Цифровий актив нової ери: Регуляторна політика США перетворює глобальну шифрувальну картину
7 березня 2025 року урядом США було прийнято Закон про стратегічні резерви біткоїнів, що стало значним проривом на інституційному рівні. Цей закон включає 200 тисяч BTC (близько 6% від обсягу обігу) до національних резервів з постійною забороною на продаж, вперше реалізуючи реформу пропозиції на ринку біткоїнів. Цей механізм "нульової вартості накопичення" хитро обходить фінансові суперечки, а його глибоке значення полягає в тому, що через інституційну легалізацію біткоїн включається до фінансової інфраструктури держави, закладаючи основу для конкуренції за валютний суверенітет в епоху цифрових технологій.
На наступний день на саміті шифрування в Білому домі уряд оголосив про прискорення процесу законодавства щодо «Закону про відповідальність стабільної валюти», що означає, що регуляторна система США щодо шифрування офіційно вступила в етап системної реконструкції. Нова ера вже почалася.
Стратегічні резерви біткоїнів: ефект блокування на рівні держави
7 березня 2025 року американська регуляторна політика щодо криптовалют досягла знакових успіхів. Уряд офіційно підписав Закон про стратегічні резерви біткойнів, в рамках якого 200 тисяч біткойнів, накопичених юстицією, були передані до державних стратегічних резервів, а також встановлено постійний механізм заборони на продаж. Хоча цей закон безпосередньо не збільшив обсяги купівлі біткойнів урядом, але, заморожуючи близько 6% обігу біткойнів, фактично перетворив ринкову структуру попиту та пропозиції. В довгостроковій перспективі, закон зміцнив "цифрове золото" біткойнів через інституційне закріплення прав, що є політичною координацією з "Законом про прийняття податків біткойнів", впровадженим в Техасі, що знаменує собою ключову трансформацію регуляторної парадигми криптовалют у США.
Законопроект про інноваційний механізм "нульової вартості збільшення" дозволяє через відповідні юридичні процедури постійно розширювати резерви, що уникнуло політичних суперечок щодо традиційних державних витрат і залишає простір для подальшого коригування політики. Варто звернути увагу на те, що в Техасі одночасно просувається "законопроект про податковий кредит на біткойн", який демонструє, що уряд штату намагається через інституційні новації завоювати право на диктування правил у сфері шифрування економіки. Ця взаємодія між федеральним урядом і урядами штатів сприяє швидкому створенню в США першої в світі багаторівневої системи регулювання цифрових активів, закладаючи основу для встановлення статусу глобального центру відповідності в сфері шифрування.
З точки зору реакції ринку, на початку оголошення закону частково вважалося негативним, що уряд США не купував біткоїн, що призвело до зростання ціни біткоїна з подальшим падінням, але згодом почали розвиватися довгострокові позитивні погляди, що призвело до суттєвого відскоку. Ринок оцінив це на рівні 91000 доларів. Насправді, коли уряд раніше оголосив про те, що біткоїн стане частиною національних стратегічних резервів, ринок вже повністю відобразив позитивні фактори, в майбутньому інші країни світу повинні поступово приєднуватися.
Впровадження політики стратегічних резервів біткоїнів у США може спричинити глобальну ланцюгову реакцію. Якщо інші основні економіки також почнуть створювати стратегічні резерви криптовалюти, згідно з моделлю теорії еластичності попиту та пропозиції, ця структурна зміна надасть біткоїну можливість переоцінки вартості принаймні на 2-3 порядки, кардинально переформатувавши глобальну систему оцінки цифрових активів. (Варто зазначити, що в майбутньому, якщо такі країни з меншими економіками, як Ель-Сальвадор, також приймуть політику використання біткоїна як стратегічного резерву, вплив на переоцінку його вартості вже буде незначним, якщо не виникнуть інтенсивні та тривалі обставини.)
Глибокий аналіз показує, що далекосяжний вплив цього закону полягає в боротьбі за фінансову владу за політикою стратегічних резервів. Історичний досвід свідчить про те, що США, створивши систему стратегічних нафтових резервів і резервів золота, успішно заволоділи домінуючою роллю у визначенні цін на глобальні товари. Поточна тенденція на ринку біткоїнів, що проявляється в "експорті американської регуляторної рамки", насправді є боротьбою за валютний суверенітет в епоху цифрових технологій. Для інших країн питання про те, чи створювати стратегічні резерви криптоактивів, вже виходить за межі простого економічного рішення і перетворюється на стратегічний вибір фінансової безпеки країни в епоху цифрової економіки, на що слід звернути увагу.
