Шлях регулювання Web3 в Гонконзі: Відповідність стає домінуючою тенденцією, східно-західна боротьба лише почалася

Нещодавно в Гонконзі було офіційно впроваджено політику очищення віртуальних активів, в результаті чого не відповідні вимогам біржі зупинять свою діяльність. З наближенням терміну близько половини заявників на VATP, включаючи деякі відомі торгові платформи, вийшли з гри, викликавши жваві обговорення на ринку. Деякі песимістичні голоси стверджують, що "статус фінансового центру Гонконгу під загрозою" і "перспективи розвитку Web3 в Гонконгу похмурі", але чи дійсно це так? Як регулятори повинні реагувати на виклики Web3?

Насправді, Гонконг як міст між Сходом і Заходом у Web3 лише починає проявляти свою стратегічну цінність.

Web3 майбутні десять років: повна Відповідність

Якщо порівняти теперішній стан з 2022 роком, здається, що ставлення Гонконгу перейшло від активного прийняття до обережного. Але з більш макроісторичної точки зору, на якому етапі зараз знаходиться Гонконг? Можливо, варто провести горизонтальне порівняння з кількома основними фінансовими ринками Web3 у світі.

Японія безумовно є піонером у сфері регулювання Web3. Після відомої події з банкрутством біржі біткойнів у 2014 році Японія поступово запустила регулювання і у 2017 році ввела ліцензійний режим для цифрових валют. Минуло десять років, і в Японії налічується 23 схвалені біржі цифрових валют, серед яких є одна відома міжнародна торгова платформа, але більшість є місцевими підприємствами.

В Японії управління біржею має певні подібності з Гонконгом, зокрема, необхідність дотримуватись вимог щодо розділення активів та холодних гаманців, а також проводити регулярні аудити. Саме ці відносно суворі вимоги дозволили японським біржам уникнути ланцюгової реакції під час краху на відомій торговій платформі — адже більшість коштів користувачів зберігаються в холодних гаманцях. Крім того, регуляторна база Японії у таких сферах, як ICO, IEO, STO, CBDC тощо, також вже є відносно зрілою.

Сінгапур і США почали посилювати регулювання з 2022 року після краху деяких відомих установ.

Хоча в США немає строго визначених "Відповідність" бірж, одна з платформ для торгівлі акціями виглядає більш відповідною, і її результати нещодавно значно зросли. Інші офшорні біржі після подій 2022 року поступово стикаються з викликами з боку американського регулятора.

Як видно, регулювання поступово поглиблюється в різні сегменти, стає детальною роботою.

Протягом цього часу в Японії та Сінгапурі також звучали критичні голоси щодо "занадто суворого" регулювання, але з удосконаленням політики екосистема Web3 у цих двох регіонах стає все більш активною.

Регуляторна позиція США також змінилася з жорсткої на гнучку. Нещодавно США опублікували регуляторну рамку Закону про фінансові інновації та технології XXI століття, в якій запропоновано, як визначити цифрові активи (включаючи DeFi та NFT), а також провести межу між товарами та цінними паперами. Це може стати одним з законів, які матимуть далекосяжний вплив на криптоіндустрію.

Слідом за США, регіони Південно-Східної Азії, Близького Сходу та Південної Азії планують у найближчі кілька років впровадити регуляторну політику Web3. Навіть країни Європи та Африки, які раніше не були активними в криптовалютній індустрії, почали приєднуватися до цієї хвилі регулювання.

Глобальні регулятори не хочуть упустити можливості Web3. Незалежно від того, чи починають вони з активного прийняття, чи з ризикового страхування, всі юрисдикції врешті-решт перейдуть до точного регулювання.

З точки зору кількості ліцензій, офшорні біржі в різних регіонах займають майже не більше 30% від загальної кількості ліцензій, регулятори більше схиляються до підтримки місцевих компаній.

