Глибина аналізу умов обслуговування стейблкоїнів: право ходлера на викуп або сумнів
Недавній обвал UST викликав занепокоєння на ринку щодо стабільності стейблкоїнів, і найбільш актуальним питанням є те, чи є у стейблкоїнів достатня кількість законних валют і активів для підтримки. Хоча резерви є ключовим показником для оцінки прив'язки вартості стейблкоїна, якщо юридичні умови стейблкоїна не надають ходлерам права обмінювати активи на блокчейні на законну валюту, значення цього показника викликає питання.
Ця стаття зосередиться на аналізі умов обслуговування двох найбільших стейблкоїнів за ринковою капіталізацією – USDT та USDC, результати можуть бути несподіваними.
Tether стейблкоїн USDT
У третій статті умов обслуговування USDT зазначається, що якщо резерви Tether зазнають нестачі ліквідності, недоступності або втрат, це може призвести до затримки викупу або виведення USDT. Tether також залишає за собою право викупити USDT через фізичні активи. Це викликає питання: якщо USDT дійсно на 100% підтримується резервами, чому тоді потрібні затримки при викупі?
Насправді, Tether стверджує, що USDT "оцінюється" в співвідношенні 1:1 до долара, а не повністю підтримується фіатною валютою. Склад резервів визначається самим Tether. Нещодавній звіт Федеральної резервної системи вказує на те, що підтримувані активи Tether можуть знецінитися або втратити ліквідність під тиском, існує ризик виведення.
Більш важливо, що Tether зберігає право на "фізичне повернення", що означає, що навіть якщо користувач купує USDT за долари, Tether може повернути облігації, акції та інші активи, а не долари.
Тільки "перевірені клієнти Tether" можуть безпосередньо викупити стейблкоїн у Tether. Хоча окремі користувачі можуть стати "прямими клієнтами" Tether через KYC, більшість кінцевих користувачів обмінюють USDT через такі установи, як біржі.
CircleстейблкоїнUSDC
Умови викупу USDC, здається, більш суворі, ніж у USDT. Пункт 1 умов обслуговування USDC ясно вказує, що Circle не зобов'язується підтримувати резерви у готівці, еквівалентні USDC, а натомість підтримується активами, оціненими в еквівалентну кількість доларів.
Хоча Circle обіцяє "1 USDC обмінюється на 1 долар", це стосується лише їхніх інституційних партнерів ( "Класу A" ). Особисті користувачі не можуть стати "прямими користувачами" Circle та реалізувати право на викуп, вони можуть діяти лише через біржі та інші установи.
Ще більш тривожним є те, що тринадцятий пункт умов обслуговування USDC заявляє, що Circle не гарантує, що 1 USDC завжди дорівнює 1 долару, оскільки не може контролювати, як треті сторони встановлюють ціни. Circle також заявляє, що не несе відповідальності за збитки, спричинені коливаннями вартості USDC.
Нерівність прав між емітентами стейблкоїнів та користувачами
З юридичної точки зору, USDT і USDC не є еквівалентом фіатних грошей. Їхня заявлена 1:1 вартість резерву також не повністю пов'язана з фіатними грошима, а включає в себе різні активи, які можуть знецінюватися.
Наразі користувачі можуть не мати можливості вільно обмінювати стейблкоїни через юридичні засоби. Що стосується Tether, хоча особи можуть стати прямими клієнтами, Tether залишає за собою право не викуповувати фіатні гроші. Що стосується Circle, хоча компанія обіцяє викуп фіатних грошей, але не визнає за особами права на реалізацію цієї обіцянки.
Права емітентів стейблкоїнів і користувачів явно нерівні. Чи може особа в будь-який момент обміняти стейблкоїн на фіатну валюту? Tether і Circle не надали чіткої відповіді. Це підкреслює потенційні ризики, що існують на нинішньому ринку стейблкоїнів, інвестори повинні бути пильними.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 лайків
Нагородити
15
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SybilSlayer
· 13год тому
Контроль ризиків занадто поганий
Переглянути оригіналвідповісти на0
AlgoAlchemist
· 13год тому
Допоможіть, справді неможливо торгувати термінами.
