Після вступу Трампа на посаду, регулювання криптоактивів у США було повністю послаблено, токенізація акцій (Tokenized Stocks) на фондовому ринку США стала надзвичайно популярною, практично всі великі гравці беруть участь у цьому. Цей бум є не лише технічним нововведенням, а також розглядається як стратегія «торгівлі акціями США за допомогою стейблкоїнів, забезпечених державними облігаціями, щоб зробити Америку знову великою», що користується популярністю серед деяких політиків. 30 червня 2025 року дві платформи, які надають крипто послуги, запустять продукти xStocks, що надаються швейцарською платформою токенізації активів Backed Finance, а Robinhood також запустить послугу торгівлі токенами акцій на базі мережі Arbitrum в Європі. Все це свідчить про те, що токенізація акцій на фондовому ринку США наближається до небаченого вибуху.
О, нова модель токенізації акцій США: Відповідність та ефективність в одному
Цей раунд токенізації американських акцій суттєво відрізняється від попередніх спроб, головним чином у підвищенні Відповідності та ефективності торгівлі. Наразі на ринку існує три основні моделі:
Третє стороннє випускання + багатоплатформена модель доступу (представник сервісу: платформи, що надають шифрувальні послуги, відомі платформи, інші пов'язані платформи): випуск токенів, що прив'язані до реальних акцій у співвідношенні 1:1 регульованими емітентами (такими як Backed Finance), та їх розгортання на публічному блокчейні (таких як Solana). Постачальники шифрувальних послуг виступають як платформи для надання послуг з узгодження, підтримують онлайнові перекази та застосування DeFi, користувачі можуть здійснювати торги 24/7 і отримувати відповідні економічні права (такі як дивіденди). Основна відповідальність за відповідність цієї моделі покладається на емітента, сама платформа, що надає послугу, зазвичай не має ліцензії на цінні папери, а обсяг послуг зазвичай виключає користувачів з США.
Ліцензовані брокери з власною блокчейн-мережею + модель самостійного випуску (представник платформи: Robinhood): ліцензовані брокери безпосередньо випускають токени акцій та зберігають підлеглі активи, реалізуючи інтеграцію всього процесу випуску, клірингу та розрахунків в блокчейні. Robinhood в даний час надає цю послугу на базі Arbitrum та планує запустити власну Layer 2 блокчейн мережу Robinhood Chain, що підтримує користувачів з можливістю самостійного налаштування та торгівлі 24 години на добу, 7 днів на тиждень. Тримачі токенів можуть отримувати економічні права на реальні акції (наприклад, дивіденди). Ця модель має високу відповідність, підходить для ринків з суворим регулюванням, але має високі технічні та регуляторні бар'єри, тому кількість платформ для реалізації залишається обмеженою.
Контракт на різницю в цінах (CFD) (представник постачальника послуг: платформа, що надає криптосервіси): через системи, такі як MT5, надається торгівля контрактами на різницю в цінах на акції США, користувачі можуть використовувати маржу USDT для здійснення довгих і коротких угод з важелем, без необхідності володіти реальними акціями. Цей режим торгівлі є зручним і підходить для короткострокової спекуляції, проте користувачі не мають жодних прав акціонерів або дивідендів. CFD є фінансовими дериватами, які підлягають строгому регулюванню на ринках Європи та США, більшість платформ відкривається лише для певних офшорних користувачів без ліцензії, використання європейськими користувачами може бути обмеженим.
Крім того, один з постачальників крипто послуг шукає схвалення SEC США і планує запустити послуги торгівлі токенізованими акціями в рамках відповідності. Цей план передбачає випуск цифрових токенів, які представляють право власності на акції, за допомогою блокчейну, підтримуючи розрахунки та угоди на ланцюзі. Якщо буде отримано дозвіл, він стане однією з перших відповідних платформ, що реалізують токенізовані послуги торгівлі американськими акціями в США.
