A Reserva Federal (FED) corta taxas de juro e o iene se valoriza, o que pode impulsionar o Bitcoin a entrar novamente em bull run

Acabei de terminar as férias de verão no hemisfério norte e fui para o hemisfério sul esquiar durante duas semanas. A maior parte do tempo foi passada em viagens de esqui ao ar livre. Para os amigos que nunca experimentaram, esse processo envolve colar a pele de esqui na parte inferior dos esquis, permitindo que você suba. Ao chegar ao topo, retire a pele de esqui, ajuste as botas e os esquis para o modo de descida e aproveite a abundante neve em pó. A montanha que visitei só pode ser alcançada principalmente dessa forma.

Um dia típico de esqui de quatro a cinco horas consiste em 80% de esqui de subida e 20% de esqui de descida. Portanto, o consumo de energia dessa atividade é grande. O corpo queima calorias para manter a temperatura corporal e o equilíbrio interno. As pernas são o maior grupo muscular do corpo, sempre em uso, seja ao subir ou descer esquiando. Meu metabolismo basal é de cerca de 3000 kcal, e somando a energia necessária para os exercícios das pernas, o consumo total diário de energia ultrapassa 4000 kcal.

Devido à enorme energia necessária para concluir esta atividade, a combinação de alimentos que consumo ao longo do dia é crucial. De manhã, faço um farto pequeno-almoço, que inclui carboidratos, carne e vegetais; chamo-o de "comida verdadeira". O pequeno-almoço deixa-me saciado, mas à medida que entro na floresta fria e começo a subida inicial, essas reservas de energia iniciais são rapidamente consumidas. Para gerir os meus níveis de açúcar no sangue, preparo alguns snacks que normalmente não como. Em média, como um Snickers e xarope a cada 30 minutos, mesmo que não tenha fome. Não quero que os meus níveis de açúcar no sangue fiquem demasiado baixos, o que afetaria o meu estado.

Comer alimentos processados com açúcar não é uma solução a longo prazo para satisfazer as minhas necessidades energéticas. Também preciso de ingerir "comida de verdade". Cada vez que termino uma volta, costumo parar alguns minutos, abrir a mochila e comer a comida que preparei. Prefiro caixas de conservação com frango ou carne de vaca, legumes verdes salteados e uma grande quantidade de arroz branco.

Eu combino picos de açúcar periódicos com a ingestão de alimentos verdadeiros, limpos e que queimam por mais tempo, para manter meu desempenho ao longo do dia.

O objetivo da minha descrição sobre os preparativos para a refeição de uma viagem de esqui é introduzir uma discussão sobre a importância relativa do preço e da quantidade de moeda. Para mim, o preço da moeda é como o chocolate que como e a calda, que me traz um rápido aumento de glicose. A quantidade de moeda é como "comida de verdade" que queima lenta e duradouramente. Na reunião do Banco Central de Jackson Hole na sexta-feira passada, Powell anunciou uma mudança de política, a A Reserva Federal (FED) finalmente se comprometeu a reduzir a taxa de juros. Além disso, os funcionários do Banco da Inglaterra e do Banco Central Europeu também afirmaram que continuarão a reduzir a taxa de juros.

Powell anunciou essa mudança por volta das 9 horas da manhã, horário local. Os ativos de risco representados pelo índice S&P 500, ouro e Bitcoin subiram quando os preços das moedas caíram. O dólar também enfraqueceu durante este fim de semana.

A reação positiva inicial do mercado é razoável, pois os investidores acreditam que, se a moeda se tornar barata, os ativos precificados em moeda fiduciária com oferta fixa devem valorizar. Concordo com esse ponto de vista; no entanto... esquecemos que as expectativas futuras de cortes de juros pela A Reserva Federal (FED), pelo Banco da Inglaterra e pelo Banco Central Europeu reduzirão a diferença de taxa de juros entre essas moedas e o iene. O risco de operações de arbitragem do iene ressurgirá e pode arruinar essa festa, a menos que haja um aumento na quantidade de moeda na forma de expansão do balanço patrimonial dos bancos centrais, ou seja, impressão de moeda.

O dólar fortaleceu-se 1,44% face ao yen, enquanto após Powell anunciar a mudança de política, a taxa de câmbio dólar/yen caiu imediatamente. Isso estava dentro das expectativas, uma vez que, devido à queda das taxas de juro do dólar e às taxas de juro do yen a manterem-se estáveis ou a subir, espera-se que a diferença de taxas de juro entre o dólar e o yen diminua.