Законодавство про стабільні монети та інтеграція з банківською системою: перехід від спекулятивного стимулювання до технологічного надання можливостей
Затвердження стратегії резервування біткоїнів принесло величезні коливання на ринку. Однак ринок більше очікував на саміт з криптовалют у Білому домі 8 березня. Хоча зміст саміту був малозначним, уряд чітко визначив графік законодавства щодо Закону про відповідальність за стейблкоїни, яке має бути завершено до закриття Конгресу в серпні, що створює значні галузеві можливості для законодавства про стейблкоїни та інтеграції з банківською системою.
Уряд вважає, що ключем до припинення явища "банківського виключення" криптовалюти є створення регуляторної структури на федеральному рівні, зокрема акцент на стандартах резервів для емісії стабільних монет та кваліфікаційних вимогах для установ. Цей законодавчий процес затягнувся на чотири місяці в порівнянні з початковим "стоденним законодавчим" планом, запропонованим Сенатом. Згідно з оприлюдненою Міністерством фінансів законодавчою рамкою, новий законопроект встановить двоступеневу регуляторну структуру "федеральна ліцензія + ліцензія на рівні штату", що зобов'язує емітентів підтримувати 100% резервів в доларах США та підключатися до системи реального часу аудиту. Цей дизайн не лише враховує досвід регуляторної практики Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), але й реалізує уніфікацію стандартів через механізм федеральної перевірки Федеральної резервної системи.
Ліцензовані установи перебудовують структуру влади на ринку шифрування. Частка спотового обсягу торгівлі на відповідних торгових платформах зросла з 42% у 2024 році до 79% у другому кварталі 2025 року, згідно зі спеціалізованим звітом з платформи даних. Середнє тижневе чисте надходження коштів у 4,7 мільярда доларів у 12 разів перевищує показник неліцензованих платформ, і ця прірва особливо яскраво проявляється на певному стабільному монеті, чий коефіцієнт резерву на рівні 99,1% підтримує щоденний обсяг торгівлі в 500 мільярдів доларів, займаючи 68% світового ринку шифрувальних платежів. Коли система клірингу, розроблена в співпраці з кількома банками, демонструє підвищення ефективності на 80% та зниження витрат на 60%, технологічний бар'єр ліцензованих гравців стає чітко видимим.
Технологічна революція в банківській системі стала новим двигуном зростання галузі. Час міжбанківських платежів скоротився з традиційних 10-60 хвилин до менш ніж 3 секунд, а рівень невдач у розрахунках знизився з 2,3% до 0,07%; ці зміни виникли внаслідок підключення до системи миттєвих розрахунків Федеральної резервної системи. Звіт Міжнародного банку розрахунків зазначає, що автоматизовані системи KYC зменшили вартість сертифікації одного клієнта з 120 доларів до 48 доларів, що безпосередньо сприяло тому, що один банк отримав 1,5 мільйона нових користувачів за три місяці, з яких 63% вперше зіткнулися з цифровим активом. Цей стрибок ефективності перебудовує моделі поведінки учасників ринку, частка «довгих хвостів» користувачів з середньоденним обсягом торгівлі менше 100 доларів зросла з 12% до 29%.
Ширина макроекономічних важелів цифрових активів входить у стадію якісних змін. Моделі розрахунків Міжнародного валютного фонду показують, що при зростанні капіталізації криптовалют на 10% граничний внесок у ВВП США становить 0,2 процентних пункти, що має стратегічну цінність на фоні дефіциту бюджету в 38 трильйонів доларів. Зазначена компанія з управління активами зафіксувала сильну кореляцію між зростанням волатильності біткоїна на 25% і змінами в балансі Федеральної резервної системи, що свідчить про те, що крипторинок став новим медіумом для передачі ліквідності долара. Прогнози певного банку далі кількісно оцінюють цю тенденцію, стверджуючи, що до 2027 року цифрові активи оброблятимуть 35% глобального обсягу платежів і розрахунків, а також отримають статус законного платіжного засобу в 17 основних економіках. Коли технологічні можливості резонують з регуляторними рамками, фінал цієї трансформації стане цифровою реконструкцією глобального фінансового порядку.
