Зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) та зміцнення єни можуть сприяти повторному входженню Біткойна в булран

Я щойно закінчив літні канікули в північній півкулі і вирушив на два тижні кататися на лижах у південній півкулі. Більшу частину часу я провів в лижних подорожах на природі. Для друзів, які не мали такого досвіду, цей процес полягає в прикріпленні лижних шкірок до дна лиж, щоб можна було підніматися вгору. Після досягнення висоти, шкірки знімаються, черевики і лижі налаштовуються на режим спуску, і можна насолоджуватися пухнастим снігом. Гори, куди я поїхав, в основному можна досягти лише таким чином.

Типовий день катання на лижах триває від чотирьох до п'яти годин і складається з 80% підйомів і 20% спусків. Тому енергія, витрачена на цю діяльність, є значною. Організм спалює калорії, щоб підтримувати температуру тіла та внутрішній баланс. Ноги є найбільшою групою м'язів у тілі, які постійно працюють як під час підйомів, так і під час спусків. Мій основний рівень метаболізму становить близько 3000 ккал, а разом з енергією, необхідною для роботи ніг, загальне споживання енергії перевищує 4000 ккал на день.

Оскільки для завершення цієї діяльності потрібна велика енергія, комбінація їжі, яку я споживаю протягом дня, є надзвичайно важливою. Я снідаю щедрим сніданком, який включає вуглеводи, м'ясо та овочі; я називаю це "справжньою їжею". Сніданок насичує мене, але коли я входжу в холодний ліс і починаю початковий підйом, ці початкові запаси енергії швидко виснажуються. Щоб контролювати рівень цукру в крові, я готую кілька закусок, які зазвичай не їм. Я в середньому кожні 30 хвилин з'їдаю батончик та сироп, навіть якщо я не голодний. Я не хочу, щоб рівень цукру в крові був занадто низьким, що може вплинути на мій стан.

Вживання оброблених продуктів з вмістом цукру не є довгостроковим рішенням для задоволення моїх енергетичних потреб. Мені також потрібно вживати "справжню їжу". Після кожного кола я зазвичай зупиняюся на кілька хвилин, відкриваю рюкзак і їм приготовану мною їжу. Я надаю перевагу контейнерам з курятиною або яловичиною, смаженими зеленими овочами та великою кількістю білого рису.

Я поєдную періодичні піки цукру з вживанням справжньої, чистої їжі, яку довше перетравлюють, щоб підтримувати свою продуктивність протягом дня.

Я описую підготовку до обіду під час подорожі на лижах, щоб розпочати обговорення відносної важливості цін та кількості монет. Для мене ціна монети схожа на снікерс і сироп, які дають мені швидке підвищення рівня глюкози. Кількість монет же нагадує повільно, тривало горючу "справжню їжу". На зустрічі центральних банків у Джексон-Холі в минулий п'ятницю, Пауелл оголосив про зміну політики, Федеральна резервна система (ФРС) нарешті пообіцяла знизити процентні ставки. Крім того, посадові особи Банку Англії та Європейського центрального банку також заявили, що вони продовжать знижувати процентні ставки.

Пауел оголосив про цю зміну приблизно о 9 годині ранку за місцевим часом. Ризикові активи, представлені індексом S&P 500, золотом та Біткойном, зросли в ціні, коли вартість валюти знизилася. Долар також ослаб у цей уїк-енд.

Початкова позитивна реакція ринку є виправданою, оскільки інвестори вірять, що якщо валюта стане дешевшою, активи, оцінені в фіксованій кількості законної валюти, повинні зрости. Я з цим згоден; однак... ми забули, що очікуване зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС), Банком Англії та Європейським центральним банком зменшить різницю в процентних ставках між цими валютами та єною. Ризик арбітражних операцій з єною знову з'явиться і може зруйнувати це свято, якщо не буде збільшено кількість грошей у формі розширення балансу центрального банку, тобто друку грошей.

Долар зміцнився на 1,44% щодо єни, але після оголошення Пауелом про зміну політики, курс долара/єни відразу знизився. Це було очікувано, оскільки через зниження процентних ставок у долара та стабільність або зростання процентних ставок у єні, очікувана різниця у процентних ставках між доларом і єною зменшиться.