O restante deste artigo visa explorar isso em profundidade e olhar para os momentos cruciais nos próximos meses antes que os eleitores americanos escolham um novo presidente.

Premissa do argumento do bull run

Como observamos em agosto deste ano, a rápida valorização do iene representa um perigo para os mercados financeiros globais. Se os cortes de juros das três principais economias levarão à valorização do iene em relação às suas moedas locais, devemos esperar uma reação negativa do mercado. Estamos enfrentando um embate entre a ação positiva ( dos cortes de juros ) e a força negativa ( da valorização do iene ). Considerando que o valor total dos ativos financeiros globais financiados em iene ultrapassa dezenas de trilhões de dólares, acredito que a reação negativa do mercado à negociação de arbitragem do iene causada pela rápida valorização superará qualquer benefício obtido com os pequenos cortes de juros do dólar, da libra ou do euro. Além disso, acredito que os tomadores de decisão do Federal Reserve, do Banco da Inglaterra e do Banco Central Europeu estão cientes de que devem estar dispostos a afrouxar a política e expandir o balanço patrimonial para compensar os efeitos adversos da valorização do iene.

De acordo com a minha metáfora de esqui, a Reserva Federal está tentando obter o "pico de açúcar" trazido pela redução das taxas de juros antes que a fome chegue. Do ponto de vista econômico, a Reserva Federal deveria aumentar as taxas de juros, em vez de reduzi-las.

Desde 2020, o índice de preços ao consumidor dos EUA, manipulado, aumentou 22%. O balanço da Reserva Federal (FED) cresceu em mais de 3 trilhões de dólares.

O défice do governo dos EUA atingiu níveis recordes, em parte porque o custo da emissão da dívida ainda não foi restringido o suficiente para forçar os políticos a aumentar os impostos ou reduzir os subsídios para equilibrar o orçamento.

Se a Reserva Federal (FED) realmente deseja manter a confiança no dólar, deveria aumentar as taxas de juro para conter a atividade econômica. Isso fará com que os preços de todos diminuam, mas algumas pessoas perderão o emprego. Ao mesmo tempo, isso também controlará o endividamento do governo, uma vez que o custo de emissão de dívida aumentará.

A economia dos Estados Unidos só experimentou dois trimestres de crescimento real do PIB negativo após a pandemia de COVID-19. Isso não é um sinal de que uma economia fraca precisa de cortes nas taxas de juros.

Mesmo a estimativa recente do PIB real para o terceiro trimestre de 2024 alcançou +2,0%. Mais uma vez, esta não é uma economia afetada por taxas de juros excessivamente restritivas.

Assim como como eu como doces e xaropes quando não estou com fome, para evitar que os níveis de açúcar no sangue caiam, a Reserva Federal (FED) promete nunca deixar o mercado financeiro parar. Os Estados Unidos são uma economia altamente financeirizada, que precisa de preços de ativos legais em constante ascensão para que o público se sinta rico. No plano prático, o desempenho das ações é estável ou em queda, mas a maioria das pessoas não se preocupa com seus retornos reais. As ações que aumentam nominalmente também aumentaram a receita de imposto sobre ganhos de capital em moeda legal. Em resumo, a queda do mercado é prejudicial à saúde financeira dos Estados Unidos. Portanto, Yellen começou a intervir no ciclo de aumento de taxas da Reserva Federal (FED) em setembro de 2022. Eu acredito que Powell, sob as instruções de Yellen e dos líderes do Partido Democrata, está se sacrificando, escolhendo reduzir as taxas quando sabe que não deveria.

Eu mostro o gráfico abaixo para ilustrar o que aconteceu com as ações quando o Tesouro dos Estados Unidos, sob o comando de Yellen, começou a emitir uma grande quantidade de títulos do Tesouro, retirando fluxo de fundos do programa de recompra reversa da Reserva Federal (FED) e injetando-o nos mercados financeiros mais amplos.

Todos os preços são baseados em 100 a 30 de setembro de 2022; este é o ponto mais alto do RRP, cerca de 2,5 trilhões de dólares. O RRP caiu 87%. O retorno nominal em dólares legais do índice S&P 500 subiu 57%. Eu acho que o poder do Tesouro dos EUA supera o da Reserva Federal (FED). A Reserva Federal (FED) estava aumentando os preços das moedas até março de 2023, mas o Tesouro encontrou maneiras de aumentar simultaneamente a quantidade de moeda. O resultado é uma prosperidade nominal do mercado de ações. Quando cotado em ouro, o ouro é a forma mais antiga de moeda real ( outras formas são moeda de crédito ), o índice S&P 500 subiu apenas 4%. Quando cotado em Bitcoin, esta nova moeda emergente mais sólida, o índice S&P 500 caiu 52%.