Макроекономіка та реконструкція зв'язків з ринком шифрування: зростання та падіння ще залежать від економіки США
Загалом ця ситуація виглядає сприятливо, але це не означає, що ринок шифрування зможе зростати, оскільки ринок шифрування глибоко пов'язаний з американськими акціями. Боротьба між фінансовою експансією уряду та монетарною політикою ФРС переформатовує логіку ціноутворення криптовалют. Найбільш очевидна перспектива: з моменту офіційного схвалення ETF на біткойн, тепер кореляція між ціною біткойна та американськими акціями стала ще більш помітною. Дані платформи показують, що 30-денний ковзаючий коефіцієнт кореляції між біткойном і індексом S&P 500 зріс з 0.35 у 2023 році до 0.78 у другому кварталі 2025 року. Отже, коливання ринку шифрування тепер тісно пов'язані з американськими акціями та економікою США.
Федрезерв потрапив у політичний замкнутий цикл між "контролем інфляції" та "боротьбою з рецесією". Наразі економіка США стикається з найтиповішими проблемами стагфляції з 1970-х років, де поєднання "високої інфляції + низького зростання" ставить Федрезерв перед важким вибором: якщо продовжити підвищувати відсоткові ставки, щоб стримати інфляцію, витрати на відсотки за 35 трильйонів доларів існуючого боргу з’їдять 17% федеральних доходів (оцінка CBO); якщо перейти до зниження ставок для стимулювання економіки, це може призвести до повторення жахливої інфляції 1980 року. Історично в подібних умовах стагфляції медіана волатильності біткоїна за три місяці становила 86%.
Турбулентність в економіці США призведе до зменшення обережності щодо ліквідності капітальних ринків. У нормальному ринковому середовищі зменшення ліквідності викликало б вхід арбітражних фондів для балансування попиту та пропозиції. Але в умовах плутанини щодо політики цей механізм саморегулювання може виявитися неефективним: трейдери, не здатні передбачити функцію реакції Федеральної резервної системи, швидше схиляються до утримання активів, а не до активного ринкового формування. Коли постачальники ліквідності (такі як маркет-мейкери) колективно зменшують свої позиції, ринок може потрапити в "ліквідні чорні дірки" ------ падіння цін викликає відтік більше капіталу, формуючи порочне коло.
Перспективи галузі в глобальному контексті
Поточний зсув політики США викликає глобальну трансформацію регуляторних парадигм. Модель суверенних резервів цифрових активів, створена Законом про стратегічні резерви біткоїнів, разом із банківським шляхом, встановленим Законом про відповідальність стабільних монет, надає світові зразок регуляторної рамки, що може бути відтворено. З початком впровадження регуляторних норм щодо шифрування в країнах G20 глобальний ринок переходить від етапу "регуляторного арбітражу" до етапу "інституційної конкуренції".
В нову епоху, де переплітаються цифрова економіка та геополітика, реконструкція регуляторної рамки для криптовалют вже виходить за межі простих технічних норм і перетворюється на важливий вимір національної фінансової конкурентоспроможності. Поточна практика політики США свідчить про те, що той, хто зможе першими побудувати регуляторну систему, яка поєднує інноваційну інклюзивність та запобігання ризикам, той зможе зайняти стратегічну висоту в глобальній конкуренції цифрової економіки. Для світових економік, які перебувають на ключовій стадії цифрової трансформації, ця зміна регуляторної парадигми є як викликом, так і історичною можливістю для переформування міжнародного фінансового порядку.
Проте, революційний розвиток шифрування ринку, керований США, також зробив волатильність шифрувального ринку тісно пов'язаною з економікою США. Під час спостереження за економікою США, щоб спостерігати за шифрувальним ринком, нам потрібно закликати світову спільноту до участі в регуляторному будівництві шифрувального ринку, щоб уникнути впливу США на ринок шифрування.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Нові політики США щодо цифрових активів формують глобальну структуру шифрування, стратегічні резерви Біткойн перетворюють ринок.
