Криптоактиви врешті-решт вивели дещо неочікуване: стейблкоїн
Минулого року стейблкоїн зазнав трьох важливих подій, які сприяли його входженню в основний потік:
Найбільший у світі емітент стейблкоїна USDT компанія Tether заробила майже 13 мільярдів доларів прибутку з менш ніж 200 співробітниками;
США змінила свою позицію щодо регулювання цифрових активів;
Stripe придбав стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації跨境交易.
Коли хтось заробляє величезні гроші в процвітаючій екосистемі, регулювання стає дедалі яснішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїни для розвитку бізнесу, цей посібник має на меті допомогти вам зрозуміти, як досвідчені оператори дивляться на цю сферу.
Щоб надати різні перспективи, ми черпаємо унікальні інсайти від провідних учасників на передовій трансформації стейблкоїнів.
Давайте почнемо вчитися!
Визначення стейблкоїн
стейблкоїн зазвичай є зобов'язаннями, оціненими в доларах, які підтримуються резервами активів з рівноцінною або більшою ринковою вартістю.
Основних існує два типи:
• Законодавча підтримка: повністю забезпечено банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як казначейські облігації ) в заставі.
• Закладена боргова позиція ( CDP ): в основному забезпечується надмірним забезпеченням криптоактивами (, такими як ETH або BTC ).
Основним фактором, що визначає ефективність стейблкоїна, є його «прив'язка» до базового референсного активу ( доларів США ). Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можу я негайно викупити свої зобов'язання за стейблкоїном і отримати еквівалентну кількість резервної підтримки? Якщо ні, чи існує глибокий і тривалий вторинний ринок, де учасники ринку можуть купувати або приймати мої зобов'язання за стейблкоїном за курсом прив'язки?
Через непередбачуваність вторинного ринку, ми вважаємо, що первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, варто зазначити, що існує багато спроб низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають підтримки, про які ми більше не будемо згадувати в цьому посібнику.
Важливо, що стейблкоїни не з'являються нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у банку, банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи їх доступність для використання, а також дозволяючи вам здійснювати транзакції з іншими людьми в доларах.
стейблкоїн залежить від блокчейну для забезпечення тих самих основних функцій.
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", що містить особисті активи, записи транзакцій, а також правила і умови транзакцій.
Наприклад, стейблкоїн певної торгової платформи випускається на основі стандарту токенів ERC-20, який встановлює такі правила для успішного переказу токенів: з рахунку відправника знімається певна сума, а та ж сума додається до рахунку отримувача. Ці правила в поєднанні з механізмом консенсусу блокчейну забезпечують те, що жоден користувач не може переказати більше стейблкоїнів, ніж він має (, що зазвичай називається проблемою подвоєння витрат ). Іншими словами, блокчейн схожий на базу даних лише для додавання або подвійну бухгалтерію, що має початковий стан і фіксує кожну транзакцію, що відбулася в закритій мережі.
Усі активи на блокчейні, включаючи стейблкоїни, зберігаються в акаунті Enchain (EOA, гаманці ) або смарт-контракті; при виконанні певних умов смарт-контракт може отримувати та передавати активи. Право власності на EOA, тобто здатність торгувати активами з публічної адреси, забезпечується схемою шифрування публічних і приватних ключів базового блокчейну, яка зв'язує кожну публічну адресу з приватним ключем в одне сутність. Якщо ви володієте приватним ключем, ви фактично володієте активами на публічній адресі "( не ваш ключ, не ваша монета" ). Смарт-контракти зберігають і торгують стейблкоїнами відповідно до заздалегідь запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, таким як DAO або AI-агенти ), програмно торгувати стейблкоїнами без людського втручання.