Це насправді не проблема регулювання, а виклик, з яким стикаються офшорні біржі. Оглядаючи початковий етап розвитку галузі, офшорні біржі могли обслуговувати майже 200 мільйонів користувачів у сприятливому середовищі. Але ця епоха минула. Крім того, що одна відома біржа готова сплачувати великі штрафи, аби забезпечити Відповідність, серед бірж, які відкликали заявки, одна платформа поступово розробила стратегію, отримавши ліцензії в кількох регіонах за останні роки, в той час як інші платформи відстають.

Неправильна метафора: "Від розкоші до економії важко". Здається, що офшорним біржам, які хочуть "вийти на берег" і потрапити в основні фінансові регуляторні зони, ще потрібно подолати чимало перешкод.

З переходом циклів ера "регуляторного арбітражу" на ринку криптовалют вже пішла в небуття.

Знову в Гонконзі. На відміну від "екстенсивного регулювання" в США, де спочатку дозволяють розвиток, а потім суворо карають, Гонконг застосовує модель "природного регулювання", спочатку видаючи ліцензії, а потім дозволяючи діяльність, що безпосередньо пропускає етап дикого зростання.

З моменту впровадження регуляторної політики Web3 у Гонконгу в 2022 році почалося всебічне сприяння відповідності у галузі. До 1 червня 2024 року ліцензія AMLO офіційно запрацює, неформальні біржі завершать вихід з ринку, наразі все ще більше половини заявників залишаються на місці. Біржі, які отримали ліцензію, вже перевищили обсяг торгів у 440 мільярдів гонконгських доларів, демонструючи позитивну тенденцію розвитку.

Отже, вихід деяких бірж не варто сприймати надто песимістично. З історичної точки зору, це лише необхідний етап очищення, який переживає Гонконг та інші регуляторні зони.

Більш того, політика 31 травня також позначає, що Гонконг вже вирішив найскладнішу проблему з високою концентрацією капіталу в індустрії "бірж", завершивши повну регуляторну структуру.

Гонконг проти США: стратегічна гра Сходу і Заходу

Що буде далі після завершення регулювання? Період підйому вже минув, стратегічна боротьба тільки-но починається.

4 роки тому засновник одного з платіжних гігантів прогнозував, що у майбутньому великі політичні конфлікти будуть розгортатися між комуністичним штучним інтелектом та ліберальними криптотехнологіями.

Сьогодні AI та Web3 набирають обертів, США та Гонконг вважаються передовими позиціями Web3-індустрії на сході та заході, а суперечка щодо регуляторних підходів обох країн визначить напрямок розвитку глобального Web3.

Чому потрібно змагатися? На відміну від ШІ, в області Web3 монопольне регулювання більше не працює. Епоха Web3 створила більше бізнес-структур на основі мережевої економіки, які можуть легко перетинати фізичні межі, щоб надавати послуги клієнтам.

Книга «Суверенна особа», яка надихнула на винахід біткоїна, описує таку сцену: "Завдяки розвитку інформаційних технологій, дуже скоро ти зможеш створити багатство в кіберпросторі, і абсолютно не підлягати грабежу з боку національних держав. Це сформує фактичну вимогу до конституційного порядку, що уряд повинен дійсно надавати тобі задовільні послуги, перш ніж вимагати від тебе сплати рахунків."

У майбутньому політичне лідерство може стати все більше схожим на підприємницький дух, тільки достатньо доброзичливе, щоб залучити фінансування та таланти. Не Web3 потребує регулювання, а регулятору потрібен Web3.

Нещодавнє ставлення США стало досить очевидним. Цього року тема криптовалюти вперше стала в центрі уваги американської політики. За даними певної платформи, близько третини американських виборців перед голосуванням розглядають позицію кандидатів щодо криптовалют. 77% виборців вважають, що кандидати в президенти повинні принаймні знати про криптовалюту. 44% виборців у певному сенсі вважають, що "криптовалюта та технології блокчейн є майбутнім фінансів". Один політик навіть закликав: "забезпечити, щоб майбутнє криптовалют відбулося в США!"

