«Ми переживаємо складне економічне середовище, і, хоча стикаємося з невизначеністю, американська економіка все ще проявляє стійкість. У той же час фінансова інновація повинна сприяти на безпечній і стабільній основі». - Джером Пауелл, голова Федеральної резервної системи США
24 червня голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив на слуханнях Комітету з фінансових послуг Конгресу з промовою з половинчастим звітом про грошову політику. Це не лише етапний підсумок роботи Федеральної резервної системи з економічним станом, але й сигнал напрямку, на який ринок звертає надзвичайну увагу в умовах повторного зростання світової інфляції, збільшення геополітичних ризиків та невизначеності у сфері регулювання криптовалютних активів.
Перша, прогноз макроекономічного розвитку: зростання має стійкість, але невизначеність залишається
Повідомлення Пауелла про поточну економічну ситуацію ключовими словами є "стабільність", при цьому він підкреслив:
Ринок праці міцний: протягом перших 5 місяців цього року середня щомісячна кількість нових робочих місць у сфері несільського господарства становила 224 тис. чоловік; рівень безробіття залишався на низькому рівні 4,2%, близькому до рівня повного зайнятості.
Підтримка економічного зростання: хоча ВВП у першому кварталі трохи зменшився, це головним чином пов'язано з 'передчасною поведінкою щодо імпорту товарів', а не є відображенням несприятливого стану. Модель GDPNow Атлантського резервного банку передбачає, що зростання у другому кварталі буде наближатися до 4%, що додатково підтверджує, що економіка не потрапила в рецесію.
Споживчі витрати трохи вповільнюються, але інвестиції у обладнання та нематеріальні активи підприємств починають оживати, приватний внутрішній попит все ще зберігає темп зростання на рівні 2,5%.
Він вказав, що основні невизначеності на сьогоднішній день виникають внаслідок торгової політики турбулентності та геополітичних змін, зниження індексу довіри відображає стурбованість підприємств стосовно майбутніх мит, змін у глобальних ланцюгах постачань.
Друга, інфляція та мита: тиск залишається, ФРС вчиться на ходу
Щодо інфляції, Пауелл заявив:
PCE зріс на 2,3% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а основний PCE зрос на 2,6%, що значно нижче середньострокового піка 2022 року, але ще не повернувся до довгострокової цілі в 2%.
Очікування інфляції на ринку трохи зросло, головним чином через ефект поширення нових митних зборів.
Пауелл чітко зазначив, що "мита цього року набагато вищі, ніж будь-коли раніше", і якщо їх вплив буде тривати, це може призвести до зростання інфляції.
Щодо формулювання політики він підкреслив гнучкість, що базується на даних:
«Ми будемо оцінювати конкретний вплив мит на основі даних індексу споживчих цін (CPI) та персонального розподілу доходів (PCE), які будуть опубліковані в червні, липні та серпні. Якщо вплив наразі обмежений, можливо, раніше розпочати шлях пом'якшення; у протилежному випадку ми продовжимо спостерігати.»
Це означає, що очікування інфляції стають ключовими змінними, які впливають на темпи політики Федерального резерву, також суттєво знижують ймовірність зниження ставок у липні, а вересень та пізніше стають важливими вікнами для коригування політики.
Третій шлях грошової політики: короткострокове очікування, є надія на зниження процентних ставок протягом року
Федеральний резерв з початку року не змінював ставки федеральних фондів в діапазоні від 4.25% до 4.5%.
Більшість учасників FOMC вважають, що "зниження ставок пізніше цього року є доцільним", за умови сповільнення інфляції або послаблення ринку праці.
Пауел посилається на зниження ставок у вересні 2024 року (тодішня безробітниця була наближена до 5%), щоб показати, що ринок праці залишається міцним, тому немає нагальної потреби в посиленні політики.