Довіра до точності системи виникає з виконання та механізму консенсусу базового блокчейну (, наприклад, віртуальної машини Ethereum ( EVM ) та механізму доказу частки ). Точність може бути підтверджена початковим станом блокчейну та відкритою аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунок транзакцій управляється мережею операторів вузлів, які розподілені по всьому світу та працюють цілодобово, що робить розрахунки стейблкоїнів незалежними від традиційного робочого часу банків. Щоб компенсувати цю послугу, що надається операторами вузлів, під час обробки транзакцій стягується комісія за транзакцію ( Gas ), яка зазвичай оцінюється в рідній валюті базового блокчейну (, наприклад, ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо застарілими, навіть для деяких людей можуть здаватися бунтівними, але цей зрозумілий та практичний огляд надає нашим читачам відповідну спільну основу. Тож давайте почнемо з більш цікавих частин: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія, яка випустила другий за величиною у світі стейблкоїн, готується до продажу або IPO. Документ S-1 цієї компанії надає першоджерела від засновників, які розповідають про історію створення стейблкоїну.
Ми запросили засновників найбільшого стейблкоїна у світі та третього за величиною стейблкоїна, щоб вони поділилися своїми історіями створення.
Найбільший стейблкоїн: народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував у епоху дикого заходу, коли основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були криптообмінники, такі як Mt.Gox та деякі інші. Оскільки криптоактиви перебували на ранній стадії, регуляторне середовище тоді було більш розмитим, ніж зараз: обмінники були рекомендовані дотримуватися «кращих практик», тобто лише приймати депозити в криптоактивах та здійснювати виведення криптоактивів (, наприклад, депозит BTC та виведення BTC ). Це означало, що трейдери були змушені самостійно обмінювати долари на криптоактиви, а ця примусова вимога заважала широкому використанню криптоактивів. Крім того, трейдери потребували місця, щоб уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи «казино».
Філ Поттер, з досвідом роботи на Уолл-стріт та практичним підходом, увійшов у сферу криптоактивів, гостро усвідомлюючи ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн — криптовалюта, забезпечена доларовими резервами, що дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями бірж і ринку через зобов'язання, виражені в доларах. У 2014 році він представив цю ідею одній з найбільших бірж того часу. Врешті-решт, він досяг угоди з цією біржею, щоб створити незалежну установу для інтеграції з більш широкою фінансовою мережею банків, аудитів та регуляторів. Ці постачальники були критично важливими для управління резервними активами, обробки складних фіатних транзакцій у фоновому режимі, водночас дозволяючи біржі зберігати позиціонування "чистої криптовалюти".
Цей продукт простий, але структура дуже агресивна: випуск боргових зобов'язань, номінованих у доларах, можуть безпосередньо монетизувати або викуповувати лише деякі довірені організації, які пройшли KYC.
Однак, стейблкоїни працюють на бездозвільних блокчейнах, що означає, що будь-який власник може вільно їх передавати і обмінювати на інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом цілих двох років ця концепція, здавалося, померла в утробі.
До 2017 року Філ помітив, що в таких регіонах, як Південно-Східна Азія, зростає рівень прийняття стейблкоїнів. Провівши розслідування, він виявив, що експортні компанії почали розглядати стейблкоїни як швидшу та дешевшу альтернативу регіональній доларовій платіжній мережі. Врешті-решт ці компанії почали використовувати стейблкоїни як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, оригінатори криптоактивів почали помічати зростаючу ліквідність стейблкоїнів і почали використовувати їх як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ зрозумів, що було створено швидшу, простішу та цілодобово відкриту паралельну доларову мережу.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільниться. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в рамках регулювання, а токени вільно циркулюють на блокчейнах, таких як TRON та Ethereum, стейблкоїн досягає швидкості втечі. Кожен новий користувач, бізнес або біржа, які приєднуються, лише посилюють його мережевий ефект, підвищуючи його корисність як для зберігання вартості, так і для способу платежу.
Сьогодні обсяг стейблкоїнів в обігу становить близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обсяг інших стейблкоїнів у 61 мільярд доларів, багато хто називає це компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Філ Поттер є видатною особистістю у сфері криптоактивів, а його ідеї досить унікальні.
Проте, ми не можемо назвати його " outsider " традиційної фінансової сфери; він той, від кого ви очікуєте створення найбільшого в світі стейблкоїна. А інший засновник зовсім не такий.
