Коли регулювання Європейського Союзу щодо ринків у криптоактивах (MiCA) вперше було запропоновано у 2020 році і врешті-решт ухвалено у 2023 році, воно швидко стало найбільш комплексною спробою регулювати цифрові активи. Ця структура уважно спостерігалася не лише через її широкий вплив на криптовалютні компанії, що працюють в Європі, але особливо за тим, як вона ставилася до однієї категорії зокрема: стейблкоїнів. Спостерігачі з фінансових, регуляторних і крипто-спільнот побачили в MiCA ранні контури потенційного цифрового євро — і прецедент, який може вплинути на глобальні стандарти.
Тепер, з офіційним введенням в дію правил для стейблкоїнів з червня 2024 року, їх регуляторне прийняття вже не є теоретичним. По всьому ЄС обертаються стейблкоїни, які відповідають вимогам MiCA, в обсягах. До них відносяться стейблкоїни євро, випущені Нідерландами, євро-токени, засновані в США, децентралізовані версії на кшталт Euro Tether, а також доларові стейблкоїни, реконструйовані для відповідності вимогам MiCA. Чому їх так багато? Тому що глобальна ліквідність є надзвичайно корисною - особливо коли вона програмована, прозора та доступна через кордони.
Прийняття стейблкоїнів для платежів швидко зростає. Нещодавній звіт Fireblocks зазначає, що 58% глобальних фінансових установ активно досліджують випадки використання стейблкоїнів. Тим часом Visa та PayPal запустили свої власні платіжні продукти, забезпечені стейблкоїнами, тоді як єврова монета EURC від Circle зазнала 43% зростання в обігу лише в I кварталі 2025 року.
Це відбувається не лише на Заході. У таких ринках, як Нігерія, Гана та Кенія, компанії використовують USDC, EURC та інші сумісні токени для розрахунку міжкордонних рахунків, проведення віддаленої зарплати та уникнення витратних затримок у традиційному банківському секторі. У Латинській Америці та Південно-Східній Азії стейблкоїни допомагають бізнесу хеджуватися від інфляції та отримувати еквіваленти твердих валют з більшою передбачуваністю.
Якщо гроші цього типу вже ефективно циркулюють між економіками — цифрово та відповідно до норм — тоді природне питання: як реагують інші регулятори?
Протягом шести місяців після впровадження MiCA регулятори в кількох юрисдикціях вжили конкретних заходів для визначення своїх підходів до стейблкоїнів. У липні 2024 року Сінгапур завершив свою Регуляторну рамку для стейблкоїнів, яка включає заходи щодо капіталу та викупу, подібні до структури EMT MiCA.
Сполучені Штати залишаються повільнішими у своїх діях. Законопроект про стейблкоїни для платежів 2023 року все ще заблоковано в Конгресі, хоча Департамент фінансових послуг Нью-Йорка взяв на себе ініціативу, видавши індивідуальні дозволи на стейблкоїни, що підтримуються доларом США. Тим часом, Гонконг завершив своє консультування щодо стейблкоїнів на початку 2025 року, що сигналізує про перехід до регуляторного визнання в Азії.
БІЛЬШЕ ДЛЯ ВАС Незважаючи на ці розробки, глобальна політика стейблкоїнів залишається фрагментованою, з непослідовними режимами ліцензування, неясними податковими наслідками та різними стандартами захисту споживачів. Це ускладнює життя глобальним казначеям та постачальникам платежів — і загрожує створенням міжкордонних регуляторних невідповідностей, а не справжніх інновацій.
У моєму власному досвіді роботи на різних ринках і з валютами, один урок виділяється: міждержавна фінансова координація працює найкраще, коли уряди створюють "валютні мости". Це можуть бути угоди про цифрову торгівлю або платежі, що визнають стейблкоїни законними інструментами для міждержавних переказів — або, принаймні, полегшують конверсії між цифровими валютами та місцевою фіатною валютою. Ми також спостерігаємо тенденцію до того, що більше країн запускають свої власні цифрові валюти. Це не лише про монетарний контроль; це про те, щоб зробити легшим для постачальників глобальних платежів інтегруватися в місцеві економіки законним, ефективним способом.
