"Справжня безпека не полягає в тому, щоб передбачити майбутнє, а в тому, щоб розробити структуру, яка зможе вижити незалежно від того, яким буде майбутнє." — «Safe Haven: Investing for Financial Storms» Марк Спітцнагель
Якщо ви візьмете занадто багато ризику, це, ймовірно, призведе до втрати вашого багатства з часом. І в той же час, якщо ви не візьмете достатньо ризику, це також, ймовірно, призведе до втрати вашого багатства з часом.
Марк Спитцнагель є одним з найвідоміших менеджерів хедж-фондів на Уолл-стріт і партнером Насіма Талеба (автора «Чорного лебедя» та «Антик脆кість»). Його компанія Universa Investments є однією з небагатьох у світі, яка справді зосереджується на хеджуванні «хвостових ризиків», і в 2008 та 2020 роках вона отримала великий прибуток. (У середовищі його називають королем чорних лебедів)
Ця книга зосереджена на тому, як створити портфель інвестицій (Safe Haven Portfolio), який зможе захистити капітал навіть під час екстремальних подій.
Вступ: Ми наближаємось до наступного Великого Розлому
Історія не повторюється, але вона римується.
Сьогодні, у 2025 році, ми опинилися в парадоксальному моменті: фондовий ринок США постійно б'є рекорди, але доходність довгострокових облігацій перевищує 4,5%; долар сильний, але споживання слабке; ШІ змушує капітал святкувати, а світ потрапив у фрагментацію та ризики війни; pumpfun щойно був заблокований x, tron піднявся на великому кораблі президента і вийшов на nasdaq....
Ізраїль та Іран щойно завершили раунд війни безпілотників; Індія та Пакистан нарощують війська на кордоні; Чорноморський флот Росії був відбитий, українські ВПС отримали західний дозвіл на враження російської території; а в США, "божевілля" Трампа може повернутися, ера тарифів + друку грошей одночасно може повернутися.
Один. Кінцева правда про багатство в часи хаосу: справа не в тому, щоб заробити найбільше, а в тому, щоб вміти програвати.
Автор книги «Safe Haven» Марк Спитцнагель займає особливу позицію у фінансовому світі. Він не належить до тих, хто, як Баффет, сповільнено інвестує з прибутком, і не є спекулянтом, як Сорос.
Він робить лише одну річ: розробляє інвестиційний портфель, який зможе вижити під час "чорних лебедів".
Це звучить просто, але це крайня рідкість мудрості — особливо в сьогоднішній день, коли всі говорять про "зростання", "інновації" та "ШІ". Він у книзі висловлює жорстокий, але реальний факт:
Його девіз: "Справжнє, що визначає вашу фінансову долю, - це не середня дохідність, а те, чи вдасться уникнути моменту "нульового" балансу."
Він довів математикою та історією: інвестиційний портфель, навіть якщо щороку заробляє 15%, але хоча б раз зазнає -80% чорного лебедя, він ніколи більше не відновиться. Які можуть бути активи для хеджування, є лише інвестиційна структура, яку можна собі дозволити.
Це не про те, щоб тримати "золото" або "біткоїн", а про те, щоб побудувати структурований портфель, який може вижити в бурі.
Кумулятивний інтерес не переривається в зростанні, а переривається в катастрофі.
Два, 5 правил інвестицій для виживання від «Safe Haven»
У цій книзі Спіцнагель не лише критикує сліпі плями традиційного розподілу активів, але й пропонує п'ять дуже жорстких стратегій хеджування, які підходять для "екстремальних часів":
1. Безпечні активи ≠ Активи з низькою волатильністю
Багато людей сприймають "стабільність" як "безпеку".
У 2008 році золото та облігації тимчасово впали, єдиним, що зросло, були – довгострокові глибокі пут-опціони (SPX PUT).
Справжніми активами-убежищами є ті, які здатні зворотно зростати в умовах системного краху. Справжні активи-"притулок" - це ті, які, навпаки, зростають, коли все йде погано.
2. Коли настає чорний лебідь, магія «складних відсотків» може обернутися проти вас
Один раз -50%, вам потрібно +100%, щоб вийти в нуль. Але чорні лебеді часто не -50%, а миттєво стають нульовими.
Його висновок дуже простий: не можна покладатися на удачу, потрібно розробити структуру, яка забезпечить виживання.