Інший засновник виявив криптоактиви на стадії їх зародження і швидко самооголосився "біткоїн-магнатом". Він є типовим adopters криптоактивів, розглядаючи BTC та блокчейн як квиток до звільнення від несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів, а наприкінці року перевищила 700 доларів, що давало раннім adopters достатньо підстав вірити, що криптоактиви справді можуть замінити нашу фінансову систему.
Проте наступна економічна рецесія змусила його прийняти факт: кінцева корисність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність корисна для бізнесу," - підсумував він, і з цього виникла нова ідея.
У 2015 році, ставши свідком провалу «першого» стейблкоїна BitShares, він разом з партнерами спроектував і створив стейблкоїн, номінований у доларах. Проте, на відміну від Філа, він не мав зв’язків з людьми, які могли б реалізувати подібну стратегію, і не мав наміру створювати рішення, що покладаються на традиційну фінансову систему. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи Bitcoin, дозволила будь-кому закодувати логіку в мережі за допомогою смарт-контрактів, що надало йому платформу для творчості. Чи зможе він випустити стейблкоїн на основі рідного активу ETH? Якщо волатильність базового резервного активу ETH така ж велика, як у BTC, як ця система буде підтримувати платоспроможність?
Їхнє рішення — це протокол, який базується на Ethereum і був запущений у грудні 2017 року. Цей протокол дозволяє будь-якому користувачеві внести 100 доларів США в ETH і отримати фіксовану кількість стейблкоїнів (, наприклад, 50 доларів США ), що створює надмірно забезпечені борги стейблкоїнів, підтримувані резервами ETH. Щоб забезпечити платоспроможність системи, смарт-контракт встановлює поріг ліквідації (, наприклад, коли ціна ETH становить 70 доларів США ), як тільки він буде перевищений, третя сторона-ліквідатор може продати свої базові активи ETH, щоб звільнити стейблкоїн від боргу. З часом з'явилися нові модулі, призначені для спрощення процесу аукціону, встановлення процентних ставок для регулювання випуску стейблкоїнів та подальшого стимулювання тих, хто діє з метою отримання прибутку, третіх сторін-ліквідаторів.
Це хитре рішення сьогодні у сфері криптоактивів називається "заставна боргова позиція (CDP)" стейблкоїн, ця початкова концепція викликала захоплення десятків наслідувачів. Ключ до того, що система може функціонувати без централізованих воротарів, полягає в програмованості ефіріуму та прозорості, що надає публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. За словами засновника, це реалізує "децентралізоване вирішення суперечок", забезпечуючи, щоб кожен учасник розумів правила підтримання платоспроможності системи.
З огляду на те, що обіг цього стейблкоїну ( та його сестринських проєктів ) перевищив 70 мільярдів доларів, творчість засновника перетворилася на важливу опору у децентралізованих фінансах ( DeFi ). Проте, в умовах швидко змінюваного конкурентного середовища, прагнення позбутися ідеологічних вимог до системи, яка підлягає колапсу, стає все важче керувати; низька капітальна ефективність CDP та відсутність ефективних прямих механізмів викупу задушили її масштабованість. Визнавши цю реальність, протокол у 2021 році розпочав значну трансформацію в бік традиційних резервних активів і у 2025 році перейшов на токенізовані грошові ринкові фонди BlackRock. Під час цієї трансформації протокол закріпив своє становище як найважливішого постачальника ліквідності токенізованих активів через токенізоване змагання, токенізований грошовий ринковий фонд RFP вартістю 1 млрд доларів, керований Steakhouse Financial, та 220 мільйонів доларів приватний кредитний фонд, випущений у співпраці BlockTower Credit з Centrifuge.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 лайків
Нагородити
14
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AltcoinOracle
· 07-02 11:04
захоплююче... мій квантовий аналіз вказує на чітку парадигмальну зміну в метриках домінування стейблкоїнів
Переглянути оригіналвідповісти на0
StakeWhisperer
· 07-02 11:01
стейблкоїн справді чудовий, просто друкуємо гроші
Переглянути оригіналвідповісти на0
MEVEye
· 07-02 11:01
Tether знову заробила багато.
