Аналіз причин, чому державні облігації RWA стали єдиним дієвим варіантом у короткостроковій перспективі

У попередньому тексті ми згадували, що найбільш імовірно, що в короткостроковій перспективі досягне вибуху за масштабом та кількістю користувачів сегмент RWA - це державні облігації. Згідно з даними, наразі токенізовані активи державних облігацій RWA проекту (, що не включає облігації США MakerDAO ), наближаються до 700 мільйонів доларів, що на приблизно 240% більше, ніж на початку року. Крім того, RWA державних облігацій MakerDAO також швидко зросли до кількох мільярдів доларів. Загалом, темпи зростання RWA державних облігацій є швидкими.

Виходячи з цього галузевого контексту, ми аналізуємо основні проекти RWA державних облігацій на ринку.

1. Значення державних облігацій RWA

Державні облігації RWA, подібно до LSD, можуть ввести безризикову процентну ставку традиційного фінансового ринку в світ блокчейн, дозволяючи інвесторам, які використовують U, також застосовувати традиційні стратегії розподілу активів. Це приносить кілька переваг:

1. Забезпечити інвесторів в U відносно безпечним і стабільним місцем для отримання доходу під час ведмежого ринку.

2. Сприяння запуску змішаних фінансових продуктів, що сприяє інноваціям у сфері DeFi-управління активами.

3. Забезпечити стабільне джерело доходу для DeFi проектів, покращити прибутковість.

2. Бізнес-модель державних облігацій RWA

Наразі RWA державних облігацій в основному з'явилися в 5 основних бізнес-моделях:

1. Модель дистрибуції: не брати безпосередньої участі в упаковці базових активів, головним чином відповідальна за маркетинг та залучення клієнтів тощо.

2. Платформна модель: надає послуги з передачі даних в блокчейн, продажу, KYC тощо, але не займається безпосередньою упаковкою активів.

3. Інфраструктурна модель: надання послуг з токенізації RWA, управління купівлею активів тощо, без прямого контакту з користувачами.

4. Самостійна модель: проектна сторона самостійно шукає активи і завершує їх токенізацію.

5. Змішаний режим: комплексне поєднання вищезгаданих різних режимів.

3. Активна сторона: базові активи та структура

3.1 Базові активи

Основні три категорії:

1. ETF облігацій США
2. Державний борг США
3. Комбінація облігацій США, державних агентств та зворотних репо

3.2 Структура витрат

Різні базові активи призводять до різниці в структурі витрат, що в основному включає витрати на карбування та викуп, управлінські витрати та торгові витрати тощо.

3.3 Архітектура активів

Основні категорії:

1. Трастова структура
2. Обмежена партнерська SPV структура
3. Платформа кредитування + структура SPV
4. Перехід на блокчейн для часток фонду

4. Користувацький інтерфейс: KYC та інші вимоги

Вимоги проекту до користувачів в основному мають 3 різні аспекти:

1. Мінімальна сума інвестування
2. Рівень вимог KYC
3. Обмеження за регіоном та інші вимоги

5. Стратегія розподілу прибутків та комбінованість

5.1 Стратегія розподілу прибутків

Основних два типи:

1. Прямий розподіл боргових зобов'язань
2. Спосіб процентної ставки депозиту

5.2 Комбінованість

Проекти з суворим KYC мають обмежену комбінованість, тоді як проекти без KYC мають більшу комбінованість.

6. Підсумок

Модель проекту RWA з державними облігаціями, яка може виграти в короткостроковій перспективі:

• Основні активи простіше використовувати через ETF
• Бізнес-архітектура повинна мати можливість масштабування
• Користувачі можуть легко просувати без KYC та без порогу
• Розподіл доходів має відповідати доходності державних облігацій
• Чим більша комбінаційність, тим вигідніше для розширення масштабу

У довгостроковій перспективі легкі KYC проекти можуть мати більше переваг.