Законодавство про стейблкоїни: баланс інновацій та регулювання

Нещодавно Гонконг та США послідовно ухвалили законодавство щодо стейблкоїнів, що викликало широкий інтерес на ринку. Конкретний аналіз цих двох законодавчих документів може краще зрозуміти вимоги сторін до стейблкоїнів, а також вплив стейблкоїнів на монетарну політику та управління обігом.

Основні положення проекту закону про стейблкоїни Гонконгу

Гонконгський "проект" чітко визначив стейблкоїн, включаючи:

1. Висловити у формі зберігання з одиницями обліку або економічною вартістю
2. Підходить для платежів, погашення боргів, інвестицій та купівлі-продажу
3. Можна зберігати та передавати в електронному вигляді
4. Операції на розподіленому реєстрі
5. Прив’язка до одного активу або кошика активів

У регулюванні основні положення включають:

• Емітентом повинна бути прибуткова компанія
• Мінімальний капітал 2500万港元
• Вимоги до резервних активів: 100% покриття, ізоляція від інших коштів, висока якість і низький ризик, регулярний аудит, розкриття інформації для громадськості
• Вимоги до управління ризиками: своєчасні виплати, KYC/AML, інформаційна безпека тощо
• Не можна сплачувати відсотки
• Можна займатися тільки бізнесом зі стейблкоїнами

В цілому, Гонконг сподівається надати інноваційні платіжні інструменти для нової економіки, водночас запобігаючи ризикам.

Основні положення Закону США про єдині стандарти для стейблкоїнів

Регуляторна логіка "закону" США подібна до "проекту" Гонконгу, основна відмінність полягає в:

• Регуляторна рамка ділиться на федеральний та державний рівні
• Вимоги до видів резервних активів більш чіткі

Обидва законопроєкти легалізують монети стейблкоїнів національної валюти та підпорядковують їх регулюванню, з метою надання інструментів для розрахунків новим економікам, одночасно запобігаючи негативному впливу на суверенні валюти.

Схожість стейблкоїнів та банківських векселів

З точки зору правових норм, правила випуску та управління стейблкоїнами в основному збігаються з правилами банківських векселів:

• Клієнт обмінює рівну суму монет на таку ж суму векселя/стейблкоїну
• Може використовуватися для оплати, погашення боргів, обміну на готівку
• Емітент виплачує номінальну суму монет

стейблкоїн насправді є класом монет за умов законної валюти, подібно до логіки виникнення ранніх паперових грошей та облігацій.

Аналіз вимог сторін, що стосуються стейблкоїнів

Успіх стейблкоїна залежить від того, чи зможе він задовольнити вимоги всіх сторін:

Платник:

• Швидше та зручніше, ніж фіатні гроші
• 1:1 обмін без витрат
• Вартість використання нижча за вартість законного платіжного засобу

Отримувач:

• Легше здійснити угоду
• Можна обміняти 1:1 на законну валюту
• Може використовуватися в інших платіжних сценаріях

Емітент:

• Розумні джерела доходу ( комісії за обмін, інвестиції в резервні активи тощо )
• Ефект масштабу

Технічна підтримка:

• Отримати відповідний дохід

Регуляторні органи:

• Сприяння економічному зростанню
• Підтримка стабільності法定货币
• забезпечення фінансової безпеки

Задоволення вимог усіх сторін є ключем до успіху стейблкоїна.

Вплив стейблкоїнів на монетарну політику та управління обігом

Як платіжний інструмент, стейблкоїн фактично є грошима, що перебувають в обігу, і може впливати на грошову масу:

• Якщо резерви будуть повністю видані у вигляді кредитів, це дорівнює збільшенню еквівалентної кількості грошей.
• Якщо частина використовується для купівлі державних облігацій тощо, збільшується частина грошової маси
• Якщо все буде використовуватись як резерв без інвестицій, не збільшуючи грошову масу

стейблкоїн на основі розподіленого реєстру можуть мати інші правила обігу, ніж традиційні готівкові гроші. Його функція трансакцій між країнами також потребує інтеграції з банківською системою.

Тому обсяги випуску стейблкоїнів та моделі регулювання повинні бути враховані в монетарній політиці. Їхня модель розвитку та обсяги ще потребують перевірки ринком і регулюванням.

Пропозиції для Китаю

1. Дотримуватися технологічної нейтральності, заохочувати фінансові інноваційні застосування

2. Зверніть увагу на реальні потреби стейблкоїнів

3. Прийняття законодавства для стейблкоїнів, сприяння інноваціям та запобігання ризикам

4. Випуск стейблкоїнів у юанях не має суттєвих регуляторних перешкод

5. Стейблкоїн юаня може розширити сценарії для цифрового юаня

6. Інноваційний стейблкоїн безшовно інтегрується з банківським рахунком

7. Розвиток стейблкоїна на основі юаня повинен служити новим економікам та інтернаціоналізації юаня

Отже, розвиток стейблкоїнів потребує пошуку балансу між інноваціями та регулюванням, щоб забезпечити підтримку розвитку нової економіки та запобігти ударам по фінансовій стабільності.