Якщо країни визнають регульовані цифрові валюти одна одної — або, краще, створять інтероперабельні рамки — вони можуть зберегти монетарний суверенітет, отримуючи при цьому вигоду від більш ліквідних та ефективних розрахункових систем. Наприклад, якщо цифровий шилінг і регульований євро-токен перебувають в обігу, постачальники платіжних послуг можуть автоматизувати FX конверсію, залишаючись при цьому відповідними в обох юрисдикціях.
Конкуренція в сфері стейблкоїнів загострюється. Окрім PayPal та Visa, фінансові технології, крипто-компанії, а також навіть телекомунікаційні компанії досліджують свої власні варіації. XRP Ledger компанії Ripple позиціонує себе як переважна мережа для випуску стейблкоїнів. Tether та Circle борються за частку ринку в євро, доларах та навіть токенах, забезпечених золотом.
Але ось у чому справжня проблема: нам не потрібно більше стейблкоїнів в USD та EUR. Нам потрібно більше цифрових активів з ринків, що розвиваються — валют, таких як кенійський шилінг, філіппінське песо або бразильський реал — у токенізованих форматах, які можуть інтегруватися в глобальні ліквідні потоки.
Без регуляторної ясності та технічної взаємодії для тих місцевих валют, повний потенціал стейблкоїнів як інструменту для платежів та казначейства залишиться обмеженим.
Мета полягає не в тому, щоб відтворити спекулятивні ринки, а в тому, щоб побудувати більш гнучку, прозору та інклюзивну фінансову інфраструктуру. Гарна новина? Технологія вже тут. Використання є реальним. Те, що зараз потрібно, – це координація — між кордонами, між секторами та навколо спільного визначення того, яким має бути гроші в 21 столітті.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Стейблкоїни були створені для того, щоб стати глобальною Ліквідністю. Ось як регуляторні рамки з цим справляються.
Коли регулювання Європейського Союзу щодо ринків у криптоактивах (MiCA) вперше було запропоновано у 2020 році і врешті-решт ухвалено у 2023 році, воно швидко стало найбільш комплексною спробою регулювати цифрові активи. Ця структура уважно спостерігалася не лише через її широкий вплив на криптовалютні компанії, що працюють в Європі, але особливо за тим, як вона ставилася до однієї категорії зокрема: стейблкоїнів. Спостерігачі з фінансових, регуляторних і крипто-спільнот побачили в MiCA ранні контури потенційного цифрового євро — і прецедент, який може вплинути на глобальні стандарти.
Тепер, з офіційним введенням в дію правил для стейблкоїнів з червня 2024 року, їх регуляторне прийняття вже не є теоретичним. По всьому ЄС обертаються стейблкоїни, які відповідають вимогам MiCA, в обсягах. До них відносяться стейблкоїни євро, випущені Нідерландами, євро-токени, засновані в США, децентралізовані версії на кшталт Euro Tether, а також доларові стейблкоїни, реконструйовані для відповідності вимогам MiCA. Чому їх так багато? Тому що глобальна ліквідність є надзвичайно корисною - особливо коли вона програмована, прозора та доступна через кордони.
Прийняття стейблкоїнів для платежів швидко зростає. Нещодавній звіт Fireblocks зазначає, що 58% глобальних фінансових установ активно досліджують випадки використання стейблкоїнів. Тим часом Visa та PayPal запустили свої власні платіжні продукти, забезпечені стейблкоїнами, тоді як єврова монета EURC від Circle зазнала 43% зростання в обігу лише в I кварталі 2025 року.
Це відбувається не лише на Заході. У таких ринках, як Нігерія, Гана та Кенія, компанії використовують USDC, EURC та інші сумісні токени для розрахунку міжкордонних рахунків, проведення віддаленої зарплати та уникнення витратних затримок у традиційному банківському секторі. У Латинській Америці та Південно-Східній Азії стейблкоїни допомагають бізнесу хеджуватися від інфляції та отримувати еквіваленти твердих валют з більшою передбачуваністю.
