Revolução das moedas estáveis em andamento: a ressonância da arquitetura tecnológica e do ecossistema comercial

O sistema financeiro global está a passar por profundas transformações. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio total das moedas estáveis devido a infraestruturas obsoletas, longos ciclos de liquidação e custos elevados. Estes ativos digitais estão a revolucionar os modelos de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transação empresarial e as formas como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamento e entidades soberanas estão gradualmente integrando moedas estáveis em aplicações voltadas para consumidores e fluxos de fundos empresariais. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos e produtos de rendimento programáveis, melhoraram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspetiva técnica e comercial. Estuda os principais intervenientes que moldam este campo, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis, bem como a dinâmica da procura que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis podem dar origem a novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam ao integrar-se nos processos da economia global.

I. Por que escolher o pagamento com moeda estável?

Para investigar a influência das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais abrangem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), câmaras de compensação automáticas (ACH) e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham sido integrados na vida cotidiana, muitos canais de pagamento, como a infraestrutura da ACH e do SWIFT, existem desde a década de 1970. Embora fossem inovadores na época, hoje em dia, a maior parte dessa infraestrutura de pagamento global está ultrapassada e altamente fragmentada. Em geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas de altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidação 24 horas por dia, além de processos de backend complexos. Além disso, frequentemente, eles também (cobram) pacotes de serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estes pontos problemáticos. Comparado com os métodos de pagamento tradicionais, utilizar a blockchain para a liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo as etapas intermédias, permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, não só encurtando o tempo de liquidação, mas também reduzindo custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando despesas para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais (incluindo populações sem conta bancária), realizando a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos com moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por diversos fornecedores de serviços de pagamento (PSP), que integram várias instituições de pagamento independentes numa plataforma de agregação unificada. Estas plataformas oferecem aos usuários formas convenientes de acesso a moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão a inovar neste campo incluem:

• Um determinado fornecedor de pagamento tradicional: integra algumas moedas estáveis para pagamentos globais.
• Uma carteira de criptomoeda: não fornece diretamente a funcionalidade de conversão de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de depósito e retirada através da integração com serviços de terceiros.
• Uma plataforma de pagamento inovadora: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com um determinado plugin de pagamento, milhões de comerciantes podem liquidar pagamentos em criptomoedas e converter instantaneamente uma moeda estável em outra moeda estável.
• Algumas aplicações de pagamento Web2 também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição).

1. Gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores de gateways de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto principal, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento voltado para desenvolvedores destina-se a atender empresas, fintechs e corporações que precisam incorporar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Eles geralmente oferecem interfaces de programação de aplicativos (API), kits de desenvolvimento de software (SDK) e ferramentas para desenvolvedores, a fim de se integrar aos sistemas de pagamento existentes, permitindo pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidações em tempo real. Alguns projetos emergentes focados em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• Um fornecedor de infraestrutura de pagamentos empresarial: oferece uma infraestrutura de pagamentos empresarial para facilitar a integração de moeda estável. A empresa fornece soluções de API que permitem uma transição sem costura, possui uma plataforma de pagamentos para pagamentos comerciais transfronteiriços, e permite que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, além de oferecer serviços para comerciantes que fornecem as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moeda estável. Processa mais de $100 bilhões de dólares em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliada em $750 milhões, e seus clientes incluem regiões emergentes na África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Um projeto em fase de testes: fornece API para integrar transações de moeda estável de forma transparente em seus negócios existentes. Oferece às empresas canais globais de entrada e saída de fundos, infraestrutura de pagamento em moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados (incluindo pagamentos regulares, emissão de faturas ou pagamentos sob demanda)
• Uma solução de pagamento transfronteiriço: oferece uma gama de APIs para pagamentos empresariais, pagamento de salários e pagamentos em massa, com moedas suportadas que incluem algumas moedas fiduciárias e moeda estável. Destina-se principalmente ao mercado africano, sem dados operacionais disponíveis.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, transferências e serviços financeiros. Normalmente, incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em proporcionar essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Plataforma bancária em certa cadeia: realiza transações de consumo pessoal, remessas e moeda estável em mais de 184 países; a plataforma colabora com canais locais, incluindo certa empresa multinacional de remessas, na América Latina, quase alcançando zero custos de retirada, com mais de 10 mil usuários na América do Sul, sendo bem avaliada entre certos desenvolvedores de blockchain.
• Solução de depósito e levantamento: a solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com os comerciantes, permite que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com muito pouco atrito. A plataforma também suporta a compra de uma moeda estável através de um pagamento móvel, simplificando o processo de aquisição de moeda estável para os consumidores.
• Uma aplicação de pagamento móvel: A funcionalidade da carteira de moeda estável da aplicação utiliza a tecnologia de moeda estável, mas sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento para consumidores existente, permitindo que os usuários enviem, recebam e utilizem dólares digitais facilmente, sem precisar interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U卡

