Шяо Фен最新演讲:стейблкоїн є новим етапом еволюції монет

15 червня в Китаї відбувся тематичний семінар "Швидкий розвиток стейблкоїнів: потенціал та виклики", організований Форумом управління активами Китаю (CWM50), на якому виступив заступник голови Wanxiang Holdings Сяо Фен.

Сяо Фен заявив, що стейблкоіни – це новий етап в еволюції грошей, які можна назвати «токенізованими грошима». Він заснований на технології розподіленого реєстру та дозволяє здійснювати однорангові транзакції без необхідності посередників для узгодження інформації. З моменту появи технології розподіленого реєстру інфраструктури фінансового ринку значно змінилися. Поява стейблкоїнів також знаменує появу тренду цифрових двійників, коли реальні активи вводяться в блокчейн для токенізації. Токенізація активів має значення для покращення глобальної ліквідності активів, привнесення нової моделі клірингу та розрахунків, програмованості та протистояння майбутній ері AGI.

З точки зору функцій валюти, стейблкоїни мають функції платежів, розрахунків тощо, є високоліквідною валютою, що переходить через час і простір, вирішуючи проблему "остання миля" у фінансах, що забезпечують рівний доступ, і відіграють важливу роль у спрощенні трансакцій між країнами.

Метою доларових стейблкоїнів є підтримка глобального статусу долара як основної валюти, їхній вплив на Китай є багатовимірним і вже перебуває на стадії, коли необхідно активно реагувати. Китай може розглянути можливість проведення пілотного проєкту офшорного юаневого стейблкоїна в Гонконзі, досліджуючи його координаційний механізм з цифровою валютою центрального банку.

*Ця стаття є лише особистою думкою автора і не відображає позицію форуму.

З практичної точки зору, стейблкоїн насправді вже не є лише інструментом платежів, а є новою стадією еволюції грошей, яку можна назвати "токенізовані монети".

Одне. Значення стейблкоїнів

(І) Технологічна цінність розподіленого реєстру

Щоб по-справжньому зрозуміти стейблкоїни, нам потрібно розібратися з передісторією їхнього розвитку. Стейблкоїни побудовані на основі технології розподіленого реєстру. Технологія розподіленого реєстру є третьою ітерацією обчислювальних методів людини за тисячі років. Першим був одноразовий бухгалтерський облік. Судячи з глиняних табличок, знайдених до цього часу в шумерській області, використовувався метод обліку з одним записом, в якому фіксувалися тільки доходи і витрати.

Приблизно в 1300 році в Італії з'явився подвійний бухгалтерський облік, який не лише фіксує доходи та витрати, а й активи та зобов'язання. Протягом наступних 700 років методи обліку лише оптимізувалися, без появи нових ітерацій.

Лише у 2009 році, коли з'явився блокчейн Bitcoin, вперше з'явився новий метод обчислень, відомий як розподілений облік. Найбільша відмінність між розподіленим методом бухгалтерського обліку та попереднім методом бухгалтерського обліку полягає в тому, що попередній метод бухгалтерського обліку веде облік власних рахунків і належить до приватної книги. Наприклад, якщо грошовий переказ з Пекіна до Нью-Йорка передбачає участь кількох установ, знадобиться час і гроші, щоб узгодити всю інформацію в приватних книгах цих установ. Однак розподілений реєстр — це публічний реєстр, у якому як установи, так і приватні особи по всьому світу ведуть рахунки в одній книзі, тому багатьом установам не потрібно узгоджувати інформацію, а дві сторони транзакції можуть безпосередньо здійснювати платіж одноранговим способом, що є найбільшою різницею між двома методами розрахунку.

