Обсяг торгівлі REX-Osprey Solana ETF у перший день склав 33 мільйони доларів, що перевищило очікування багатьох ринкових спостерігачів. Його швидкий вихід на ринок частково обумовлений вибором форми реєстрації "C-класу". Ця структура дозволила фонду обійти традиційну процедуру затвердження ETF і швидко вийти на ринок.
Автор: Вейлін, PANews
3 липня на Чиказькій біржі опціонів (Cboe BZX) офіційно стартував перший в США ETF на стейкінг Solana — REX-Osprey Solana Staking ETF (код: SSK), що викликало досить позитивну реакцію на ринку. Обсяг торгів у перший день склав 33 мільйони доларів, а приток коштів становив 12 мільйонів доларів, що перевищило очікування багатьох ринкових спостерігачів.
Цей ETF не тільки відстежує ринкову ціну Solana (SOL), але й надає інвесторам винагороду за стейкінг Solana, який спільно керується REX Shares та їхньою сестринською компанією Osprey. Обсяг торгів у перший день перевищив обсяги раніше запущених ETF на ф'ючерси Solana та XRP.
На відміну від традиційних ETF на криптоактиви, REX-Osprey Solana стейкінг ETF пропонує інноваційну функцію — змінні стейкінг-винагороди у вигляді щомісячних дивідендів, поточна дохідність яких становить 7,3%. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт прокоментував: "Це здоровий старт торгів", зазначивши, що за перші 20 хвилин після виходу на ринок обсяг торгів досяг 8 мільйонів доларів.
Надає прямий ціновий експорт SOL разом з винагородами за стейкінг
Оглядаючи недавні результати ETF на ф'ючерси SOL, 17 березня на Чиказькій товарній біржі (CME) стартував ETF на ф'ючерси Solana, перший день торгівлі склав 12,1 мільйона доларів, що нижче від ринкових очікувань. 20 березня Volatility Shares запустили два ETF на ф'ючерси Solana: The Solana ETF (SOLZ) та 2x Solana ETF (SOLT). За даними Yahoo Finance, станом на 1 квітня обидва продукти демонструють стабільну роботу з моменту запуску, середній денний обсяг торгівлі становить приблизно 80 тисяч і 140 тисяч одиниць, тобто 1,25 мільйона доларів і 2,16 мільйона доларів відповідно, обсяги залишаються невеликими, що свідчить про те, що ринковий попит не був ефективно підвищений.
У порівнянні, у січні 2024 року загальний обсяг торгів кількома спот-біткойн ETF у перший день торгів досяг 4,6 мільярда доларів.
Згідно з офіційним веб-сайтом, SSK має на меті задовольнити потреби різних інвесторів:
Роздрібні інвестори, які шукають криптовалютну експозицію через брокерські рахунки
Сподіваюся, що підтримую крипто-рідних інвесторів, які є мостом між інноваціями в блокчейні та масовим прийняттям.
Шукаємо фінансових консультантів та зареєстрованих інвестиційних консультантів (RIA), які відповідають вимогам для підключення до блокчейн-доходів.
Інститути, які потребують прозорості ETF
Згідно з офіційним повідомленням, винагороди за стейкінг виплачуються фонду у матеріальній формі та збільшують його чисту вартість активів (NAV), що може призвести до виникнення оподатковуваного доходу у акціонерів. В залежності від доходів та розподілів фонду, ці доходи можуть розглядатися як звичайний дохід, капітальний прибуток або капітальний повернення. Інвестори повинні проконсультуватися з податковими консультантами для отримання відповідних рекомендацій.
Причиною швидкого запуску REX-Osprey Solana Staking ETF частково є вибір форми реєстрації "компанії типу C". Ця структура дозволила фонду обійти традиційну процедуру затвердження ETF і швидко вийти на ринок. На відміну від традиційних ETF на криптоактиви, REX-Osprey Solana Staking ETF вибрав реєстрацію відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року, а не Закону про цінні папери 1933 року.
Згідно із Законом про інвестиційні компанії 1940 року, вимоги до ETF полягають у тому, що вони повинні бути диверсифікованими, регулярно розподіляти доходи та уникати інвестицій, які вважаються занадто ризикованими для роздрібних інвесторів (наприклад, ф'ючерси, товари, похідні фінансові інструменти на основі біткоїна). Ці обмеження роблять фонди, що підпадають під Закон про інвестиційні компанії 1940 року, дуже придатними для акцій і фіксованих доходів, але ускладнюють роботу з такими активами, як товари та ф'ючерси, які зазвичай відносяться до фондів, що регулюються Законом 33 року — такими як довірчі компанії (фізичні трасти забезпечують доступ до спотових цін) та публічно торговані партнерства або товарні пулу (інвестиційні портфелі, що базуються на ф'ючерсах).