Цифровий актив нової ери: Регуляторна політика США перетворює глобальну шифрувальну картину
7 березня 2025 року урядом США було прийнято Закон про стратегічні резерви біткоїнів, що стало значним проривом на інституційному рівні. Цей закон включає 200 тисяч BTC (близько 6% від обсягу обігу) до національних резервів з постійною забороною на продаж, вперше реалізуючи реформу пропозиції на ринку біткоїнів. Цей механізм "нульової вартості накопичення" хитро обходить фінансові суперечки, а його глибоке значення полягає в тому, що через інституційну легалізацію біткоїн включається до фінансової інфраструктури держави, закладаючи основу для конкуренції за валютний суверенітет в епоху цифрових технологій.
На наступний день на саміті шифрування в Білому домі уряд оголосив про прискорення процесу законодавства щодо «Закону про відповідальність стабільної валюти», що означає, що регуляторна система США щодо шифрування офіційно вступила в етап системної реконструкції. Нова ера вже почалася.
Стратегічні резерви біткоїнів: ефект блокування на рівні держави
7 березня 2025 року американська регуляторна політика щодо криптовалют досягла знакових успіхів. Уряд офіційно підписав Закон про стратегічні резерви біткойнів, в рамках якого 200 тисяч біткойнів, накопичених юстицією, були передані до державних стратегічних резервів, а також встановлено постійний механізм заборони на продаж. Хоча цей закон безпосередньо не збільшив обсяги купівлі біткойнів урядом, але, заморожуючи близько 6% обігу біткойнів, фактично перетворив ринкову структуру попиту та пропозиції. В довгостроковій перспективі, закон зміцнив "цифрове золото" біткойнів через інституційне закріплення прав, що є політичною координацією з "Законом про прийняття податків біткойнів", впровадженим в Техасі, що знаменує собою ключову трансформацію регуляторної парадигми криптовалют у США.
Законопроект про інноваційний механізм "нульової вартості збільшення" дозволяє через відповідні юридичні процедури постійно розширювати резерви, що уникнуло політичних суперечок щодо традиційних державних витрат і залишає простір для подальшого коригування політики. Варто звернути увагу на те, що в Техасі одночасно просувається "законопроект про податковий кредит на біткойн", який демонструє, що уряд штату намагається через інституційні новації завоювати право на диктування правил у сфері шифрування економіки. Ця взаємодія між федеральним урядом і урядами штатів сприяє швидкому створенню в США першої в світі багаторівневої системи регулювання цифрових активів, закладаючи основу для встановлення статусу глобального центру відповідності в сфері шифрування.
З точки зору реакції ринку, на початку оголошення закону частково вважалося негативним, що уряд США не купував біткоїн, що призвело до зростання ціни біткоїна з подальшим падінням, але згодом почали розвиватися довгострокові позитивні погляди, що призвело до суттєвого відскоку. Ринок оцінив це на рівні 91000 доларів. Насправді, коли уряд раніше оголосив про те, що біткоїн стане частиною національних стратегічних резервів, ринок вже повністю відобразив позитивні фактори, в майбутньому інші країни світу повинні поступово приєднуватися.
Впровадження політики стратегічних резервів біткоїнів у США може спричинити глобальну ланцюгову реакцію. Якщо інші основні економіки також почнуть створювати стратегічні резерви криптовалюти, згідно з моделлю теорії еластичності попиту та пропозиції, ця структурна зміна надасть біткоїну можливість переоцінки вартості принаймні на 2-3 порядки, кардинально переформатувавши глобальну систему оцінки цифрових активів. (Варто зазначити, що в майбутньому, якщо такі країни з меншими економіками, як Ель-Сальвадор, також приймуть політику використання біткоїна як стратегічного резерву, вплив на переоцінку його вартості вже буде незначним, якщо не виникнуть інтенсивні та тривалі обставини.)