Два. Огляд та рефлексія: спроби та невдачі токенізації американських акцій за минулий період
Випуск акцій на блокчейні не є новим явищем, ще в 2017 році з'явилася концепція STO, а під час літнього періоду DeFi 2020 року деякі проекти випустили синтетичні акції на блокчейні. Однак більшість цих спроб закінчилися невдачею:
Дві централізовані торгові платформи з токенізованими акціями: один гігант криптодеривативів колись співпрацював з німецькою ліцензованою фінансовою установою CM-Equity AG та швейцарською компанією цифрових активів Digital Assets AG, запустивши послуги торгівлі токенами на американському ринку. Інша велика глобальна крипто-послуга також швидко наслідувала її приклад. Однак ці послуги по суті є активними сертифікатами внутрішнього реєстру, торгівля залежить від самої платформи, що позбавляє прозорості та можливості комбінування на блокчейні. Врешті-решт, одна з компаній збанкрутувала через власну кризу, інша була змушена зняти свої послуги через регуляторний тиск, обидві зазнали невдачі. Це виявило проблему довіри до відповідності: якщо платформа-емітент зазнає кредитної кризи, токенізовані активи, що належать інвесторам, можуть виявитися недоступними для викупу.
Mirror Protocol від Terra та децентралізовані синтетичні активи Synthetix: Mirror Protocol у екосистемі блокчейн Terra дозволяв користувачам карбувати синтетичні токени, прив’язані до цін акцій США. Synthetix також запустив синтетичні активи акцій США на Ethereum. Ці моделі не потребують управління фізичними активами, теоретично реалізуючи бездозвільну глобальну торгівлю. Однак Mirror зазнав невдачі через крах стейблкоїна UST, а Synthetix був вилучений через недостатній попит з боку користувачів та регуляторні побоювання. Це свідчить про те, що чисто децентралізована модель токенів акцій без реальних активів важко підтримувати, оскільки не вдалося знайти життєздатну бізнес-модель та відповідність продукту.
Три, розкішне «повернення» Robinhood та глобальна стратегія
У новій хвилі токенізації акцій на ринку США Robinhood відіграє ключову роль. Особистий досвід його старшого віце-президента і директора з криптовалютних бізнесів Йоганна Кербрат підтверджує шлях шифрувальних технологій від периферії до основного потоку. Він прочитав білу книгу про біткойн у 2010 році, а тепер очолює ризиковані інвестиції Robinhood у криптоактиви, пройшовши шлях від базового програміста до лідера галузі.
Під керівництвом Кербрат, Robinhood Crypto послідовно випустила кілька важливих продуктів:
Запуск Robinhood Wallet: некерований гаманець з простим інтерфейсом, орієнтований на початкових користувачів.
Підтримка переказів біткоїнів та виведення активів на блокчейні: це позначає перехід Robinhood від «торгового інтерфейсу» до «криптоінфраструктури».
Придбання європейського постачальника послуг криптотрейдингу: вихід на європейський ринок через більше ніж 50 ліцензій, які має цей постачальник послуг, є неминучим вибором в умовах невизначеності регулювання в США.
Robinhood нещодавно у Каннах представив свій найамбітніший комплект криптоактивів:
· Розширення токенізації американських акцій та ETF в Європі: відкрито для користувачів з 30 країн Європейського Союзу та Європейської економічної зони, надаючи доступ до торгівлі 5 днів на тиждень, 24 години на добу, підтримує виплату дивідендів, а Robinhood не стягує комісій або спредів. Врешті-решт буде перенесено на індивідуальну Layer 2 блокчейн.
· Запуск послуг стейкінгу криптовалют у США: дозволяє користувачам заробляти винагороди через підтримку мережевої діяльності.
· В Європі пропонується безстроковий ф'ючерс на криптоактиви: надається до 3 разів кредитного плеча для кваліфікованих користувачів.
Ці заходи спрямовані на інтеграцію традиційних фінансів з інфраструктурою на основі блокчейн, а також на те, щоб технологія шифрування «зникла» на фоні, забезпечуючи «продукти, якими люди користуються, не розуміючи їх принципів роботи».
Чотири. Майбутні тенденції та виклики: чи можливо забезпечити відповідність?
Чи зможе ця хвиля токенізованих цінних паперів продовжити розвиватися і дійсно відповідати вимогам, залежить від позитивної взаємодії між технологічними інноваціями та регуляторним середовищем.
Регуляторне середовище стає більш сприятливим: зміни в політичному курсі США призвели до значних змін у цій сфері. Після приходу до влади уряду Трампа з'явилися більш відкриті сигнали щодо регулювання криптовалют, змінився підхід SEC, а на рівні Конгресу також відбулися прориви у законодавстві щодо стейблкоїнів. Регуляторні рамки в Європі та Азії стають дедалі чіткішими, такі правила, як MiCA, забезпечують основні вказівки для токенів цінних паперів.