O cartão de criptomoeda é um cartão de pagamento que permite aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Esses cartões geralmente são integrados a redes de cartões de crédito tradicionais, facilitando transações sem interrupções ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Um emissor de cartões na Ásia: os clientes incluem mais de 40 empresas, vendendo soluções de marca branca, principalmente dependendo de comissões sobre o volume de transações em colaboração com bancos de certas regiões, podendo abranger a maior parte das áreas fora dos EUA, suportando depósitos em múltiplas cadeias; em julho de 2024, o volume de transações atingiu $30M.
• Certas emissoras na América: suportam várias empresas emissoras, com a maior característica sendo a capacidade de atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiram um cartão corporativo para pagar despesas de viagem, material de escritório e outras despesas diárias de negócios com ativos em blockchain.
• Um emissor europeu + banco web3: o modelo de negócio é semelhante ao das duas empresas acima, suportando várias empresas na emissão de cartões; licença de um determinado país, servindo principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas em uma determinada blockchain. Crescimento lento, com um total de 20 mil usuários e uma receita mensal de $100K-150K.
• Um novo U-card emergente: um U-card que cresce rapidamente em uma determinada blockchain, atualmente emitiu mais de 10 mil cartões, com 5-6k de usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• Um ecossistema de moeda estável: recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software para facilitar a integração em cadeia, estando atualmente em fase de teste sem dados.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas aos usuários finais para aumentar a disposição dos usuários em utilizar cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamentos são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Prestadores de serviços de depósito e retirada 2. Prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida dos pagamentos, conectando pagamentos Web3 com o sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Certo prestador de serviços de depósito e levantamento A: suporta mais de 80 tipos de criptomoeda, oferece várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoeda dos usuários.
• Um prestador de serviços de depósito e levantamento B: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de depósito e levantamento para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. A rede processa todos os requisitos de KYC (verificação de identidade), AML (anti-lavagem de dinheiro) e conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de depósito e levantamento.
• Uma solução de pagamento misto: uma solução de gateway de pagamento misto que suporta a troca e o pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos com moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processamento coordenado

• Plataforma A de coordenação de moeda estável: os produtos principais da plataforma incluem API de coordenação e API de emissão, a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda suporta as empresas a emitir moeda estável rapidamente. A plataforma atualmente tem licença nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Uma plataforma de coordenação de moeda estável B: semelhança com os produtos da plataforma mencionada, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece API de coordenação de moeda estável e gestão de reservas. Possui licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, as empresas parceiras precisam passar pelo KYB (verificação de identidade empresarial), enquanto os usuários precisam criar uma conta na plataforma para realizar KYC. Os clientes dessa plataforma são em sua maioria OG on-chain e, em comparação com a plataforma mencionada, o endosse dos investidores e BD é ligeiramente inferior.
• Plataforma de coordenação de uma moeda estável C: A plataforma de moeda estável reduz o limiar de emissão de moedas estáveis de nicho ao incentivar os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. A plataforma adota um modelo de "hub central-radial", onde uma moeda estável atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Esse mecanismo permite que várias moedas estáveis vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições sejam cunhadas, resgatadas e negociadas de forma eficiente, com cada moeda estável atuando como "raio" semelhante conectado ao ativo de reserva central. Por meio dessa estrutura de sistema, a plataforma garante liquidez profunda e melhora a eficiência do capital, pois pequenas moedas estáveis podem ser interoperáveis por meio do ativo de reserva central, sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design desse sistema é não apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o deslizamento, mas também permitir uma conversão sem costura entre as moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O seu modelo de negócios geralmente é centrado no balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento dos bancos - aceitam depósitos de clientes e investem os fundos.