Глибокий аналіз показує, що далекосяжний вплив цього закону полягає в боротьбі за фінансову владу за політикою стратегічних резервів. Історичний досвід свідчить про те, що США, створивши систему стратегічних нафтових резервів і резервів золота, успішно заволоділи домінуючою роллю у визначенні цін на глобальні товари. Поточна тенденція на ринку біткоїнів, що проявляється в "експорті американської регуляторної рамки", насправді є боротьбою за валютний суверенітет в епоху цифрових технологій. Для інших країн питання про те, чи створювати стратегічні резерви криптоактивів, вже виходить за межі простого економічного рішення і перетворюється на стратегічний вибір фінансової безпеки країни в епоху цифрової економіки, на що слід звернути увагу.
Законодавство про стабільні монети та інтеграція з банківською системою: перехід від спекулятивного стимулювання до технологічного надання можливостей
Затвердження стратегії резервування біткоїнів принесло величезні коливання на ринку. Однак ринок більше очікував на саміт з криптовалют у Білому домі 8 березня. Хоча зміст саміту був малозначним, уряд чітко визначив графік законодавства щодо Закону про відповідальність за стейблкоїни, яке має бути завершено до закриття Конгресу в серпні, що створює значні галузеві можливості для законодавства про стейблкоїни та інтеграції з банківською системою.
Уряд вважає, що ключем до припинення явища "банківського виключення" криптовалюти є створення регуляторної структури на федеральному рівні, зокрема акцент на стандартах резервів для емісії стабільних монет та кваліфікаційних вимогах для установ. Цей законодавчий процес затягнувся на чотири місяці в порівнянні з початковим "стоденним законодавчим" планом, запропонованим Сенатом. Згідно з оприлюдненою Міністерством фінансів законодавчою рамкою, новий законопроект встановить двоступеневу регуляторну структуру "федеральна ліцензія + ліцензія на рівні штату", що зобов'язує емітентів підтримувати 100% резервів в доларах США та підключатися до системи реального часу аудиту. Цей дизайн не лише враховує досвід регуляторної практики Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), але й реалізує уніфікацію стандартів через механізм федеральної перевірки Федеральної резервної системи.
Ліцензовані установи перебудовують структуру влади на ринку шифрування. Частка спотового обсягу торгівлі на відповідних торгових платформах зросла з 42% у 2024 році до 79% у другому кварталі 2025 року, згідно зі спеціалізованим звітом з платформи даних. Середнє тижневе чисте надходження коштів у 4,7 мільярда доларів у 12 разів перевищує показник неліцензованих платформ, і ця прірва особливо яскраво проявляється на певному стабільному монеті, чий коефіцієнт резерву на рівні 99,1% підтримує щоденний обсяг торгівлі в 500 мільярдів доларів, займаючи 68% світового ринку шифрувальних платежів. Коли система клірингу, розроблена в співпраці з кількома банками, демонструє підвищення ефективності на 80% та зниження витрат на 60%, технологічний бар'єр ліцензованих гравців стає чітко видимим.
Технологічна революція в банківській системі стала новим двигуном зростання галузі. Час міжбанківських платежів скоротився з традиційних 10-60 хвилин до менш ніж 3 секунд, а рівень невдач у розрахунках знизився з 2,3% до 0,07%; ці зміни виникли внаслідок підключення до системи миттєвих розрахунків Федеральної резервної системи. Звіт Міжнародного банку розрахунків зазначає, що автоматизовані системи KYC зменшили вартість сертифікації одного клієнта з 120 доларів до 48 доларів, що безпосередньо сприяло тому, що один банк отримав 1,5 мільйона нових користувачів за три місяці, з яких 63% вперше зіткнулися з цифровим активом. Цей стрибок ефективності перебудовує моделі поведінки учасників ринку, частка «довгих хвостів» користувачів з середньоденним обсягом торгівлі менше 100 доларів зросла з 12% до 29%.
Ширина макроекономічних важелів цифрових активів входить у стадію якісних змін. Моделі розрахунків Міжнародного валютного фонду показують, що при зростанні капіталізації криптовалют на 10% граничний внесок у ВВП США становить 0,2 процентних пункти, що має стратегічну цінність на фоні дефіциту бюджету в 38 трильйонів доларів. Зазначена компанія з управління активами зафіксувала сильну кореляцію між зростанням волатильності біткоїна на 25% і змінами в балансі Федеральної резервної системи, що свідчить про те, що крипторинок став новим медіумом для передачі ліквідності долара. Прогнози певного банку далі кількісно оцінюють цю тенденцію, стверджуючи, що до 2027 року цифрові активи оброблятимуть 35% глобального обсягу платежів і розрахунків, а також отримають статус законного платіжного засобу в 17 основних економіках. Коли технологічні можливості резонують з регуляторними рамками, фінал цієї трансформації стане цифровою реконструкцією глобального фінансового порядку.