Після появи блокчейна Bitcoin, у 2014 році почали з'являтися стабільні монети. У міру того, як технологія розподіленого реєстру продовжує піддаватися інженерним експериментам, дозріванню та оптимізації, вимальовуються дві тенденції: з одного боку, з 2009 року люди створюють Bitcoin, Ethereum і т.д. на блокчейні «з нічого», яких називають «цифровими аборигенами». З іншого боку, з 2014 року поява стейблкоїнів, представлених USDT, ознаменувала появу ще одного тренду, а саме «цифрових двійників». Так званий цифровий двійник означає той факт, що актив, який вже існує в реальному світі, наприклад, долар США, вводиться в блокчейн і токенізується, тобто існуючий актив відображається в цифровому вигляді на ланцюжку.

У той же час, зі схваленням запуску Bitcoin ETF в США і Гонконгу в минулому році з'явилося нове явище: переклад цифрово нативних активів з ончейн в офчейн. Bitcoin ETF котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) і Гонконгській фондовій біржі (HKEX), і інвестори можуть інвестувати в них, купувати і продавати їх так само, як працює торгівля акціями. Сам Bitcoin існує в мережі, тоді як Bitcoin ETF існують поза ланцюгом. Тому в цьому процесі бере участь трансформація On-Chain та Off-Chain, а також взаємодія між цифровими двійниками та цифровими аборигенами.

Протягом останніх десяти років практики розподілених бухгалтерських технологій, якщо розглядати їх як соціальний експеримент, можна побачити зміни, які поступово підтверджують цінність цих технологій.

(ІІ) Як нова фінансова ринкова інфраструктура

На основі технології розподіленого реєстру, з 2009 року фінансова ринкова інфраструктура також зазнала значних змін, які виникли внаслідок реформ, пов'язаних із розподіленим обліком. Фінансова ринкова інфраструктура в основному включає в себе ряд механізмів, таких як платежі, торгівля, кліринг та розрахунок. Отже, чим новий механізм відрізняється від старого? Які характеристики мають старі та нові механізми?

В даний час фінансова інфраструктура, на яку ми покладаємося, використовує центральну реєстрацію, центральне зберігання, централізовану угоду та центральну ліквідацію, що вимагає принаймні 3-х і більше установ для співпраці для завершення ліквідації та розрахунків угоди. Однак у розподіленому реєстрі, оскільки всі учасники ведуть облік в одному реєстрі, модель угод переходить на угоди «равно до равного», що дозволяє будь-яким двом особам здійснювати угоду без потреби в посередниках.

Модель розрахунків в існуючій інфраструктурі фінансового ринку – це неттінг, тоді як режим розрахунків у розподілених реєстрах – за транзакціями. Іншими словами, як тільки транзакція підтверджена, розрахунок завершується, і гроші погашаються. З точки зору фондового ринку, Нью×Йоркська фондова біржа в кінці поточного року запустить 523-годинну торгову модель, виділивши одну годину на кліринг після закінчення торгових годин; У майбутньому Nasdaq запустить 5×24-годинну торгову модель, проте досягти цієї мети протягом цього року Nasdaq не зможе, оскільки за старою фінансовою інфраструктурою торговий процес має бути призупинений на період часу для ліквідації. На противагу цьому, віртуальні валютні біржі Гонконгу дозволили торгувати 24×7 без вихідних, саме через різні типи бухгалтерських книг, що призводить до різних інфраструктур фінансового ринку. Це також одна з передумов стейблкоїнів, які будуються на основі нових інфраструктур фінансового ринку.

Два, токенізація активів (RWA)

(1) Що таке токенізація активів

На думку автора, токенізація активів насправді походить від USDT, що означає перенесення реальних активів на блокчейн-технології та їх токенізацію. Її розвиток пройшов три етапи:

Перший етап – поява USDT, який був приурочений до 2015 року. Десятирічна практика і соціальні експерименти з 2015 року по теперішній час показують, що токенізація фіатних валют має велику цінність не тільки в сфері оплати і клірингу, але і в інших аспектах, які будуть детально розглянуті пізніше. На цьому тлі країни приступили до прийняття законодавства, спрямованого на його регулювання та подальше просування в рамках ліцензійної та регуляторної бази. Згідно зі статистикою різного калібру за 2024 рік, мінімальний обсяг транзакцій стейблкоїнів на основі долара США становить $16 трлн, а вища статистика — $28 трлн. Незалежно від того, чи це 16 трильйонів доларів, чи 28 трильйонів доларів, це показує, що розподілений реєстр і програми стейблкоїнів на основі блокчейну стали «вбивчим додатком», який широко використовується. Найбільшою групою користувачів є ті, хто в Африці не має банківських рахунків і використовує USDT та USDC для здійснення транскордонних платежів.

Другий етап розпочався минулого року, коли такі компанії, як BlackRock, Fidelity та інші, запустили токенізовані фондові продукти в США, такі як фонди державних облігацій США, фонди валютних активів у доларах тощо. Ці фонди були токенізовані та внесені в блокчейн, що відкриває процес токенізації фінансових активів.

Третій етап – токенізація реальних активів, тобто токенізація таких реальних активів, як нерухомість, готельні активи тощо. Цей етап наразі все ще перебуває на стадії дослідження, і можливо, починаючи з цього року, буде поступово просуватися. На даний момент вже є десятки мільярдів доларів у практиці токенізації реальних активів.

Три етапи розташовані в порядку від легкого до складного. Токенізація фіатних валют є відносно простою, оскільки вона не вимагає залежності від інших засобів для схвалення кредиту. Фіатні валюти, такі як долар США та китайський юань, підкріплені національними законами, тому ринок має високий ступінь довіри до них, а процес токенізації відносно простий. Токенізація фінансових активів порівняно складніша, але вона все одно простіша, ніж токенізація фізичних активів, оскільки її емітентами та зберігачами зазвичай є регульовані ліцензовані фінансові установи, а зберігання відбувається переважно в банках. Люди довіряють цим ліцензованим фінансовим установам, які підпадають під жорстке фінансове регулювання, а тому більш сприйнятливі до їх токенізації.

Найбільша відмінність до та після токенізації полягає в тому, що як тільки актив карбується як токен у мережі, він залишає банківську систему, залишаючи як систему банківських рахунків, так і систему SWIFT, стаючи децентралізованою формою. Тому питання про те, чи існує токен в ланцюжку і чи буде він існувати постійно, має бути гарантовано суворо регульованою фінансовою установою (банком-зберігачем). Токени генеруються на основі інструкцій, виданих банком-зберігачем, наприклад, після того, як банк-зберігач підтверджує отримання від клієнта 100 000 доларів США, він карбує 100 000 доларів США у токенах (наприклад, стейблкоїн у доларах США). Цей тип інструкцій визнається лише банком-зберігачем, тому процес є відносно простим.

Однак токенізація реальних активів наразі не має зрілого рішення. Основна проблема полягає в тому, як внести інформацію в блокчейн, визначити права, а також як забезпечити міцний зв'язок між інформацією на ланцюзі та реальними активами поза ланцюгом, оскільки обидва можуть легко розірватися. Наприклад, для нерухомості необхідно внести інформацію про нерухомість в блокчейн, що потребує співпраці багатьох сторін, таких як управління нерухомістю та інші відповідні органи, але ця проблема ще не отримала належного вирішення.

У блокчейн-індустрії, хоча потенційне рішення існує, воно наразі незріле, називається DePin (децентралізована фізична мережа) Теоретично кожен блок може збирати дані в ланцюжку, тим самим забезпечуючи реальне існування активу, і його можна перевірити в ланцюжку. Наприклад, на зарядний стос можна встановити комунікаційний модуль блокчейну, за допомогою якого такі дані, як час використання, обсяг зарядки та дохід зарядного стосу, можуть бути безпосередньо завантажені в ланцюжок. Однак цей шлях в даний час є недостатньо технологічно зрілим і дорогим, тому токенізація фізичних активів зустрічається відносно рідко. Розвиток очікується з 2025 року.