Інша частина цієї статті має на меті детально розглянути це питання та проаналізувати ключові моменти в наступні кілька місяців перед вибором нового президента США.

Передумови булрану

Як ми спостерігали в серпні цього року, різке зміцнення єни означає загрозу для світових фінансових ринків. Якщо зниження процентних ставок у трьох основних економіках призведе до зміцнення єни по відношенню до їхніх національних валют, ми повинні очікувати негативну реакцію ринку. Ми стикаємося з боротьбою між позитивними ( зниженнями процентних ставок ) та негативними ( силами зміцнення єни ). Враховуючи, що загальна сума фінансових активів у світі, фінансованих єною, перевищує десятки трильйонів доларів, я вірю, що негативна реакція ринку на арбітражні угоди з єною, викликані її швидким зміцненням, перевищить будь-які вигоди від незначного зниження процентних ставок у доларах, фунтах або євро. Крім того, я вважаю, що рішення, прийняті Федеральною резервною системою (ФРС), Банком Англії та Європейським центральним банком, усвідомлюють, що їм потрібно бути готовими до пом'якшення політики та розширення балансу, щоб компенсувати негативний вплив зміцнення єни.

Згідно з моєю метафорою про лижі, Федеральна резервна система (ФРС) намагається отримати "пік солодощів" від зниження процентних ставок, перш ніж настане голод. З економічної точки зору, ФРС повинна підвищити процентні ставки, а не знижувати.

З 2020 року маніпульований індекс споживчих цін США зріс на 22%. Баланс Федеральної резервної системи (ФРС) збільшився більш ніж на 3 трильйони доларів.

Дефіцит уряду США досяг рекордного рівня, частково через те, що витрати на випуск боргу ще не обмежені настільки, щоб змусити політиків підвищити податки або зменшити субсидії для збалансування бюджету.

Якщо Федеральна резервна система (ФРС) дійсно хоче зберегти довіру до долара, їй слід підвищити процентні ставки, щоб стримати економічну активність. Це призведе до зниження цін для всіх, але деякі люди втратять роботу. Водночас це також контролюватиме державне кредитування, оскільки витрати на випуск боргу зростуть.

Економіка США після пандемії COVID-19 пережила лише два квартали реального негативного зростання ВВП. Це не є ознакою слабкої економіки, що потребує зниження процентних ставок.

Навіть нещодавні оцінки реального ВВП за третій квартал 2024 року досягли +2,0%. Ще раз, це не економіка, що піддається надмірно обмежувальним ставкам.

Як і коли я їм цукерки та сироп, коли не голодний, щоб запобігти падінню рівня цукру в крові, Федеральна резервна система (ФРС) пообіцяла ніколи не дозволити фінансовим ринкам застоюватися. США є високофінансовою економікою, що потребує постійного зростання цін на законні активи, щоб населення відчувало себе заможним. На практиці, акції демонструють нейтральну або знижену динаміку, але більшість людей не звертає уваги на їх реальну прибутковість. Акції, які формально зростають, також збільшують доходи від податку на капітальні прибутки в законних валютах. Коротше кажучи, падіння ринку є шкідливим для фінансового здоров'я США. Тому Єллен почала втручатися в цикл підвищення ставок ФРС у вересні 2022 року. Я вірю, що Пауел вказівками Єллен і лідерів Демократичної партії жертвує себе, обираючи знижувати ставки, коли знає, що не слід.

Я демонструю нижче наведену діаграму, щоб показати, що сталося з акціями, коли Міністерство фінансів США під контролем Єлен вперше почало випускати велику кількість державних облігацій, забираючи ліквідність із зворотного викупу ФРС та перетворюючи її на більш широкі фінансові ринки.

Усі ціни розраховані на основі 100 станом на 30 вересня 2022 року; це найвища точка RRP, приблизно 2,5 трильйона доларів. RRP знизився на 87%. Номінальний дохід у доларах США індексу S&P 500 зріс на 57%. Я вважаю, що влада Міністерства фінансів США перевищує владу ФРС. ФРС підвищувала ціну на гроші до березня 2023 року, але Міністерство фінансів знайшло спосіб одночасно збільшити кількість грошей. Результат - номінальний бум на фондовому ринку. У золотовалютному еквіваленті золото є найстарішою формою реальної монети (, інші форми - це кредитні монети ), індекс S&P 500 зріс лише на 4%. У біткойн-еквіваленті, ця нова, найміцніша монета, індекс S&P 500 знизився на 52%.