Переглянути оригіналвідповісти на0
APY追逐者
· 07-02 10:51
Грав у майнінг стейблкоїн більше, ніж будь-коли, але вперше бачу, щоб так заробляли.
стейблкоїн зростання: від ідеї до еволюції на 150 мільярдів доларів
Криптоактиви врешті-решт вивели дещо неочікуване: стейблкоїн
Минулого року стейблкоїн зазнав трьох важливих подій, які сприяли його входженню в основний потік:
Найбільший у світі емітент стейблкоїна USDT компанія Tether заробила майже 13 мільярдів доларів прибутку з менш ніж 200 співробітниками;
США змінила свою позицію щодо регулювання цифрових активів;
Stripe придбав стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації跨境交易.
Коли хтось заробляє величезні гроші в процвітаючій екосистемі, регулювання стає дедалі яснішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїни для розвитку бізнесу, цей посібник має на меті допомогти вам зрозуміти, як досвідчені оператори дивляться на цю сферу.
Щоб надати різні перспективи, ми черпаємо унікальні інсайти від провідних учасників на передовій трансформації стейблкоїнів.
Давайте почнемо вчитися!
Визначення стейблкоїн
стейблкоїн зазвичай є зобов'язаннями, оціненими в доларах, які підтримуються резервами активів з рівноцінною або більшою ринковою вартістю.
Основних існує два типи:
• Законодавча підтримка: повністю забезпечено банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як казначейські облігації ) в заставі.
• Закладена боргова позиція ( CDP ): в основному забезпечується надмірним забезпеченням криптоактивами (, такими як ETH або BTC ).
Основним фактором, що визначає ефективність стейблкоїна, є його «прив'язка» до базового референсного активу ( доларів США ). Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можу я негайно викупити свої зобов'язання за стейблкоїном і отримати еквівалентну кількість резервної підтримки? Якщо ні, чи існує глибокий і тривалий вторинний ринок, де учасники ринку можуть купувати або приймати мої зобов'язання за стейблкоїном за курсом прив'язки?
Через непередбачуваність вторинного ринку, ми вважаємо, що первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, варто зазначити, що існує багато спроб низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають підтримки, про які ми більше не будемо згадувати в цьому посібнику.
Важливо, що стейблкоїни не з'являються нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у банку, банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи їх доступність для використання, а також дозволяючи вам здійснювати транзакції з іншими людьми в доларах.
стейблкоїн залежить від блокчейну для забезпечення тих самих основних функцій.
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", що містить особисті активи, записи транзакцій, а також правила і умови транзакцій.
Наприклад, стейблкоїн певної торгової платформи випускається на основі стандарту токенів ERC-20, який встановлює такі правила для успішного переказу токенів: з рахунку відправника знімається певна сума, а та ж сума додається до рахунку отримувача. Ці правила в поєднанні з механізмом консенсусу блокчейну забезпечують те, що жоден користувач не може переказати більше стейблкоїнів, ніж він має (, що зазвичай називається проблемою подвоєння витрат ). Іншими словами, блокчейн схожий на базу даних лише для додавання або подвійну бухгалтерію, що має початковий стан і фіксує кожну транзакцію, що відбулася в закритій мережі.
Усі активи на блокчейні, включаючи стейблкоїни, зберігаються в акаунті Enchain (EOA, гаманці ) або смарт-контракті; при виконанні певних умов смарт-контракт може отримувати та передавати активи. Право власності на EOA, тобто здатність торгувати активами з публічної адреси, забезпечується схемою шифрування публічних і приватних ключів базового блокчейну, яка зв'язує кожну публічну адресу з приватним ключем в одне сутність. Якщо ви володієте приватним ключем, ви фактично володієте активами на публічній адресі "( не ваш ключ, не ваша монета" ). Смарт-контракти зберігають і торгують стейблкоїнами відповідно до заздалегідь запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, таким як DAO або AI-агенти ), програмно торгувати стейблкоїнами без людського втручання.
