Avalanche користується популярністю завдяки технології високопродуктивних публічних блокчейнів та потенціалу для корпоративних застосувань, Morpho ж сприяє інституціональному розвитку Децентралізованих фінансів.
Автор: Люк, Mars Finance
Пролити світло на туман, куди вказує градаційний рейтинг?
У швидко змінюваному світі криптовалют рухи інституційного капіталу часто є ключовими підказками для розуміння майбутнього. Grayscale Investments, як піонер у сфері управління криптоактивами, щоквартально оновлює список Top 20 активів, який більше схожий на «скарбну карту» крипторинку з погляду інституцій, окреслюючи глибоке передбачення «фактичних тенденцій прийняття» на наступному етапі ринку.
!
У третьому кварталі 2025 року Grayscale тихо відкоригувала цю «карту скарбів»: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися в списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та зірка надії Layer 2 Optimism (OP) на жаль покинули його. Що ховається за цими змінами в крипторинку? Ми разом глибше проаналізуємо та розкриємо новий наратив криптоінвестицій 2025 року за цими, на перший погляд, звичайними змінами в списку.
!
Сигнали структурних змін
Сильний пульс на ланцюзі Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) малює картину масштабованого, налаштованого майбутнього блокчейну. Його «механізм консенсусу снігової лавини» забезпечує високу пропускну спроможність, низьку затримку та децентралізацію, а трьохланкова архітектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain) гарантує підсумковість транзакцій менш ніж за секунду, закладаючи основу для масових застосувань.
У 2025 році обсяг交易 на C-Chain Avalanche зріс з 250 000 до майже 1 200 000, завдяки оновленню Etna, яке знизило середні交易ні витрати більш ніж на 90%, що значно активізувало життєздатність на ланцюгу.
Avalanche точно захоплює потреби GameFi та корпоративних застосувань, такі як MapleStory Universe, що стартують на підмережах (Subnets). Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з такими велетнями Web2, як Amazon Web Services (AWS) та Alibaba Cloud, сприяючи токенізації реальних світових активів, що є ключовим кроком до проникнення економіки Web3 у маси.
Grayscale вважає Avalanche перспективним, оскільки його технологічні досягнення, стратегічне розширення екосистеми та інтеграція з Web2 формують «багатовимірний ріст». Це свідчить про те, що конкуренція Layer 1 переходить до нових ареалів, які є більш широкими і мають реальну економічну активність та потенціал для інтеграції Web2/Web3.
Morpho (MORPHO) малює новий інституційний шлях для децентралізованих кредитів. Це DeFi кредитний протокол, що базується на блокчейнах Ethereum і Base, який оптимізує прибутковість і забезпечує безпеку за допомогою «Morpho Vaults» та ізольованих ринків. Дизайн його протоколу акцентує на низьких комісійних витратах і пройшов понад 25 аудитів.
Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів склав 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів і впевнено займає друге місце в кредитуванні Децентралізованих фінансів. На базі мережі Base вона є найбільшим протоколом за TVL та обсягом активних позик. Провідні венчурні капіталісти, такі як a16z Crypto та Pantera Capital, інвестували понад 69 мільйонів доларів.
Більш знаковим є те, що Coinbase інтегрував Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам закладати біткойн для отримання позики в USDC, що є одним з найбільших випадків впровадження Децентралізованих фінансів на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще раз підтверджує рішучість впроваджувати Децентралізовані фінанси в традиційні фінансові установи.
Підйом Morpho підтверджує його потенціал як «інституційного двигуна DeFi». Він добре розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та комплаєнсу, вирішуючи проблеми входження традиційних фінансів у DeFi через тонке проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Grayscale віддає йому перевагу, оскільки бачить у ньому здатність підвищувати ефективність DeFi, знижувати ризики та ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.
Старі гравці йдуть: Прощання Lido з Optimism
Lido DAO LDO ліквідне стейкінг «Імперія» зіштовхнулось з несприятливим вітром
Lido DAO колись був беззаперечним «імперським» гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять занепокоєння щодо централізованих ризиків: «ліцензовані» колекції валідаторів, контроль токенів LDO над основними правами, а також подія зламу гарячого гаманця Chorus One у травні 2025 року, яка сповістила про небезпеку.