Сформувався порядок змагання між Сходом та Заходом, ETF став очевидним полем бою. Різка зміна позиції США щодо схвалення ETF на ETH, крім місцевих факторів, можливо, також пов'язана з тим, що Гонконг першими запустив ETF на ETH у квітні.

Хоча в даний час між Гонконгом та США існує значна різниця в масштабах ETF, як одне з найбільших офшорних фінансових центрів світу, очікується, що в майбутньому з удосконаленням екосистеми Гонконг залучить більше інститутів, що сформує новий етап інституційного бичачого ринку.

А далі, ETH ETF як актив, що може бути заставлений для отримання доходу, його перспектива розвитку стане наступним акцентом гри.

Після переходу Ethereum з PoW на PoS, стейкінг може приносити пасивний дохід, схожий на відсотки, наразі річна процентна ставка на ринку складає близько 4,5%. Якщо Гонконг першим запустить спотовий ETF на Ethereum з функцією стейкінгу, отримавши дохід від стейкінгу, підписка на ETF вже не буде платним заходом, а стане прибутковою справою. Це в певному сенсі може стати "цифровими американськими облігаціями", чия привабливість навіть може перевищити привабливість Bitcoin ETF.

Розвиток індустрії Web3 тісно пов'язаний з місцевою культурною спадщиною. Хоча, порівняно з відкритими та різноманітними західними культурами, східні народи виглядають більш стриманими та обережними, це не означає, що вони відстають.

Гонконг наразі опублікував кілька регуляторних документів, включаючи вказівки щодо платформ торгівлі віртуальними активами, протидії відмиванню грошей, фінансуванню тероризму тощо.

Ці політики виглядають більш зрозумілими та зрілими в порівнянні з раніше використовуваними в США правилами управління товарними ф'ючерсами, і немає необхідності безкінечно сперечатися про те, чи є криптовалюти "цінними паперами", чи "товарами".

З наближенням вершини бичачого ринку, ефект збагачення в галузі почне проявлятися, і нова партія мільярдерів незабаром з'явиться. Гонконг, регіон, який має вроджену перевагу "східної містичної сили", також залучить більше континентальних та закордонних талановитих людей у Web3 та їхні фінансові ресурси.

У майбутньому наступному циклі відбудеться злиття Web3 та традиційних фінансів у кількох вимірах, що активізує фінансовий ринок Гонконгу. Наразі Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже висловила можливість відкриття для роздрібних інвесторів STO та RWA інвестицій, що додатково розширить ринок віртуальних активів. Крім того, регуляторна структура для гонконгських стабільних монет та позабіржової торгівлі віртуальними активами (OTC) також просувається. Після повного з'єднання Web3 надасть нову енергію всьому ринку Гонконгу.

Історичні хвилі нестримно котяться вперед, які підприємства зможуть залишитися за ігровим столом? Біржа є найважливішим каменем у екосистемі Web3 Гонконгу.

У найближчому майбутньому, ліцензовані біржі, які залишаються на ринку, окрім власної торгівлі, також стануть ключовими для зв'язку Web3 з усіма фінансовими секторами Гонконгу. Наприклад, під час випуску ETF одна з бірж також виконала роль зберігача, надаючи емітенту підтримку з базовою інфраструктурою. У майбутньому в RWA, STO та OTC бізнесі вони всі відіграватимуть незамінну роль.

Саме тому деякі офшорні біржі були змушені покинути ринок Гонконгу. Це також підтверджує стару приказку: "Вийшовши на вулицю, рано чи пізно доведеться розплатитися".

Розвиток завжди має злети і падіння, ми повинні, коли переживаємо момент очищення в Гонконзі, більш всебічно дивитися на історичну картину і раціонально оцінювати.