Водночас, податкові правила "Закону 40" є простими: податок на капітальний приріст для довгострокового утримання понад 12 місяців становить 20%, а розподілений дохід оподатковується за звичайною ставкою податку на доходи (максимум 37%). Податкове оброблення "Закону 33" вимагає обробки складної податкової документації.
На відміну від існуючих ETF на спот-біткойн та ефір, SSK належить до іншої регуляторної рамки, зареєстрованої відповідно до «Закону про інвестиційні компанії 1940 року». Це означає, що для утримання базових активів потрібен кваліфікований депозитарій, а не видавець фонду. Anchorage Digital, наразі єдиний банк, який отримав федеральну регуляторну ліцензію, що дозволяє як зберігати, так і ставити цифрові активи, виконує цю роль.
REX-Osprey Solana стейкінг ETF подав проспект до SEC
Подвійне оподаткування підвищує витрати на інвестиції або може призвести до наслідування інших крипто-ETF.
Ця структура також не без суперечностей, податкові питання є одним з її основних викликів. Оскільки винагороди за ставку розглядаються як звичайний дохід, фонду потрібно сплачувати корпоративний податок на прибуток, тоді як інвестори також повинні нести податок на дивіденди і податок на капітальний приріст. Це підвищує загальний податковий тягар, незважаючи на те, що управлінські витрати фонду становлять 0,75%.
Крім того, хоча процес затвердження SEC не зазнав суттєвих перешкод, через інноваційність цієї структури SEC вже проявила коливання щодо обходу традиційних процедур затвердження для компаній типу C, що означає, що цей підхід може бути оточений невизначеністю щодо його застосування для запуску більшої кількості фондів у майбутньому. На тлі зростаючої конкуренції на ринку, REX-Osprey Solana стейкінг ETF може запропонувати посилання на структуру для майбутніх ETF на інші криптоактиви, але також може зіткнутися з більшими перевірками з боку регуляторів у майбутньому.
Крипто-незалежний дослідник KOL Jason Chen пояснив: "Отже, поріг низький, швидкість схвалення висока, від подання до схвалення можна завершити за 75 днів, якщо SEC не заперечує, але недолік полягає в тому, що, з одного боку, через те, що не було проведено дуже суворе схвалення, суворість подальшого розкриття буде значно вищою, ніж у звичайному розкритті 19b-4, і необхідно буде розкривати інформацію щоденно, що збільшить витрати на управління, а також буде обкладатися подвійним оподаткуванням. Коли ціна монети зростає, це вважається прибутком компанії, в результаті чого компанія платитиме 21% корпоративного податку на прибуток, інвестори також будуть обкладатися податком на дивіденди та податком на капітальний прибуток. Отже, 19b-4 більше підходить для BTC як зрілого великого активу, тоді як Закон про інвестиції компанії 1940 року більше підходить для SOL та інших ряду альткойнів."
Користувачі також коментували тему прогнозування ринку, висловлюючи відповідні ризики, а саме, що ціна цього ETF може не точно відображати зміни ціни SOL. У документах SEC, надісланих SSK, зазначено, що "за нормальних ринкових умов SSK ETF інвестуватиме щонайменше 80% своїх чистих активів у базові активи та інші активи, що забезпечують експозицію до базових активів. Фонд здійснюватиме прямі інвестиції або інвестуватиме через дочірню компанію REX-Ospre SOL. Хоча цей фонд має на меті досягнення доходності, що відповідає базовим активам, показники фонду не будуть повністю повторювати показники базових активів (тобто, через фактори, такі як винагороди за стейкінг, комісії за торгівлю та інші витрати, доходність фонду може не бути такою ж, як у базових активів, хоча, як правило, вона буде йти в тому ж напрямку, як позитивно, так і негативно)."
Процес отримання заявки був складним, але в підсумку все вдалося.
У травні цього року REX Shares та Osprey Funds подали заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) з проханням затвердити запуск ETF компанії типу C, який зосереджений на Solana та Ethereum.
30 травня SEC вимагала від REX та Osprey відкласти дату набрання чинності їхніми реєстраційними заявами, посилаючись на невирішені питання щодо того, чи відповідає запропонована структура фонду визначенню "інвестиційної компанії" відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року.