Технології та поліпшення ринку: У цьому раунді проекту токенізованих цінних паперів відбулося покращення в дизайні продукту та відповідності ринку. Кожна платформа звертає увагу на реальність активів та прозорість, токени на 100% підтримуються реальними активами, інформація про зберігання та аудит регулярно розкривається. Новий план більше зосереджується на досвіді користувача, забезпечуючи торгівлю 24/7, розрахунок T+0, дробову торгівлю та інші характеристики.
Виклики все ще існують: остання миля відповідності ще має бути подолана. У США, незважаючи на покращення регуляторного клімату, справжня можливість для роздрібних інвесторів торгувати акціями на блокчейні ще потребує чіткої правової бази. Низька ліквідність на вторинному ринку залишає проблему, токени зазвичай можуть торгуватися лише на певних платформах, відсутні прямі шляхи арбітражу з традиційними фінансовими ринками. Крім того, для трейдерів криптоактивів, які прагнуть високої волатильності, коливання цін акцій на американському ринку є відносно обмеженими, і як залучити чистих користувачів криптоактивів залишається викликом.
Висновок:
Нова хвиля токенізованих цінних паперів спирається на більш дружнє політичне середовище та зріліші технологічні рішення, має більш міцну основу, ніж попередній період. Якщо регуляторна відкритість та саморегуляція в галузі будуть йти в ногу, токенізовані продукти американського ринку акцій можуть поступово перейти до сталого розвитку, ставши органічним мостом між традиційними фінансовими ринками та світом Web3. Звичайно, цей процес буде поступовим: лише коли ринок справді знайде болючі точки потреб користувачів та надасть унікальну цінність (наприклад, реалізація глобального ринку 7×24, нові можливості для видобутку ліквідності тощо), токенізовані цінні папери зможуть позбутись ярлика "концептуального хайпу" та зустріти масове впровадження та застосування.
Переглянути оригінал
Востаннє редаговано 2025-07-02 08:30:25
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Бурхливий розвиток токенізації на американському ринку акцій: нова фінансова хвиля епохи Web3 та глобальна стратегія Robinhood
Після вступу Трампа на посаду, регулювання криптоактивів у США було повністю послаблено, токенізація акцій (Tokenized Stocks) на фондовому ринку США стала надзвичайно популярною, практично всі великі гравці беруть участь у цьому. Цей бум є не лише технічним нововведенням, а також розглядається як стратегія «торгівлі акціями США за допомогою стейблкоїнів, забезпечених державними облігаціями, щоб зробити Америку знову великою», що користується популярністю серед деяких політиків. 30 червня 2025 року дві платформи, які надають крипто послуги, запустять продукти xStocks, що надаються швейцарською платформою токенізації активів Backed Finance, а Robinhood також запустить послугу торгівлі токенами акцій на базі мережі Arbitrum в Європі. Все це свідчить про те, що токенізація акцій на фондовому ринку США наближається до небаченого вибуху.
О, нова модель токенізації акцій США: Відповідність та ефективність в одному
Цей раунд токенізації американських акцій суттєво відрізняється від попередніх спроб, головним чином у підвищенні Відповідності та ефективності торгівлі. Наразі на ринку існує три основні моделі:
Третє стороннє випускання + багатоплатформена модель доступу (представник сервісу: платформи, що надають шифрувальні послуги, відомі платформи, інші пов'язані платформи): випуск токенів, що прив'язані до реальних акцій у співвідношенні 1:1 регульованими емітентами (такими як Backed Finance), та їх розгортання на публічному блокчейні (таких як Solana). Постачальники шифрувальних послуг виступають як платформи для надання послуг з узгодження, підтримують онлайнові перекази та застосування DeFi, користувачі можуть здійснювати торги 24/7 і отримувати відповідні економічні права (такі як дивіденди). Основна відповідальність за відповідність цієї моделі покладається на емітента, сама платформа, що надає послугу, зазвичай не має ліцензії на цінні папери, а обсяг послуг зазвичай виключає користувачів з США.
