Discutir o modelo de desenvolvimento da moeda estável do renminbi

Recentemente, com a entrada em vigor das regulamentações sobre moeda estável em certa região, o tema das moedas estáveis voltou a gerar grande discussão. O desenvolvimento de tecnologias emergentes, como blockchain e livros-razão distribuídos, tem impulsionado o crescimento das moedas digitais emitidas pelos bancos centrais e das moedas estáveis, ao mesmo tempo que trouxe enormes desafios para a regulação financeira.

Tradicionalmente, as operações de yuan offshore são divididas em duas categorias: offshore e onshore. As operações offshore concentram-se principalmente em certos centros financeiros internacionais, enquanto as operações onshore realizam fluxos de capital condicionais através de mecanismos de gestão de contas específicas. Algumas opiniões sugerem que deve-se primeiro testar a moeda estável de yuan offshore nos mercados internacionais e, quando as condições estiverem maduras, explorar em áreas específicas do mercado interno.

No entanto, as moedas estáveis baseadas em Web3.0 já ultrapassaram as fronteiras tradicionais entre offshore e onshore. Para melhor realizar a coordenação estratégica, a supervisão ativa e o avanço colaborativo, sugerimos a adoção de um modelo de desenvolvimento de moeda estável em RMB que conecte o mercado interno e externo. Este modelo tem as seguintes vantagens: primeiro, diante do rápido desenvolvimento de moedas estáveis colateralizadas em dólares e das tendências de supervisão global, o nosso país precisa, do ponto de vista da segurança financeira e da soberania monetária, investigar e responder proativamente; segundo, o tamanho do mercado offshore único pode ser difícil de suportar que a moeda estável em RMB alcance economias de escala; por fim, a supervisão das moedas estáveis envolve vários campos de ponta, como autenticação de identidade e prevenção de lavagem de dinheiro, necessitando que os departamentos relevantes centrais desempenhem um papel de liderança e coordenem com as instituições reguladoras regionais.

Podemos considerar promover simultaneamente a exploração inovadora da moeda estável em RMB em certas zonas de livre comércio no país e no exterior. Para a moeda estável em RMB offshore (CNYC), podem ser adotados dois modelos: um é a criação de uma instituição de emissão de moeda estável na zona de livre comércio por múltiplas instituições, explorando mecanismos de emissão e operação em cadeia; o outro é depender das instituições operadoras de moeda digital existentes para cunhar e operar diretamente a moeda estável através de suas filiais na zona de livre comércio. Independentemente do modelo adotado, é necessário atender simultaneamente aos requisitos de reservas de ativos adequadas, gestão de riscos abrangente e cenários de aplicação ricos.

Em relação à moeda estável em renminbi offshore (CNHC), pode-se promover a criação de instituições emissoras de moeda estável em determinadas regiões, envolvendo tanto instituições internas quanto externas, ou permitir que instituições autorizadas internas emitam moeda estável através de suas entidades jurídicas no exterior. Isso pode resultar em um sistema dual de moeda estável em renminbi, tanto interno quanto externo, e explorar mecanismos de troca e interconexão entre ambos. O CNYC é principalmente utilizado para aumentar a eficiência na liquidação do comércio e das atividades comerciais transfronteiriças, enquanto o CNHC visa fortalecer a posição do renminbi no processo de internacionalização e apoiar a tokenização de ativos físicos baseados em ativos em renminbi (RWA).

É importante notar que as autoridades reguladoras e os emissores de moeda estável precisam colaborar estreitamente para promover continuamente a inovação tecnológica inteligente, monitorizando efetivamente as atividades do mercado secundário da moeda estável e prevenindo fluxos e usos ilícitos de fundos. Ao mesmo tempo, a exploração da moeda estável em renminbi deve ser rigorosamente controlada em termos de risco, realizada de forma gradual, com uma escala moderada, e a elaboração das legislações e regulamentações relevantes deve ser acelerada.

Olhando para o futuro, podemos nos inspirar no conceito de "internet financeira" proposto pelo Banco de Compensações Internacionais, promovendo o desenvolvimento sinérgico do renminbi digital, depósitos tokenizados de bancos e moeda estável, alcançando uma complementaridade e ganhos mútuos.