(II) Значення токенізації активів

Є думка, що чому потрібно проводити токенізацію, і в чому її особливість стосовно традиційних валют, таких як юань або долар? Необхідність токенізації полягає в тому, що:

1. Підвищення ліквідності активів у світі

Коли актив карбується як токен у загальнодоступному ланцюжку, він легко доступний для інвесторів у всьому світі, що надає активу ліквідність у глобальному масштабі. Це еквівалентно включенню його до глобального пулу ліквідності. Наприклад, купівля акцій на Гонконгській фондовій біржі є складним процесом для бразильських інвесторів, який вимагає від них відкрити рахунок у Гонконзі та конвертувати свою валюту в гонконгські долари, перш ніж вони зможуть торгувати. Однак у блокчейні ці бюрократичні процедури опускаються, оскільки він видаляє традиційні механізми, такі як центральна реєстрація та центральний депозитарій, що дозволяє здійснювати однорангові транзакції. Інвестори можуть самостійно шукати інформацію та вирішувати, купувати чи ні. Це значно покращує доступність активів та зручність торгівлі.

2. Нова модель клірингу та розрахунків

Токенізація пропонує однорангову модель розрахунків з меншою кількістю посилань, вищою ефективністю та нижчими витратами. За попередньою статистикою, кількість оборотів капіталу традиційних банків становить приблизно від 7 до 8 разів на рік, тоді як кількість оборотів капіталу на основі іпотечного кредитування децентралізованими фінансами (DeFi) може досягати 67 разів на рік, що майже в 10 разів перевищує показники традиційних банків. Найшвидший випадок оформлення кредиту в блокчейні становить 10 секунд, включаючи кредитування, переробку та погашення відсотків, і ця модель відома як «флеш-позика». «Швидкі позики» досягаються за рахунок кредитування під заставу надмірних активів, а не з кредитним плечем, а відсоткова ставка за ончейн-кредитуванням USDT становить 8%. Така висока процентна ставка обумовлена значним збільшенням частоти обороту капіталу, а не збільшенням прибутковості за рахунок левериджу. Тому токенізація не тільки підвищує ефективність обороту капіталу, але і позбавляє від необхідності кредитного плеча, знижуючи ризик.

3. Програмованість

Традиційні валюти, такі як китайський юань і долар США, не програмуються, тоді як токенізовані валюти можна запрограмувати за допомогою смарт-контрактів. Ця функція широко використовується в клірингу та обробці за замовчуванням у смарт-контрактах, що значно підвищує ефективність. Наприклад, у кредитуванні в ланцюжку, як тільки спрацьовує умова дефолту, смарт-контракт автоматично виконує ліквідацію без втручання бухгалтера, банку чи суду. Цей процес можна завершити всього за кілька секунд, тоді як на традиційних фінансових ринках боротьба з дефолтами вимагає великої кількості посередників і більш тривалого періоду часу.

4. Ера AGI, орієнтована на майбутнє

З приходом ери загального штучного інтелекту (AGI) машини будуть незалежно від людини створювати економічну вартість, і між машинами також буде необхідно здійснювати платежі та розрахунки. У такій ситуації торгівля між машинами не може покладатися на традиційні способи оплати, а повинна здійснюватися через смарт-контракти та програмовані монети для виконання платежів, розрахунків і врегулювання. Якщо законні гроші хочуть зберегти свою важливість і вартість в епоху AGI, вони повинні мати програмованість. Таким чином, токенізація є не лише потребою нинішніх фінансових інновацій, але й неминучим вибором для майбутнього технологічного розвитку.

