- Тема
547 Популярність
33k Популярність
6k Популярність
29k Популярність
15k Популярність
21k Популярність
3k Популярність
2k Популярність
12k Популярність
151k Популярність
- Закріпити
547 Популярність
33k Популярність
6k Популярність
29k Популярність
15k Популярність
21k Популярність
3k Популярність
2k Популярність
12k Популярність
151k Популярність
Короткий огляд подій продажу Celestia та Polychain: всі мають заробити, чи призначена монета до падіння до нуля?
Автор: Павло Парамонов, засновник Hazeflow
Переклад: xiaozou, Золота фінансова інформація
Ця стаття аналізує нещодавній випадок продажу Celestia та Polychain — Polychain продав TIA на суму 242 мільйони доларів. Я вважаю, що це і добре, і погано, у статті буде детально розглянуто причини цього, а також уроки, які ми можемо з цього винести.
1. Хіба ви сподіваєтеся, що інвестори не зароблять?
Багато людей (включаючи видатних дослідників) описують цю справу як вкрай грабіжницьку та невизначену поведінку Polychain. Як компанія, що вважається фондом першого ешелону, може викинути таку величезну позицію на відкритий ринок, щоб вплинути на ціну монети?
По-перше, Polychain — це венчурний фонд, завданням якого є отримання прибутку з активів, придбаних у періоди неліквідності (не можу повірити, що мені потрібно це пояснювати).
Polychain не лише взяв на себе ризики інвестування в ранні етапи Celestia, але й зробив ставку на концепцію «шарів доступності зовнішніх даних», яка тоді була абсолютно новою. Ця ідея була на той час досить прогресивною, і багато людей не вірило в неї (особливо ті, хто з «етеровського табору»).
Уявіть собі, що в 2008 році хтось відкрив Spotify і вірив, що всі слухатимуть музику через потокові сервіси, а не через CD та MP3-плеєри, тоді цю людину, напевно, вважали б божевільним. Це саме те, з чим стикаються, коли ви не тільки новачок у галузі, але й хочете зайняти нові ринки в сфері доступності та пропускної здатності даних.
Обов'язок Polychain полягає в тому, щоб брати на себе ризики та отримувати винагороду, і це не відрізняється від інших. Засновники беруть на себе ризики можливого краху компанії, а звичайні люди також беруть на себе певні ризики, роблячи щоденні вибори.
Ми всі робимо вибір та беремо на себе ризики, різниця лише в природі та масштабах ризику.
Polychain не є єдиним інвестором, також беруть участь інші венчурні фонди.
Цікаво, що ніхто їх не звинувачує, оскільки їхні торгові дані важче відстежувати.
Але лише на основі розпродажу Polychain недостатньо, щоб спричинити таку різку цінову крах. Слід зазначити, що такі звинувачення, що стосуються лише Polychain, є несправедливими, з наступних причин:
Ці дії вигідні для інвесторів? Звичайно.
Чи є ці дії моральними для спільноти? Ти ж розумієш.
2、Хіба ви сподіваєтеся, що команда не заробляє?
Добре, ви, можливо, дійсно так вважаєте. У крипто-сфері існує серйозна проблема прибутковості: більшість протоколів не є прибутковими, і вони взагалі не враховують прибутковість. Згідно з даними DefiLlama, Celestia наразі заробляє близько 200 доларів на день (що дорівнює денній зарплаті старшого програміста в Східній Європі), водночас розподіляючи близько 570 тисяч доларів у вигляді токенів стимулювання.
Це лише дані про прибутки та збитки команди в мережі, ми нічого не знаємо про її прибутки та збитки поза мережею, але я вірю, що витрати на управління такою великою командою також досить високі. Сьогодні дійсно є кілька KOL, які серйозно стверджують: «Протоколи Web3 повинні бути прибутковими, компанії повинні заробляти гроші». Ми справді сприймаємо цю точку зору всерйоз, чи не з'їхали ми з глузду?
Так, ми справді з'їхали з глузду, але ключова проблема не в бізнес-моделі. Головне в тому, що команда розглядає продаж токенів як прибуток і будує бізнес-модель навколо цього, але ніколи не враховує наслідки. Якщо продаж токенів дорівнює бізнес-моделі, то навіщо взагалі розглядати бізнес-модель і грошовий потік? Це ж так? Але проблема в тому, що гроші інвесторів не безмежні, і токени теж.
В той же час венчурний капітал є ставкою на стартапи з величезним потенціалом успіху. Багато компаній не є прибутковими, але вони можуть запропонувати достатньо революційні або цікаві ідеї, щоб зацікавити інших досліджувати та розвивати цю концепцію.