A economia dos EUA não anseia por cortes nas taxas de juros, mas Powell irá fornecer estímulos. Como as autoridades monetárias são extremamente sensíveis a qualquer queda nos preços das ações legais, Powell e Yellen em breve fornecerão de alguma forma "comida de verdade", ou seja, expandindo o balanço patrimonial da Reserva Federal (FED) para compensar o impacto da valorização do iene.

Antes de discutir a valorização do iene, gostaria de falar rapidamente sobre as razões falsas de Powell para reduzir as taxas de juros e como isso aumenta ainda mais a minha confiança na valorização dos preços dos ativos de risco.

Powell fez ajustes com base em um relatório de emprego ruim. O Departamento de Trabalho dos EUA publicou uma correção chocante dos dados de emprego anteriores poucos dias antes do discurso de Powell em Jackson Hole, apontando que a estimativa de emprego estava superestimada em cerca de 800 mil.

O governo atual e seus desonestos economistas apoiadores têm afirmado que o mercado de trabalho foi forte durante seu mandato. Essa força do mercado de trabalho coloca Powell em um dilema, pois senadores democratas de alto escalão estão pedindo que ele reduza as taxas de juros para estimular a economia e vencer as eleições. Powell está em um dilema. Com a inflação superando a meta de 2% da Reserva Federal (FED), Powell não pode reduzir as taxas de juros devido à queda da inflação. Ele também não pode baixar as taxas de juros sob a justificativa de um mercado de trabalho fraco. Mas vamos lançar um pouco de fumaça de desinformação política nessa situação e ver se conseguimos ajudar Powell.

O Bureau de Estatísticas do Trabalho pode reconhecer seus erros sem afetar o governo atual, pois a vice-presidente na verdade nunca participou realmente do governo em que ela é vice-presidente. Um truque político tão mágico.

Powell poderia ter aproveitado esta oportunidade para atribuir a redução das taxas de juros ao fraco mercado de trabalho, mas ele não o fez. Agora ele anunciou que a Reserva Federal (FED) começará a reduzir as taxas de juros em setembro, a única questão é a magnitude da primeira redução.

Quando a política se sobrepõe à economia, sinto-me mais confiante nas minhas previsões. Isso porque os políticos no poder desejam manter o controle. Eles farão de tudo, independentemente das condições econômicas, para garantir a reeleição. Isso significa que, aconteça o que acontecer, o governo atual usará todas as ferramentas de política monetária para manter o mercado de ações em alta antes das eleições de novembro. A economia não sofrerá com a falta de moeda fiduciária barata e abundante.

O impacto da volatilidade do iene

As taxas de câmbio entre moedas são principalmente afetadas pelas diferenças nas taxas de juros e pelas expectativas sobre mudanças futuras nas taxas de juros.

O gráfico acima mostra a comparação entre a taxa de câmbio dólar/iene e a diferença de taxa de juros dólar-iene. A diferença de taxa de juros é a taxa de juros efetiva dos fundos da Reserva Federal (FED) menos a taxa de depósito overnight do Banco do Japão. Quando o dólar/iene sobe, o iene se desvaloriza e o dólar se valoriza; quando desce, a situação é exatamente o oposto. Quando a Reserva Federal (FED) começou a apertar a política monetária em março de 2022, o iene desvalorizou significativamente. Em julho deste ano, a desvalorização do iene atingiu o ponto mais alto da história, quando a diferença de taxas de juros alcançou o seu máximo.

Após o Banco do Japão aumentar a taxa de juro de 0,10% para 0,25% no final de julho, o iene valorizou-se fortemente. O Banco do Japão deixou claro que começará a aumentar as taxas de juro em algum momento no futuro. O mercado tem dificuldade em prever quando eles começarão a aumentar as taxas. Assim como camadas de neve instáveis, é difícil prever qual floco de neve ou curva de esqui pode desencadear uma avalanche. A redução de 0,15% na diferença de taxa de juro deveria ser irrelevante, mas não é o caso. A tendência de recuperação do iene começou, e agora o mercado está altamente atento à futura evolução da diferença de taxa de juro entre o dólar e o iene. Como esperado, após a mudança de política de Powell, com a expectativa de que a diferença de taxa de juro se estreite ainda mais, o iene também recebeu um forte apoio.