29 червня SEC повідомила REX Shares та Osprey Funds, що у них "немає додаткових зауважень" щодо поданих ними заявок на ETF на основі стейкінгу Solana. У термінах регулювання ETF, спостерігачі в галузі зазвичай сприймають цю заяву як приховане схвалення з боку SEC. Це аналогічно "мовчазному дозволу", яке спостерігалося, коли компанії, такі як BlackRock і Fidelity, пропонували ETF на основі спотового біткоїну.
Аналізатор Bloomberg Джеймс Сейффарт тоді зазначив, що "унікальний" формат компаній типу C цих фондів може обійти типовий процес зміни правил 19b-4, і мовчання SEC щодо обходу компаній типу C тепер, здається, підтверджує його як відповідне рішення.
Спочатку, шлях до стейкінгу зазвичай означав передачу токенів криптобіржі або налаштування власного валідатора, але SSK ETF значно знизив цей бар'єр. Традиційні інвестори вперше можуть отримати пасивну експозицію до Solana та отримати дохід від стейкінгу через той же брокерський рахунок, який вони використовують для акцій або індексних фондів. Схвалення стейкінгового ETF для Solana тепер надає дорожню карту. Проте механізм стейкінгу Ethereum (такий як штрафи і більш тривалі терміни розблокування) може мати більше складнощів.
Існують ринкові погляди, які вказують на те, що принаймні під наглядом нинішнього уряду США SEC не намагалася повністю заблокувати стейкінг. Вона просто потребує відповідної структури: такої, яка могла б обробляти доходи, податки, зберігання та відповідність у спосіб, зрозумілий традиційним фінансам. Хоча REX та Osprey не такі відомі, як BlackRock, вони зараз мають перевагу на старті в цій галузі, яка може стати категорією ETF на десятки мільярдів доларів.
Наразі кілька компаній змагаються за можливість запустити спотовий ETF на Solana, Invesco та Galaxy приєдналися до цього змагання в кінці червня. Аналітик Балчунас зазначив, що ці фонди можуть отримати схвалення протягом двох-четирьох місяців. Наразі щонайменше 60 інших заявок на ETF для альткоїнів чекають на розгляд та потенційне схвалення з боку SEC.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Solana ETF "обхід повороту": як структура компанії типу C може подолати глухий кут затвердження SEC?
Оригінальний автор: Weilin
Переклад: Дейзі, Mars Finance
Обсяг торгівлі REX-Osprey Solana ETF у перший день склав 33 мільйони доларів, що перевищило очікування багатьох ринкових спостерігачів. Його швидкий вихід на ринок частково обумовлений вибором форми реєстрації "C-класу". Ця структура дозволила фонду обійти традиційну процедуру затвердження ETF і швидко вийти на ринок.
Автор: Вейлін, PANews
3 липня на Чиказькій біржі опціонів (Cboe BZX) офіційно стартував перший в США ETF на стейкінг Solana — REX-Osprey Solana Staking ETF (код: SSK), що викликало досить позитивну реакцію на ринку. Обсяг торгів у перший день склав 33 мільйони доларів, а приток коштів становив 12 мільйонів доларів, що перевищило очікування багатьох ринкових спостерігачів.
Цей ETF не тільки відстежує ринкову ціну Solana (SOL), але й надає інвесторам винагороду за стейкінг Solana, який спільно керується REX Shares та їхньою сестринською компанією Osprey. Обсяг торгів у перший день перевищив обсяги раніше запущених ETF на ф'ючерси Solana та XRP.
На відміну від традиційних ETF на криптоактиви, REX-Osprey Solana стейкінг ETF пропонує інноваційну функцію — змінні стейкінг-винагороди у вигляді щомісячних дивідендів, поточна дохідність яких становить 7,3%. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт прокоментував: "Це здоровий старт торгів", зазначивши, що за перші 20 хвилин після виходу на ринок обсяг торгів досяг 8 мільйонів доларів.
Надає прямий ціновий експорт SOL разом з винагородами за стейкінг
Оглядаючи недавні результати ETF на ф'ючерси SOL, 17 березня на Чиказькій товарній біржі (CME) стартував ETF на ф'ючерси Solana, перший день торгівлі склав 12,1 мільйона доларів, що нижче від ринкових очікувань. 20 березня Volatility Shares запустили два ETF на ф'ючерси Solana: The Solana ETF (SOLZ) та 2x Solana ETF (SOLT). За даними Yahoo Finance, станом на 1 квітня обидва продукти демонструють стабільну роботу з моменту запуску, середній денний обсяг торгівлі становить приблизно 80 тисяч і 140 тисяч одиниць, тобто 1,25 мільйона доларів і 2,16 мільйона доларів відповідно, обсяги залишаються невеликими, що свідчить про те, що ринковий попит не був ефективно підвищений.