Якщо гроші цього типу вже ефективно циркулюють між економіками — цифрово та відповідно до норм — тоді природне питання: як реагують інші регулятори?
Протягом шести місяців після впровадження MiCA регулятори в кількох юрисдикціях вжили конкретних заходів для визначення своїх підходів до стейблкоїнів. У липні 2024 року Сінгапур завершив свою Регуляторну рамку для стейблкоїнів, яка включає заходи щодо капіталу та викупу, подібні до структури EMT MiCA.
Сполучені Штати залишаються повільнішими у своїх діях. Законопроект про стейблкоїни для платежів 2023 року все ще заблоковано в Конгресі, хоча Департамент фінансових послуг Нью-Йорка взяв на себе ініціативу, видавши індивідуальні дозволи на стейблкоїни, що підтримуються доларом США. Тим часом, Гонконг завершив своє консультування щодо стейблкоїнів на початку 2025 року, що сигналізує про перехід до регуляторного визнання в Азії.
БІЛЬШЕ ДЛЯ ВАС Незважаючи на ці розробки, глобальна політика стейблкоїнів залишається фрагментованою, з непослідовними режимами ліцензування, неясними податковими наслідками та різними стандартами захисту споживачів. Це ускладнює життя глобальним казначеям та постачальникам платежів — і загрожує створенням міжкордонних регуляторних невідповідностей, а не справжніх інновацій.
У моєму власному досвіді роботи на різних ринках і з валютами, один урок виділяється: міждержавна фінансова координація працює найкраще, коли уряди створюють "валютні мости". Це можуть бути угоди про цифрову торгівлю або платежі, що визнають стейблкоїни законними інструментами для міждержавних переказів — або, принаймні, полегшують конверсії між цифровими валютами та місцевою фіатною валютою. Ми також спостерігаємо тенденцію до того, що більше країн запускають свої власні цифрові валюти. Це не лише про монетарний контроль; це про те, щоб зробити легшим для постачальників глобальних платежів інтегруватися в місцеві економіки законним, ефективним способом.
Якщо країни визнають регульовані цифрові валюти одна одної — або, краще, створять інтероперабельні рамки — вони можуть зберегти монетарний суверенітет, отримуючи при цьому вигоду від більш ліквідних та ефективних розрахункових систем. Наприклад, якщо цифровий шилінг і регульований євро-токен перебувають в обігу, постачальники платіжних послуг можуть автоматизувати FX конверсію, залишаючись при цьому відповідними в обох юрисдикціях.
Конкуренція в сфері стейблкоїнів загострюється. Окрім PayPal та Visa, фінансові технології, крипто-компанії, а також навіть телекомунікаційні компанії досліджують свої власні варіації. XRP Ledger компанії Ripple позиціонує себе як переважна мережа для випуску стейблкоїнів. Tether та Circle борються за частку ринку в євро, доларах та навіть токенах, забезпечених золотом.
Але ось у чому справжня проблема: нам не потрібно більше стейблкоїнів в USD та EUR. Нам потрібно більше цифрових активів з ринків, що розвиваються — валют, таких як кенійський шилінг, філіппінське песо або бразильський реал — у токенізованих форматах, які можуть інтегруватися в глобальні ліквідні потоки.
Без регуляторної ясності та технічної взаємодії для тих місцевих валют, повний потенціал стейблкоїнів як інструменту для платежів та казначейства залишиться обмеженим.
Мета полягає не в тому, щоб відтворити спекулятивні ринки, а в тому, щоб побудувати більш гнучку, прозору та інклюзивну фінансову інфраструктуру. Гарна новина? Технологія вже тут. Використання є реальним. Те, що зараз потрібно, – це координація — між кордонами, між секторами та навколо спільного визначення того, яким має бути гроші в 21 столітті.