Справжня цінність Біткойна полягає в обігу, а не в накопиченні

Майкл Селлер, досліджуючи активи для зберігання вартості, усвідомив, що всі вони мають недоліки, що спонукало його звернути увагу на єдиний бездоганний актив. Проте це не означає, що він не бачить важливість засобу обміну. Дивлячись на ринок нерухомості з різних кутів зору, люди можуть побачити, що він одночасно є великим і тривожним. Але якщо ви стикаєтеся з тиском зберегти купівельну спроможність у десятки мільярдів доларів, нерухомість дійсно є непоганим варіантом.

Надмірна увага до зберігання вартості ( SoV ) насправді ігнорує найважливіший аспект Біткойна — його функцію як засобу обміну. Хоча сучасна фінансова система схиляється до розділення різних функцій валюти, це не означає, що так і має бути. Визначення Біткойна як засобу обміну може викликати суперечки, оскільки інші валютні сили можуть намагатися перешкоджати цьому. Якщо б вони вибрали співпрацю, а не протистояння, ситуація була б набагато кращою. Це може змусити багатьох багатіїв повірити, що вони можуть інвестувати в Біткойн, але сприймати його лише як інструмент зберігання вартості насправді обмежує його потенціал, а такий підхід може перетворити Біткойн на цифрове золото 2.0 і призвести до його занепаду.

Якщо немає функції торгового посередника, то не існує зберігання вартості! Торговий посередник є первинним. Спочатку ви отримуєте угоду, а потім можете зберігати Біткойн. Якщо акцент лише на зберіганні вартості, уявіть собі ситуацію, коли оголошено, що втрачені приватні ключі Біткойна — теоретично ви все ще можете "ідеально зберігати" його, але через втрату функції торгового посередника ринок зітре його поверхневу законну вартість. Вартість Біткойна походить саме з його ліквідності, тобто він все ще може використовуватися як торговий посередник.

Балони з киснем є життєво важливими для підтримки життя, але дихання є більш базовим. Зберігання вартості є вторинним, воно залежить від торгової спроможності. Без торгової спроможності зберігання вартості втрачає сенс. Майкл, коли був в Аргентині, особисто відчув це, коли його мільйонні активи зменшились на 90%. Він намагався зберегти вартість не тому, що не передбачав цю ситуацію, а тому, що не міг використовувати активи в якості торгового засобу. Дійсно, погане зберігання вартості вплине на ефективність торгового засобу, але чому торговий засіб є більш важливим? Тому що торговельна спроможність є ключем до своєчасної реакції на зміни.

Більшість людей, які мали справу з Біткойном, напевно знайомі з графіком, який ви просуваєте, створеним Джесі Мейерсом. Ви стверджуєте, що немає кращої концепції, ніж "чисте" зберігання вартості в 90 трильйонів доларів, і одразу ж додаєте, що Біткойн є одним із найліквідніших ринків у світі, працюючим цілодобово. Варто зазначити, що ліквідність є саме тим, що є основною характеристикою торгового засобу.

Давайте глибше проаналізуємо графік Джесі, починаючи з ринку нерухомості. Його загальна вартість становить 330 трильйонів доларів, але як засіб обміну він показує погані результати, річний обсяг торгівлі складає лише 1,3 трильйона доларів. Регуляції та податки ускладнюють угоди з нерухомістю. Тим не менш, оскільки його ефективність як сховища вартості перевищує ефективність як засобу обміну більш ніж у 100 разів, заможні люди віддають йому перевагу, і все більше вони домінують на ринку, відштовхуючи молоде покоління.

Цінність нерухомості походить не тільки з неї самої, але й з її зв'язків з навколишньою інфраструктурою. Будівництво доріг, збільшення комерційних об'єктів або підключення до електромережі підвищують її цінність. Мережа створює можливості для надходження енергії, збільшуючи потенціал перетворення енергії на економічну цінність. Отже, торговельна діяльність у мережі є ключовим фактором підвищення цінності нерухомості. Однак для багатіїв ситуація може бути протилежною: вони можуть більше цінувати конфіденційність і не бажати створювати великі мережі навколо своєї нерухомості. Хоча це може призвести до зниження вартості нерухомості, мета зосереджується на підвищенні витрат на доступ для інших, зменшуючи потенційні загрози.

Яка ситуація на ринку облігацій? Як інструмент збереження вартості, ринкова вартість облігацій становить 300 трильйонів доларів, річний обсяг торгівлі - 140 трильйонів доларів, нові випуски облігацій - 25 трильйонів доларів. Це означає, що його вартість як засобу обігу щорічно становить близько 50% від загальної вартості. З цієї точки зору, він має перевагу над нерухомістю, але дані все ще показують, що люди в основному розглядають його як інструмент збереження вартості.