Він відверто заявив: "Якщо ми зачекаємо, поки інфляція повернеться до 2%, то вже буде пізно". Це свідчить про те, що напруга між передбачуваними корекціями та пізніми показниками утворює невигідне становище для поточної політики.
Ринкова згода також швидко реагує — дані CME показують, що ймовірність зниження ставок в липні складає приблизно 25%, тоді як очікування зниження ставок у вересні стабільно залишається на рівні 65%–70%.
Четверте, регулювання криптографічних фінансів: банківські послуги Crypto офіційно «затверджено»
У цьому свідченні найбільше слід звернути увагу на Web3 галузь, це перший раз, коли Пауелл відкрито заявив на засіданні Конгресу:
"Банк може надавати послуги та пов'язані з цим бізнесу для криптовалютної галузі, якщо може забезпечити безпеку та стабільність фінансової системи."
Це висловлювання є дуже проривним. Воно руйнує традиційні уявлення про те, як традиційні банки уникають обслуговування облікових записів у криптовалюті через "недоторканість", створюючи правовий вакуум, і відкриває двері для веб-3 інфраструктури для відповідності.
Бізнес з розрахунків стабільних монет (таких як USDC, PYUSD) може поступово отримувати підтримку від провідних банків;
Платформи управління криптовалютою (такі як Anchorage, Fireblocks) стануть першим вибором для співпраці з банками у відповідності з вимогами.
RWA (реальні світові активи), які зв'язані з активами поза ланцюжком, та токенізовані фінансові інструменти можуть прискорити процес.
Криптобанки США (наприклад, Custodia) можуть отримати підтримку ліцензій штатів та федеральних ліцензій.
Найважливіше, Пауелл підкреслив, що ФРС не має наміру купувати біткойн або Трампкойн, що свідчить про їхню підтримку інновацій, але виключає офіційне втручання в ціни активів політики саморегулювання.
П'ять, нерухомість, штучний інтелект та незалежність ФРС: збереження довіри, стабілізація очікувань
Павел також відповів на багато гарячих питань у своєму свідченні:
Ринок нерухомості під впливом високих процентів заставних кредитів, але дані про інфляцію орендної плати вже зменшуються, і ФРС все ще підтримуватиме «відновлення стабільності цін» як свою головну мету.
Технологічна революція в галузі штучного інтелекту може суттєво позначитися на структурі робочої сили, але головним завданням Федеральної резервної системи залишається забезпечення повної зайнятості та стабільності цін, в іншій відповідальності потрібно покладатися на законодавчі органи та ринкові механізми.
Долар залишається стабільним світовим резервним валютним активом, правова держава та інституційні переваги є його основною підтримкою, ФРС буде продовжувати забезпечувати цей основний конкурентний потенціал через "стабілізацію вартості".
Дотримуючись незалежності центрального банку, не піддаючись впливу політичного циклу, не реагуючи на тиск на зниження процентних ставок у виборчий рік.
Підсумок: галузь Web3 переживає період "віконце світла політики"
Це багатоканальний сигнал, який випускається свідченням цього конгресу, для галузі ланцюжка Web3 є чіткою точкою перелому:
Американська макроекономічна політика залишається консервативною та обережною, але якщо інфляція не буде такою сильною, як очікувалося, є можливість зниження ставок в вересні, що сприятиме ризиковим активам;
Регулювання криптовалют поступово уточнюється: банківська політика обслуговування чітко визначена, інфраструктура кастодії/платежів/стабільних монет може увійти в канал зростання;
Тенденція до доларізації ланцюга посилюється, що довгостроково сприятиме проектам, таким як USDC, токенізовані державні облігації, RWA та інші.
