Повний аналіз «Правил стейблкоїнів» Гонконгу: Нова ера Відповідності для Web3

У травні 2025 року Гонконг офіційно ухвалив «Положення про стейблкоїни», які наберуть чинності 1 серпня. Ця подія викликала широкий інтерес у криптовалютній індустрії, і багато людей сподіваються дізнатися, які реальні переваги принесе цей законопроект та який вплив він матиме на екосистему Web3. У цій статті буде детально розглянуто «Положення» та обговорено кілька ключових питань:

• Які мінімальні вимоги для отримання ліцензії на стейблкоїн?
• Які бізнеси можна здійснювати після отримання ліцензії?
• Як регулюється управління резервними активами та механізм викупу?
• Який вплив має регламент на міжнародні платежі в юанях?
• Що означає цей законопроект для галузі? Чи зазнає фінансова структура Гонконгу значних змін через це?

Один. Інтерпретація регуляторної рамки Гонконгу щодо «стейблкоїнів»

1. Об'єкт регулювання

«Положення» обмежує об'єкт регулювання «вказаними стейблкоїнами», тобто такими, що повністю ґрунтуються на одній або декількох офіційних валютах, визначених грошово-кредитними органами одиницях обліку або формах зберігання економічної вартості, щоб підтримувати стабільність вартості. Насправді, це ті самі стейблкоїни, які зазвичай називають прив'язаними до фіатної валюти.

Уряд Гонконгу вирішив зосередитися на функції платежів у регулюванні, оскільки стейблкоїни на основі фіатної валюти найбільш імовірно можуть використовуватися як "псевдовалюта" в фінансовому ринку. "Положення" також чітко обмежує можливість ліцензованих осіб сплачувати відсотки на вказані стейблкоїни, зменшуючи ймовірність їхнього сприйняття як фінансових продуктів для заощаджень.

2. Обмежена діяльність

«Положення» визначає, що наступні види діяльності є «діяльністю з регульованими стейблкоїнами»:

• Випуск стейблкоїн у Гонконзі
• Випуск стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара, за межами Гонконгу
• Інші заходи, призначені фінансовим менеджером
• Активно популяризувати вищезазначені заходи для громадськості

Крім того, "Положення" також містить положення щодо надання вказівок стейблкоїнів, розміщення реклами, шахрайських дій тощо.

3. Вимоги до заявки на ліцензію

Для отримання ліцензії на стейблкоїн необхідно відповідати наступним мінімальним стандартам:

• Фінансові ресурси: не менше 25 мільйонів гонконгських доларів або еквівалентний капітал чи інші фінансові ресурси
• Резервні активи: незалежні від інших активів компанії, можуть повністю покрити невипущені стейблкоїни, мають високу ліквідність і низький ризик
• Механізм викупу: надання прав на викуп власникам, без накладення суворих умов або зборів
• Вимоги до керівництва: наявність професійних знань та досвіду
• Управління ризиками: створення надійної політики та процедур управління ризиками
• Заходи проти відмивання грошей: запобігання ризикам відмивання грошей та фінансування тероризму
• Розкриття інформації: публікація білого паперу, надання механізму обробки скарг тощо

4. Обов'язки ліцензованої особи щодо Відповідності

Після отримання ліцензії, ліцензіат зобов'язується виконувати наступні обов'язки:

• Сплатити річний внесок 113,020 гонконгських доларів
• Публічний показ номеру ліцензії
• Продовжувати відповідати мінімальним стандартам
• своєчасно повідомляти про значні зміни

Фінансовий менеджер може тимчасово змінювати умови ліцензування в залежності від змін ринкових ризиків.

5. Механізм скасування, анулювання та призупинення ліцензії

Фінансовий менеджер може тимчасово анулювати або відкликати ліцензію в таких випадках:

• Ліцензіат більше не відповідає вимогам регулювання
• банкрутство, неправдиве подання, порушення умов ліцензії тощо

6. Забезпечення користувачів стейблкоїнів

«Положення» забезпечує правовий захист кінцевих користувачів стейблкоїнів шляхом суворого регулювання рекламної діяльності та створення механізму захисту прав користувачів.

7. Регуляторні повноваження Управління грошового обігу

Фінансовий менеджер має широкі повноваження в галузі регулювання, розслідування та втручання, зокрема:

• Повноваження щодо затвердження та видачі ліцензій
• Повсякденні регуляторні повноваження
• Права на проведення розслідування та збору доказів у разі виникнення значних операційних ризиків у ліцензіата

Два, значення «Положення про стейблкоїн»

1. Політичний рівень

Гонконг встановив регуляторну систему для стейблкоїнів через місцеве законодавство, по суті, намагаючись захопити "право на цифрове карбування монет", особливо легальний статус стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара.

2. Значення для світу Web3

Систематизація стейблкоїнів сприяє просуванню RWA в замкнутому циклі, стаючи ключовою ланкою, що пов'язує ончейн та оффчейн, традиційні активи та криптоактиви. Міжнародна торгівля є найбільшим потенційним ринком для стейблкоїнів.

Для нативних Web3 проектів найбільший вплив полягає в отриманні доступу до каналів для залучення більшого обсягу активів, що дає можливість підключати інституційних інвесторів, активи RWA та традиційну фінансову систему.

3. Можливість стейблкоїну на основі юаня

Гонконг може стати "політичною буферною зоною" між стейблкоїном юаня та міжнародним ринком Web3. Проте на материковому ринку в короткостроковій перспективі навряд чи вдасться повторити практику Гонконгу, оскільки він все ще стикається зі складними регуляторними викликами.

Висновок

Впровадження «Положення» знаменує собою ключовий крок Гонконгу в глобальних змаганнях з регулювання стейблкоїнів. Це не лише інновація в місцевій фінансовій політиці, а й стратегічний експеримент для всього екосистеми Web3, RWA та глобальної валютної структури. Гонконг вже представив чітку дорожню карту: легалізація, систематизація та індустріалізація стейблкоїнів. Це є як викликом, так і можливістю для всього світу Web3.