"Ефект складення є найруйнівнішою силою у всесвіті." ( з відмінним мисленням від Баффета)
3. Не прогнозуйте майбутнє, а готуйтеся до "найгіршого" структуровано
"Ви не можете передбачити. Ви можете лише підготуватися."
"Прогноз" є ілюзією більшості інвесторів, підготовка - це справжній спосіб контролювати ризики.
Ви не можете передбачити війну, фінансову кризу, зміну режиму – але ви можете налаштувати активи так, щоб вони «не загинули» в будь-якому результаті.
4. Конструкція виплат з опуклістю є справжнім захисним артефактом
Конструкція прибутковості з випуклістю означає:
У нормальному стані невеликий збиток або без збитків
У разі екстремальних подій подвоєння або навіть збільшення в десятки разів
5. "Географічна різноманітність + різноманітність кастоді" є межою між життям і смертю
Де зберігати активи, хто їх управляє, чи можете ви ними керувати - це важливіше, ніж ви думаєте - ваше географічне положення визначає, чи будуть ваші активи вашими у разі кризи?
Не зберігайте лише в одній країні, не зберігайте лише через банки, і тим більше не вкладайте всі системні активи (такі як валюта, акції країни, нерухомість). Страхування в часи безладдя не існує.
Крім того, самостійне зберігання криптовалюти та її зручність також є непоганим вибором.
Три. Що таке структура "хеджевих інвестиційних портфелів"
Структура, яку пропонує Спітцнагел,
90–95%: активи з низьким ризиком та стабільним складним відсотком (такі як короткострокові облігації США, готівка, основні акції з дивідендами)
5–10%: високий важіль "хвостового хеджування" позицій (наприклад, довгі VIX, відстрочені пут SPX, резерви золота/біткоїна)
У книзі наводиться приклад:
80% інвестовано в S&P 500 і 20% у золото
50% в S&P 500 та 50% у стратегій, що слідують за трендами (CTAs)
66% у S&P 500 та 34 у довгострокових казначейських облігаціях
85% в S&P 500 та 15% в швейцарських франках
Ця структура в нормальний час має середній дохід, але під час чорного лебедя вибухає (наприклад: березневий крах акцій у 2020 році, фонд Universa зріс на 4000%).
Загалом його статті та репортажі, його оцінка різних класів активів.
"Чистий портфельний ефект – або ефективність витрат безпечного притулку – таким чином визначається тим, наскільки мало цього безпечного притулку потрібно для певного рівня пом'якшення ризику."
Чотири. «Комбінація виживання чорного лебедя», підготовлена для 2025 року: що вам слід робити?
У зв'язку з поточним ризиковим середовищем, можливе "шарове структурування активів"
Layer 0: Здорове тіло
Немає інфекційних хвороб, хронічних захворювань, відсоток жиру в тілі не повинен бути занадто низьким, слід виробити звичку займатися спортом, розвивати рухливе тіло; вміти керувати різними транспортними засобами, вміти готувати.
Layer 1: Активи, що протистоять системним ризикам (самостійно керовані активи)
Для порятунку життя, коли система повністю зруйнується
Типи часток пропозицій характеристики фізичне золото (переважно монети) 5–10% не залежить від визнання державою, може бути використане для "втечі" BTC (зберігання в холодному гаманці) 5–10% цифрове золото, можна носити по всьому світу, але є ризик регулювання закордонна земля/паспорт 5–10% необхідно для реалізації відновлення, зміни особи
Шар 2: Хеджування ризику хвоста (високий леверидж хедж-активів)
Використовується для різкого зростання під час чорного лебедя, для підживлення портфеля
Типи частки Рекомендації Характеристики SPX глибокі пут-опціони 1–2% довгострокові опціони, максимальне джерело альфа VIX бик 1–3% ринкова волатильність різко зростає, золото колл-опціони 1–2% зростання в умовах великої інфляції або війни.
Шар 3: ліквідність + зростаючі активи (джерело звичайного доходу)
для стабільного життя та грошового потоку під час економічної стабільності
Тип часток Рекомендації Характеристики Короткострокові ETF на державні облігації США / Державні облігаційні фонди 20–30% Безпека та стабільність, забезпечення ліквідності Диверсифіковані глобальні акції з високими дивідендами 20–30% Джерело доходу, зниження ризику краху однієї країни Нерухомість на ринках, що розвиваються + REITs в доларах США 5–10% Диверсифікований грошовий потік
"У інвестуванні хороша оборона призводить до хорошого нападу."
П'яте. Висновок: все може зруйнуватися, і вам не потрібно зруйнуватися разом із цим.