У порівнянні, у січні 2024 року загальний обсяг торгів кількома спот-біткойн ETF у перший день торгів досяг 4,6 мільярда доларів.
Згідно з офіційним веб-сайтом, SSK має на меті задовольнити потреби різних інвесторів:
Роздрібні інвестори, які шукають криптовалютну експозицію через брокерські рахунки
Сподіваюся, що підтримую крипто-рідних інвесторів, які є мостом між інноваціями в блокчейні та масовим прийняттям.
Шукаємо фінансових консультантів та зареєстрованих інвестиційних консультантів (RIA), які відповідають вимогам для підключення до блокчейн-доходів.
Інститути, які потребують прозорості ETF
Згідно з офіційним повідомленням, винагороди за стейкінг виплачуються фонду у матеріальній формі та збільшують його чисту вартість активів (NAV), що може призвести до виникнення оподатковуваного доходу у акціонерів. В залежності від доходів та розподілів фонду, ці доходи можуть розглядатися як звичайний дохід, капітальний прибуток або капітальний повернення. Інвестори повинні проконсультуватися з податковими консультантами для отримання відповідних рекомендацій.
"C-корпорація" структура, обходячи традиційну регуляторну рамку
Причиною швидкого запуску REX-Osprey Solana Staking ETF частково є вибір форми реєстрації "компанії типу C". Ця структура дозволила фонду обійти традиційну процедуру затвердження ETF і швидко вийти на ринок. На відміну від традиційних ETF на криптоактиви, REX-Osprey Solana Staking ETF вибрав реєстрацію відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року, а не Закону про цінні папери 1933 року.
Згідно із Законом про інвестиційні компанії 1940 року, вимоги до ETF полягають у тому, що вони повинні бути диверсифікованими, регулярно розподіляти доходи та уникати інвестицій, які вважаються занадто ризикованими для роздрібних інвесторів (наприклад, ф'ючерси, товари, похідні фінансові інструменти на основі біткоїна). Ці обмеження роблять фонди, що підпадають під Закон про інвестиційні компанії 1940 року, дуже придатними для акцій і фіксованих доходів, але ускладнюють роботу з такими активами, як товари та ф'ючерси, які зазвичай відносяться до фондів, що регулюються Законом 33 року — такими як довірчі компанії (фізичні трасти забезпечують доступ до спотових цін) та публічно торговані партнерства або товарні пулу (інвестиційні портфелі, що базуються на ф'ючерсах).
Водночас, податкові правила "Закону 40" є простими: податок на капітальний приріст для довгострокового утримання понад 12 місяців становить 20%, а розподілений дохід оподатковується за звичайною ставкою податку на доходи (максимум 37%). Податкове оброблення "Закону 33" вимагає обробки складної податкової документації.
На відміну від існуючих ETF на спот-біткойн та ефір, SSK належить до іншої регуляторної рамки, зареєстрованої відповідно до «Закону про інвестиційні компанії 1940 року». Це означає, що для утримання базових активів потрібен кваліфікований депозитарій, а не видавець фонду. Anchorage Digital, наразі єдиний банк, який отримав федеральну регуляторну ліцензію, що дозволяє як зберігати, так і ставити цифрові активи, виконує цю роль.
REX-Osprey Solana стейкінг ETF подав проспект до SEC
Подвійне оподаткування підвищує витрати на інвестиції або може призвести до наслідування інших крипто-ETF.
Ця структура також не без суперечностей, податкові питання є одним з її основних викликів. Оскільки винагороди за ставку розглядаються як звичайний дохід, фонду потрібно сплачувати корпоративний податок на прибуток, тоді як інвестори також повинні нести податок на дивіденди і податок на капітальний приріст. Це підвищує загальний податковий тягар, незважаючи на те, що управлінські витрати фонду становлять 0,75%.
Крім того, хоча процес затвердження SEC не зазнав суттєвих перешкод, через інноваційність цієї структури SEC вже проявила коливання щодо обходу традиційних процедур затвердження для компаній типу C, що означає, що цей підхід може бути оточений невизначеністю щодо його застосування для запуску більшої кількості фондів у майбутньому. На тлі зростаючої конкуренції на ринку, REX-Osprey Solana стейкінг ETF може запропонувати посилання на структуру для майбутніх ETF на інші криптоактиви, але також може зіткнутися з більшими перевірками з боку регуляторів у майбутньому.
