Аналіз проспекту емісії Circle IPO: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічне розташування
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вихід на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Компанія, яка зосереджена на стабільній монеті USDC, раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно, а тепер знову намагається потрапити на публічний ринок. У цій статті буде докладно проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також обговорено потенційний вплив її виходу на ринок криптовалют.
Один. Фінансовий стан Circle
1. Протиріччя між зростанням доходів та зниженням прибутку
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій одночасно присутні зростання та тиск. У 2024 році загальний дохід компанії та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше, ніж 1,450 мільярда доларів США у 2023 році. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%.
Зростання доходів в основному обумовлене доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки суттєвому збільшенню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг обігу досягне 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком. Але тиск з боку витрат не можна ігнорувати: витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить 40%; операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів.
2. Склад резервних доходів
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році він складе 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від відсоткових доходів на управління резервними активами USDC. USDC — це стейблкойн, прив'язаний до долара в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC підтримується 1 доларом. Станом на березень 2025 року обсяг обігу в 32 мільярди доларів США означає рівнозначні резервні активи, які в основному інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% управляється фондом CircleReserveFund певної компанії з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках, що мають глобальне значення).
Наприклад, у 2024 році, припустимо, середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів, доходність державних облігацій розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки становлять приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою, фактично залишаючи лише половину. Це пояснює, чому при зростанні доходів чистий дохід знизився.
3. Активи та ліквідність
Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестуються в державні облігації, 10-20% у готівку, яка зберігається в провідних банках, і щомісячно публікуються звіти для підвищення довіри. Проте, власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році становитимуть -34.712 мільйонів доларів, можливо, під впливом управлінських зборів. Хоча конкретні дані про загальні активи та зобов'язання не були повністю розкриті, проте очевидна надійність управління резервами.
Два, Аналіз бізнес-моделі Circle
1. Ядро USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, ця стабільна монета займає друге місце у світі. Згідно з даними певної аналітичної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів США (через різницю в часі з 32 мільярдами, вказаними в S-1, дані можуть відрізнятися), частка на ринку приблизно 26%. Вона широко використовується для платежів, міжнародних переказів (розмір ринку 150 трильйонів доларів США) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких та дешевих транзакцій, що перевершують традиційні міжнародні платіжні системи.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими компаніями. 99% доходів надходить від резервних відсотків (1,661 мільярда доларів), тоді як комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15.169 мільйона доларів, що є незначною часткою.
2. Спроби диверсифікації бізнесу
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, міжланцюговий міст (для з'єднання різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, що має на меті підвищити використання USDC та його масштабованість. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, включені до інших доходів в розмірі 15,169 мільйонів доларів США. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для майбутнього зростання, але високі витрати на технологічну розробку можуть короткостроково збільшити фінансовий тягар.
3. Взаємовідносини з певною торговою платформою
Зв'язок Circle з певною торговою платформою є досить складним. Обидва вони спільно заснували альянс для управління USDC, у 2023 році Circle придбала частку цієї платформи на суму 210 мільйонів доларів у акціях, ставши єдиним власником альянсу, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Ця платформа отримує 50% резервних доходів, що призводить до того, що в 2024 році витрати на розподіл досягають 10,11 мільярда доларів. Це є спадщиною співпраці, а також основним тягарем для прибутку, і варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Три. Стратегічні наміри виходу на ринок
1. Залучення капіталу та розширення бізнесу
IPO компанії Circle має на меті залучення коштів, чистий дохід буде використано для сплати податків на RSU, а також для операційного капіталу, розробки продуктів і потенційних поглинань. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче, ніж 67% у деяких стейблкоїнів, тому Circle очевидно прагне прискорити розширення за рахунок залучення коштів, наприклад, шляхом просування Layer 2 публічних ланцюгів та глобального проникнення на ринок.
2. Реагування на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стабільних монет у США стає все більш суворим, Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та обрала вихід на біржу, добровільно прийнявши вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру установ. Ця стратегія прозорості є досить перспективною в криптоіндустрії і може допомогти Circle залучити більше партнерів з традиційних фінансів.
3. Структура акціонерного капіталу та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на клас A (1 голос/акція), клас B (5 голосів/акція, максимум 30%) та клас C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Публічна пропозиція (IPO) також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показала попит. IPO є як фінансуванням, так і збалансуванням повернення для акціонерів.
Чотири, уроки для індустрії криптовалют
1. Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкрив традиційний шлях виходу для крипто-компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічних ринків, що може підвищити довіру венчурних капіталістів та залучити більше фінансів у крипто-стартапи, стимулюючи розвиток галузі.
2. Можливості інноваційних моделей
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) - це потенційно нові способи. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптофінансами, надаючи інвесторам нові можливості.
3. Ризики та виклики
Однак, вихід на ринок не є простим завданням. Нещодавнє падіння ринку технологічних акцій (найгірший квартал для NASDAQ з 2022 року) може знизити ціну, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність крипто-компаній адаптуватися до традиційних ринків.
Висновок
IPO Circle продемонструвало його фінансову силу, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервний дохід є його життєво важливим, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зможе зміцнити свою позицію на ринку стабільних монет, але й, можливо, відкриє традиційні фінанси для криптоіндустрії, принісши капітал і технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перетині крипти та традиційних фінансів його наступний крок заслуговує на очікування.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 лайків
Нагородити
9
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SocialAnxietyStaker
· 10год тому
стейблкоїн також може об'єднувати традиційних биків
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketBuyer
· 10год тому
Дивіться на上市...чекайте на можливість купувати просадку
Переглянути оригіналвідповісти на0
ruggedNotShrugged
· 10год тому
чи справжній USDC?