Довіра до точності системи виникає з виконання та механізму консенсусу базового блокчейну (, наприклад, віртуальної машини Ethereum ( EVM ) та механізму доказу частки ). Точність може бути підтверджена початковим станом блокчейну та відкритою аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунок транзакцій управляється мережею операторів вузлів, які розподілені по всьому світу та працюють цілодобово, що робить розрахунки стейблкоїнів незалежними від традиційного робочого часу банків. Щоб компенсувати цю послугу, що надається операторами вузлів, під час обробки транзакцій стягується комісія за транзакцію ( Gas ), яка зазвичай оцінюється в рідній валюті базового блокчейну (, наприклад, ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо застарілими, навіть для деяких людей можуть здаватися бунтівними, але цей зрозумілий та практичний огляд надає нашим читачам відповідну спільну основу. Тож давайте почнемо з більш цікавих частин: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія, яка випустила другий за величиною у світі стейблкоїн, готується до продажу або IPO. Документ S-1 цієї компанії надає першоджерела від засновників, які розповідають про історію створення стейблкоїну.
Ми запросили засновників найбільшого стейблкоїна у світі та третього за величиною стейблкоїна, щоб вони поділилися своїми історіями створення.
Найбільший стейблкоїн: народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував у епоху дикого заходу, коли основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були криптообмінники, такі як Mt.Gox та деякі інші. Оскільки криптоактиви перебували на ранній стадії, регуляторне середовище тоді було більш розмитим, ніж зараз: обмінники були рекомендовані дотримуватися «кращих практик», тобто лише приймати депозити в криптоактивах та здійснювати виведення криптоактивів (, наприклад, депозит BTC та виведення BTC ). Це означало, що трейдери були змушені самостійно обмінювати долари на криптоактиви, а ця примусова вимога заважала широкому використанню криптоактивів. Крім того, трейдери потребували місця, щоб уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи «казино».
Філ Поттер, з досвідом роботи на Уолл-стріт та практичним підходом, увійшов у сферу криптоактивів, гостро усвідомлюючи ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн — криптовалюта, забезпечена доларовими резервами, що дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями бірж і ринку через зобов'язання, виражені в доларах. У 2014 році він представив цю ідею одній з найбільших бірж того часу. Врешті-решт, він досяг угоди з цією біржею, щоб створити незалежну установу для інтеграції з більш широкою фінансовою мережею банків, аудитів та регуляторів. Ці постачальники були критично важливими для управління резервними активами, обробки складних фіатних транзакцій у фоновому режимі, водночас дозволяючи біржі зберігати позиціонування "чистої криптовалюти".
Цей продукт простий, але структура дуже агресивна: випуск боргових зобов'язань, номінованих у доларах, можуть безпосередньо монетизувати або викуповувати лише деякі довірені організації, які пройшли KYC.
Однак, стейблкоїни працюють на бездозвільних блокчейнах, що означає, що будь-який власник може вільно їх передавати і обмінювати на інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом цілих двох років ця концепція, здавалося, померла в утробі.
До 2017 року Філ помітив, що в таких регіонах, як Південно-Східна Азія, зростає рівень прийняття стейблкоїнів. Провівши розслідування, він виявив, що експортні компанії почали розглядати стейблкоїни як швидшу та дешевшу альтернативу регіональній доларовій платіжній мережі. Врешті-решт ці компанії почали використовувати стейблкоїни як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, оригінатори криптоактивів почали помічати зростаючу ліквідність стейблкоїнів і почали використовувати їх як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ зрозумів, що було створено швидшу, простішу та цілодобово відкриту паралельну доларову мережу.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільниться. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в рамках регулювання, а токени вільно циркулюють на блокчейнах, таких як TRON та Ethereum, стейблкоїн досягає швидкості втечі. Кожен новий користувач, бізнес або біржа, які приєднуються, лише посилюють його мережевий ефект, підвищуючи його корисність як для зберігання вартості, так і для способу платежу.
Сьогодні обсяг стейблкоїнів в обігу становить близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обсяг інших стейблкоїнів у 61 мільярд доларів, багато хто називає це компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Філ Поттер є видатною особистістю у сфері криптоактивів, а його ідеї досить унікальні.
