【Америка】 Індекс ділової активності в промисловості ISM у червні склав 49.0, перевищивши ринкові прогнози та попередні результати, проте вже четвертий місяць поспіль знаходиться в зоні скорочення економіки | Просте пояснення важливих економічних показників Японії та Америки | Manekuri – медіа з інвестиційної інформації та фінансових порад Monex Securities

1 липня 2025 року (вівторок) 23:00 оголошення (японський час)

Індекс ділової активності в виробничому секторі ISM США

【1】Результат: Показники ринку перевищили очікування, поліпшення в порівнянні з попереднім місяцем, але економіка скорочується вже 4 місяці поспіль.

Індекс виробничої активності ISM у США за червень підвищився на 0,5 пункту до 49,0 в порівнянні з попереднім місяцем, перевищивши прогноз ринку на 48,8. Однак він вже чотири місяці поспіль залишається нижче рівня 50, який вважається межою економічного зростання, і продовжує перебувати в зоні економічного скорочення.

З іншого боку, в загальному економічному контексті, якщо індекс перевищує 42.3, це вважається економічним зростанням, і на цей раз він знову перевищив цей рівень, що призвело до 62 місяців безперервного економічного зростання.

※Критерій для визначення розширення або скорочення виробничої сфери становить 50, але оскільки частка виробничої сфери в економіці в цілому становить приблизно 10%, зниження індексу нижче 50 не завжди означає скорочення економіки в цілому. Згідно з дослідженням, заснованим на регресійному аналізі Американської асоціації управління постачанням, на основі зв’язку між історичним індексом ISM виробничої активності та темпами зростання ВВП США, якщо індекс перевищує 42.3 протягом певного періоду, зазвичай це інтерпретується як ознака зростання економіки в цілому (ВВП).

【図表1】Індекс ділової активності в промисловості ISM ! Джерело: асоціація управління постачанням США (ISM), на основі даних Bloomberg, створено Monex Securities ※Ринкове прогнозування - це медіана ринкових прогнозів, зібраних Bloomberg

【2】 Зміст та основні моменти: Індекс виробництва підвищує комплексний індекс, але щодо його стійкості є сумніви.

Взагалі кажучи, індекс ділової активності в промисловості ISM - це

Індекс ділової активності в промисловості ISM – це індекс, який оснований на опитуванні більше 300 менеджерів із закупівель у промисловості, проведеному Національною асоціацією постачання США щодо таких аспектів, як виробничі умови, обсяги замовлень, зайнятість та інші. Він відображає настрої підприємств і вважається провідним індикатором зміни економічної кон'юнктури, а також привертає увагу, оскільки є одним з найбільш ранніх опублікованих основних індексів.

Деталі та розподіл результатів за червень

【図表2】Індекс ділової активності ISM у виробничому секторі, зведення за всіма пунктами ! ※Жирний шрифт є складовою частиною загального індексу ※Тренд (місяць) відображає кількість місяців, протягом яких значення перевищує 50 або залишається нижче 50. Джерело: Національна асоціація постачання США (ISM), на основі даних Bloomberg, створено компанією Monex Securities Як видно з таблиці 2, з п'яти елементів, що складають загальний індекс (нові замовлення, виробництво, зайнятість, затримка поставок, запаси), два з них – «виробництво» та «запаси» – показали зростання в порівнянні з попереднім місяцем. Особливо виробничий індекс зріс на 4,9 пункту в порівнянні з попереднім місяцем, що суттєво сприяло зростанню загального індексу.

Хоча покращення цього індексу виробництва є позитивним фактором, голова комітету ISM з дослідження виробництва Спенс зазначив, що імпортний індекс значно зріс на 7,5 пункту, і що збільшення виробництва може бути наслідком масових замовлень підприємств під час періоду призупинення мит. Тому залишаються побоювання щодо стійкості виробництва.

Насправді, нові замовлення, які є провідним показником економіки, знизилися на 1,2 пункта до 46,4, продовжуючи перебувати в зоні скорочення, а індекс зайнятості також знизився на 1,8 пункта до 45,0, що свідчить про обережну позицію підприємств. Особливо щодо зайнятості, зафіксовано, що на один коментар про найм припадає 3,2 коментарі про скорочення штату, і це вважається одним з найгірших співвідношень з моменту початку збору статистики ISM.

