Mercado A-shares: Análise da tendência futura após a Grande subida

Recentemente, o mercado de ações da China passou por uma forte subida. Os benefícios das políticas impulsionaram significativamente o sentimento do mercado, com o mercado A e o mercado de Hong Kong a apresentarem uma recuperação notável, liderando os mercados globais. No entanto, após o Dia Nacional, o mercado sofreu uma correção, levantando discussões sobre a sustentabilidade deste ciclo de alta. Este artigo analisará o mercado A a partir de três perspectivas: fundamentos econômicos, ambiente político e avaliação do mercado.

I. Fundamentos econômicos

Atualmente, a base econômica nacional ainda é relativamente fraca, embora haja alguns sinais de melhoria marginal, ainda não surgiram sinais claros de mudança. Durante o feriado do Dia Nacional, a atividade de consumo aumentou, mas os principais indicadores econômicos ainda não refletem essa tendência. Espera-se que, com o apoio das políticas, a economia chinesa possa apresentar uma modesta recuperação nos próximos trimestres.

O índice de gerência de compras da indústria manufatureira em setembro (PMI) foi de 49,8%, subindo 0,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mostrando uma leve recuperação na atividade manufatureira. O índice de atividade comercial do setor não manufatureiro foi de 50,0%, apresentando uma pequena queda de 0,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior, indicando uma ligeira desaceleração no nível de atividade do setor não manufatureiro.

Em agosto, os lucros das empresas industriais acima da escala caíram 17,8% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto de uma alta base de comparação no ano passado.

Em agosto, os preços ao consumidor em todo o país aumentaram 0,6% em relação ao ano anterior, dos quais os preços dos alimentos subiram 2,8% e os preços dos não-alimentos subiram 0,2%. De janeiro a agosto, em média, os preços ao consumidor em todo o país aumentaram 0,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Em agosto, o total de vendas de bens de consumo alcançou 38.726 bilhões de yuan, um aumento de 2,1% em relação ao ano anterior.

Do ponto de vista dos indicadores financeiros de antecipação, a demanda de financiamento global da sociedade é relativamente insuficiente. Desde o segundo trimestre, a taxa de crescimento ano a ano do M1 e M2 desacelerou, e a diferença entre os dois atingiu um nível histórico elevado, refletindo a insuficiência da demanda e uma certa ineficácia no sistema financeiro, com os efeitos da política monetária a serem bloqueados, e a situação econômica básica a ainda necessitar de melhorias a curto prazo.

II. Ambiente Político

Recentemente, as políticas superaram as expectativas e forneceram um suporte importante ao mercado. No dia 24 de setembro, o banco central anunciou a criação de novas ferramentas de política monetária para apoiar o desenvolvimento estável do mercado de ações, incluindo a facilidade de troca entre valores mobiliários, fundos e seguradoras, bem como a concessão de empréstimos especiais para recompra e aumento de ações. Essas medidas irão aumentar significativamente a capacidade das instituições de obter fundos e de aumentar suas participações em ações.

No dia 26 de setembro, o Escritório Central de Finanças e a Comissão de Valores Mobiliários publicaram em conjunto as "Orientações sobre a Promoção da Entrada de Fundos de Médio e Longo Prazo no Mercado", envolvendo várias medidas, como cultivar um ecossistema de investimento de fundos de longo prazo, desenvolver fundos públicos de ações e apoiar o desenvolvimento de fundos privados.

Os principais desafios que a economia chinesa enfrenta atualmente são a contração contínua do crédito e a desleveraging do setor privado. As políticas mais recentes concentram-se principalmente em reduzir os custos de financiamento e aumentar as expectativas de retorno sobre o investimento, com um foco bastante direcionado. No entanto, para alcançar uma re-inflacção sustentável a médio e longo prazo, ainda são necessárias medidas fiscais estruturais subsequentes e a implementação eficaz das políticas.

A conferência de imprensa da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma em 8 de outubro não atendeu às expectativas do mercado quanto a um grande estímulo fiscal, sendo essa uma das principais razões para a correção do mercado após o Dia Nacional.

Três, Avaliação do mercado

Com base na experiência histórica, este ajuste de mercado apresenta características de fundo em termos de duração da queda, amplitude e níveis de avaliação. Até 9 de outubro, a avaliação dos principais índices A-share já foi restaurada para perto da mediana histórica.

Comparado à história, a magnitude da recuperação no final de setembro foi grande, aproximando-se dos níveis de PE do início de 2023, quando o mercado tinha expectativas de reabertura da economia. Em comparação com os principais mercados globais, a avaliação do mercado chinês ainda se encontra em níveis relativamente baixos na região da Ásia-Pacífico, próxima da Coreia do Sul.

Conclusão

A chave para a reversão do mercado está na confirmação dos sinais fundamentais de médio prazo. Atualmente, os dados econômicos ainda não melhoraram significativamente, e a recente subida de curto prazo é principalmente impulsionada por expectativas e capital. Mercados com alta volatilidade costumam estar acompanhados de reações excessivas, e um recuo após uma Grande subida histórica é compreensível tanto técnica quanto psicologicamente.

A política monetária foi reforçada, e a capacidade de a política fiscal acompanhar será um dos principais fatores a influenciar o ritmo e o espaço de alta do mercado de ações. Do ponto de vista de longo prazo, a recente queda parece mais uma correção do que um término de tendência. Em uma perspectiva de médio a longo prazo, o fundo do A-share pode já ter surgido, mas a fase de alta principal ainda não chegou. Os investidores devem manter a paciência e focar na implementação das políticas e na melhoria substancial dos fundamentos econômicos.