Пройшовши кілька років від етапу регулювання до досліджень у сірій зоні, Web3 нарешті дійшов до "золотої середини" з ознаками "дотримання нормативних вимог + доступ до головного потоку". Це, можливо, найближчий для нас момент легалізації DeFi, доларів на ланцюжку та токенізації реальних світових активів.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Пауелл подав полуторічне свідчення перед Конгресом: стабільна економіка, увага до процентної ставки, шифрування вітається
«Ми переживаємо складне економічне середовище, і, хоча стикаємося з невизначеністю, американська економіка все ще проявляє стійкість. У той же час фінансова інновація повинна сприяти на безпечній і стабільній основі». - Джером Пауелл, голова Федеральної резервної системи США
24 червня голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив на слуханнях Комітету з фінансових послуг Конгресу з промовою з половинчастим звітом про грошову політику. Це не лише етапний підсумок роботи Федеральної резервної системи з економічним станом, але й сигнал напрямку, на який ринок звертає надзвичайну увагу в умовах повторного зростання світової інфляції, збільшення геополітичних ризиків та невизначеності у сфері регулювання криптовалютних активів.
Перша, прогноз макроекономічного розвитку: зростання має стійкість, але невизначеність залишається
Повідомлення Пауелла про поточну економічну ситуацію ключовими словами є "стабільність", при цьому він підкреслив:
Ринок праці міцний: протягом перших 5 місяців цього року середня щомісячна кількість нових робочих місць у сфері несільського господарства становила 224 тис. чоловік; рівень безробіття залишався на низькому рівні 4,2%, близькому до рівня повного зайнятості.
Підтримка економічного зростання: хоча ВВП у першому кварталі трохи зменшився, це головним чином пов'язано з 'передчасною поведінкою щодо імпорту товарів', а не є відображенням несприятливого стану. Модель GDPNow Атлантського резервного банку передбачає, що зростання у другому кварталі буде наближатися до 4%, що додатково підтверджує, що економіка не потрапила в рецесію.
Споживчі витрати трохи вповільнюються, але інвестиції у обладнання та нематеріальні активи підприємств починають оживати, приватний внутрішній попит все ще зберігає темп зростання на рівні 2,5%.
Він вказав, що основні невизначеності на сьогоднішній день виникають внаслідок торгової політики турбулентності та геополітичних змін, зниження індексу довіри відображає стурбованість підприємств стосовно майбутніх мит, змін у глобальних ланцюгах постачань.
Друга, інфляція та мита: тиск залишається, ФРС вчиться на ходу
Щодо інфляції, Пауелл заявив:
PCE зріс на 2,3% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а основний PCE зрос на 2,6%, що значно нижче середньострокового піка 2022 року, але ще не повернувся до довгострокової цілі в 2%.
Очікування інфляції на ринку трохи зросло, головним чином через ефект поширення нових митних зборів.
Пауелл чітко зазначив, що "мита цього року набагато вищі, ніж будь-коли раніше", і якщо їх вплив буде тривати, це може призвести до зростання інфляції.
Щодо формулювання політики він підкреслив гнучкість, що базується на даних:
«Ми будемо оцінювати конкретний вплив мит на основі даних індексу споживчих цін (CPI) та персонального розподілу доходів (PCE), які будуть опубліковані в червні, липні та серпні. Якщо вплив наразі обмежений, можливо, раніше розпочати шлях пом'якшення; у протилежному випадку ми продовжимо спостерігати.»
Це означає, що очікування інфляції стають ключовими змінними, які впливають на темпи політики Федерального резерву, також суттєво знижують ймовірність зниження ставок у липні, а вересень та пізніше стають важливими вікнами для коригування політики.
Третій шлях грошової політики: короткострокове очікування, є надія на зниження процентних ставок протягом року
Федеральний резерв з початку року не змінював ставки федеральних фондів в діапазоні від 4.25% до 4.5%.
Більшість учасників FOMC вважають, що "зниження ставок пізніше цього року є доцільним", за умови сповільнення інфляції або послаблення ринку праці.
Пауел посилається на зниження ставок у вересні 2024 року (тодішня безробітниця була наближена до 5%), щоб показати, що ринок праці залишається міцним, тому немає нагальної потреби в посиленні політики.