Три. Монетарні властивості стейблкоїнів

Властивості грошей пройшли три ітерації: по-перше, ранні гроші мали природні властивості, будь то мушлі, золото, срібло або мідь, всі вони походять від природи і отримали грошові властивості. По-друге, з появою суверенних держав, таких як юань, долар США, британський фунт та інші фіатние валюти, валюта на даному етапі має юридичні атрибути. По-третє, генеруються цифрові валюти, такі як біткойн, які базуються на цифрових технологіях, таких як криптографія, розподілені реєстри, цифрові гаманці та смарт-контракти, які є технічними атрибутами валют і дозволяють їм досягти глобального консенсусу. Виходячи з цього консенсусу, загальна ринкова капіталізація Bitcoin досягла понад 2 трильйони доларів.

Стейблкоїни мають подвійну природу: з одного боку, фіатні валюти юридично зобов'язані надавати цінність і використовуються людьми. З іншого боку, коли фіатна валюта перетворюється на стабільний монет, вона має технічні властивості, працює на розподіленому реєстрі, а також випускається, карбується та працює відповідно до таких технологій, як криптографія, розподілені реєстри, цифрові гаманці або смарт-контракти. З цієї точки зору стейблкоіни можна розглядати як токенізацію фіатних грошей, які є найкращою валютою, створеною людством на даний момент.

З точки зору атрибутів валюти, стейблкоїни мають такі функції, як оплата та розрахунок. На додаток до цього, стейблкоїни не тільки мають технічні властивості, такі як програмованість, але й є валютами, які охоплюють час і простір. Як тільки валюта конвертується в стейблкоїн і працює по ланцюжку, вона перетинає межі простору та юрисдикції. Наприклад, у Африці понад 60% населення не мають банківського рахунку і не можуть отримати доступ до таких валют, як долар США, через банки, але за допомогою мобільних гаманців зручно купувати стейблкоїни в доларах США в мережі. По-третє, це валюта з високим обігом, яка обмежує обіг за допомогою смарт-контрактів у мережі, а ефективність вища, ніж у реального обігу валюти. По-четверте, це демократизована валюта. Специфічно:

(1) Дослідження стейблкоїнів з точки зору резервних активів

Стейблкоїни – це те саме, що фонди грошового ринку з точки зору управління резервами активів. Емітент стейблкоїнів отримує долари США клієнта та депонує їх у банку-зберігачу, який видає емітенту інструкції, наприклад, отримання 100 000 доларів США від когось, а потім емітент карбує для них 100 000 доларів стейблкоїну в мережі. Базовим активом стейблкоїна є фіатна валюта, але фіатна валюта не перебуває в прямому обігу, а циркулює через токени, а її метод управління такий самий, як і у фондів грошового ринку. Є занепокоєння з приводу того, чи передбачає це створення грошей, але в реальності створення грошей не існує. Оскільки фіатна валюта лише депонується на місці, випущена валюта не має кредитного плеча та зберігання валюти, тому порушення фінансової стабільності є відносно невеликим. Стабільні монети циркулюють з високою швидкістю в часі та просторі лише у вигляді токенів, замінюючи кредитне плече. Причина відсутності зберігання валюти полягає в тому, що це підвищує ефективність обороту капіталу, наприклад, «швидкі кредити» можна взяти в борг і погасити менш ніж за 10 секунд.

З точки зору резервних активів, стейблкоїни фактично вирішують проблему «останньої милі» фінансової інклюзії. Фінансова інклюзія вимагає легкого доступу до фінансових послуг, а без фінансового рахунку фінансова інклюзія неможлива. Стабільні монети широко використовуються в Африці, хоч і в скромних кількостях. У Кенії, наприклад, 60% населення не мають банківського рахунку, тому розвиток способів оплати на основі мобільних номерів став класичним випадком фінансової інклюзії. Тепер через мобільні гаманці кенійці можуть не тільки відправляти текстові повідомлення операторам зв'язку для здійснення платежів, отримання або платежів, але і отримувати стейблкоіни в доларах США більш зручно ончейн через цифрові гаманці, що зручніше, ніж системи банківських рахунків.