Аналіз умов USDT та USDC: сумнів у праві на викуп для ходлерів стейблкоїнів
Глибина аналізу умов обслуговування стейблкоїнів: право ходлера на викуп або сумнів
Недавній обвал UST викликав занепокоєння на ринку щодо стабільності стейблкоїнів, і найбільш актуальним питанням є те, чи є у стейблкоїнів достатня кількість законних валют і активів для підтримки. Хоча резерви є ключовим показником для оцінки прив'язки вартості стейблкоїна, якщо юридичні умови стейблкоїна не надають ходлерам права обмінювати активи на блокчейні на законну валюту, значення цього показника викликає питання.
Ця стаття зосередиться на аналізі умов обслуговування двох найбільших стейблкоїнів за ринковою капіталізацією – USDT та USDC, результати можуть бути несподіваними.
Tether стейблкоїн USDT
У третій статті умов обслуговування USDT зазначається, що якщо резерви Tether зазнають нестачі ліквідності, недоступності або втрат, це може призвести до затримки викупу або виведення USDT. Tether також залишає за собою право викупити USDT через фізичні активи. Це викликає питання: якщо USDT дійсно на 100% підтримується резервами, чому тоді потрібні затримки при викупі?
Насправді, Tether стверджує, що USDT "оцінюється" в співвідношенні 1:1 до долара, а не повністю підтримується фіатною валютою. Склад резервів визначається самим Tether. Нещодавній звіт Федеральної резервної системи вказує на те, що підтримувані активи Tether можуть знецінитися або втратити ліквідність під тиском, існує ризик виведення.
Більш важливо, що Tether зберігає право на "фізичне повернення", що означає, що навіть якщо користувач купує USDT за долари, Tether може повернути облігації, акції та інші активи, а не долари.
Тільки "перевірені клієнти Tether" можуть безпосередньо викупити стейблкоїн у Tether. Хоча окремі користувачі можуть стати "прямими клієнтами" Tether через KYC, більшість кінцевих користувачів обмінюють USDT через такі установи, як біржі.
CircleстейблкоїнUSDC
Умови викупу USDC, здається, більш суворі, ніж у USDT. Пункт 1 умов обслуговування USDC ясно вказує, що Circle не зобов'язується підтримувати резерви у готівці, еквівалентні USDC, а натомість підтримується активами, оціненими в еквівалентну кількість доларів.
Хоча Circle обіцяє "1 USDC обмінюється на 1 долар", це стосується лише їхніх інституційних партнерів ( "Класу A" ). Особисті користувачі не можуть стати "прямими користувачами" Circle та реалізувати право на викуп, вони можуть діяти лише через біржі та інші установи.
Ще більш тривожним є те, що тринадцятий пункт умов обслуговування USDC заявляє, що Circle не гарантує, що 1 USDC завжди дорівнює 1 долару, оскільки не може контролювати, як треті сторони встановлюють ціни. Circle також заявляє, що не несе відповідальності за збитки, спричинені коливаннями вартості USDC.
Нерівність прав між емітентами стейблкоїнів та користувачами
З юридичної точки зору, USDT і USDC не є еквівалентом фіатних грошей. Їхня заявлена 1:1 вартість резерву також не повністю пов'язана з фіатними грошима, а включає в себе різні активи, які можуть знецінюватися.
Наразі користувачі можуть не мати можливості вільно обмінювати стейблкоїни через юридичні засоби. Що стосується Tether, хоча особи можуть стати прямими клієнтами, Tether залишає за собою право не викуповувати фіатні гроші. Що стосується Circle, хоча компанія обіцяє викуп фіатних грошей, але не визнає за особами права на реалізацію цієї обіцянки.
Права емітентів стейблкоїнів і користувачів явно нерівні. Чи може особа в будь-який момент обміняти стейблкоїн на фіатну валюту? Tether і Circle не надали чіткої відповіді. Це підкреслює потенційні ризики, що існують на нинішньому ринку стейблкоїнів, інвестори повинні бути пильними.