Спір щодо інфляційного управління Aptos: пропозиція AIP-119 викликала розбіжності в спільноті

Управління інфляцією завжди було ключовим питанням економічних моделей і розвитку екосистеми публічних блокчейнів. Нещодавно спільнота Aptos опинилася в центрі запеклих суперечок через пропозицію AIP-119, що передбачає зниження доходів від стейкінгу. Прихильники вважають, що це необхідний захід для стримування інфляції та активізації ліквідності в екосистемі, тоді як противники попереджають, що це може підірвати децентралізовану основу мережі і навіть призвести до відтоку капіталу.

Коли гра між обмеженнями та відкритими джерелами зустрічається з перерозподілом вигод валідаторів, ця реформа Aptos стосується не лише майбутнього економіки токенів APT, але й відображає глибокі суперечності в управлінні PoS публічних блокчейнів. У цій статті ми проаналізуємо спірні пропозиції, порівняємо з основними моделями публічних блокчейнів та дослідимо, як Aptos може знайти вихід між високою інфляцією та низькою активністю.

Інфляційна "операція" викликала суперечки

Пропозиція AIP-119 була висунута 17 квітня 2025 року на GitHub фонду Aptos. Пропозиція передбачає зниження базової ставки винагороди за стейкінг Aptos на 1% щомісяця протягом наступних трьох місяців, з кінцевою метою знизити річну процентну ставку (APR) з приблизно 7% до 3,79%. Ця на перший погляд проста пропозиція має на меті пом'якшити інфляцію APT шляхом зниження винагороди за стейкінг, але вона зачепила основні інтереси великих вузлів стейкінгу, звиклих до пасивного доходу, що викликало запеклі дебати в спільноті.

Прихильники вважають, що ця пропозиція не лише швидко знизить інфляцію APT, але й заохотить користувачів, які володіють токенами, переміщувати кошти в інші DeFi активності на блокчейні, а не лише покладатися на пасивне стейкування.

Однак опоненти висловили деякі потенційні негативні наслідки. Вони вважають, що значне зменшення винагород за стейкінг матиме більший вплив на малих валідаторів. Прибуток багатьох валідаторів може бути зменшений до рівня, коли він не зможе покрити витрати на операції (близько 30 тисяч доларів на рік), що призведе до їх вимушеного виходу з мережі. Це може опосередковано послабити рівень децентралізації мережі Aptos, зрештою зосередивши владу і ресурси в руках великих валідаторів.

Співзасновник певної фінансової платформи детально розрахував на форумі одну суму: наразі валідатор, який має 1 мільйон APT, витрачає на сервери приблизно від 72 тисяч до 96 тисяч доларів на рік. Якщо дохідність знизиться до 3,9%, остаточний дохід може становити лише 13 тисяч доларів, що призведе до збитків. Тільки тримаючи більше 10 мільйонів APT, можна ледве вийти на прибуток, що безпосередньо позбавить можливості малих валідаторів.

Крім того, коментарі вказують на те, що знижена ставка доходу від стейкінгу (3,79%) є неконкурентоспроможною в порівнянні з іншими мережами, які пропонують вищу віддачу (наприклад, Cosmos близько 15%), що може призвести до того, що великі інвестори та установи, які прагнуть отримати високий дохід, перенаправлять свої кошти до інших мереж, зменшуючи TVL та ліквідність Aptos, що створює ризик відтоку капіталу. Нижча ставка доходу від стейкінгу також може знизити привабливість протоколів AptosDeFi для постачальників ліквідності, впливаючи на зростання протоколу та участь користувачів.

Загальна проблема PoS-управління: баланс між винагородою та інфляцією

Насправді, ця пропозиція є схожою на раніше висунуті пропозиції на інших публічних блокчейнах, які намагаються стримати інфляцію мережі шляхом зниження доходності валідаторів, що відображає труднощі в грі інтересів у управлінні публічними блокчейнами. Ця проблема управління особливо яскраво виявляється в механізмі консенсусу POS.

Щоб оцінити, чи є пропозиція Aptos розумною, найкращим способом є порівняння того, як кілька публічних блокчейнів з подібними механізмами вирішують цю проблему та які результати це приносить.

На даний момент модель інфляції токена Aptos становить 7% щорічно. Згідно з пропозицією AIP-30, ця максимальна ставка винагороди планується знижуватися на 1,5% щорічно (відносно значення попереднього року), поки через понад 50 років не досягне річного нижнього рівня 3,25%. Станом на квітень, рівень стейкінгу APT становить 76%, що підтримує високий відсоток у публічних блокчейнах. Щодо знищення комісій, то наразі всі комісії за транзакції Aptos знищуються, але оскільки денні комісії Aptos на ланцюзі становлять лише кілька тисяч доларів, цей процес знищення має обмежений вплив на боротьбу з інфляцією.

