основні витрати включають покупку обладнання, управління операціями та електроенергію. Наприклад, візьмемо Antminer S19 pro з номінальною потужністю 110T і споживанням 3250W, кожен T потужності щодня споживає близько 0,709 кВт. Якщо вартість електроенергії становить 0,055 долара/кВт·год, то вартість видобутку одного Біткойн становитиме близько 50 тисяч доларів.

Слід зазначити, що "ціна вимкнення" не є сталою. Коли відбувається "капітуляція майнерів", зниження загальної потужності мережі призводить до зменшення вартості видобутку одного Біткойна. Навпаки, якщо ціна Біткойна зростає, збільшення кількості майнерів призводить до зростання загальної потужності мережі, що підвищує вартість видобутку. Отже, "ціна вимкнення" насправді є результатом ринкового регулювання та гри майнерів, заснованої на простій та ефективній економічній моделі Біткойна.

На відміну від PoW блокчейнів, представлених Біткойном, економічні моделі PoS блокчейнів, таких як Ефіріум і Solana, мають свої особливості. У механізмі PoS, вузли, які беруть участь у консенсусі та створенні блоків, повинні заблокувати певну кількість платформних монет через Staking, щоб отримати право участі. Ці вузли називаються валідаторами, і вони отримують платформні монети як винагороду за блок.

Для платформних токенів з механізмом безмежної емісії, таких як Ефір і Solana(, також потрібно враховувати проблему інфляції. Зазвичай емісія реалізується через винагороду за блоки для валідаторів, а знищення через комісії за транзакції та інші форми відбувається для досягнення балансу. Платформні токени в мережах PoS мають функцію отримання доходу, деякі платформи також розробили механізм делегованого стейкінгу, що допомагає знизити обсяг обігу на ринку та підтримувати економічну стабільність.

Початкова пропозиція мережі Ефіріум становила 72 мільйони, наразі загальна пропозиція приблизно 120 мільйонів. Після переходу з PoW на PoS у вересні 2022 року щорічно випускається приблизно 3 мільйони ETH, інфляція становить приблизно 2,5%. Але через механізм спалювання, введений EIP-1559, насправді більшу частину часу ETH має дефляційний стан, середня дефляційна ставка становить 1,4%.

![З чого почати розмову про ціну відключення Біткойна, як має бути спроектована економічна модель?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f2df4a2dcfbd2db327384386d3b5a27.webp(

Ефіріум вимагає, щоб валідатори принаймні ставили 32 ETH, не підтримується делеговане ставлення, і є період розблокування 27 годин. Щоб зменшити бар'єри для участі, на ринку з'явилися ліквідні стейкінгові )Liquid staking token, LST( протоколи, такі як stETH, представлені Lido. В даний час у мережі Ефіріум в стейкінгу знаходиться близько 32,54 мільйона ETH, що становить 27% від загального обсягу, з яких Lido внесла 9,8 мільйона, а stETH складає 30% стейкнутого ETH.

Початкова пропозиція мережі Solana становила 500 мільйонів, а поточна загальна пропозиція становить приблизно 580 мільйонів, з обігом 460 мільйонів. Solana використовує зменшувальну інфляцію, початково 8%, яка зменшується на 15% щороку, а довгострокова інфляція становить 1,5%.

![З чого почати розмову про ціну вимкнення Біткойна, як слід проектувати економічну модель?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04e0525046411b50c1af5a12c37a2f8d.webp(

Solana не має мінімальних вимог до застави для валідаторів і підтримує делеговану заставу. Наразі є 1500 валідаційних вузлів, середня річна дохідність )APR( становить близько 7%. Валідатори отримують бали за правильні голосування, бали можна обміняти на нагороди SOL з урахуванням прав власності. Нагорода за блок включає лише 50% комісій за транзакції, інші 50% знищуються.

У мережі Solana частка стейкування SOL перевищує 80%, що значно більше, ніж в Ethereum. Але LST складає лише 6% від обсягу стейкування, в основному через те, що Solana нативно підтримує делеговане стейкування, а екосистема DeFi все ще знаходиться на ранній стадії. Jito є основним постачальником LST в мережі Solana, пропонуючи вищі доходи через підтримку валідаторів вузлів MEV.

![Від чого залежить ціна вимкнення Біткойна, як слід проектувати економічну модель?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ccd3079032bc12b2430cf017a1a0f17.webp(

У загальному підсумку, економічна модель є основним дизайном для тривалої роботи блокчейну. У порівнянні з PoW публічними блокчейнами, економічна модель PoS публічних блокчейнів зазвичай є більш складною, оскільки необхідно враховувати механізм стейкінгу, механізм винагороди, параметри інфляції та функції токенів. Нові публічні блокчейни часто використовують механізм PoS, в основному через їх кращу продуктивність, безпеку та енергоефективність. Однак PoS також стикається з потенційною проблемою накопичення багатства, що потребує уваги та вирішення в майбутньому.