Проте, ми не можемо назвати його " outsider " традиційної фінансової сфери; він той, від кого ви очікуєте створення найбільшого в світі стейблкоїна. А інший засновник зовсім не такий.
! Посібник для практиків стейблкоїнів
Перший децентралізований стейблкоїн
Інший засновник виявив криптоактиви на стадії їх зародження і швидко самооголосився "біткоїн-магнатом". Він є типовим adopters криптоактивів, розглядаючи BTC та блокчейн як квиток до звільнення від несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів, а наприкінці року перевищила 700 доларів, що давало раннім adopters достатньо підстав вірити, що криптоактиви справді можуть замінити нашу фінансову систему.
Проте наступна економічна рецесія змусила його прийняти факт: кінцева корисність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність корисна для бізнесу," - підсумував він, і з цього виникла нова ідея.
У 2015 році, ставши свідком провалу «першого» стейблкоїна BitShares, він разом з партнерами спроектував і створив стейблкоїн, номінований у доларах. Проте, на відміну від Філа, він не мав зв’язків з людьми, які могли б реалізувати подібну стратегію, і не мав наміру створювати рішення, що покладаються на традиційну фінансову систему. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи Bitcoin, дозволила будь-кому закодувати логіку в мережі за допомогою смарт-контрактів, що надало йому платформу для творчості. Чи зможе він випустити стейблкоїн на основі рідного активу ETH? Якщо волатильність базового резервного активу ETH така ж велика, як у BTC, як ця система буде підтримувати платоспроможність?
Їхнє рішення — це протокол, який базується на Ethereum і був запущений у грудні 2017 року. Цей протокол дозволяє будь-якому користувачеві внести 100 доларів США в ETH і отримати фіксовану кількість стейблкоїнів (, наприклад, 50 доларів США ), що створює надмірно забезпечені борги стейблкоїнів, підтримувані резервами ETH. Щоб забезпечити платоспроможність системи, смарт-контракт встановлює поріг ліквідації (, наприклад, коли ціна ETH становить 70 доларів США ), як тільки він буде перевищений, третя сторона-ліквідатор може продати свої базові активи ETH, щоб звільнити стейблкоїн від боргу. З часом з'явилися нові модулі, призначені для спрощення процесу аукціону, встановлення процентних ставок для регулювання випуску стейблкоїнів та подальшого стимулювання тих, хто діє з метою отримання прибутку, третіх сторін-ліквідаторів.
Це хитре рішення сьогодні у сфері криптоактивів називається "заставна боргова позиція (CDP)" стейблкоїн, ця початкова концепція викликала захоплення десятків наслідувачів. Ключ до того, що система може функціонувати без централізованих воротарів, полягає в програмованості ефіріуму та прозорості, що надає публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. За словами засновника, це реалізує "децентралізоване вирішення суперечок", забезпечуючи, щоб кожен учасник розумів правила підтримання платоспроможності системи.
З огляду на те, що обіг цього стейблкоїну ( та його сестринських проєктів ) перевищив 70 мільярдів доларів, творчість засновника перетворилася на важливу опору у децентралізованих фінансах ( DeFi ). Проте, в умовах швидко змінюваного конкурентного середовища, прагнення позбутися ідеологічних вимог до системи, яка підлягає колапсу, стає все важче керувати; низька капітальна ефективність CDP та відсутність ефективних прямих механізмів викупу задушили її масштабованість. Визнавши цю реальність, протокол у 2021 році розпочав значну трансформацію в бік традиційних резервних активів і у 2025 році перейшов на токенізовані грошові ринкові фонди BlackRock. Під час цієї трансформації протокол закріпив своє становище як найважливішого постачальника ліквідності токенізованих активів через токенізоване змагання, токенізований грошовий ринковий фонд RFP вартістю 1 млрд доларів, керований Steakhouse Financial, та 220 мільйонів доларів приватний кредитний фонд, випущений у співпраці BlockTower Credit з Centrifuge.
![讲透前世今生，стейблкоїн从业者指南](