Біткойн і золото: зміни в монетарній системі після пандемії

З 2022 року кореляція між Біткойном і ціною золота значно зросла, і це явище безпосередньо пов'язане з приходом "післяпандемічної" епохи. У цей особливий історичний період Біткойн має шанс справді взяти участь у значних змінах міжнародної валютної системи. У цій статті буде викладено одну точку зору: зміни в сучасній міжнародній валютній системі невпинно пришвидшать поглиблення "золотих" властивостей Біткойна, що дозволить йому поступово увійти в основний потік як резервна валюта.

Оглядаючи історію розвитку монет, благородні метали, зокрема золото, завдяки своїй рідкості, здатності до поділу та легкості зберігання, стали найпершою формою монет, з якою людство досягло консенсусу. У сучасний період, у 1819 році у Великобританії було встановлено золотий стандарт, основним завданням центральних банків країн стало підтримання офіційного паритету їхньої монети з золотом. Після двох світових воєн було створено Бреттон-Вудську систему, яка далі регламентувала та інституціоналізувала золотий стандарт.

Проте існує внутрішня суперечність між доларом, який прив'язаний до золота, та його існуванням як світової валюти. Економічний розвиток вимагає збільшення грошової маси, але це призводить до знецінення валюти; натомість, для підтримки стабільності долара потрібно зберігати баланс міжнародних платежів, що обмежує зростання грошової маси. Це відомий "проблема Триффіна". У 1976 році система Бреттон-Вудса розпалася, була встановлена Ямайська система, долар від'єднався від золота і, завдяки своїй гегемонії, став світовою базовою валютою.

Гегемонія долара, хоча й сприяла міжнародній торгівлі та розвитку світової економіки, також стикається з вродженими труднощами. Сила США не може залишатися завжди сильною, а доходи від емісійного податку, які приносить гегемонія долара, ускладнюють відмову від неї. Торговий дефіцит і бюджетний дефіцит постійно зростають, і ця проблема особливо загострилася під час пандемії. Крім того, геополітичні питання стають все більш актуальними; виключення Росії з системи SWIFT стало переломним моментом у тренді фрагментації в валютній сфері.

Хоча, міжнародний валютний статус долара в короткостроковій перспективі все ще навряд чи буде замінено. На кінець 2023 року частка США в світовій економіці все ще становитиме чверть, частка долара в глобальних валютних платежах зросте до 48%, а частка в міжнародних валютних резервів досягне 59%. Але насіння змін вже посіяно, і ямайська система, заснована на гегемонії долара, навряд чи зможе довгостроково зберігатися в умовах нової геополітичної ситуації та тенденцій технологічного розвитку.

Форма майбутньої міжнародної валютної системи все ще є предметом суперечок. Світовий банк прогнозував у 2011 році три можливі варіанти: продовження гегемонії долара, тріумвірат долара, євро та певної азійської монети або повне впровадження СДР. В даний час "де-доларизація" стала консенсусом, а пандемія COVID-19, геополітичні конфлікти та інші події лише прискорюють цей процес.

Процес "демонетизації долара" може прискоритися в наступних випадках: по-перше, загострення розподілу виробничих ланцюгів, що призведе до необхідності реконструкції глобальної системи промислового поділу праці; по-друге, ускладнення геополітичної ситуації, що може привести до формування нової "холодної війни" або багатополюсного стримування.

У контексті поступового послаблення доларової гегемонії, у глобальній торгівлі ймовірно сформується багатовалютна резервна валютна система, де домінуватимуть долар, євро та юань, а фунт стерлінгів, єна та СДР будуть другорядними. Інша точка зору вважає, що в майбутньому може виникнути система "зовнішніх валют", підтримуваних золотом та іншими товарами, яка підкреслює цінність фізичних ресурсів.

Незалежно від того, як буде еволюціонувати валютна система в майбутньому, бездоларизація в епоху після пандемії очевидно прискорюється. Ця тенденція проявляється на фінансових ринках у двох напрямках: ціна на золото продовжує зростати, відходячи від традиційної логіки ціноутворення реальних відсоткових ставок, а Біткойн демонструє потужний ріст, виходячи з традиційної логіки ціноутворення ризикових активів.