Крім того, хоча збільшення індексу запасів є чинником, що підтримує загальний індекс, в умовах, коли нові замовлення не зростають, накопичення запасів може призвести до погіршення "балансу між замовленнями та запасами", що викликає занепокоєння щодо стійкості виробничої діяльності.

【図表３】Динаміка балансу замовлень та запасів ! Джерело: Ассоціація управління постачанням США (ISM), дані Bloomberg на основі створення Monex Securities Однак, індекс запасів з боку клієнтів залишився на рівні 46,7, що все ще вважається «занадто низьким», і це можна вважати позитивним фактором для майбутнього індексу виробництва (якщо запасів клієнтів занадто мало, клієнти змушені будуть робити замовлення в майбутньому).

Індекс цін на оплату трохи зріс, вплив митних зборів залишається сильним.

Окрім складових загального індексу, індекс цін на оплату незначно зріс з 69,4 до 69,7. Індекс цін на оплату за останні 6 місяців зріс на 17,2% і досяг найвищого рівня з часів пандемії. З коментарів представників компаній видно, що підвищення витрат, викликане митними зборами, сильно відчувається.

Проте, індекс цін на оплату ISM є суб'єктивним показником, що відображає відчуття корпоративних представників, і для оцінки перспектив монетарної політики необхідно уважно стежити за динамікою фактичних цінових показників, таких як CPI (індекс споживчих цін), PPI (індекс цін виробників) та PCE (індекс витрат на особисте споживання).

【図表4】Індекс цін на оплату в виробничому секторі ISM ! Джерело: Управління постачання США (ISM), на основі даних Bloomberg, створено Monex Securities

Відзначається погіршення ситуації в галузі хімічних продуктів з провідною позицією.

За секторами, серед шести основних виробничих галузей чотири (нафтові та вугільні продукти, комп'ютерні та електронні продукти, машини, продукти харчування, напої та тютюнові вироби) продемонстрували зростання, тоді як частка підприємств з загальним індексом нижче 45 (в порівнянні з ВВП) різко зросла з 5% у попередньому місяці до 25%. Зокрема, в найбільшій виробничій галузі - хімічній промисловості - загальний індекс становить 43,5, а індекс зайнятості - 39,0, що свідчить про серйозний рівень, підкреслюючи загальну слабкість галузі.

Хімічні продукти широко постачаються як сировина для інших галузей промисловості і можна стверджувати, що вони виконують роль провідних показників економічної активності. Погіршення в цій сфері викликає занепокоєння як ризик, що вказує на можливе сповільнення всього виробничого сектора в майбутньому.

【3】Враження: Хоча показники покращились, вміст бідний і перспектива невизначена

Оприлюднені дані індексу ділової активності в виробництві ISM за червень перевищили ринкові прогнози, що свідчить про покращення в порівнянні з попереднім місяцем. Однак основною причиною покращення є підвищення індексу виробництва, і його стійкість залишається під питанням. Якщо детальніше розглянути складові, то загалом вони все ще демонструють недостатню силу, і ситуацію не можна вважати оптимістичною.

Також у коментарях представників компаній висловлюється багато занепокоєння щодо невизначеності, пов'язаної з митом, і на рівні практики відчувається сильне почуття настороженості. І термін призупинення додаткових взаємних мит, що спливає 9 липня, наближається, а невизначеність митної політики залишається великою причиною занепокоєння.

Результати цього дослідження не показали чіткої погіршення, але надають певне відчуття спокою на ринку. Проте, включаючи вплив мит, враження, що для оцінки майбутнього все ще потрібен час. У таких умовах виникають розбіжності в думках щодо прогнозів грошово-кредитної політики в середині ФРС (Федеральна резервна система США). Голова ФРС Пауел дотримується обережної позиції щодо раннього зниження процентних ставок, в той час як члени ради Вокер та Боуман підтримують більш раннє зниження ставок, таким чином виявляючи різницю в позиціях.

Цього тижня також заплановані публікації індексу ділової активності в сфері послуг ISM та статистики зайнятості, тому увага продовжуватиме зосереджуватись на динаміці основних економічних показників для прогнозування напрямку фінансової політики.

Фінансова інтелектуальна служба Ока Кою