«Safe Haven» насправді хоче нам сказати:
Ви не можете зупинити війну, крах, революцію — але ви можете заздалегідь спроектувати структуру активів, яка не зникне в жодній ситуації.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Кінець істини про багатство в хаосі: як правильно управляти позицією в кінці світу?
Автор: danny
"Справжня безпека не полягає в тому, щоб передбачити майбутнє, а в тому, щоб розробити структуру, яка зможе вижити незалежно від того, яким буде майбутнє." — «Safe Haven: Investing for Financial Storms» Марк Спітцнагель
Якщо ви візьмете занадто багато ризику, це, ймовірно, призведе до втрати вашого багатства з часом. І в той же час, якщо ви не візьмете достатньо ризику, це також, ймовірно, призведе до втрати вашого багатства з часом.
Марк Спитцнагель є одним з найвідоміших менеджерів хедж-фондів на Уолл-стріт і партнером Насіма Талеба (автора «Чорного лебедя» та «Антик脆кість»). Його компанія Universa Investments є однією з небагатьох у світі, яка справді зосереджується на хеджуванні «хвостових ризиків», і в 2008 та 2020 роках вона отримала великий прибуток. (У середовищі його називають королем чорних лебедів)
Ця книга зосереджена на тому, як створити портфель інвестицій (Safe Haven Portfolio), який зможе захистити капітал навіть під час екстремальних подій.
Вступ: Ми наближаємось до наступного Великого Розлому
Історія не повторюється, але вона римується.
Сьогодні, у 2025 році, ми опинилися в парадоксальному моменті: фондовий ринок США постійно б'є рекорди, але доходність довгострокових облігацій перевищує 4,5%; долар сильний, але споживання слабке; ШІ змушує капітал святкувати, а світ потрапив у фрагментацію та ризики війни; pumpfun щойно був заблокований x, tron піднявся на великому кораблі президента і вийшов на nasdaq....
Ізраїль та Іран щойно завершили раунд війни безпілотників; Індія та Пакистан нарощують війська на кордоні; Чорноморський флот Росії був відбитий, українські ВПС отримали західний дозвіл на враження російської території; а в США, "божевілля" Трампа може повернутися, ера тарифів + друку грошей одночасно може повернутися.
Один. Кінцева правда про багатство в часи хаосу: справа не в тому, щоб заробити найбільше, а в тому, щоб вміти програвати.
Автор книги «Safe Haven» Марк Спитцнагель займає особливу позицію у фінансовому світі. Він не належить до тих, хто, як Баффет, сповільнено інвестує з прибутком, і не є спекулянтом, як Сорос.
Він робить лише одну річ: розробляє інвестиційний портфель, який зможе вижити під час "чорних лебедів".
Це звучить просто, але це крайня рідкість мудрості — особливо в сьогоднішній день, коли всі говорять про "зростання", "інновації" та "ШІ". Він у книзі висловлює жорстокий, але реальний факт:
Його девіз: "Справжнє, що визначає вашу фінансову долю, - це не середня дохідність, а те, чи вдасться уникнути моменту "нульового" балансу."
Він довів математикою та історією: інвестиційний портфель, навіть якщо щороку заробляє 15%, але хоча б раз зазнає -80% чорного лебедя, він ніколи більше не відновиться. Які можуть бути активи для хеджування, є лише інвестиційна структура, яку можна собі дозволити.
Це не про те, щоб тримати "золото" або "біткоїн", а про те, щоб побудувати структурований портфель, який може вижити в бурі.
Кумулятивний інтерес не переривається в зростанні, а переривається в катастрофі.
Два, 5 правил інвестицій для виживання від «Safe Haven»
У цій книзі Спіцнагель не лише критикує сліпі плями традиційного розподілу активів, але й пропонує п'ять дуже жорстких стратегій хеджування, які підходять для "екстремальних часів":
1. Безпечні активи ≠ Активи з низькою волатильністю
Багато людей сприймають "стабільність" як "безпеку".
У 2008 році золото та облігації тимчасово впали, єдиним, що зросло, були – довгострокові глибокі пут-опціони (SPX PUT).
Справжніми активами-убежищами є ті, які здатні зворотно зростати в умовах системного краху. Справжні активи-"притулок" - це ті, які, навпаки, зростають, коли все йде погано.
2. Коли настає чорний лебідь, магія «складних відсотків» може обернутися проти вас
Один раз -50%, вам потрібно +100%, щоб вийти в нуль. Але чорні лебеді часто не -50%, а миттєво стають нульовими.