Загальна вартість фондового ринку становить 115 трильйонів доларів, а обсяг торгівлі приблизно 175 трильйонів доларів. Це свідчить про те, що їхня функція як засобу обміну перевищує роль зберігання вартості. Наприклад, візьмемо акції однієї технологічної компанії: скільки вартості вона зберігала минулого року і скільки вартості було через неї обміняно?

Річний обсяг торгівлі на ринку мистецтв відносно малий і майже важко помітити на графіку. Тим часом, обсяг торгівлі в автомобільній та колекційній промисловості щорічно наближається до 4 трильйонів доларів. Це підкреслює, що їх в основному вважають інструментами зберігання вартості, одночасно виявляючи, наскільки погано ринок нерухомості виконує роль торговельного посередника — навіть гірше, ніж автомобільний ринок.

Ринок золота має унікальну ситуацію. Прихильники золота захоплено пропагують його більш ніж 5000-річну історію, називаючи його остаточним інструментом зберігання вартості. Проте, він займає лише 1,78% ринку зберігання вартості. Це свідчить про те, що, втративши роль засобу обміну, його легко маніпулювати. Ринкова капіталізація золота становить 16 трильйонів доларів, а прихильники стверджують, що воно може зберігати вартість у 120 трильйонів доларів. Але ринок, здається, не погоджується з цією думкою, вважаючи, що дефектні законні гроші мають більшу цінність, ніж цей блискучий метал. Тож, чи є золото кращим засобом обміну? Його річний обіг становить 54 трильйони доларів, і завдяки деривативам його використання як засобу обміну в 3,5 рази перевищує його роль зберігання вартості.

Хоча валюта, можливо, не займає домінуючої позиції у зберіганні вартості активів, вона безсумнівно є основним засобом обміну. Інші активи для зберігання вартості значно відстають у цьому аспекту. Що станеться, якщо долар (як основна валюта) перетвориться на чистий інструмент зберігання вартості? Це може підірвати мережу долара, і з появою мереж неамериканських активів, які задовольняють попит, вартість неамериканських активів зросте. З часом функція зберігання вартості цих активів посилиться, тоді як доларові активи можуть зазнати значної девальвації.

Глобальна кількість грошей становить приблизно 120 трильйонів доларів, але подивіться на обсяги торгівлі основних центральних банків: Fedwire Федеральної резервної системи становить приблизно 118,2 трильйона доларів, TARGET2 Європейського центрального банку - приблизно 76,5 трильйона доларів, CHAPS Великої Британії - приблизно 14,5 трильйона доларів, інші системи (часткові дані) консервативно оцінюються приблизно в 50 трильйонів доларів. Отже, хоча загальна вартість зберігання становить 120 трильйонів доларів, функція цих мереж як засобу обміну у 20 разів перевищує це, становлячи близько 2,5 трильйона доларів. Якою буде вартість засобу обміну, якщо врахувати 2 мільярди людей у світі без банківських рахунків? Скільки угод це сприятиме? Як це вплине, якщо мікротранзакції стануть можливими?

Біткойн займає яку позицію в цій схемі? Основна точка зору зазвичай закликає власників ніколи не продавати, позиціонуючи Біткойн як інструмент зберігання вартості. Проте ринкова поведінка розповідає іншу історію. У 2024 році ринкова капіталізація Біткойна досягне 2 трильйонів доларів, а вартість транзакцій на його блокчейні становитиме 3,4 трильйона доларів. З урахуванням мережі Lightning (хоча її точні дані важко отримати) загальний обсяг транзакцій може наблизитися до 4 трильйонів доларів. Це свідчить про те, що функція Біткойна як засобу обміну вдвічі перевищує його роль зберігання вартості. Отже, що станеться, якщо довгострокова ідея "вічного збереження" почне змінюватися?

Оскільки фіатні гроші мають недоліки, облігації та акції фактично стали фінансовими інструментами, що маскуються під гроші. Це створило ринок, який заважає більшості людей захищати своє багатство, ще більше розділяючи функцію зберігання вартості грошей. Але яка інклюзивність цих інструментів? Чи просто вони витягують вартість з фіатних засобів обігу, перенаправляючи її до привілейованих верств, мільярдерів та інших, хто потребує накопичення активів?

