Глобальний ринок коливається: вплив митної політики є глибоким

Один. Огляд ринкових показників

Цього тижня світові ринки пережили різкі коливання. Американські фондові ринки зазнали значних втрат, індекс S&P 500 впав на 10% за два дні, перейшовши в технічну ведмежу зону, а паніка на ринку зросла. Ринок активів безпеки показав різні результати: доходність державних облігацій США різко знизилася, золото спочатку зросло, а потім впало, індекс долара ослаб. Ринок сировин також зазнав значних втрат, ціни на нафту та мідь сильно впали, що відображає песимістичні очікування ринку щодо глобального попиту.

Ринок криптовалют також не зміг залишитися осторонь. Ціна біткойна має складну динаміку: спочатку вона зросла через кредитну кризу долара, але потім впала через глобальну хвилю продажу ризикових активів, демонструючи подвійні характеристики "безпечного притулку + чутливість до ліквідності".

Два, аналіз нової митної політики

Нещодавно оголошена митна політика перевищила очікування ринку. Для традиційних союзників встановлено базову ставку податку близько 10%, тоді як для азійських країн введено мито до 25-54%, а ЄС також підпадає під митні збори 20%. Логіка цієї політики, здається, більше зумовлена політичними міркуваннями, а не економічними факторами, з метою збільшення фіскальних надходжень, підготовки до зменшення податків та одночасного посилення важелів у зовнішніх переговорах, а також створення тиску на повернення виробництв.

Хоча політика виглядає жорсткою, але все ж залишає простір для переговорів, як це вже зробили Корея, Японія та інші країни, які активно ведуть переговори про зниження податків. Однак, контрзаходи Китаю та ЄС стануть найбільшим ризиковим фактором, що може призвести до тривалої гри між сторонами.

Три, інтерпретація даних зайнятості

Останні дані про зайнятість поза сільським господарством на перший погляд виглядають досить стабільними, але структурні проблеми стають очевидними. Офіційний рівень безробіття залишається на низькому рівні, але ширший рівень U6 безробіття вже два місяці підвищується до 7,9%. Зростання зайнятості було переглянуто вниз, зменшилась кількість неповних робочих місць. Зростання середньої погодинної оплати праці сповільнюється, а рівень участі в трудовій силі залишається низьким. Крім того, статистичні дані мають штучні спотворення, які впливають на якість роботи.

Чотири. Динаміка ліквідності та процентних ставок

SOFR форвардні ставки явно знижуються, що показує, що ринок очікує, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки раніше. Доходність 2-річних і 10-річних державних облігацій США одночасно обвалилася, що відображає повний перехід ринку до режиму "оцінки рецесії". Останні заяви голови Федеральної резервної системи є обережними, він визнає ризики стагфляції, але ще не визначив чітку позицію щодо пом'якшення, політичний курс все ще перебуває в стадії очікування.

П'ять, Прогноз ринку на майбутнє

Основні ризикові фактори:

1. Невизначеність щодо ескалації політики тарифів високий, особливо стосовно подальших кроків Китаю та ЄС;
2. Затримка економічних даних та періоди відсутності даних посилюють політичну та ринкову гру.
3. Ринок страждає від відсутності чіткої та очікуваної політичної стратегії, структурні вразливості є виразними.

Зміна логіки ринкового ціноутворення:

Ринкова увага перемістилася з "інфляційного тиску" на логіку "висока інфляція + високі тарифи призводять до зниження попиту, що, в свою чергу, викликає передчасний спад". Відсоткові ставки по американських облігаціях та коливання ризикових активів підтверджують цю "песимістичну очікуваність + пошук політичного дна" на ринку.

Інвестиційні поради:

1. Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуючи на різкі коливання ринку;
2. Зверніть увагу на потенціал біткоїна як довгострокового "агента ліквідності долара"; якщо Федеральна резервна система повернеться до пом'якшення, біткоїн може знову отримати вигоду;
3. У короткостроковій перспективі контролювати ризики важеля, очікуючи сигналів про пом'якшення політики та підтвердження дна ринку.