Він відверто заявив: "Якщо ми зачекаємо, поки інфляція повернеться до 2%, то вже буде пізно". Це свідчить про те, що напруга між передбачуваними корекціями та пізніми показниками утворює невигідне становище для поточної політики.
Ринкова згода також швидко реагує — дані CME показують, що ймовірність зниження ставок в липні складає приблизно 25%, тоді як очікування зниження ставок у вересні стабільно залишається на рівні 65%–70%.
Четверте, регулювання криптографічних фінансів: банківські послуги Crypto офіційно «затверджено»
У цьому свідченні найбільше слід звернути увагу на Web3 галузь, це перший раз, коли Пауелл відкрито заявив на засіданні Конгресу:
"Банк може надавати послуги та пов'язані з цим бізнесу для криптовалютної галузі, якщо може забезпечити безпеку та стабільність фінансової системи."
Це висловлювання є дуже проривним. Воно руйнує традиційні уявлення про те, як традиційні банки уникають обслуговування облікових записів у криптовалюті через "недоторканість", створюючи правовий вакуум, і відкриває двері для веб-3 інфраструктури для відповідності.
Бізнес з розрахунків стабільних монет (таких як USDC, PYUSD) може поступово отримувати підтримку від провідних банків;
Платформи управління криптовалютою (такі як Anchorage, Fireblocks) стануть першим вибором для співпраці з банками у відповідності з вимогами.
RWA (реальні світові активи), які зв'язані з активами поза ланцюжком, та токенізовані фінансові інструменти можуть прискорити процес.
Криптобанки США (наприклад, Custodia) можуть отримати підтримку ліцензій штатів та федеральних ліцензій.
Найважливіше, Пауелл підкреслив, що ФРС не має наміру купувати біткойн або Трампкойн, що свідчить про їхню підтримку інновацій, але виключає офіційне втручання в ціни активів політики саморегулювання.
П'ять, нерухомість, штучний інтелект та незалежність ФРС: збереження довіри, стабілізація очікувань
Павел також відповів на багато гарячих питань у своєму свідченні:
Ринок нерухомості під впливом високих процентів заставних кредитів, але дані про інфляцію орендної плати вже зменшуються, і ФРС все ще підтримуватиме «відновлення стабільності цін» як свою головну мету.
Технологічна революція в галузі штучного інтелекту може суттєво позначитися на структурі робочої сили, але головним завданням Федеральної резервної системи залишається забезпечення повної зайнятості та стабільності цін, в іншій відповідальності потрібно покладатися на законодавчі органи та ринкові механізми.
Долар залишається стабільним світовим резервним валютним активом, правова держава та інституційні переваги є його основною підтримкою, ФРС буде продовжувати забезпечувати цей основний конкурентний потенціал через "стабілізацію вартості".
Дотримуючись незалежності центрального банку, не піддаючись впливу політичного циклу, не реагуючи на тиск на зниження процентних ставок у виборчий рік.
Підсумок: галузь Web3 переживає період "віконце світла політики"
Це багатоканальний сигнал, який випускається свідченням цього конгресу, для галузі ланцюжка Web3 є чіткою точкою перелому:
Американська макроекономічна політика залишається консервативною та обережною, але якщо інфляція не буде такою сильною, як очікувалося, є можливість зниження ставок в вересні, що сприятиме ризиковим активам;
Регулювання криптовалют поступово уточнюється: банківська політика обслуговування чітко визначена, інфраструктура кастодії/платежів/стабільних монет може увійти в канал зростання;
Тенденція до доларізації ланцюга посилюється, що довгостроково сприятиме проектам, таким як USDC, токенізовані державні облігації, RWA та інші.
Пройшовши кілька років від етапу регулювання до досліджень у сірій зоні, Web3 нарешті дійшов до "золотої середини" з ознаками "дотримання нормативних вимог + доступ до головного потоку". Це, можливо, найближчий для нас момент легалізації DeFi, доларів на ланцюжку та токенізації реальних світових активів.