Крипто-незалежний дослідник KOL Jason Chen пояснив: "Отже, поріг низький, швидкість схвалення висока, від подання до схвалення можна завершити за 75 днів, якщо SEC не заперечує, але недолік полягає в тому, що, з одного боку, через те, що не було проведено дуже суворе схвалення, суворість подальшого розкриття буде значно вищою, ніж у звичайному розкритті 19b-4, і необхідно буде розкривати інформацію щоденно, що збільшить витрати на управління, а також буде обкладатися подвійним оподаткуванням. Коли ціна монети зростає, це вважається прибутком компанії, в результаті чого компанія платитиме 21% корпоративного податку на прибуток, інвестори також будуть обкладатися податком на дивіденди та податком на капітальний прибуток. Отже, 19b-4 більше підходить для BTC як зрілого великого активу, тоді як Закон про інвестиції компанії 1940 року більше підходить для SOL та інших ряду альткойнів."
Користувачі також коментували тему прогнозування ринку, висловлюючи відповідні ризики, а саме, що ціна цього ETF може не точно відображати зміни ціни SOL. У документах SEC, надісланих SSK, зазначено, що "за нормальних ринкових умов SSK ETF інвестуватиме щонайменше 80% своїх чистих активів у базові активи та інші активи, що забезпечують експозицію до базових активів. Фонд здійснюватиме прямі інвестиції або інвестуватиме через дочірню компанію REX-Ospre SOL. Хоча цей фонд має на меті досягнення доходності, що відповідає базовим активам, показники фонду не будуть повністю повторювати показники базових активів (тобто, через фактори, такі як винагороди за стейкінг, комісії за торгівлю та інші витрати, доходність фонду може не бути такою ж, як у базових активів, хоча, як правило, вона буде йти в тому ж напрямку, як позитивно, так і негативно)."
Процес отримання заявки був складним, але в підсумку все вдалося.
У травні цього року REX Shares та Osprey Funds подали заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) з проханням затвердити запуск ETF компанії типу C, який зосереджений на Solana та Ethereum.
30 травня SEC вимагала від REX та Osprey відкласти дату набрання чинності їхніми реєстраційними заявами, посилаючись на невирішені питання щодо того, чи відповідає запропонована структура фонду визначенню "інвестиційної компанії" відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року.
29 червня SEC повідомила REX Shares та Osprey Funds, що у них "немає додаткових зауважень" щодо поданих ними заявок на ETF на основі стейкінгу Solana. У термінах регулювання ETF, спостерігачі в галузі зазвичай сприймають цю заяву як приховане схвалення з боку SEC. Це аналогічно "мовчазному дозволу", яке спостерігалося, коли компанії, такі як BlackRock і Fidelity, пропонували ETF на основі спотового біткоїну.
Аналізатор Bloomberg Джеймс Сейффарт тоді зазначив, що "унікальний" формат компаній типу C цих фондів може обійти типовий процес зміни правил 19b-4, і мовчання SEC щодо обходу компаній типу C тепер, здається, підтверджує його як відповідне рішення.
Спочатку, шлях до стейкінгу зазвичай означав передачу токенів криптобіржі або налаштування власного валідатора, але SSK ETF значно знизив цей бар'єр. Традиційні інвестори вперше можуть отримати пасивну експозицію до Solana та отримати дохід від стейкінгу через той же брокерський рахунок, який вони використовують для акцій або індексних фондів. Схвалення стейкінгового ETF для Solana тепер надає дорожню карту. Проте механізм стейкінгу Ethereum (такий як штрафи і більш тривалі терміни розблокування) може мати більше складнощів.
Існують ринкові погляди, які вказують на те, що принаймні під наглядом нинішнього уряду США SEC не намагалася повністю заблокувати стейкінг. Вона просто потребує відповідної структури: такої, яка могла б обробляти доходи, податки, зберігання та відповідність у спосіб, зрозумілий традиційним фінансам. Хоча REX та Osprey не такі відомі, як BlackRock, вони зараз мають перевагу на старті в цій галузі, яка може стати категорією ETF на десятки мільярдів доларів.
Наразі кілька компаній змагаються за можливість запустити спотовий ETF на Solana, Invesco та Galaxy приєдналися до цього змагання в кінці червня. Аналітик Балчунас зазначив, що ці фонди можуть отримати схвалення протягом двох-четирьох місяців. Наразі щонайменше 60 інших заявок на ETF для альткоїнів чекають на розгляд та потенційне схвалення з боку SEC.