(II) Аналіз стейблкоїнів з точки зору спрощення міжнародних платежів

Маючи доступ до стейблкоїну USD, власники мають можливість здійснювати транскордонні платежі, що є величезним кроком вперед для фінансової інклюзії та значно розширює доступ до фінансових послуг. Як наслідок, ті в Африці, хто не має банківських рахунків, мають доступ до можливості глобальних платежів через мобільні гаманці, а китайська транскордонна електронна комерція стала найбільшим бенефіціаром. У Іу було виявлено, що місцеві експортні торговці почали збирати доларові стейблкоїни. Після отримання стабільної монети в доларах США, сплаченої клієнтом, продавець міжнародної транскордонної електронної комерції Китаю повинен повернути валютний розрахунок, але не може безпосередньо розрахуватися іноземною валютою за стабільною монетою в доларах США, а може лише обміняти її на долари США та повернути на банківський рахунок на Гонконгській фондовій біржі для валютного розрахунку. З практичної точки зору бізнесу це вирішує проблему «останньої милі» інклюзивних фінансів.

В даний час у транскордонній торгівлі та міжнародній торгівлі Китаю з'явилася нова модель C to B, тобто глобальні користувачі C-end безпосередньо розміщують замовлення та покупки на китайській інтернет-платформі електронної комерції, а китайські торговці перевозять товари вже не через контейнери, а у вигляді посилок. У порівнянні з традиційною контейнерною торгівлею від B до B, торгівля посилками від C до B терміново потребує швидшого способу оплати. Якщо платіж надходить протягом 7 днів, продавцю доведеться чекати, поки платіж буде отримано, а цикл торгівлі посилками буде продовжено до двох або навіть трьох тижнів, якщо використовувати традиційний спосіб оплати. Якщо використовується стейблкоїн у доларах США, коли клієнт C-end здійснює платіж на китайську інтернет-платформу, оплата відбувається швидко, а вартість дуже низька. У цьому контексті транскордонна електронна комерція стала найбільшим бенефіціаром стейблкоїнів, а транскордонна електронна комерція Китаю значно виграла. Хоча Китай в даний час не визнає такі способи оплати, китайці отримали від них значну вигоду, забезпечивши потужний поштовх до спрощення транскордонної торгівлі.

Чотири, доларовий стейблкоїн

Щоб ще більше зосередитися на доларовому стейблкоїні, то його основною метою є не допомога продажам казначейських облігацій США та збільшення покупців казначейських облігацій США, а збереження гегемонії долара США як основної світової валюти, що можна назвати успадкуванням та розвитком від золотого долара, нафтодолара до токен-долара або цифрового долара. Було помічено, що минулого року з банківської системи було виведено від 10 до 20 трильйонів доларів транзакцій та платежів. Після того, як стейблкоїн викарбуваний, він стає незалежним від банку, і клієнти більше не покладаються на систему банківських рахунків і їм не потрібно покладатися на SWIFT після володіння стейблкоїном. В даний час досягнуто близько 20 трильйонів доларів США обсягу транзакцій, а з точки зору оплати, хоча він і становить менше 100 мільярдів доларів США, сукупність транзакцій і платежів становить близько 20 трильйонів доларів США.

Враховуючи, що стейблкоїн у доларах США обходить SWIFT, це серйозний шок для фінансової потужності США, проте тенденція обумовлена технологіями та її неможливо зупинити. Зрештою, Сполученим Штатам, можливо, доведеться піти на компроміс, який дозволяє обійти SWIFT, але спрямований на збереження позицій долара. При цьому 99,99% транзакцій зі стейблкоїнами на $20 трильйонів минулого року були в доларах США, а ринок був окупований США, оскільки інші країни не випустили власні стабільні монети.

