Біткойн突破11万美元新高：ціннісне інвестування зараз приєднуйтесь пізно?

Біткойн ціна знову встановила рекорд, подолавши позначку в 110 тисяч доларів, викликавши жваве обговорення на ринку. Для тих, хто раніше коливався, чи не пропустили вони вже можливість приєднатися? Це питання насправді стосується більш глибокого обговорення: чи дійсно існує можливість "інвестицій в цінність" в таких волатильних активах, як Біткойн?

Оглядаючи історію Біткойна, ми можемо помітити, що він пережив кілька глибоких корекцій:

• 2011 рік: з 33 доларів впав до 2 доларів, падіння на 94%
• 2013-2015 роки: з 1160 доларів впав до 150 доларів, падіння на 86%
• 2017-2018 роки: з майже 20 тисяч доларів впав до 3200 доларів, падіння на 83%
• 2021-2022 роки: з 69 000 доларів впав до 15 500 доларів, падіння 77%

Проте, після кожного "обвалу" Біткойн демонструє вражаюче відновлення. За цими екстремальними коливаннями цін приховані величезні асиметричні інвестиційні можливості.

Джерела асиметричних можливостей Біткойна в основному три:

1. Глибокі цикли та екстремальні емоції призводять до серйозного відхилення ціни від вартості
2. Ціни коливаються різко, але ймовірність краху системи дуже низька
3. Внутрішня цінність існує, але часто ігнорується, що призводить до стану "перепродажу".

Тож, чи дійсно Біткойн підходить для інвестицій у вартість? Традиційні інвестиції в вартість підкреслюють маржу безпеки та дисконтовані грошові потоки, тоді як Біткойн не має ради директорів, дивідендів або доходу. Але якщо ми повернемося до суті інвестицій у вартість - купувати та тримати за ціною нижче внутрішньої вартості, то Біткойн може більш чисто втілювати концепцію "вартості" ніж багато акцій.

Ми можемо дослідити внутрішню вартість Біткойна з двох вимірів: пропозиції та попиту:

Сторона пропозиції: Біткойн реалізує перевірену дефляційну модель через жорстко закодовану рідкість і механізм зменшення вдвічі. Модель запасу-до-потоку (S2F) ґрунтується на цій логіці.

Сторона попиту: вартість Біткойна в значній мірі походить від його мережевого ефекту. Згідно з законом Метьюка, вартість мережі пропорційна квадрату кількості користувачів. Кількість активних адрес, кількість адрес з ненульовим балансом та інші показники можуть це відображати.

Об'єднавши обидві сторони попиту та пропозиції, ми можемо побудувати надійну оцінкову структуру: коли S2F демонструє довгострокову дефіцитність, а активність користувачів залишається в зростаючій тенденції, невідповідність між попитом і пропозицією посилює асиметрію.

Суть інвестиційної вартості полягає в пошуку структур з обмеженим ризиком, але значним потенційним прибутком в різниці між ціною та вартістю. Це не просто "купувати дешево", а спосіб мислення - втручатися, коли емоції і фундаментальні основи серйозно розходяться, оцінювати довгострокову вартість і купувати, коли ціна значно нижча за вартість.

З цієї точки зору, висока волатильність Біткойна створює можливості для інвесторів у вартість. Його паніка не є ризиком, а помилковим ціноутворенням на ринку; його асиметрія не є азартною грою, а рідкісною можливістю перепризначити недооцінені активи.

В цілому, Біткойн надає нам можливість переосмислити цінність і ризики. Справжня безпека не в уникненні коливань, а в розумінні їх і виявленні прихованої цінності, коли всі тікають. У інвестиціях у Біткойн:

• Рідкість є нижньою межею
• Мережа є стелею
• Коливання є можливістю
• Час - це важіль

Хоча ви, можливо, не зможете ідеально вгадати дно, ви можете пройти через цикли, купуючи недооцінені активи за розумною ціною. Це не вимагає, щоб ви були розумнішими за інших, а скоріше вимагає від вас навчитися думати в різних вимірах і вірити в силу часу.

Ті, хто ставить на irrationals, зазвичай є найбільш раціональними. А час є найбільш вірним виконавцем асиметрії.