Його висновок дуже простий: не можна покладатися на удачу, потрібно розробити структуру, яка забезпечить виживання.
"Ефект складення є найруйнівнішою силою у всесвіті." ( з відмінним мисленням від Баффета)
3. Не прогнозуйте майбутнє, а готуйтеся до "найгіршого" структуровано
"Ви не можете передбачити. Ви можете лише підготуватися."
"Прогноз" є ілюзією більшості інвесторів, підготовка - це справжній спосіб контролювати ризики.
Ви не можете передбачити війну, фінансову кризу, зміну режиму – але ви можете налаштувати активи так, щоб вони «не загинули» в будь-якому результаті.
4. Конструкція виплат з опуклістю є справжнім захисним артефактом
Конструкція прибутковості з випуклістю означає:
Наприклад: VIX довгі позиції, SPX глибокі пут-опціони, золото довгострокові колл-опціони, долар/недержавні активи хеджування.
5. "Географічна різноманітність + різноманітність кастоді" є межою між життям і смертю
Де зберігати активи, хто їх управляє, чи можете ви ними керувати - це важливіше, ніж ви думаєте - ваше географічне положення визначає, чи будуть ваші активи вашими у разі кризи?
Не зберігайте лише в одній країні, не зберігайте лише через банки, і тим більше не вкладайте всі системні активи (такі як валюта, акції країни, нерухомість). Страхування в часи безладдя не існує.
Крім того, самостійне зберігання криптовалюти та її зручність також є непоганим вибором.
Три. Що таке структура "хеджевих інвестиційних портфелів"
Структура, яку пропонує Спітцнагел,
У книзі наводиться приклад:
Ця структура в нормальний час має середній дохід, але під час чорного лебедя вибухає (наприклад: березневий крах акцій у 2020 році, фонд Universa зріс на 4000%).
Загалом його статті та репортажі, його оцінка різних класів активів.
"Чистий портфельний ефект – або ефективність витрат безпечного притулку – таким чином визначається тим, наскільки мало цього безпечного притулку потрібно для певного рівня пом'якшення ризику."
Чотири. «Комбінація виживання чорного лебедя», підготовлена для 2025 року: що вам слід робити?
У зв'язку з поточним ризиковим середовищем, можливе "шарове структурування активів"
Layer 0: Здорове тіло
Немає інфекційних хвороб, хронічних захворювань, відсоток жиру в тілі не повинен бути занадто низьким, слід виробити звичку займатися спортом, розвивати рухливе тіло; вміти керувати різними транспортними засобами, вміти готувати.
Layer 1: Активи, що протистоять системним ризикам (самостійно керовані активи)
Для порятунку життя, коли система повністю зруйнується
Типи часток пропозицій характеристики фізичне золото (переважно монети) 5–10% не залежить від визнання державою, може бути використане для "втечі" BTC (зберігання в холодному гаманці) 5–10% цифрове золото, можна носити по всьому світу, але є ризик регулювання закордонна земля/паспорт 5–10% необхідно для реалізації відновлення, зміни особи
Шар 2: Хеджування ризику хвоста (високий леверидж хедж-активів)
Використовується для різкого зростання під час чорного лебедя, для підживлення портфеля
Типи частки Рекомендації Характеристики SPX глибокі пут-опціони 1–2% довгострокові опціони, максимальне джерело альфа VIX бик 1–3% ринкова волатильність різко зростає, золото колл-опціони 1–2% зростання в умовах великої інфляції або війни.
Шар 3: ліквідність + зростаючі активи (джерело звичайного доходу)
для стабільного життя та грошового потоку під час економічної стабільності
Тип часток Рекомендації Характеристики Короткострокові ETF на державні облігації США / Державні облігаційні фонди 20–30% Безпека та стабільність, забезпечення ліквідності Диверсифіковані глобальні акції з високими дивідендами 20–30% Джерело доходу, зниження ризику краху однієї країни Нерухомість на ринках, що розвиваються + REITs в доларах США 5–10% Диверсифікований грошовий потік
"У інвестуванні хороша оборона призводить до хорошого нападу."
П'яте. Висновок: все може зруйнуватися, і вам не потрібно зруйнуватися разом із цим.
«Safe Haven» насправді хоче нам сказати:
Ви не можете зупинити війну, крах, революцію — але ви можете заздалегідь спроектувати структуру активів, яка не зникне в жодній ситуації.