У глобальному масштабі лише 10-20% людей мають справу з облігаціями, переважно через пенсійні фонди або інвестиційні фонди, а не безпосередньо. Що стосується акцій, 15-25% населення можуть брати участь. Це означає, що до 80% людей не можуть використовувати ці інструменти для захисту свого багатства, що робить їх вразливими до експлуатації. Розділення зберігання вартості та засобу обміну створює динамічні відносини між експлуататором та експлуатованим. Це посилює "ефект Кандільона": ті, хто може створювати засоби обміну, купують активи для зберігання вартості, маргіналізуючи 80% або більше населення. Це порочне коло, яке послаблює всю систему та розширює розрив між багатими і бідними. Чим більше друкується грошей, тим слабшою стає його функція як засобу зберігання вартості.

Іншим важливим фактором у системі є витрати. Відправлення доларів через банківську систему потребує сплати зборів, це послуга, але витрати при переході від засобу обміну до інструменту зберігання вартості є ще вищими. Це викликає величезне тертя в усій системі, через що бідні не можуть ефективно зберігати свою вартість. На цьому етапі засіб обміну все більше перетворюється на інструмент вилучення вартості, а не на засіб, що сприяє торгівлі. Це також пояснює, чому в законних системах концепція зберігання вартості є більш привабливою.

Біткойн відрізняється від будь-якого іншого інструмента, що маскується під валюту; це перша штучна валюта, яка не знецінюється, як розтанулий лід, і не має дискримінації. Вона належить тим, хто обирає її використовувати. Оскільки немає механізму друку грошей, ніхто не буде обмінювати її на "кращі" інструменти зберігання вартості — бо немає кращого вибору, ніж вона. Навіть ті, хто не має Біткойна, можуть скористатися ним, щоб формувати бажане життя. Вони більше не гоняться за грошима, щоб зберігати щось, а будують на основі Біткойна все, що може збагачувати життя.

Найважливіше не зберігати цінність, а передавати цінність. Але щоб передати цінність, спочатку потрібно зберігати деяку. Іншими словами, щоб зберігати цінність, хтось спочатку повинен передати вам дещо. Ось чому багаті люди більше люблять активи, які не зникають, як танучий лід. Водночас ті, хто лише починає свою кар'єру, більше зосереджені на отриманні цінності, а не на зберіганні того, чого вони ще не мають.

Чому концепція збереження вартості викликає таку увагу? Однією з причин може бути те, що вона вимагає відносно небагато зусиль. Зберігаючи вартість, ви можете купувати і тримати - без додаткових зусиль для покращення свого життя. А як засіб обміну, ви повинні працювати над тим, щоб збільшити заощадження, переконати інших платити за ваші товари чи послуги Біткойном. Іншим фактором є: для більшості людей їхні інвестиції в законні валюти все ще перевищують інвестиції в Біткойн. Тільки коли Біткойн перевищить їхні законні валютні активи, вони почнуть розглядати його як спосіб покращення життя. Для більшості людей у світі, які не мають заощаджень або активів, цей перехід не є важким. Це, можливо, пояснює, чому поточна система відмовляється дозволити їм вийти, натомість підтримуючи залежність, пропонуючи послуги зберігання Біткойн - замінюючи одну залежність на іншу.

Навіть за жорсткої позиції це пов'язано з потребою в більшій кількості торгових засобів. Хоча деякі категорично підтримують жорсткість, якщо Біткойн не використовується для залучення більшої кількості людей, це насправді заважає його розвитку. На відміну від цього, США добре усвідомлюють, що щоб зробити долар світовою резервною валютою, їм потрібно широко його розподілити, щоб закріпити мережевий ефект. Вони вважають, що мережа є ключем до жорсткості, і оскільки витрати на друк і розподіл банкнот дуже низькі, цю стратегію легко реалізувати. Для Біткойна його абсолютна рідкість вимагає балансу між розповсюдженням і зберіганням. Це не означає, що Біткойн не повинен витрачатися.

Метод зберігання жиру в організмі справді підкреслює важливість довгострокового виживання. Проте це ігнорує необхідність стабільного споживання їжі для підтримання життя перед зберіганням жиру. Без доходу немає чого зберігати — тому торгівля є першочерговою. Однак для тих, хто не турбується про голод, акцент природно перейде на зберігання їжі, щоб уникнути втрат. Підкреслення цього моменту має на меті виділити упередження деяких людей щодо зберігання вартості, що може спотворити судження і ввести в оману інших.

На цьому етапі подорожі Біткойна я глибоко переконаний: сліпе прагнення до грошей руйнує людську душу. Біткойн змінив це — він зупинив безкінечне прагнення до грошей, дозволяючи людям використовувати його для життя, про яке вони мріють. Що відбувається, коли у вас є достатньо всього, що ви хочете? А далі? З Біткойном це абсолютно можливо, і кожен користувач Біткойна повинен бути готовий до такої ситуації. Однак прагнення до грошей — це бездонна яма, яку ніколи не можна заповнити. Давня мудрість говорить, що жадібність — це...