Ліцензовані брокери з власною блокчейн-мережею + модель самостійного випуску (представник платформи: Robinhood): ліцензовані брокери безпосередньо випускають токени акцій та зберігають підлеглі активи, реалізуючи інтеграцію всього процесу випуску, клірингу та розрахунків в блокчейні. Robinhood в даний час надає цю послугу на базі Arbitrum та планує запустити власну Layer 2 блокчейн мережу Robinhood Chain, що підтримує користувачів з можливістю самостійного налаштування та торгівлі 24 години на добу, 7 днів на тиждень. Тримачі токенів можуть отримувати економічні права на реальні акції (наприклад, дивіденди). Ця модель має високу відповідність, підходить для ринків з суворим регулюванням, але має високі технічні та регуляторні бар'єри, тому кількість платформ для реалізації залишається обмеженою.
Контракт на різницю в цінах (CFD) (представник постачальника послуг: платформа, що надає криптосервіси): через системи, такі як MT5, надається торгівля контрактами на різницю в цінах на акції США, користувачі можуть використовувати маржу USDT для здійснення довгих і коротких угод з важелем, без необхідності володіти реальними акціями. Цей режим торгівлі є зручним і підходить для короткострокової спекуляції, проте користувачі не мають жодних прав акціонерів або дивідендів. CFD є фінансовими дериватами, які підлягають строгому регулюванню на ринках Європи та США, більшість платформ відкривається лише для певних офшорних користувачів без ліцензії, використання європейськими користувачами може бути обмеженим.
Крім того, один з постачальників крипто послуг шукає схвалення SEC США і планує запустити послуги торгівлі токенізованими акціями в рамках відповідності. Цей план передбачає випуск цифрових токенів, які представляють право власності на акції, за допомогою блокчейну, підтримуючи розрахунки та угоди на ланцюзі. Якщо буде отримано дозвіл, він стане однією з перших відповідних платформ, що реалізують токенізовані послуги торгівлі американськими акціями в США.
Два. Огляд та рефлексія: спроби та невдачі токенізації американських акцій за минулий період
Випуск акцій на блокчейні не є новим явищем, ще в 2017 році з'явилася концепція STO, а під час літнього періоду DeFi 2020 року деякі проекти випустили синтетичні акції на блокчейні. Однак більшість цих спроб закінчилися невдачею:
Дві централізовані торгові платформи з токенізованими акціями: один гігант криптодеривативів колись співпрацював з німецькою ліцензованою фінансовою установою CM-Equity AG та швейцарською компанією цифрових активів Digital Assets AG, запустивши послуги торгівлі токенами на американському ринку. Інша велика глобальна крипто-послуга також швидко наслідувала її приклад. Однак ці послуги по суті є активними сертифікатами внутрішнього реєстру, торгівля залежить від самої платформи, що позбавляє прозорості та можливості комбінування на блокчейні. Врешті-решт, одна з компаній збанкрутувала через власну кризу, інша була змушена зняти свої послуги через регуляторний тиск, обидві зазнали невдачі. Це виявило проблему довіри до відповідності: якщо платформа-емітент зазнає кредитної кризи, токенізовані активи, що належать інвесторам, можуть виявитися недоступними для викупу.
Mirror Protocol від Terra та децентралізовані синтетичні активи Synthetix: Mirror Protocol у екосистемі блокчейн Terra дозволяв користувачам карбувати синтетичні токени, прив’язані до цін акцій США. Synthetix також запустив синтетичні активи акцій США на Ethereum. Ці моделі не потребують управління фізичними активами, теоретично реалізуючи бездозвільну глобальну торгівлю. Однак Mirror зазнав невдачі через крах стейблкоїна UST, а Synthetix був вилучений через недостатній попит з боку користувачів та регуляторні побоювання. Це свідчить про те, що чисто децентралізована модель токенів акцій без реальних активів важко підтримувати, оскільки не вдалося знайти життєздатну бізнес-модель та відповідність продукту.
Три, розкішне «повернення» Robinhood та глобальна стратегія
У новій хвилі токенізації акцій на ринку США Robinhood відіграє ключову роль. Особистий досвід його старшого віце-президента і директора з криптовалютних бізнесів Йоганна Кербрат підтверджує шлях шифрувальних технологій від периферії до основного потоку. Він прочитав білу книгу про біткойн у 2010 році, а тепер очолює ризиковані інвестиції Robinhood у криптоактиви, пройшовши шлях від базового програміста до лідера галузі.