З огляду на більше ніж річний тренд токена, одна відома публічна блокчейн-платформа є досить успішним прикладом у механізмі POS. На відміну від нинішньої фіксованої пропорції випуску Aptos, модель інфляції цієї публічної блокчейн-платформи є зменшувальною щорічно, початкове значення становить 8%, після чого щорічно зменшується на 15%, і зараз становить приблизно 4,58%. Ця динамічна модель інфляції, здається, є саме тією метою, яку очікують після реформування пропозицій Aptos. Проте для цієї публічної блокчейн-платформи цей рівень інфляції все ще вважається надто високим спільнотою, тому з'явилися подібні пропозиції. Щодо ставки стейкінгу, поточна ставка стейкінгу цієї публічної блокчейн-платформи становить близько 65%, що нижче за 76% Aptos.

Інша публічна блокчейн-система MOVE часто порівнюється з Aptos. Щодо прибутковості від стейкінгу, ця блокчейн-система має нижчу прибутковість, всього 2,3%~2,5%. Її токени мають жорсткий ліміт у 10 мільярдів, що суттєво контролює можливість безкінечного випуску. Щодо стейкінгу, рівень стейкінгу цієї блокчейн-системи становить близько 76,73%, що близько до APT. Проте в частині знищення зборів ця мережа вирішила використовувати їх як винагороду і не має механізму знищення. Відносно цього, така модель жорсткого ліміту, здається, зменшує тривоги спільноти щодо інфляції, тому у ціновій динаміці вона виглядає досить яскраво.

Крім того, існує типова прибутковість від стейкінгу для одного з публічних блокчейнів, яка становить до 14,26%. Що стосується кількості обігових токенів, то вона також демонструє постійне зростання. На даний момент ставка стейкінгу цього публічного блокчейну становить приблизно 59%, і ця інфляція триватиме, поки не досягне 67%. Просто, хоча прибутковість від стейкінгу дуже висока, ціна токенів продовжує падати. З піку в 44 долари вона впала до 3,81 долара, що становить зниження на 91%.

Вибір Aptos: обмеження чи відкритість?

В цілому, на сьогоднішній день жодна з великих POS публічних блокчейн-мереж не змогла ідеально вирішити баланс між рівнем інфляції та участю в мережі. У процесі вирішення цих ігор, з одного боку, потрібно контролювати рівень інфляції для підтримки здорового розвитку економічної моделі токенів, з іншого боку, потрібно залучати валідаторів до управління мережею через розумні ставки доходів. Одна відома публічна блокчейн-мережа нещодавно досягла дефляції через трансформацію в POS та знищення базових витрат. Але це, здається, не призвело до зростання ціни токенів через вирішення проблеми інфляції. Навпаки, нещодавно запропоноване рішення іншого блокчейну стосувалося збільшення інфляції, тоді як пропозиція про зниження інфляції була відхилена спільнотою. Але це, здається, не вплинуло на ціну токенів цієї публічної блокчейн-мережі. Врешті-решт, це тому, що активність в мережі цієї публічної блокчейн-мережі завжди залишається на передових позиціях серед усіх великих блокчейнів.

Вирішення інфляції схоже на зменшення витрат, тоді як підвищення активності в мережі схоже на збільшення доходів. Для активної мережі баланс між збільшенням доходів і зменшенням витрат, безумовно, важливий, але для мережі, яка зараз не є особливо активною, справжнім шляхом до підвищення вартості токенів мережі є підвищення активності. Що стосується проблем, з якими стикається Aptos, то TVL Aptos складає лише 1,1 мільярда доларів, що ставить його на 11 місце серед публічних ланцюгів. Загальні дані все ще не дуже яскраві, а в даний час загальна кількість валідаторів у мережі становить 149, а повних вузлів - 495, ці дані також не надто високі. Якщо через зменшення прибутковості багато валідаторів вийдуть, це дійсно може призвести до серйозних наслідків.

Отже, для Aptos, під час розгляду можливості "гальмування" через AIP-119, можливо, слід більш ретельно обдумати його потенційний вплив на екосистему валідаторів та децентралізацію мережі. На відміну від радикального скорочення винагород, більш терміновим вибором на поточному етапі може бути те, як "відкрити вихідний код" — тобто підвищити активність мережі, залучити більше якісних проєктів, щоб побудувати справді процвітаючу та стійку екосистему. Це, можливо, є ключем до підтримки довгострокової вартості APT.