Зниження активності в сфері повторного застейку: трансформація та прорив провідних проєктів

Оригінальна назва: «EigenLayer, Ether.fi одночасно трансформуються, чи можна більше заробляти на застейкати?»

Оригінальний автор: Fairy, ChainCatcher

Оригінальний редактор: TB, ChainCatcher

У першій половині 2024 року концепція вторинного доходу викликала бурхливий інтерес на ринку, "повторне застека́ння" стало основною темою, що охопила криптоекосистему. EigenLayer з'явився, проекти як Ether.fi, Renzo та інші почали з'являтися один за одним, повторно застека́ння токенів (LRT) розцвіло скрізь.

Однак сьогодні дві провідні програми в цій сфері обрали трансформацію:

• Ether.fi оголосила про трансформацію в крипто-новий банк (neobank), планує запустити грошову картку та послуги за заставою для користувачів з США;
• Eigen Labs оголосила про скорочення штату на приблизно 25%, реорганізувавши ресурси, повністю зосередившись на новому продукті EigenCloud.

Колись популярний «повторний стейк», тепер переживає переломний момент. Стратегічні зміни двох лідерів, чи означають вони, що цей напрямок йде до знецінення?

Виникнення, бум та очищення

Останні кілька років на ринку повторного стейкінгу спостерігався період від концептуального тестування до інтенсивного притоку капіталу.

Згідно з даними RootData, наразі на ринку повторного застека вже з'явилося понад 70 проектів. Екосистема Ethereum, EigenLayer, є першим проектом, який вивів на ринок модель ReStaking, що спровокувало колективний спалах ліквідних протоколів повторного застека, таких як Ether.fi, Renzo, Kelp DAO та інших. Після цього на сцену вийшли нові проекти з новою архітектурою, такі як Symbiotic, Karak.

У 2024 році кількість фінансування різко зросла до 27 випадків, за рік залучивши майже 230 мільйонів доларів, ставши одним з найактуальніших напрямків на крипторинку. У 2025 році темп фінансування почав сповільнюватися, а загальна популярність напрямку поступово знижувалася.

Водночас, прискорюється перезавантаження ринку. Вже 11 проектів, включаючи Moebius Finance, goTAO, FortLayer, припинили свою діяльність, ранні бульбашки поступово очищуються.

Наразі EigenLayer залишається лідером у цій галузі, TVL складає приблизно 14,2 мільярда доларів, займаючи понад 63% частки ринку в усій індустрії. У його екосистемі Ether.fi займає приблизно 75% частки, Kelp DAO та Renzo відповідно 12% та 8,5%.

Наративне зниження: охолоджуючі сигнали за даними

Станом на зараз, загальний TVL повторного заставлення протоколів становить близько 22,4 мільярдів доларів, що на 22,7% менше, ніж історичний максимум у грудні 2024 року (близько 29 мільярдів доларів). Незважаючи на те, що загальний обсяг заморожених активів залишається високим, динаміка зростання повторного заставлення вже почала сповільнюватися.

Джерело зображення: Defillama

Зниження активності користувачів стало ще більш помітним. Згідно з даними The Block, кількість активних користувачів, які повторно застають депозити на Ethereum, різко зменшилася з піку у липні 2024 року (понад тисячу осіб) до нинішніх лише тридцяти з лишком, тоді як кількість щоденних незалежних адрес депозитів EigenLayer навіть впала до однозначних значень.

Джерело зображення: The Block

З точки зору валідаторів, привабливість повторного застейкатування також зменшується. Наразі щодня активних повторних застейкаторів Ethereum менше 3% у порівнянні з звичайними застейкаторами.

Крім того, ціни на токени проектів Ether.fi, EigenLayer, Puffer та інші знизилися більш ніж на 70% від високих точок. Загалом, хоча в секторі повторного застейкання все ще зберігається певний обсяг, активність користувачів і їхня зацікавленість значно знизилися, екосистема потрапила в стан "недостатньої ваги". Ефект наративного драйву ослаблюється, а зростання сектора входить у стадію застою.

Трансформація провідних проектів: чи не можна більше займатися повторним заステйканням?

Коли "переваги періоду аірдропу" зникнуть, а інтерес до сегменту зменшиться, можна очікувати, що крива доходів стане більш рівною, і проекти, що застикуються, почнуть стикатися з питаннями: як платформі досягти довгострокового зростання?

На прикладі Ether.fi, його доходи в кінці 2024 року протягом двох місяців перевищили 3,5 мільйона доларів, але до квітня 2025 року доходи знизилися до 2,4 мільйона доларів. В умовах уповільнення темпів зростання, єдина функція повторного застека може бути недостатньою для підтримки повноцінної бізнес-історії.

Також у квітні Ether.fi почала розширювати межі продуктів, трансформуючись в "новий тип банку криптовалют", створюючи замкнутий фінансовий цикл через такі реальні світові сценарії, як "оплата рахунків, виплата заробітної плати, заощадження та споживання". Подвійна комбінація "готівкової картки + повторного застейкання" стала новим двигуном, який намагається активізувати залученість і утримання користувачів.

На відміну від "додатків на базі Ether.fi", EigenLayer обирає стратегію реконструкції, яка більше орієнтована на інфраструктурний рівень.

7 липня Eigen Labs оголосила про скорочення штату приблизно на 25% та зосередження ресурсів на новій платформі розробників продуктів EigenCloud, що також привернула новий раунд інвестицій у розмірі 70 мільйонів доларів від a16z. EigenCloud інтегрує EigenDA, EigenVerify, EigenCompute, намагаючись забезпечити загальну довірчу інфраструктуру для застосунків на блокчейні та поза ним.

Перетворення Ether.fi та EigenLayer, хоча й мають різні шляхи, насправді вказують на дві логічні рішення: перетворити "повторне заステкання" з кінцевої наративу на "початковий модуль", з мети самої на засіб для побудови складніших систем застосувань.

Ще не мертва застава, але її "модель однофазного зростання" може бути важко продовжити. Лише коли вона буде інтегрована в більш масштабні ефекти застосування, вона зможе постійно залучати користувачів та капітал.

Повторне заставлення дорожньої карти для механізму, який розпалює ринковий ентузіазм за допомогою "додаткового доходу", сьогодні шукає нові точки дотику та життєздатність у більш складній картині застосувань.

Посилання на оригінал