У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило виведення ETH, що ослабило «фінансовий бар'єр» Lido в плані ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, переходячи на централізовані платформи (такі як Coinbase, Kraken) або нових неконтрольованих конкурентів. Інновації повторного стейкінгу, такі як EigenLayer, також посилили конкуренцію.
Lido було видалено, що є символом повторної оцінки «централізованих ризиків» з боку Grayscale. Після оновлення Шанхаю, «централізовані» характеристики Lido стали більш помітними на фоні посилення конкуренції та прояснення регулювання (SEC вважає «протокольне стейкінг» нефінансовою діяльністю). Grayscale, можливо, вважає, що його співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido знаменує підвищення стандартів оцінки інституційних інвесторів щодо ліквідного стейкінгу, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.
Велике бачення Optimism OP Layer 2, що застрягло в «міфі» захоплення вартості
Optimism як один з провідних рішень для розширення Ethereum Layer 2, несе відповідальність за покращення торговельних можливостей, зниження витрат на Gas та покращення користувацького досвіду. Його візія «суперланцюга» (Superchain), яка залучила такі зіркові проекти, як Base Chain від Coinbase, реалізується через OP Stack. Проте, за TVL та активністю, він все ще дещо на жаль відстає від конкурента Arbitrum.
OP токен є основою децентралізованої системи управління Optimism Collective. Але його модель розподілу доходів має «міф»: наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism і використовуються для фінансування публічних благ, а не для безпосереднього розподілу серед власників OP токенів. Хоча в майбутньому є надія на розподіл, ця невизначеність впливає на безпосереднє захоплення вартості токена, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.
Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та значний контроль основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають місце для покращення обіцянки «децентралізації» на практиці.
Optimism був видалений, більше нагадуючи глибоке питання Grayscale щодо «механізму захоплення вартості» його токена OP. Велика екологічна візія не може бути безпосередньо перетворена на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до ясних, прямолінійних шляхів захоплення вартості токена. Низька участь у управлінні та концентрація прав голосу в основній команді також збільшують складність і ризики інституційних інвестицій. Стикаючись з жорсткою конкуренцією на ринку Layer 2, Grayscale може вважати, що OP у короткостроковій перспективі навряд чи зможе забезпечити «більш привабливу дохідність з урахуванням ризиків». Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інституціями економіки токенів Layer 2: простого технологічного лідерства недостатньо для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.
!
Рейтинг за 2025 рік: «орієнтир» та «структурні зміни» інвестицій в криптовалюту
«Прилив» інституційних коштів від біткоїна до різноманітних застосувань у широкому океані
У першому кварталі 2025 року інтерес інститутів до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показало, що до 86% респондентів-інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже 60% (59%) планують вкласти понад 5% своїх AUM у криптовалюту. Слідом за затвердженням ETF на біткойн та ефір, як ніби основний фінансовий світ відкриває двері для криптовалюти, ETF на біткойн від BlackRock навіть встановив рекорд найшвидшого зростання в історії.
Цей潮流 вже давно перевершив «острови» Біткойна та Ефіру. Дані свідчать, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними криптовалютами, а участь у Децентралізованих фінансах (DeFi) очікується, що зросте втричі за два роки. Токенізація реальних світових активів (RWA) та впровадження стабільних монет прискорюються, а загальна капіталізація досягає 234 мільярдів доларів, при цьому протоколи, такі як Aave, з'єднують DeFi з традиційними фінансами.
Інституційні інвестиції переходять від простого «віри в біткойн» до «диверсифікованого портфеля» та «реалізації сценаріїв використання» у широке глибоке море. Включення Avalanche та Morpho до рейтингу Grayscale є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій «від точки до площі», «від спекуляцій до застосування».
Децентралізовані фінанси «еволюція» Від «диких зростань» до «тонкого виживання»
У 2024 році загальна заблокована вартість (TVL) DeFi зросла на 129%, обсяги торгівлі деривативними децентралізованими біржами (DEXs) підскочили на 872%. DeFi розвиває доходні стабільні монети, приваблюючи традиційні фінанси. Вбудовані фінанси, автоматизація, штучний інтелект / машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції змінюють ландшафт. Успіх Morpho є відображенням інновацій у DeFi кредитуванні.
