Bitcoin 112 mil dólares novo máximo por trás: embarque institucional e dólar fraco impulsionam dupla

O preço do Bitcoin ultrapassou hoje de manhã os 112 mil dólares, alcançando um novo recorde histórico. Este aumento é o resultado da interação de múltiplos fatores, incluindo a contínua desvalorização do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração do capital institucional a embarcar. Este artigo revisará a dinâmica do mercado desde junho, analisará o impacto de conflitos geopolíticos e dados econômicos sobre ativos de risco, e discutirá o desempenho único do Bitcoin nesta recuperação e seu rumo futuro.

Revisão do mercado de junho

Em junho de 2025, o mercado estava envolto em incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. Apesar do cenário macroeconômico severo, os ativos de risco apresentaram uma recuperação geral. O mercado de ações dos EUA fechou em alta, com o índice Nasdaq 100 e o índice S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin, que caiu abaixo de 100.000 dólares no meio do mês, teve uma forte recuperação, subindo 2,84% ao longo do mês. Em contraste, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com a volatilidade do Ethereum aumentando, apresentando um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, o mercado como um todo estava mais otimista, e os investidores estavam relativamente otimistas sobre os dados macroeconômicos e a situação geopolítica. Embora houvesse flutuações nas relações comerciais entre a China e os EUA, a situação começou a se acalmar após uma conversa entre os líderes dos dois países. O índice de gerentes de compras da indústria manufatureira da China caiu para seu ponto mais baixo em anos, e as expectativas de crescimento global foram novamente rebaixadas. Os dados econômicos dos EUA apresentaram resultados mistos: os dados de emprego não agrícola superaram as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável, o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego caiu inesperadamente, enquanto as vendas no varejo apresentaram queda. O índice de preços ao consumidor de junho (CPI) ficou novamente abaixo das expectativas, reforçando a perspectiva de arrefecimento da inflação. O Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada na reunião do FOMC em junho pela quarta vez consecutiva, afirmando que é necessário aguardar mais sinais claros sobre a inflação e o mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias perturbações de curto prazo em junho, incluindo conflitos públicos entre figuras políticas sobre políticas fiscais e uma breve escalada nas tensões geopolíticas. Na penúltima semana de junho, após pressão no mercado, o Bitcoin se recuperou com a melhoria do sentimento do mercado e o aumento da participação institucional. O fluxo líquido total para ETFs de Bitcoin em junho superou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por outro lado, enfrentou maior volatilidade e correções mais profundas, com as causas específicas ainda não claras. Ao mesmo tempo, a estratégia de tesouraria em criptomoedas ganhou atenção, com várias empresas começando a expandir suas participações para ativos não Bitcoin, como ETH e SOL, mostrando um alto reconhecimento do mercado para essa estratégia.

A geopolítica tornou-se o eixo principal no final de junho. Em 13 de junho, eclodiram conflitos militares na região do Oriente Médio. Apesar da situação ter ficado tensa por um tempo, o mercado inicialmente apresentou-se estável. Após os ataques aéreos dos EUA em 21 de junho, os preços dos ativos cripto caíram acentuadamente, enquanto as ações dos EUA permaneceram estáveis. O acordo de cessar-fogo anunciado em 24 de junho aliviou o pânico de curto prazo no mercado. Embora alguns ataques de mísseis ainda tenham ocorrido, o mercado cripto começou a se recuperar gradualmente após o cessar-fogo, enquanto ativos tradicionais de refúgio, como o ouro e o petróleo, recuaram, refletindo uma diminuição das preocupações do mercado sobre um conflito prolongado.

Diversificação além do Bitcoin

Uma tendência surpreendente em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto pelas empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, quase dobrando o número de empresas envolvidas. Medido pelo volume de transações, a escala das empresas de tesouraria cripto que compraram Bitcoin em junho superou o total de entradas líquidas do ETF de Bitcoin à vista dos EUA (que foi de 4 bilhões de dólares nesse mês).

