Трамп створює «красивий великий міхур»? Головний стратег Bank of America: політика США щодо Біткойна перетворилася на масове розширення

Відомий фінансовий блог ZeroHedge цитує останній звіт головного інвестиційного стратега американського банку Майкла Хартнетта (Michael Hartnett), у якому зазначається, що обсяги випуску боргів у США (та у світі) будуть зростати експоненціально, і до 2032 року їх загальна сума сягне кількох трильйонів доларів. Хартнет вважає, що уряд США під час правління Трампа готується здійснити епічний наступ на дефіцитне фінансування боргів. Усе це вказує на формування «красивого великого бульбашки», а роль Біткойна (BTC) у цьому процесі переходить з периферії в центр.

Один. Атака на борги США: стратегія «Прекрасного великого бульбашки» Трампа

Гартнет зазначив, що через те, що Трамп «не може скоротити витрати, не може скоротити витрати на оборону, не може скоротити борг, не може суттєво підвищити мита, тому єдиний спосіб, яким вони можуть заплатити «гарними великими купюрами», — це створити «гарний великий бульбашку»». Це означає, що фінансова політика США більше не буде підтримувати статус-кво, а буде більш масштабним розширенням.

З приходом великої кількості нових випусків облігацій попит на такі облігації буде продовжувати знижуватися, поки процентні ставки не зростуть до рівня, достатнього для того, щоб вони стали достатньо привабливими. А зараз ціни на акції зростають все швидше, і це, безсумнівно, вже помічено. Хартнет узагальнив сучасний дух часу так: «купили вибори, продали інавгурацію, купили день звільнення, розглянули можливість продажу «Чудового законопроєкту», але динаміка цін лише підказує мені, що потрібно робити ротацію, а не відступати.»

Він зауважив, що індекси MOVE та VIX показують найнижчу волатильність облігацій та акцій з 19 лютого, що означає, що ринок менше турбується про політичні ризики, а фондовий та криптовалютний ринки радіють змінам політики Трампа з "детоксикації" на "поїдання". Пропозиція Хартнета проста: йти на повну потужність, поки прибутковість 30-річних державних облігацій не перевищить рівень "втечі" (Велика Британія 5,6%, США 5,1%, Японія 3,2%).

Друге, ринкові розриви та рух активів: можливості Біткойна

Однак тріщини починають з'являтися. Незважаючи на те, що глобальна лідируюча роль американських/китайських технологічних акцій та європейських/британських банків залишається стабільною, але прибуткові облігації та японські банки демонструють стагнацію. Хартнет зазначив, що якщо американський банківський індекс зможе подолати максимум січня 2022 року (тобто BKX >150), це спровокує відставання акцій, щоб наздогнати провідні акції. Він підкреслив, що ціни на активи стали абсолютно безглуздими, важливою є відносна ціна.

Перейшовши до більшої картини, Хартнет зазначив, що хоча найкращим активом (в його портфелі) за десять років стала золото (114%), найгіршим активом були державні облігації США (-1%). Він вважає, що 2020-ті роки стануть десятиліттям інфляції, на контрасті з попередніми десятьма роками політики негативних/нульових процентних ставок, що є хорошою новиною для ЄС та Японії, оскільки тривала дефляція закінчилася.

Отже, співвідношення акцій та облігацій в ЄС наразі перевищує високий рівень 2000 року, а японські акції та облігації тестують високий рівень 1989 року. Оскільки торгівля всіма активами, окрім облігацій (у США та інших країнах), виходить на глобальний рівень, Хартнет вважає, що довгостроковий ведмежий ринок долара тільки починається. Ось чому він закликає збільшити інвестиції в сировинні товари, криптовалюту, міжнародні та ринкові ринки, що розвиваються (але не в облігації) у другій половині 2020-х років.

Три, індикатори бульбашки та ринковий консенсус: прорив Біткойна

Хартнет анонсував щомісячне опитування менеджерів з інвестицій в американських банках (FMS) і зазначив, що FMS став гарним сигналом для зворотних операцій. Він вважає, що бичачі настрої в індикаторі FMS за липень узгоджуються з прибутковістю/літньою корекцією. Інші деякі показники бульбашки включають: рівень готівки FMS < 4.0%, очікування м'якої посадки або без посадки > 90%, чиста акціонерна позиція > 20% акцій. Він підкреслив, що немає нічого, що більше ілюструє "бульбашку", ніж поведінка цін, яка ігнорує зазвичай надійні правила торгівлі, або, як сказав Хартнет, "жадоба завжди важче повернути, ніж страх".

З відгуків літніх клієнтів Hartnett стало зрозуміло, що ніхто не турбується про економіку, ніхто не говорить про оцінку, ніхто не запитує про Китай, але всі запитують про облігації та дефіцит, і уникають довгострокових облігацій. Стратегії банку США вважають, що макроекономічне середовище вважає, що «урядові облігації перебувають на межі безладного розпродажу, а клієнти акцій/кредитів ставляться до цього легковажно; але клієнти акцій/кредитів кажуть купувати TACO». Чому? Тому що Трамп потребує процвітання до середніх виборів, тому варто звернути увагу на прорив Біткойна.

Водночас клієнти з Європи/Азії з ентузіазмом ставляться до "Чудового закону" і не поспішають хеджувати ризики долара; більшість очікує, що прибутки в другому кварталі несподівано зростуть, прогнози капітальних витрат на штучний інтелект зростуть, але не зовсім впевнені, чи зросте прибуток на акцію від штучного інтелекту для всього корпоративного сектора в другому кварталі.

Висновок:

Хартнет підсумував з оптимістичним настроєм, зазначивши, що все ще «немає політичного дракона» — так, глобальна політика все ще є досить легкою, але не такою легкою, як у 2024 році. Навіть якщо центральні банки країн продовжують знижувати відсоткові ставки (164 рази у 2024 році, 95 разів у 2025 році, 81 раз у 2026 році). У США, зниження податків на 243 мільярди доларів у фінансовому році 2026 частково компенсує закінчення масштабних фінансових стимулів з боку уряду США. Тим часом фінансові стимули Китаю/ЄС/НАТО зростають. Відомо, що якщо макроекономіці потрібна допомога, негативний вплив підвищення мит у США може бути і буде швидко знижений.

У такому середовищі, що сповнене потенціалом «красивих великих бульбашок», Біткойн як нетрадиційний актив може ще більше підкреслити свої характеристики зберігання вартості та захисту від інфляції. Експансіоністська фіскальна політика адміністрації Трампа, можливо, створить сприятливі умови для подальшого зростання Біткойна. Проте інвесторам все ще слід бути обережними щодо ризику лопання бульбашки та обережно оцінювати динаміку ринку.