Під керівництвом Кербрат, Robinhood Crypto послідовно випустила кілька важливих продуктів:
Запуск Robinhood Wallet: некерований гаманець з простим інтерфейсом, орієнтований на початкових користувачів.
Підтримка переказів біткоїнів та виведення активів на блокчейні: це позначає перехід Robinhood від «торгового інтерфейсу» до «криптоінфраструктури».
Придбання європейського постачальника послуг криптотрейдингу: вихід на європейський ринок через більше ніж 50 ліцензій, які має цей постачальник послуг, є неминучим вибором в умовах невизначеності регулювання в США.
Robinhood нещодавно у Каннах представив свій найамбітніший комплект криптоактивів:
· Розширення токенізації американських акцій та ETF в Європі: відкрито для користувачів з 30 країн Європейського Союзу та Європейської економічної зони, надаючи доступ до торгівлі 5 днів на тиждень, 24 години на добу, підтримує виплату дивідендів, а Robinhood не стягує комісій або спредів. Врешті-решт буде перенесено на індивідуальну Layer 2 блокчейн.
· Запуск послуг стейкінгу криптовалют у США: дозволяє користувачам заробляти винагороди через підтримку мережевої діяльності.
· В Європі пропонується безстроковий ф'ючерс на криптоактиви: надається до 3 разів кредитного плеча для кваліфікованих користувачів.
Ці заходи спрямовані на інтеграцію традиційних фінансів з інфраструктурою на основі блокчейн, а також на те, щоб технологія шифрування «зникла» на фоні, забезпечуючи «продукти, якими люди користуються, не розуміючи їх принципів роботи».
Чотири. Майбутні тенденції та виклики: чи можливо забезпечити відповідність?
Чи зможе ця хвиля токенізованих цінних паперів продовжити розвиватися і дійсно відповідати вимогам, залежить від позитивної взаємодії між технологічними інноваціями та регуляторним середовищем.
Регуляторне середовище стає більш сприятливим: зміни в політичному курсі США призвели до значних змін у цій сфері. Після приходу до влади уряду Трампа з'явилися більш відкриті сигнали щодо регулювання криптовалют, змінився підхід SEC, а на рівні Конгресу також відбулися прориви у законодавстві щодо стейблкоїнів. Регуляторні рамки в Європі та Азії стають дедалі чіткішими, такі правила, як MiCA, забезпечують основні вказівки для токенів цінних паперів.
Технології та поліпшення ринку: У цьому раунді проекту токенізованих цінних паперів відбулося покращення в дизайні продукту та відповідності ринку. Кожна платформа звертає увагу на реальність активів та прозорість, токени на 100% підтримуються реальними активами, інформація про зберігання та аудит регулярно розкривається. Новий план більше зосереджується на досвіді користувача, забезпечуючи торгівлю 24/7, розрахунок T+0, дробову торгівлю та інші характеристики.
Виклики все ще існують: остання миля відповідності ще має бути подолана. У США, незважаючи на покращення регуляторного клімату, справжня можливість для роздрібних інвесторів торгувати акціями на блокчейні ще потребує чіткої правової бази. Низька ліквідність на вторинному ринку залишає проблему, токени зазвичай можуть торгуватися лише на певних платформах, відсутні прямі шляхи арбітражу з традиційними фінансовими ринками. Крім того, для трейдерів криптоактивів, які прагнуть високої волатильності, коливання цін акцій на американському ринку є відносно обмеженими, і як залучити чистих користувачів криптоактивів залишається викликом.
Висновок:
Нова хвиля токенізованих цінних паперів спирається на більш дружнє політичне середовище та зріліші технологічні рішення, має більш міцну основу, ніж попередній період. Якщо регуляторна відкритість та саморегуляція в галузі будуть йти в ногу, токенізовані продукти американського ринку акцій можуть поступово перейти до сталого розвитку, ставши органічним мостом між традиційними фінансовими ринками та світом Web3. Звичайно, цей процес буде поступовим: лише коли ринок справді знайде болючі точки потреб користувачів та надасть унікальну цінність (наприклад, реалізація глобального ринку 7×24, нові можливості для видобутку ліквідності тощо), токенізовані цінні папери зможуть позбутись ярлика "концептуального хайпу" та зустріти масове впровадження та застосування.