Виклики регулювання та якісні суперечки цифрових активів Блокчейн

Блокчейн цифровий актив в основних фінансових ринках впливовість дедалі зростає, його децентралізована характеристика приносить нові виклики для фінансових регуляторних систем різних країн. Як традиційні регуляторні рамки можуть адаптуватися до особливостей цього нового типу активу та як ефективно контролювати ризики, стає об'єктом уваги всіх учасників.

Згідно з відповідними даними, у 130 юрисдикціях по всьому світу 88 дозволяють надання послуг з цифрових активів, а 20 чітко забороняють. США, як одна з юрисдикцій, що дозволяє надання послуг з цифрових активів, застосовують модель спільного регулювання кількома відомствами.

У США бізнес, пов'язаний із Блокчейн цифровими активами, має широкий спектр, включаючи послуги гаманців, біржі, первинні пропозиції токенів, видобуток, смарт-контракти, послуги стейкінгу та незамінні токени. Проте для деяких цифрових активів, які мають послуги стейкінгу, таких як Ethereum (ETH), питання регуляції все ще залишається спірним. Ядро суперечки полягає в тому, чи слід ці активи вважати товарами чи цінними паперами.

Американські регулятори постійно оцінюють застосування існуючих нормативних актів до цифрових активів. Зокрема, "тест Хауі" використовується для визначення того, чи є цифровий актив "інвестиційним контрактом", що, в свою чергу, визначає, чи слід його класифікувати як цінний папір. Цей тест походить з юридичного кейсу 1946 року, що надає регуляторам чітку рамку для перевірки.

Якщо цифровий актив буде визнано цінним папером, він підпадатиме під більш суворий контроль. Регуляторні органи можуть вжити заходів щодо правопорушень, таких як цивільне позов або адміністративні санкції. Це може призвести до юридичних ризиків для відповідних компаній і осіб.

З іншого боку, якщо цифрові активи розглядаються як товари, то основну відповідальність за їх регулювання несе агентство, що займається регулюванням товарних ф'ючерсів, зосереджуючи увагу на підтримці стабільності ринку та запобіганні шахрайству. Хоча на сьогоднішній день цифрові активи на Блокчейн юридично не визначені як товари, регулятори вже почали розглядати деякі цифрові активи як товари для їх обробки.

Нещодавно законодавчі органи США ухвалили новий законопроект, який намагається забезпечити більш чітку структуру регулювання цифрових активів. Цей законопроект класифікує цифрові активи на "обмежені цифрові активи" та "цифрові товари", які відповідно регулюються різними органами. Конкретна класифікація активу залежатиме від ступеня децентралізації його базової технології, способу отримання та відносин з емітентом та інших факторів.

Регуляторна кваліфікація цифрових активів матиме істотний вплив на ринок. Наприклад, якщо Ethereum буде кваліфіковано як цінний папір, це може призвести до вищих витрат на відповідність та більш жорстких вимог до розкриття інформації, що може стримувати ринкову активність. Натомість, якщо його визнати товаром, це може сприяти розвитку відповідних ринків деривативів, але також може ігнорувати унікальність децентралізованих цифрових активів.

Крім того, спори про юрисдикцію між різними регуляторними органами можуть призвести до регуляторного арбітражу, що ставить учасників ринку перед більш складним регуляторним середовищем. Знайти баланс між захистом інтересів інвесторів і сприянням інноваціям стане важливим питанням, з яким стикнеться регулювання цифрових активів у майбутньому.