Незалежно від обставин, ти ж не очікуєш, що основна команда ніколи не продасть свої токени? Факт в тому, що коли твій протокол не приносить прибутку, доводиться шукати гроші з інших джерел. Фонду доводиться продавати частину токенів, щоб покрити витрати на інфраструктуру, зарплати та безліч інших витрат.
Принаймні, витрати на операції з платежами є однією з причин, в які я готовий повірити в контексті розпродажу. Звичайно, можуть існувати й інші причини та різні точки зору: з одного боку, їх «злив» завдав шкоди спільноті; з іншого боку, вони ж створили цей протокол і сприяли підвищенню інтересу до ринку, можливо, вони принаймні мають право продати частину токенів? Зверніть увагу, що йдеться про частину, а не про всю.
Врешті-решт, це прояв проблеми токенів / акцій, а також причина, чому крипто венчурний капітал не дуже любить акції. Порівняно з приватними продажами або очікуванням виходу, продажі на публічному ринку є більш зручними, а час циклу також коротший.
3. Токеноміка не є основною проблемою, сам токен є таким.
Очевидно, інвестори все більше схиляються до інвестицій в токени, а не в акції. Ми живемо в епоху цифрових активів, хіба інвестувати в цифрові активи не є само собою зрозумілим?
Але ця тенденція не така проста, як здається на перший погляд. Цікаво, що багато засновників самі усвідомлюють, що їхнім продуктам, можливо, не потрібні токени, і вони більше схиляються до фінансування через акціонерний капітал. Проте вони все ще стикаються з двома великими викликами:
Ця ситуація не лише створює дилему, але й безпосередньо стимулює команду обрати токеноміку. Випуск токенів може залучити більше інвесторів, оскільки він забезпечує чіткий шлях до виходу на публічний ринок, що полегшує залучення фінансування. Для команди це означає вищу оцінку та більше коштів для розробки.
Цінність основного акціонерного капіталу вашої компанії не підлягає змінам. Ви можете зберегти 100% акцій, одночасно залучаючи великі кошти через ці «штучні» токени. Цей підхід також може привабити ширше коло інвесторів, які спеціалізуються на пошуку інвестиційних можливостей у токени.
На жаль, у поточному середовищі в 99% випадків токенна модель робить роздрібних інвесторів біднішими, а венчурних інвесторів багатшими. Або, як сказав Яш: інфраструктурні / токени управління – це просто мем-криптовалюти в костюмах.
Проте, коли TIA вийшла на ринок, вона дійсно принесла значні прибутки роздрібним інвесторам — з 2 доларів до 20 доларів. Люди тоді дякували команді за те, що вони зробили їх багатими, а також ставили токени для отримання різних аірдропів. Так, у нас був той час, це був осінь 2023 року......
Коли ціни почали падати, люди раптово почали поширювати велику кількість панічних настроїв щодо Celestia: чутки про аномальну поведінку команди, рекетирську токеноміку, насмішки над доходами з блокчейну тощо.
Виявлення проблем і їх вказування — це добре, але якщо лише через цінові коливання ті, хто колись хвалив Celestia, тепер вважають її «смітником», то це дуже погано.
4. Які висновки ми можемо зробити з цього?
Венчурні фонди майже ніколи не стануть вашими друзями. Їхня основна діяльність полягає в отриманні прибутку, ваша основна діяльність також полягає в отриманні прибутку, а основні інтереси LP венчурного капіталу також полягають в отриманні прибутку.
Не варто звинувачувати венчурні капітали у продажах: їхні токени вже розблоковані, вони мають повне право на свої активи і, звичайно, можуть вільно розпоряджатися ними.
Справжніми винуватцями є ті венчурні капіталісти, які одночасно продають токени та піарять їх у Твіттері: це обман, який абсолютно не повинен бути терпимим.
Бізнес-модель не повинна бути розроблена лише навколо продажу токенів. Або придумайте модель прибутку, або використовуйте передові технології для підтримки неприбуткового статусу — якщо все зроблено правильно, ринок сам заплатить.
Токеноміка є відкритою та прозорою для всіх: якщо токени команди вже розблоковані, вони, безумовно, мають повне право розпоряджатися активами. Але якщо ви справжній прихильник проєкту, то масовий розпродаж варто обговорити.
Інвестиції в акціонерний капітал не користуються великою популярністю, деякі токени мають завищену оцінку та бракує показників, які б це підтримували.
Команда повинна приділити велике значення дизайну токеноміки на найраніших етапах, інакше в майбутньому вона може заплатити високу ціну.
Технічні інновації не мають жодного відношення до ціни токенів.
Коли K-лінія зростає, всі радіють; коли K-лінія падає, проблеми стають очевидними. Якщо одна й та ж група людей спочатку прославляє проект, а потім активно його критикує, це справжня трагедія.