Макроекономіка та реконструкція зв'язків з ринком шифрування: зростання та падіння ще залежать від економіки США
Загалом ця ситуація виглядає сприятливо, але це не означає, що ринок шифрування зможе зростати, оскільки ринок шифрування глибоко пов'язаний з американськими акціями. Боротьба між фінансовою експансією уряду та монетарною політикою ФРС переформатовує логіку ціноутворення криптовалют. Найбільш очевидна перспектива: з моменту офіційного схвалення ETF на біткойн, тепер кореляція між ціною біткойна та американськими акціями стала ще більш помітною. Дані платформи показують, що 30-денний ковзаючий коефіцієнт кореляції між біткойном і індексом S&P 500 зріс з 0.35 у 2023 році до 0.78 у другому кварталі 2025 року. Отже, коливання ринку шифрування тепер тісно пов'язані з американськими акціями та економікою США.
Федрезерв потрапив у політичний замкнутий цикл між "контролем інфляції" та "боротьбою з рецесією". Наразі економіка США стикається з найтиповішими проблемами стагфляції з 1970-х років, де поєднання "високої інфляції + низького зростання" ставить Федрезерв перед важким вибором: якщо продовжити підвищувати відсоткові ставки, щоб стримати інфляцію, витрати на відсотки за 35 трильйонів доларів існуючого боргу з’їдять 17% федеральних доходів (оцінка CBO); якщо перейти до зниження ставок для стимулювання економіки, це може призвести до повторення жахливої інфляції 1980 року. Історично в подібних умовах стагфляції медіана волатильності біткоїна за три місяці становила 86%.
Турбулентність в економіці США призведе до зменшення обережності щодо ліквідності капітальних ринків. У нормальному ринковому середовищі зменшення ліквідності викликало б вхід арбітражних фондів для балансування попиту та пропозиції. Але в умовах плутанини щодо політики цей механізм саморегулювання може виявитися неефективним: трейдери, не здатні передбачити функцію реакції Федеральної резервної системи, швидше схиляються до утримання активів, а не до активного ринкового формування. Коли постачальники ліквідності (такі як маркет-мейкери) колективно зменшують свої позиції, ринок може потрапити в "ліквідні чорні дірки" ------ падіння цін викликає відтік більше капіталу, формуючи порочне коло.
Перспективи галузі в глобальному контексті
Поточний зсув політики США викликає глобальну трансформацію регуляторних парадигм. Модель суверенних резервів цифрових активів, створена Законом про стратегічні резерви біткоїнів, разом із банківським шляхом, встановленим Законом про відповідальність стабільних монет, надає світові зразок регуляторної рамки, що може бути відтворено. З початком впровадження регуляторних норм щодо шифрування в країнах G20 глобальний ринок переходить від етапу "регуляторного арбітражу" до етапу "інституційної конкуренції".
В нову епоху, де переплітаються цифрова економіка та геополітика, реконструкція регуляторної рамки для криптовалют вже виходить за межі простих технічних норм і перетворюється на важливий вимір національної фінансової конкурентоспроможності. Поточна практика політики США свідчить про те, що той, хто зможе першими побудувати регуляторну систему, яка поєднує інноваційну інклюзивність та запобігання ризикам, той зможе зайняти стратегічну висоту в глобальній конкуренції цифрової економіки. Для світових економік, які перебувають на ключовій стадії цифрової трансформації, ця зміна регуляторної парадигми є як викликом, так і історичною можливістю для переформування міжнародного фінансового порядку.
Проте, революційний розвиток шифрування ринку, керований США, також зробив волатильність шифрувального ринку тісно пов'язаною з економікою США. Під час спостереження за економікою США, щоб спостерігати за шифрувальним ринком, нам потрібно закликати світову спільноту до участі в регуляторному будівництві шифрувального ринку, щоб уникнути впливу США на ринок шифрування.