Apesar de o Bitcoin e o Ethereum continuarem a dominar, cada vez mais empresas estão a configurar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, o que indica uma tendência de diversificação cada vez mais forte além das moedas principais. Das 53 empresas de tesouraria cripto confirmadas, 36 estão focadas em BTC, 5 estão a configurar SOL, 3 estão a configurar XRP, 2 estão a configurar ETH, e há 1 que está a configurar TRX, FET, e um portfólio diversificado de altcoins.

A expectativa de continuidade dessa tendência é forte, com empresas continuando a impulsionar essa estratégia, enquanto o mercado também demonstra uma forte disposição para fornecer financiamento adequado e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado também começou a duvidar dessa estratégia, especialmente porque algumas empresas estão a realizar alocações de ativos criptográficos através de financiamento por dívida, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Atualmente, os instrumentos mais utilizados são os títulos conversíveis de zero ou baixo juro, que, se estiverem "dentro do dinheiro" na data de vencimento, permitem que os investidores optem por convertê-los em ações da empresa. Mas se estiverem "fora do dinheiro" na data de vencimento, a empresa terá que reembolsar o principal e os juros em dinheiro, levantando preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento. Algumas empresas nem sequer têm dinheiro suficiente para pagar os juros.

Nessas situações, as empresas geralmente têm quatro opções de resposta: vender ativos criptográficos para angariar fundos; emitir novas dívidas para pagar dívidas antigas; emitir novas ações para financiar; se o valor dos ativos não for suficiente para cobrir a dívida, pode haver um default. A decisão final da empresa sobre qual caminho seguir dependerá das condições de mercado no vencimento. De um modo geral, as empresas só poderão resolver problemas por meio de refinanciamento quando o mercado permitir.

Em comparação, o método de aumentar a aquisição de ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta um risco menor, pois não envolve dívida e não constitui uma obrigação de reembolso forçado, tornando-se assim mais facilmente aceito pelo mercado dentro da estrutura de risco global.

De acordo com o relatório publicado em 4 de junho, as preocupações atuais do mercado sobre a estrutura de alavancagem podem estar exageradas. A maior parte da dívida emitida pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora o setor de criptomoedas tenha enfrentado riscos sistêmicos no passado devido à alta alavancagem, no momento, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça iminente. No entanto, vale a pena notar que, se mais empresas adotarem essa estratégia no futuro e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais se acumularão gradualmente.

A indústria de stablecoins chega a um ponto de viragem crucial

Junho de 2025 será um período de viragem crucial na indústria das moedas estáveis, impulsionado por dois eventos significativos: um emissor de moeda estável conseguiu ser cotado em bolsa e o Senado dos EUA aprovou a lei GENIUS, que é a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis na história dos EUA.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa nativa de stablecoin a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com suas ações disparando mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento significativo sugerir que o preço de IPO pode ter sido baixo, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou consideravelmente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei GENIUS foi aprovado no Senado com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um avanço após meses de votações processuais e jogos políticos. Atualmente, o projeto foi enviado à Câmara dos Representantes, onde alguns deputados sugeriram que fosse incorporado ao mais abrangente projeto de lei CLARITY. No entanto, as perspectivas de fusão ainda são incertas, especialmente diante da oposição pública de certas figuras políticas.

Sob a pressão da regulamentação, o interesse das empresas por moedas estável continua a crescer. Gigantes do varejo dos EUA estão considerando emitir suas próprias moedas estável; um gigante dos pagamentos está expandindo ainda mais o suporte do ecossistema através da integração de produtos de moedas estável de várias empresas. Essas empresas não apenas competem para emitir moedas estável, mas também desejam liderar em termos de escala de circulação e aplicações práticas. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso das moedas estável dependerá do seu grau de penetração em cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

A nível internacional, essa tendência também está a espalhar-se gradualmente. Por exemplo, uma empresa obteve a licença regulatória para a sua moeda estável em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul está a explorar a emissão de uma moeda estável ancorada ao won. No entanto, atualmente, o desenvolvimento nos Estados Unidos é o mais avançado.