Децентралізовані фінанси переживають «еволюцію» від «дикого зростання» до «дослідження» та «вдосконалення». Layer 2 та AI/ML додатки спрямовані на вирішення проблем, підвищення ефективності. Прибуткові стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують продуктові форми, безшовно інтегруючись з традиційними фінансами. Ринок деривативів DEXs демонструє бурхливий ріст, а шлях Morpho до інституційності вказує на те, що Децентралізовані фінанси задовольняють складні потреби інституцій у торгівлі та управлінні ризиками. Грейскейл віддає перевагу Morpho, що є визнанням тенденції «самоелеволюції та зовнішньої інтеграції» Децентралізованих фінансів, що обіцяє підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.
Layer 2 «змагання» екосистеми, технологій та захоплення вартості
Рішення Layer 2, як «швидкісна траса» для Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups (такі як Optimism, Arbitrum) та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на ринку Layer 2 є жорсткою, Arbitrum наразі залишається лідером за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення «суперлінії» та OP Stack прагне створити екосистему з взаємодією, залучаючи такі вагомі проекти, як Base ланцюг від Coinbase.
Конкуренція Layer 2 вже перемістилася на «здатність до побудови екосистеми» та «модель захоплення вартості токенів». Видалення Optimism якраз і свідчить про те, що навіть при грандіозному екологічному баченні, якщо механізм захоплення вартості токенів недостатньо зрозумілий або є ризик централізації, важко отримати тривалі симпатії з боку інститутів. Оцінка Layer 2 від Grayscale вже перевищила поверхневі показники, заглибившись у довгострокове стійке створення та розподіл вартості.
Регуляторний «фільтр» Комплаєнс, «квиток» для інституційних коштів
У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово стане зрозумілим, немов створюючи «фільтр» для входу інституційних коштів на крипторинок. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікує нові керівні принципи, чітко визначаючи, що «протокольне ставлення» не є випуском цінних паперів. Конгрес США приймає законопроект, який скасовує зобов'язання щодо звітності брокерів IRS для платформ DeFi (виведення та введення не традиційної фіатної валюти).
Прозорість регулювання є ключовим «каталізатором» для масового входу інститутів на крипторинок, а також точним «сито». Це знижує юридичні та операційні ризики для установ, заохочуючи більше регульованих установ входити в екосистему PoS та Децентралізовані фінанси. Однак ясність регулювання також означає, що вимоги до відповідності стають суворішими. Lido було видалено, і частково це може бути пов’язано з його «ліцензійною» системою та занепокоєннями щодо централізованого управління. Grayscale, як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, надає велике значення відповідності у своїх інвестиційних рішеннях. Це свідчить про те, що з 2025 року і далі відповідність стала «квитком» для залучення інституційного капіталу.
Підсумок
Корекція списку топ-20 активів Grayscale чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій на крипторинку до 2025 року. Вона зосереджується на технологічних інноваціях проєктів, реальних сценаріях використання, моделях сталого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Включення Avalanche та Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних застосунках, а також очікування розвитку позик DeFi до інституційного рівня та відповідності. Вибуття Lido DAO та Optimism попереджає про централізовані ризики ліквідного стейкінгу, а також про вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів другого рівня на привабливість для інституцій.
Підсумок основної інвестиційної логіки крипторинку 2025 року:
Майбутнє додатків Layer 1/Layer 2 належить публічним блокчейнам і рішенням для масштабування, які здатні залучити масових користувачів та корпоративні додатки через технологічні інновації.
Інституційна інфраструктура Децентралізовані фінанси користується попитом на ринку, здатна вирішити проблеми традиційних фінансів, з'єднуючи світ на ланцюгу та поза ним за допомогою протоколів Децентралізовані фінанси.
Чітке захоплення вартості та децентралізоване управління Токени повинні мати чіткий, сталий механізм захоплення вартості та ефективне децентралізоване управління.
Пріоритет у відповідності до регуляцій Проекти, які активно приймають відповідність і знижують юридичні ризики, будуть користуватися популярністю серед установ.
