Хаос: Двояке зростання цифрового золота та фізичного золота

Нещодавно глобальні капітальні ринки зазнали різких коливань, підвищення ієни викликало зміну в арбітражній торгівлі, індекс страху різко зріс, навіть золото зазнало корекції через ліквідність, а біткоїн значно впав разом з ризиковими активами. Це здається суперечливим до дискусії про "двійкову" природу, але ми все ще віримо, що з прискоренням еволюції нової міжнародної валютної системи, зв'язок між біткоїном та золотом стане ще тіснішим.

З 1970 року ціна на золото (в доларах США) пережила три основні етапи зростання. 70-ті роки стали справжнім тріумфом для золота, ціна підвищилась більше ніж у 17 разів. Цей період співпав з розпадом Бреттон-Вудської системи, відв'язкою долара від золота, а також двома нафтовими кризами та геополітичною напруженістю, що яскраво продемонструвало властивості золота як засобу збереження вартості та захисту. Після 80-х років ціна на золото увійшла в етап консолідації, а в 90-ті роки ослабла, що пов'язано з контролем над світовою інфляцією та відновленням економічного зростання.

Десятиліття на початку 21 століття стало другим раундом циклу підвищення цін, коли ціна золота зросла більше ніж в 5 разів. У цей період сталося розрив інтернет-бульбашки, вступ Китаю до Світової організації торгівлі сприяв інфляційним очікуванням, а сплеск іпотечної кризи та боргової кризи в Європі змусив центральні банки розвинених країн розпочати політику кількісного пом'якшення, що призвело до постійного зниження реальних відсоткових ставок, підвищуючи привабливість золота. Після 2010 року, зі зростанням курсу долара та зменшенням QE Федеральною резервною системою і підвищенням відсоткових ставок, золото знову увійшло в період консолідації.

Зараз ми перебуваємо в третьому етапі зростання, який розпочався в 2019 році, і до теперішнього часу ціна на золото зросла майже вдвічі. Цей етап зростання можна поділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом торгової війни між США і Китаєм та пандемії COVID-19, країни впроваджували м’яку монетарну політику, а реальні процентні ставки швидко знижувалися; з 2022 року до теперішнього часу, незважаючи на те, що США швидко підвищують процентні ставки для боротьби з високою інфляцією, ціна на золото все ж зросла більш ніж на 30%.

Традиційна економіка вважає, що ціна на золото має негативну кореляцію з реальними відсотковими ставками, але ця теорія, здається, більше не застосовується в постпандемічну епоху. Динаміка цін на золото більше відображає реакцію на перехідний період нової міжнародної валютної системи, в основному це зміцнення "консенсусу" з приводу грошових властивостей золота. Це проявляється не лише в приватному секторі, але й відображається в діях центральних банків різних країн. Чисті покупки золота центральними банками світу зросли з 255 тонн у 2020 році до 1037 тонн у 2023 році, що демонструє оборонну диверсифікацію країн від кредитної системи долара.

Біткоїн має багато спільного з золотом: контрольованість виробництва, децентралізація, неможливість підробки, легка подільність та зручність в торгівлі. Схвалення SEC перших біткоїн-ETF на ринку знаменує подальший перехід біткоїна в мейнстрім. В останні роки позитивна кореляція між цінами біткоїна та золота значно зросла, що свідчить про те, що він переходить від високоризикового активу до "товарної валюти".

З огляду на те, що міжнародна валютна система переходить у нову стадію, тенденція до диверсифікації резервних валют стає все більш очевидною. На фоні підвищення глобальної інфляції та посилення геополітичної невизначеності золото все ще перебуває на середній стадії циклу зростання. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на державному рівні, а й приватний сектор активно бере участь у цьому процесі. Узагальнення біткоїна прискорюється, і його потенціал як резервної валюти йде нарівні із золотом, спільно розгортаючи історію "близнюків" нової епохи.