As moedas estáveis são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moedas fiduciárias tradicionais na blockchain, alcançando a implementação de infraestrutura interoperável, rápida e disponível 24 horas por dia. A próxima fase se concentra na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Recentemente, uma plataforma de negociação lançou na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra plataforma também está buscando a respectiva licença regulatória nos Estados Unidos para impulsionar a implementação de produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais preparam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, e espera-se que o próximo passo inclua categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito militar que eclodiu em 13 de junho de 2025 durou 12 dias. Apesar de ter atraído a atenção da opinião pública global, o impacto a longo prazo sobre os ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; mas após o governo dos EUA iniciar ações militares em 22 de junho, os preços dos ativos criptográficos caíram acentuadamente. Com o anúncio do acordo de cessar-fogo em 24 de junho, os preços se recuperaram rapidamente. Embora ainda haja ataques de mísseis esporádicos no final do mês e a guerra ainda não tenha terminado formalmente, o mercado como um todo já se estabilizou.

Durante este período, o preço do Bitcoin subiu em sincronia com o mercado de ações dos EUA, não apresentando propriedades de refúgio. Em comparação com o desempenho do Bitcoin em abril e maio, quando foi considerado um ativo de reserva de valor devido a tarifas comerciais e tensões no mercado global de dívidas, desta vez está mais alinhado com a lógica dos ativos de risco. O desempenho do Bitcoin superou o do ouro e do mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo a entrada mensal de ETFs que atingiu 40 bilhões de dólares, compras contínuas por parte de empresas de tesouraria e o surgimento de sinais de compras soberanas, mostrando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente breve.

Este conflito também despertou a atenção do mercado para a infraestrutura local de criptomoedas de um determinado país, especialmente a indústria de mineração de Bitcoin. De acordo com estimativas de 2021, cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin no mundo ocorre nesse país, dependendo principalmente de eletricidade subsidiada pelo governo a preços baixos, com pagamento em moeda local. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após as operações militares, surgiram rumores de que algumas minas do país foram danificadas, resultando em uma queda na capacidade de rede. No entanto, as flutuações de capacidade a curto prazo são muitas vezes mais prováveis de serem causadas por diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e até agora não há evidências claras de que este conflito causou danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra explicação possível é que a onda de calor na costa leste dos EUA e na região do meio-oeste forçou os mineradores a reduzir temporariamente a produção.

Além da infraestrutura, este conflito também desencadeou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro do país. Durante muito tempo, a alta inflação, as sanções internacionais e a instabilidade da taxa de câmbio em relação ao dólar levaram à adoção massiva de criptomoedas pela economia informal e pela economia cinzenta.

Dados do passado mostram que, durante o período em que um líder de certa organização foi assassinado em 2024, houve um aumento significativo no fluxo de ativos criptográficos para fora do país durante os tiroteios com mísseis.

Bitcoin e Tron sempre foram as principais redes de blockchain utilizadas no país, especialmente o Tron para transferências de USDT. No entanto, nesta rodada de conflitos, o volume de transações e liquidações de stablecoins na blockchain não apresentou um aumento significativo, indicando que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou devido à guerra, e a atividade na blockchain de detentores de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados na cadeia não apresentarem anomalias significativas, a indústria de criptomoedas surgiu de forma simbólica durante este conflito: a maior exchange de criptomoedas do país sofreu um ataque de hackers de 90 milhões de dólares durante a guerra, com os atacantes sendo uma organização que apoiava o lado oposto, deixando mensagens de oposição através de endereços de carteira. A exchange já esteve relacionada a fluxos de fundos de certas entidades no passado, e este ataque parece ser mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com o objetivo de lucro.

Este país é um dos mais severamente afetados pela desvalorização da moeda global e está sob sanções há muito tempo. Para tais sociedades, os ativos criptográficos desempenham, de fato, um papel importante nos fluxos de capital transfronteiriços. A dimensão política e de rede que se manifestou nesta ronda de conflito indica ainda mais que a criptografia se tornou parte do sistema financeiro de alguns países.

Variáveis chave de julho vão influenciar a macroeconomia e a direção do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central das atenções do mercado estará concentrado em vários eventos chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Um político assinou uma nova lei no dia 4 de julho, que pode ampliar significativamente o déficit orçamental, que já está acima do esperado. De acordo com os dados económicos mais recentes, os gastos públicos dos Estados Unidos continuam a exceder as receitas.