Ринок A: аналіз майбутніх тенденцій після великого пампу

Нещодавно наш ринок акцій пережив потужне зростання. Політичні переваги значно підвищили ринковий настрій, ринки A-share та H-share помітно відскочили, випереджаючи глобальний ринок. Однак, після Дня національного свята ринок зазнав корекції, що викликало обговорення тривалості цього ринкового циклу. У цій статті буде проведено аналіз майбутнього ринку A-share з трьох перспектив: економічні основи, політичне середовище та ринкова оцінка.

Один. Основи економіки

Наразі основи внутрішньої економіки все ще загалом слабкі, хоча є деякі ознаки краєвих покращень, але ще не з'явилися явні сигнали зміни тренду. Під час святкування Дня національного свята активність споживання зросла, але основні економічні показники ще не відображають цю тенденцію. Очікується, що за підтримки політики в найближчі кілька кварталів економіка Китаю може продемонструвати помірне відновлення.

Індекс закупівельних менеджерів у виробничому секторі за вересень (PMI) становить 49,8%, що на 0,7 процентного пункту більше, ніж у минулому місяці, що свідчить про певне зростання активності у виробничому секторі. Індекс ділової активності в非виробничому секторі становить 50,0%, що на 0,3 процентного пункту менше, ніж у минулому місяці, що свідчить про незначне зниження активності у非виробничому секторі.

У серпні прибуток великих промислових підприємств знизився на 17,8% у річному вимірі, що в основному зумовлено впливом високої бази порівняння минулого року та інших факторів.

У серпні споживчі ціни в країні зросли на 0,6% у річному обчисленні, зокрема ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, а ціни на непродовольчі товари зросли на 0,2%. У середньому з січня по серпень споживчі ціни в країні зросли на 0,2% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року.

У серпні загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчими товарами становив 38726 мільярдів юанів, що на 2,1% більше в порівнянні з минулим роком.

З точки зору фінансових провісників, загальний фінансовий попит у суспільстві є відносно недостатнім. З другого кварталу темпи зростання M1 і M2 сповільнилися в річному вимірі, різниця між ними досягла історичного максимуму, що свідчить про недостатній попит та певне «пусте» функціонування фінансової системи, ефект трансмісії монетарної політики зазнав перешкод, а короткострокові основи економіки все ще потребують покращення.

Два, політичне середовище

Останні політичні рішення перевищили очікування, надаючи важливу підтримку ринку. 24 вересня центральний банк оголосив про створення нових інструментів монетарної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи зручності для обміну між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, а також спеціальні повторні кредити для викупу акцій. Ці заходи суттєво підвищать здатність установ отримувати фінансування та здатність збільшувати акції.

26 вересня Центральний фінансовий офіс та Комісія з цінних паперів спільно опублікували "Рекомендації щодо стимулювання входження середньо- та довгострокових інвестиційних фондів на ринок", що охоплює кілька заходів, включаючи формування екосистеми інвестицій довгострокових фондів, розвиток публічних фондів акцій та підтримку розвитку приватних фондів.

Основними викликами, з якими стикається нинішня китайська економіка, є тривале скорочення кредитування та зниження важелів у приватному секторі. Остання політика в основному зосереджена на зниженні витрат на фінансування та підвищенні очікувань щодо інвестиційного прибутку, з високим рівнем цілеспрямованості. Але для досягнення середньострокової та довгострокової стійкої реінфляції також потрібні подальші структурні фінансові стимули та реалізація політики.

8 жовтня прес-конференція Державного комітету з розвитку та реформ не змогла задовольнити очікування ринку щодо масштабного фінансового стимулювання, що також стало однією з основних причин корекції ринку після Дня національного свята.

Три, оцінка ринку

З огляду на історичний досвід, нинішня корекція на ринку вже проявила ознаки дна за тривалістю падіння, амплітудою та рівнем оцінки. Станом на 9 жовтня, оцінка основних індексів A-акцій відновилася до рівня історичного медіани.

У порівнянні з історією, у вересні спостерігалося велике зростання, яке наблизилося до рівня PE на початку 2023 року, коли ринок очікував відновлення економіки. У порівнянні з основними світовими ринками, оцінка китайського ринку залишається на відносно низькому рівні в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, близькому до Південної Кореї.

Висновок

Ключем до реверсу ринку є підтвердження середньострокових фундаментальних сигналів. На даний момент економічні дані ще не покращилися, нещодавнє короткострокове зростання в основному було спричинене очікуваннями та грошовими вливаннями. Ринки з високою волатильністю часто супроводжуються надмірними реакціями, а корекція після історичного великого пампу є зрозумілою як з технічної, так і з психологічної точки зору.

Грошово-кредитна політика була посилена, а можливість подальшого впровадження фіскальної політики стане головним фактором, що вплине на ритм та простір зростання фондового ринку. З довгострокової перспективи нещодавнє падіння більше нагадує корекцію, а не закінчення тренду. У середньостроковій та довгостроковій перспективі, можливо, вже з'явилося дно акцій A, але головний етап зростання ще не настав. Інвестори повинні зберігати терпіння та стежити за реалізацією політики та суттєвим покращенням економічних основ.