Аналіз ринку після затвердження спот-ETF на Біткойн

10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила заявки на 11 спотових ETF на Біткойн, що знаменує собою офіційний вступ криптоактивів до основного пулу активів глобальних інституцій. Проте в перший день торгівлі ETF ціна Біткойна різко знизилася, з 49000 доларів до 41500 доларів, що стерло більшу частину приросту за останній місяць. У цій статті буде проаналізовано причини цього падіння, а також чому після затвердження спотових ETF з ринку Біткойна вийде багато коштів, а не увійде.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спот-ETF Біткойн є чотири важливі учасники: емітент, уповноважений учасник, маркет-мейкер та інвестор. Коли інвестори купують частки ETF, кошти проходять через маркет-мейкера, уповноваженого учасника і, зрештою, доходять до емітента. Емітент використовує ці кошти для купівлі Біткойна через торгову платформу, в результаті чого кошти надходять на ринок криптовалют.

Потрібно звернути увагу на те, що обсяги купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не є рівнозначними чистим потокам коштів на ринку Біткойн. Справжній вплив на ціну Біткойн має загальний чистий обсяг коштів, що надходять на ринок Біткойн через ETF для покупки спот монет Біткойн з традиційного фінансового ринку.

2. Великий відтік коштів з ETF на Біткойн від Grayscale

Грейдова Біткойн ETF ( GBTC ) після отримання схвалення протягом трьох днів демонструвала великі викуплення, загальна сума яких склала близько 11,74 мільярда доларів, що призвело до продажного тиску на ринку приблизно в 2,6-2,8 тисяч монет. Це сталося, головним чином, з двох причин:

1. Управлінський збір GBTC ( 1.5% ) значно вищий за конкурентів (, які зазвичай мають менше 0.3% ), що призвело до того, що деякі інвестори вирішили перейти на інші ETF продукти.

2. Раніше через неможливість викупу часток GBTC виникла значна знижка, яка досягала 49%, але зникла, що змусило інвесторів, які арбітражили на знижці, зафіксувати прибуток.

Очікується, що чистий відтік Grayscale GBTC може тривати близько 1-2 місяців, що створить короткостроковий тиск на ціну Біткойна.

3. ETF довгострокові переваги для крипторинку

Незважаючи на те, що ETF від Grayscale короткостроково створює певний тиск на продаж, загалом, з 11 по 16 січня протягом трьох торгових днів усі Спот ETF на Біткойн принесли Біткойну 740 мільйонів доларів чистого попиту. Зокрема, ETF від BlackRock (IBIT) за три дні демонструє чистий приплив у 710 мільйонів доларів, що є найвищим показником.

Цього разу затверджені емітенти ETF включають такі світові топові компанії з управління активами, як BlackRock, Fidelity, Invesco та інші, які мають багатий досвід управління, суворі процедури дотримання вимог та потужну глобальну мережу продажів, що допоможе залучити ширшу групу інвесторів до участі в інвестиціях у криптоактиви.

4. Ключові точки наступних трьох місяців

1. Біткойн халвінг: очікується, що відбудеться в квітні 2024 року, що призведе до значного зменшення нових постачань, в той час як попит, викликаний ETF, зросте. Історично склалося так, що протягом року після халвінгу ціна Біткойна значно зростала.

2. Ethereum Спот ETF отримав схвалення: очікується у травні 2024 року. Такі установи, як BlackRock, Fidelity, Invesco, вже подали заявки на Ethereum Спот ETF, ймовірність отримання схвалення є високою.

3. Апгрейд Ethereum Cancun: очікується, що буде завершено у лютому-березні 2024 року. Цей апгрейд суттєво знизить витрати на транзакції в мережі Layer2 Ethereum, що, ймовірно, сприятиме виникненню більшої кількості масштабних сценаріїв використання.

В цілому, впровадження спот ETF на Біткойн є знаковою подією, хоча в короткостроковій перспективі це може призвести до коливань, але в довгостроковій перспективі принесе тривалі переваги для ринку криптоактивів.