Для учасників криптовалютного світу рейтинг Grayscale надає цінні стратегічні вказівки. Інвестори повинні виходити за межі короткострокової спекуляції, глибше досліджуючи основи проекту, технологічні інновації, екосистему, токеноміку та відповідність. Будівельники проектів повинні, поряд з технологічними проривами, створювати здорові та стійкі економічні моделі, зміцнювати децентралізоване управління та активно інтегруватися з традиційним фінансовим світом, щоб скористатися можливостями інституційного фінансування. У 2025 році крипторинок переходить від "дивацького зростання" до "ретельного обробітку", як зазначено в статті-орієнтирі: "Виявлення вартості часто не відбувається через дешевизну, а через правильну структуру." Лише усвідомивши красу цієї структури, можна захопити майбутнє.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Грейд Q3 Топ 20 список опубліковано, AVAX, MORPHO у списку, LDO, OP виключені.
Автор: Люк, Mars Finance
Пролити світло на туман, куди вказує градаційний рейтинг?
У швидко змінюваному світі криптовалют рухи інституційного капіталу часто є ключовими підказками для розуміння майбутнього. Grayscale Investments, як піонер у сфері управління криптоактивами, щоквартально оновлює список Top 20 активів, який більше схожий на «скарбну карту» крипторинку з погляду інституцій, окреслюючи глибоке передбачення «фактичних тенденцій прийняття» на наступному етапі ринку.
!
У третьому кварталі 2025 року Grayscale тихо відкоригувала цю «карту скарбів»: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися в списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та зірка надії Layer 2 Optimism (OP) на жаль покинули його. Що ховається за цими змінами в крипторинку? Ми разом глибше проаналізуємо та розкриємо новий наратив криптоінвестицій 2025 року за цими, на перший погляд, звичайними змінами в списку.
!
Сигнали структурних змін
Сильний пульс на ланцюзі Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) малює картину масштабованого, налаштованого майбутнього блокчейну. Його «механізм консенсусу снігової лавини» забезпечує високу пропускну спроможність, низьку затримку та децентралізацію, а трьохланкова архітектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain) гарантує підсумковість транзакцій менш ніж за секунду, закладаючи основу для масових застосувань.
У 2025 році обсяг交易 на C-Chain Avalanche зріс з 250 000 до майже 1 200 000, завдяки оновленню Etna, яке знизило середні交易ні витрати більш ніж на 90%, що значно активізувало життєздатність на ланцюгу.
Avalanche точно захоплює потреби GameFi та корпоративних застосувань, такі як MapleStory Universe, що стартують на підмережах (Subnets). Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з такими велетнями Web2, як Amazon Web Services (AWS) та Alibaba Cloud, сприяючи токенізації реальних світових активів, що є ключовим кроком до проникнення економіки Web3 у маси.
Grayscale вважає Avalanche перспективним, оскільки його технологічні досягнення, стратегічне розширення екосистеми та інтеграція з Web2 формують «багатовимірний ріст». Це свідчить про те, що конкуренція Layer 1 переходить до нових ареалів, які є більш широкими і мають реальну економічну активність та потенціал для інтеграції Web2/Web3.
Morpho MORPHO «Перетворювач»-подібний децентралізований кредит
Morpho (MORPHO) малює новий інституційний шлях для децентралізованих кредитів. Це DeFi кредитний протокол, що базується на блокчейнах Ethereum і Base, який оптимізує прибутковість і забезпечує безпеку за допомогою «Morpho Vaults» та ізольованих ринків. Дизайн його протоколу акцентує на низьких комісійних витратах і пройшов понад 25 аудитів.
Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів склав 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів і впевнено займає друге місце в кредитуванні Децентралізованих фінансів. На базі мережі Base вона є найбільшим протоколом за TVL та обсягом активних позик. Провідні венчурні капіталісти, такі як a16z Crypto та Pantera Capital, інвестували понад 69 мільйонів доларів.
Більш знаковим є те, що Coinbase інтегрував Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам закладати біткойн для отримання позики в USDC, що є одним з найбільших випадків впровадження Децентралізованих фінансів на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще раз підтверджує рішучість впроваджувати Децентралізовані фінанси в традиційні фінансові установи.
Підйом Morpho підтверджує його потенціал як «інституційного двигуна DeFi». Він добре розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та комплаєнсу, вирішуючи проблеми входження традиційних фінансів у DeFi через тонке проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Grayscale віддає йому перевагу, оскільки бачить у ньому здатність підвищувати ефективність DeFi, знижувати ризики та ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.