Американська економіка не прагне до зниження процентних ставок, але Пауелл надасть цукрову стимуляцію. Оскільки монетарні органи надзвичайно чутливі до будь-якого падіння цін на законні акції, Пауелл і Єллен швидко в якомусь вигляді нададуть "справжню їжу", тобто розширять баланс Федеральної резервної системи (ФРС), щоб компенсувати вплив зміцнення єни.

Перед обговоренням зростання ієни я хотів би швидко поговорити про фальшиві причини зниження процентних ставок Пауеллом і про те, як це ще більше підвищує мою впевненість у зростанні цін на ризикові активи.

Пауел здійснив коригування на основі поганого звіту про зайнятість. Міністерство праці США опублікувало вражаюче коригування попередніх даних про зайнятість, за кілька днів до виступу Пауела в Джексон-Холі, зазначивши, що оцінка зайнятості була завищена приблизно на 800 тисяч.

Теперішній уряд та його нечесні економісти-підтримувачі постійно стверджують, що в період його правління ринок праці був сильним. Ця сила ринку праці ставить Пауела в скрутне становище, оскільки старші сенатори-демократи закликають його знизити процентні ставки, щоб стимулювати економіку для перемоги на виборах. Пауел стикається з труднощами. Через те, що інфляція перевищує цільову позначку ФРС у 2%, Пауел не може знизити процентні ставки через падіння інфляції. Він також не може знизити ставки, посилаючись на слабкість ринку праці. Але давайте додамо трохи політичного диму в цю ситуацію і подивимося, чи можемо ми допомогти Пауелу.

Управління праці може визнати свої помилки, не впливаючи на діючу владу, оскільки віце-президент насправді ніколи справді не брала участі в уряді, в якому вона обіймала посаду віце-президента. Який же дивовижний політичний трюк.

Пауел міг би скористатися цією можливістю, щоб звалити провину за зниження ставок на слабкий ринок праці, але він не скористався цією можливістю. Тепер він оголосив, що Федеральна резервна система (ФРС) почне знижувати ставки у вересні, єдине питання – це ступінь першого зниження.

Коли політика переважає над економікою, я більше впевнений у своїх прогнозах. Це пов'язано з тим, що правлячі політики бажають зберегти владу. Вони готові на все, незалежно від економічних умов, щоб добитися переобрання. Це означає, що, незалежно від того, що трапиться, чинний уряд використає всі інструменти грошово-кредитної політики, щоб підтримати зростання фондового ринку до виборів у листопаді. Економіка не буде страждати від нестачі дешевих і достатніх законних грошей.

Вплив коливань єни

Курс обміну між монетами в основному залежить від різниці у відсоткових ставках та очікувань щодо змін у майбутніх відсоткових ставках.

На наведеній таблиці показано порівняння курсу долара США/йени з різницею ставок долара США-єни. Різниця ставок — це ефективна ставка фондів Федеральної резервної системи (ФРС) мінус ставка нічних депозитів Японського банку. Коли курс долара США/йени зростає, йена знецінюється, а долар зміцнюється; коли він знижується, ситуація навпаки. Коли ФРС почала посилювати монетарну політику в березні 2022 року, йена значно знецінилася. У липні цього року знецінення йени досягло історичного максимуму, коли різниця ставок досягла найширшого рівня.

Після підвищення процентної ставки Японським банком з 0,10% до 0,25% наприкінці липня, єна сильно відновилася. Японський банк чітко заявив, що в певний момент у майбутньому почне підвищувати процентні ставки. Ринок важко передбачити, коли вони почнуть підвищувати ставки. Як нестабільний шар снігу, важко передбачити, яка сніжинка або який поворот на лижах викличе лавину. Зменшення різниці в процентних ставках на 0,15% повинно було бути незначним, але це не так. Тренд сильного відновлення єни розпочався, і зараз ринок зосереджений на майбутньому розвитку різниці в ставках між доларом і єною. Як і очікувалося, після зміни політики Пауелом, з подальшим очікуваним зменшенням різниці в ставках, єна також отримала сильну підтримку.