Наразі уряд США розраховує ухвалити законопроєкт про стейблкоїни до того, як Конгрес оголосить перерву в серпні. На даному етапі існує два типи стейблкоїнів USD, які поділяються на два типи: оншорні та офшорні. Станом на травень 2025 року загальна викарбувана сума сягне $250 млрд. Перший – це USDC, який випускається Circle, американською фінтех-компанією, і Coinbase, основною криптовалютною біржею, і є оншорним стейблкоїном USD, якому віддають перевагу користувачі з США. Другий – USDT, який випускає компанія Tether, зареєстрована в Сальвадорі і не має філій у США. Однак, як стейблкоїн у доларах США, його управління резервними активами таке ж, як і у фонду грошових активів, який вимагає купівлі великої кількості короткострокових казначейських облігацій США, депозитів у доларах США та готівки, а відповідні операції виконуються американськими установами, тому його можна розглядати як офшорний стейблкоїн у доларах США.

«Постанова про стабільні монети» Гонконгу також розрізняє стабільні монети в доларах Гонконгу на оншорні та офшорні, стабільні монети в доларах Гонконгу, схвалені Грошово-кредитним управлінням Гонконгу, можуть використовуватися індивідуальними роздрібними інвесторами в Гонконзі, але стабільні монети в доларах Гонконгу, випущені за межами Гонконгу, якщо вони визнані регуляторами Гонконгу певною мірою, можуть використовуватися в Гонконзі, але тільки кваліфіковані інвестори, роздрібні інвестори не мають права використовувати, і те ж саме справедливо для відповідних правил США. Що стосується того, чому USDT вибрав Сальвадор як місце реєстрації, причина полягає в тому, що законним платіжним засобом Сальвадору є долар США, і країна не має власної законної платіжної валюти, а долар США був визначений як законний платіжний засіб, коли це було законодавчо закріплено, тому немає жодних юридичних перешкод для ведення бізнесу, пов'язаного зі стабільними монетами в доларах США, у Сальвадорі.

П'ять. Значення стейблкоїнів для Китаю

(І) Вплив та реагування

Вплив стейблкоїнів на Китай з точки зору валюти є багатогранним. З одного боку, форма валюти продовжує еволюціонувати з часом, і коли технологічні та правові атрибути об'єднуються для надання можливостей валюті, конкурентоспроможність валюти суттєво зростає. У контексті конкуренції між валютами між державами більш якісна валюта неодмінно матиме сильну конкурентну перевагу над валютами з меншою конкурентоспроможністю.

З іншого боку, процес глобалізації монети прискорюється. У 2024 році обсяг глобальних стейблкоїн-транзакцій становитиме 20 трильйонів доларів, з яких більшість транзакцій оцінюється в доларах США. Ця модель обігу монет на основі публічного реєстру надає більш ефективний і дешевший шлях для міжнародної монетизації.

Крім того, глобальна валютна структура поступово розвивається у бік багатополярності. У цьому процесі країнам необхідно активно думати про те, як підвищити конкурентоспроможність своєї валюти, досліджуючи можливості створення більш якісних валют за допомогою технологічного забезпечення та інших засобів.

Полегшення доступу до грошей також є важливим аспектом, який не можна ігнорувати. Ключовою причиною широкого використання стейблкоїнів в Африці є їх зручність у отриманні та оплаті: немає необхідності виконувати умови відкриття банківського рахунку, лише за допомогою мобільного гаманця можна здійснювати глобальні однорангові платежі, що значно підвищує доступність та ефективність платежів.

З огляду на численні наслідки стейблкоїнів, Китай знаходиться на етапі, коли він повинен активно реагувати. Відповідні роботи можуть проводитися поетапно і на різних рівнях. Перш за все, Гонконг можна розглядати як «полігон для випробувань» для проведення відповідних пілотних проектів для офшорних стейблкоінів в юанях. Наприклад, ми підтримаємо Гонконг у об'єднанні зусиль із зонами вільної торгівлі материка, такими як Хайнаньська зона вільної торгівлі, зона Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао та Шанхайська зона вільної торгівлі. Зокрема, рахунок FTN у Шанхайській зоні вільної торгівлі має унікальні переваги, а його фінансова політика відносно зручніша та досконаліша, що можна поєднувати з пілотним проєктом стейблкоїна та досліджувати з офшорного стейблкоїну юаня. Накопичити досвід за допомогою пілотного проєкту, щоб закласти основу для подальшого просування в більших масштабах у Китаї.