Старі гравці йдуть: Прощання Lido з Optimism
Lido DAO LDO ліквідне стейкінг «Імперія» зіштовхнулось з несприятливим вітром
Lido DAO колись був беззаперечним «імперським» гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять занепокоєння щодо централізованих ризиків: «ліцензовані» колекції валідаторів, контроль токенів LDO над основними правами, а також подія зламу гарячого гаманця Chorus One у травні 2025 року, яка сповістила про небезпеку.
У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило виведення ETH, що ослабило «фінансовий бар'єр» Lido в плані ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, переходячи на централізовані платформи (такі як Coinbase, Kraken) або нових неконтрольованих конкурентів. Інновації повторного стейкінгу, такі як EigenLayer, також посилили конкуренцію.
Lido було видалено, що є символом повторної оцінки «централізованих ризиків» з боку Grayscale. Після оновлення Шанхаю, «централізовані» характеристики Lido стали більш помітними на фоні посилення конкуренції та прояснення регулювання (SEC вважає «протокольне стейкінг» нефінансовою діяльністю). Grayscale, можливо, вважає, що його співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido знаменує підвищення стандартів оцінки інституційних інвесторів щодо ліквідного стейкінгу, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.
Велике бачення Optimism OP Layer 2, що застрягло в «міфі» захоплення вартості
Optimism як один з провідних рішень для розширення Ethereum Layer 2, несе відповідальність за покращення торговельних можливостей, зниження витрат на Gas та покращення користувацького досвіду. Його візія «суперланцюга» (Superchain), яка залучила такі зіркові проекти, як Base Chain від Coinbase, реалізується через OP Stack. Проте, за TVL та активністю, він все ще дещо на жаль відстає від конкурента Arbitrum.
OP токен є основою децентралізованої системи управління Optimism Collective. Але його модель розподілу доходів має «міф»: наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism і використовуються для фінансування публічних благ, а не для безпосереднього розподілу серед власників OP токенів. Хоча в майбутньому є надія на розподіл, ця невизначеність впливає на безпосереднє захоплення вартості токена, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.
Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та значний контроль основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають місце для покращення обіцянки «децентралізації» на практиці.
Optimism був видалений, більше нагадуючи глибоке питання Grayscale щодо «механізму захоплення вартості» його токена OP. Велика екологічна візія не може бути безпосередньо перетворена на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до ясних, прямолінійних шляхів захоплення вартості токена. Низька участь у управлінні та концентрація прав голосу в основній команді також збільшують складність і ризики інституційних інвестицій. Стикаючись з жорсткою конкуренцією на ринку Layer 2, Grayscale може вважати, що OP у короткостроковій перспективі навряд чи зможе забезпечити «більш привабливу дохідність з урахуванням ризиків». Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інституціями економіки токенів Layer 2: простого технологічного лідерства недостатньо для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.
!
Рейтинг за 2025 рік: «орієнтир» та «структурні зміни» інвестицій в криптовалюту
«Прилив» інституційних коштів від біткоїна до різноманітних застосувань у широкому океані
У першому кварталі 2025 року інтерес інститутів до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показало, що до 86% респондентів-інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже 60% (59%) планують вкласти понад 5% своїх AUM у криптовалюту. Слідом за затвердженням ETF на біткойн та ефір, як ніби основний фінансовий світ відкриває двері для криптовалюти, ETF на біткойн від BlackRock навіть встановив рекорд найшвидшого зростання в історії.
Цей潮流 вже давно перевершив «острови» Біткойна та Ефіру. Дані свідчать, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними криптовалютами, а участь у Децентралізованих фінансах (DeFi) очікується, що зросте втричі за два роки. Токенізація реальних світових активів (RWA) та впровадження стабільних монет прискорюються, а загальна капіталізація досягає 234 мільярдів доларів, при цьому протоколи, такі як Aave, з'єднують DeFi з традиційними фінансами.
Інституційні інвестиції переходять від простого «віри в біткойн» до «диверсифікованого портфеля» та «реалізації сценаріїв використання» у широке глибоке море. Включення Avalanche та Morpho до рейтингу Grayscale є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій «від точки до площі», «від спекуляцій до застосування».
Децентралізовані фінанси «еволюція» Від «диких зростань» до «тонкого виживання»
У 2024 році загальна заблокована вартість (TVL) DeFi зросла на 129%, обсяги торгівлі деривативними децентралізованими біржами (DEXs) підскочили на 872%. DeFi розвиває доходні стабільні монети, приваблюючи традиційні фінанси. Вбудовані фінанси, автоматизація, штучний інтелект / машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції змінюють ландшафт. Успіх Morpho є відображенням інновацій у DeFi кредитуванні.