Переглянути оригіналвідповісти на0
PrivateKeyParanoia
· 10год тому
usdc буде запущено?
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableGenius
· 11год тому
чесно кажучи, ще один передбачуваний спосіб заробітку...я вже бачив цей фільм раніше
Аналіз IPO Circle: бізнес-модель, керована USDC, та вплив на галузь
Аналіз проспекту емісії Circle IPO: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічне розташування
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вихід на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Компанія, яка зосереджена на стабільній монеті USDC, раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно, а тепер знову намагається потрапити на публічний ринок. У цій статті буде докладно проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також обговорено потенційний вплив її виходу на ринок криптовалют.
Один. Фінансовий стан Circle
1. Протиріччя між зростанням доходів та зниженням прибутку
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій одночасно присутні зростання та тиск. У 2024 році загальний дохід компанії та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше, ніж 1,450 мільярда доларів США у 2023 році. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%.
Зростання доходів в основному обумовлене доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки суттєвому збільшенню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг обігу досягне 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком. Але тиск з боку витрат не можна ігнорувати: витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить 40%; операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів.
2. Склад резервних доходів
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році він складе 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від відсоткових доходів на управління резервними активами USDC. USDC — це стейблкойн, прив'язаний до долара в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC підтримується 1 доларом. Станом на березень 2025 року обсяг обігу в 32 мільярди доларів США означає рівнозначні резервні активи, які в основному інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% управляється фондом CircleReserveFund певної компанії з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках, що мають глобальне значення).
Наприклад, у 2024 році, припустимо, середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів, доходність державних облігацій розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки становлять приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою, фактично залишаючи лише половину. Це пояснює, чому при зростанні доходів чистий дохід знизився.
3. Активи та ліквідність
Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестуються в державні облігації, 10-20% у готівку, яка зберігається в провідних банках, і щомісячно публікуються звіти для підвищення довіри. Проте, власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році становитимуть -34.712 мільйонів доларів, можливо, під впливом управлінських зборів. Хоча конкретні дані про загальні активи та зобов'язання не були повністю розкриті, проте очевидна надійність управління резервами.
Два, Аналіз бізнес-моделі Circle
1. Ядро USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, ця стабільна монета займає друге місце у світі. Згідно з даними певної аналітичної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів США (через різницю в часі з 32 мільярдами, вказаними в S-1, дані можуть відрізнятися), частка на ринку приблизно 26%. Вона широко використовується для платежів, міжнародних переказів (розмір ринку 150 трильйонів доларів США) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких та дешевих транзакцій, що перевершують традиційні міжнародні платіжні системи.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими компаніями. 99% доходів надходить від резервних відсотків (1,661 мільярда доларів), тоді як комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15.169 мільйона доларів, що є незначною часткою.
2. Спроби диверсифікації бізнесу
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, міжланцюговий міст (для з'єднання різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, що має на меті підвищити використання USDC та його масштабованість. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, включені до інших доходів в розмірі 15,169 мільйонів доларів США. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для майбутнього зростання, але високі витрати на технологічну розробку можуть короткостроково збільшити фінансовий тягар.
3. Взаємовідносини з певною торговою платформою
Зв'язок Circle з певною торговою платформою є досить складним. Обидва вони спільно заснували альянс для управління USDC, у 2023 році Circle придбала частку цієї платформи на суму 210 мільйонів доларів у акціях, ставши єдиним власником альянсу, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Ця платформа отримує 50% резервних доходів, що призводить до того, що в 2024 році витрати на розподіл досягають 10,11 мільярда доларів. Це є спадщиною співпраці, а також основним тягарем для прибутку, і варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Три. Стратегічні наміри виходу на ринок
1. Залучення капіталу та розширення бізнесу
IPO компанії Circle має на меті залучення коштів, чистий дохід буде використано для сплати податків на RSU, а також для операційного капіталу, розробки продуктів і потенційних поглинань. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче, ніж 67% у деяких стейблкоїнів, тому Circle очевидно прагне прискорити розширення за рахунок залучення коштів, наприклад, шляхом просування Layer 2 публічних ланцюгів та глобального проникнення на ринок.
2. Реагування на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стабільних монет у США стає все більш суворим, Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та обрала вихід на біржу, добровільно прийнявши вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру установ. Ця стратегія прозорості є досить перспективною в криптоіндустрії і може допомогти Circle залучити більше партнерів з традиційних фінансів.
3. Структура акціонерного капіталу та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на клас A (1 голос/акція), клас B (5 голосів/акція, максимум 30%) та клас C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Публічна пропозиція (IPO) також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показала попит. IPO є як фінансуванням, так і збалансуванням повернення для акціонерів.
Чотири, уроки для індустрії криптовалют
1. Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкрив традиційний шлях виходу для крипто-компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічних ринків, що може підвищити довіру венчурних капіталістів та залучити більше фінансів у крипто-стартапи, стимулюючи розвиток галузі.
2. Можливості інноваційних моделей
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) - це потенційно нові способи. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптофінансами, надаючи інвесторам нові можливості.
3. Ризики та виклики
Однак, вихід на ринок не є простим завданням. Нещодавнє падіння ринку технологічних акцій (найгірший квартал для NASDAQ з 2022 року) може знизити ціну, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність крипто-компаній адаптуватися до традиційних ринків.
Висновок
IPO Circle продемонструвало його фінансову силу, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервний дохід є його життєво важливим, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зможе зміцнити свою позицію на ринку стабільних монет, але й, можливо, відкриє традиційні фінанси для криптоіндустрії, принісши капітал і технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перетині крипти та традиційних фінансів його наступний крок заслуговує на очікування.