(ІІ) Механізм співпраці з цифровою валютою центрального банку (CBDC)

Якщо в майбутньому стейблкоїн в юанях буде офіційно запущений, необхідно враховувати механізм синергії між ним і CBDC центрального банку. Одним із можливих варіантів є побудова дворівневої архітектури, коли центральний банк відкриває рахунки безпосередньо для емітентів стейблкоїнів. Емітент стейблкоїнів вносить фіатну валюту клієнта на рахунок після її отримання, і центральний банк видає йому CBDC відповідно, а потім емітент використовує CBDC для карбування стабільних монет на блокчейні для використання клієнтами в усьому світі. Звичайно, ця ідея потребує подальшого вивчення та доопрацювання, але її суть полягає у вивченні органічного поєднання результатів досліджень CBDC центрального банку та архітектури стейблкоїнів.

Позиціонування CBDC центрального банку та комерційних інституційних стейблкоїнів має свою спрямованість, і вони доповнюють один одного. CBDC центрального банку більше зосереджений на централізованій емісії для забезпечення грошово-кредитного суверенітету та фінансової стабільності; Після виходу з банківської системи стейблкоїни комерційних установ покладаються на технологію блокчейн для досягнення децентралізованого обігу, прориву національних кордонів та судових регіональних обмежень, а також досягнення вільного обігу. Згідно з цією моделлю, центральний банк очолить випуск у першому півріччі, а комерційні установи сприятимуть ринковому обігу у другому півріччі, повною мірою використовуючи свої переваги та спільно сприяючи інноваційному розвитку грошової системи.

(Три) Розуміння «децентралізації»

Концепцію децентралізації можна розуміти з різних точок зору: по-перше, з економічної перспективи децентралізація є балансом між справедливістю та ефективністю. Якщо акцент робити на справедливість, необхідно децентралізувати, щоб уникнути надмірної концентрації влади в одному суб'єкті. І навпаки, якщо прагнути ефективності, то схиляються до централізованого прийняття рішень. Таким чином, ступінь децентралізації тісно пов'язана з акцентами на справедливість та ефективність. В ідеальному стані потрібно досягти балансу між обома.

По-друге, з точки зору технічних протоколів, децентралізація є невід'ємною вимогою базової технології і не може бути досягнута прикладним рівнем. Прикладний рівень повинен враховувати безліч факторів, таких як зручність користувача і функціональна цілісність, тому домогтися децентралізації складно. Однак базовий протокол має бути децентралізованим. Беручи за приклад протокол блокчейн, він має характеристики відкритого вихідного коду, інклюзивного та безкоштовного, що схоже на протокол IP, протокол UDP, протокол HTTP тощо в Інтернеті. Саме ця децентралізація дозволяє Інтернету та технології блокчейн бути широко взаємопов'язаними та сумісними в глобальному масштабі.

По-перше, в області захисту конфіденційності даних, децентралізація означає, що особа має суверенітет над своїми даними. З точки зору захисту конфіденційності даних, необхідно, щоб базовий протокол був децентралізованим, щоб забезпечити права на особисті дані. Проте, на фоні глобальної взаємозв'язності, якщо в Інтернеті з'явиться кілька різних базових протоколів, це призведе до проблем у взаємозв'язку. Оскільки прикладний рівень повинен приносити величезну соціальну вигоду, він повинен підлягати регулюванню, щоб усунути негативні зовнішні ефекти та посилити позитивні зовнішні ефекти. Тому наявність централізованих рис на прикладному рівні є неминучою вимогою.

Джерело: Сяо Фенг

Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Нагородити
  • Прокоментувати
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
Немає коментарів
  • Закріпити