Децентралізовані фінанси переживають «еволюцію» від «дикого зростання» до «дослідження» та «вдосконалення». Layer 2 та AI/ML додатки спрямовані на вирішення проблем, підвищення ефективності. Прибуткові стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують продуктові форми, безшовно інтегруючись з традиційними фінансами. Ринок деривативів DEXs демонструє бурхливий ріст, а шлях Morpho до інституційності вказує на те, що Децентралізовані фінанси задовольняють складні потреби інституцій у торгівлі та управлінні ризиками. Грейскейл віддає перевагу Morpho, що є визнанням тенденції «самоелеволюції та зовнішньої інтеграції» Децентралізованих фінансів, що обіцяє підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.
Layer 2 «змагання» екосистеми, технологій та захоплення вартості
Рішення Layer 2, як «швидкісна траса» для Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups (такі як Optimism, Arbitrum) та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на ринку Layer 2 є жорсткою, Arbitrum наразі залишається лідером за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення «суперлінії» та OP Stack прагне створити екосистему з взаємодією, залучаючи такі вагомі проекти, як Base ланцюг від Coinbase.
Конкуренція Layer 2 вже перемістилася на «здатність до побудови екосистеми» та «модель захоплення вартості токенів». Видалення Optimism якраз і свідчить про те, що навіть при грандіозному екологічному баченні, якщо механізм захоплення вартості токенів недостатньо зрозумілий або є ризик централізації, важко отримати тривалі симпатії з боку інститутів. Оцінка Layer 2 від Grayscale вже перевищила поверхневі показники, заглибившись у довгострокове стійке створення та розподіл вартості.
Регуляторний «фільтр» Комплаєнс, «квиток» для інституційних коштів
У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово стане зрозумілим, немов створюючи «фільтр» для входу інституційних коштів на крипторинок. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікує нові керівні принципи, чітко визначаючи, що «протокольне ставлення» не є випуском цінних паперів. Конгрес США приймає законопроект, який скасовує зобов'язання щодо звітності брокерів IRS для платформ DeFi (виведення та введення не традиційної фіатної валюти).
Прозорість регулювання є ключовим «каталізатором» для масового входу інститутів на крипторинок, а також точним «сито». Це знижує юридичні та операційні ризики для установ, заохочуючи більше регульованих установ входити в екосистему PoS та Децентралізовані фінанси. Однак ясність регулювання також означає, що вимоги до відповідності стають суворішими. Lido було видалено, і частково це може бути пов’язано з його «ліцензійною» системою та занепокоєннями щодо централізованого управління. Grayscale, як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, надає велике значення відповідності у своїх інвестиційних рішеннях. Це свідчить про те, що з 2025 року і далі відповідність стала «квитком» для залучення інституційного капіталу.
Підсумок
Корекція списку топ-20 активів Grayscale чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій на крипторинку до 2025 року. Вона зосереджується на технологічних інноваціях проєктів, реальних сценаріях використання, моделях сталого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Включення Avalanche та Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних застосунках, а також очікування розвитку позик DeFi до інституційного рівня та відповідності. Вибуття Lido DAO та Optimism попереджає про централізовані ризики ліквідного стейкінгу, а також про вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів другого рівня на привабливість для інституцій.
Підсумок основної інвестиційної логіки крипторинку 2025 року:
Для учасників криптовалютного світу рейтинг Grayscale надає цінні стратегічні вказівки. Інвестори повинні виходити за межі короткострокової спекуляції, глибше досліджуючи основи проекту, технологічні інновації, екосистему, токеноміку та відповідність. Будівельники проектів повинні, поряд з технологічними проривами, створювати здорові та стійкі економічні моделі, зміцнювати децентралізоване управління та активно інтегруватися з традиційним фінансовим світом, щоб скористатися можливостями інституційного фінансування. У 2025 році крипторинок переходить від "дивацького зростання" до "ретельного обробітку", як зазначено в статті-орієнтирі: "Виявлення вартості часто не відбувається через дешевизну, а через правильну структуру." Лише усвідомивши красу цієї структури, можна захопити майбутнє.