Aave: Основна опора Децентралізованих фінансів та у блокчейні економіки

У блокчейні кредитування є одним із найважливіших ринків у криптоіндустрії, а Aave, як лідер цього ринку, має сильні конкурентні бар'єри та високу лояльність користувачів. Цінність Aave може бути серйозно недооцінена, і вона має величезний потенціал для зростання, проте ринок ще не усвідомлює цього.

У січні 2020 року Aave запустився на головній мережі Ethereum, і сьогодні вже п'ятий рік. Сьогодні Aave є найбільшим кредитним протоколом, загальний обсяг активних кредитів складає 7,5 мільярда доларів, що значно перевищує інших конкурентів.

Показники угоди продовжують зростати, перевищуючи попередній піковий період

Aave є одним із небагатьох DeFi протоколів, які перевищили рівні 2021 року. Його квартальний дохід перевищив піковий рівень бика четвертого кварталу 2021 року. Варто зазначити, що навіть під час ринкової консолідації з листопада 2022 року по жовтень 2023 року дохід Aave продовжував зростати. З наближенням відновлення ринку в першому та другому кварталах 2024 року, імпульс Aave не зменшується, темпи зростання досягнули 50-60%.

З початку року, завдяки збільшенню депозитів та зростанню цін на базові активи, такі як WBTC та ETH, TVL (загальна заблокована вартість) Aave майже подвоївся, відновившись до 51% від пікових значень циклу 2021 року. Це підкреслює більшу стійкість Aave у порівнянні з іншими провідними Децентралізованими фінансами.

Сильні фінансові результати відображають високу відповідність продукту і ринку

Доходи Aave досягли піку в минулому циклі, що збіглося з тим, як кілька платформ смарт-контрактів масово роздавали токен-інсентиви, щоб залучити користувачів і ліквідність. Це призвело до нездорового спекулятивного капіталу та рівнів важелів, що роздули доходи більшості протоколів.

Сьогодні токенна винагорода основного ланцюга вичерпалася, а токенна винагорода самого Aave знизилася до незначного рівня. Це свідчить про те, що зростання показників за останні кілька місяців є органічним і сталим, а основною причиною є відновлення спекулятивної діяльності на ринку, що підвищило активні ставки позик і кредитів.

Навіть у періоди зменшення спекулятивної активності Aave продемонструвала здатність сприяти зростанню основних показників. У часи великого падіння глобального ринку ризикових активів доходи Aave залишалися стабільними завдяки успішному збору ліквідаційних зборів під час процесу повернення кредитів. Це доводить, що Aave має можливість витримувати ринкові коливання в умовах різних забезпечень та багатоланкової середовища.

Хоча фундаментальні показники сильно відновилися, коефіцієнт продажу Aave все ще перебуває на найнижчому рівні за три роки

Незважаючи на те, що в останні кілька місяців показники сильно відновилися, ринкова капіталізація Aave становить лише 17 разів, що є найнижчим рівнем за 3 роки і значно нижче медіанного рівня 62 рази за той же період.

Aave має потенціал зміцнити свою домінуючу позицію в сфері Децентралізовані фінанси

Конкурентні переваги Aave в основному виявляються в чотирьох аспектах:

1. Управління безпекою протоколу ведеться добре: Aave ніколи не відбувалося значних інцидентів безпеки на рівні смарт-контрактів. Хороший запис з безпеки є основним критерієм вибору платформи для кредитування користувачами DeFi, особливо для користувачів з великими сумами.

2. Двосторонній мережевий ефект: DeFi кредитування є типовим двостороннім ринком. Депозитори та позичальники складають дві сторони попиту та пропозиції, зростання однієї сторони підштовхує зростання іншої. Чим більше загальна ліквідність платформи, тим сильніше її привабливість для великих користувачів коштів.

3. Управління DAO: Aave впроваджує управлінську модель на основі DAO, що передбачає всебічне розкриття інформації та обговорення в громаді. DAO-спільнота Aave об'єднує професійні установи, такі як постачальники послуг управління ризиками, маркет-мейкери, команди сторонніх розробників, фінансові консультанти тощо, що забезпечує активну участь у процесі управління.

4. Позиціонування багатоланцюгової екосистеми: Aave вже розгорнуто на кількох основних EVM L1/L2, і на більшості розгорнуті ланцюги зберігають лідерство за TVL. Невдовзі буде представлена версія V4, яка забезпечить міжланцюгову ліквідність, додатково підкресливши її переваги в міжланцюгових операціях.

Реформа токеноміки, сприяння накопиченню вартості, усунення ризику зменшення

Спільнота Aave обговорює пропозицію реформування економіки токенів AAVE, сподіваючись впровадити механізм розподілу доходів для підвищення корисності токена. Основні зміни включають:

1. Усунення ризику зменшення AAVE під час переміщення безпекового модуля.
2. Введення нового токена "anti-GHO", що посилює узгодженість інтересів між стейкерами AAVE та позичальниками GHO.
3. Реалізація плану знищення та розподілу, що дозволяє перерозподілити чистий надлишковий дохід від угоди серед стекерів токенів.

Ці реформи підвищать попит на AAVE та відкриють постійну програму викупу.

Aave має потенціал для значного зростання

Aave має кілька факторів зростання в майбутньому:

1. Aave v4： побудує єдиний рівень ліквідності, спростить процеси позик через ланцюги та інтегрує абстракцію облікових записів та розумні рахунки.

2. Багатоланцюгове розширення: Aave планує розгорнутися на більше мереж блокчейну, включаючи не-EVM мережі.

3. З позитивною кореляцією з ростом BTC та ETH: З впровадженням ETF на біткоїн та ефірі, криптоактиви, ймовірно, привернуть більше коштів від установ та роздрібних інвесторів.

4. Прив'язка до постачання стейблкоїнів: Глобальний цикл зниження процентних ставок може сприяти перенаправленню капіталу з традиційних фінансів до стейблкоїн-фармінгу в сфері Децентралізовані фінанси.

Підсумок

Aave як лідер у сфері Децентралізовані фінанси має потужний мережевий ефект, видатну ліквідність токенів та комбінованість. Очікуване оновлення токеноміки ще більше підвищить безпеку протоколу та можливості захоплення вартості.

В останні роки ринок загалом знизив оцінки протоколів Децентралізовані фінанси. TVL і доходи Aave стабільно зростають, тоді як множники оцінки знижуються всупереч тренду, що демонструє невідповідність між оцінкою та фундаментальними показниками. Ми вважаємо, що AAVE наразі пропонує хороші можливості для інвестування з урахуванням ризиків у криптоіндустрії.