【MicroStrategy: A pausa na acumulação de moedas, a competição no S&P 500 aquece】

Na semana passada, a MicroStrategy (MSTR) pausou pela primeira vez a compra de Bitcoin, mas imediatamente lançou um plano de ações preferenciais conversíveis de até 4 bilhões de dólares, para continuar acumulando moeda como reserva de munições. A empresa atualmente possui quase 600.000 BTC, com um lucro flutuante de mais de 22 bilhões de dólares, e os indicadores de capitalização de mercado e lucro já atendem às condições técnicas para inclusão no S&P 500. As instituições em geral esperam que, no mais tardar, no final deste ano ou no início do próximo, a empresa tenha a chance de ser incluída, e nesse momento o fluxo de fundos de índices passivos pode impulsionar ainda mais o mercado.

No entanto, essa lógica de "entrada no índice" também vem acompanhada de considerável controvérsia: por um lado, os touros no Reddit e no X continuam otimistas quanto ao mercado em alta do BTC e à "dupla pressão" da inclusão no índice; por outro lado, os acionistas antigos expressam preocupações sobre a diluição contínua da capital, e recentemente surgiu um aviso de ação judicial de acionistas relacionado à divulgação de informações e à diluição do capital.

Analisando o mercado de opções, a volatilidade implícita de 30 dias da MSTR é atualmente de apenas 54,9%, situando-se em um nível baixo em relação ao percentil do último ano (IV Rank≈2,4%). No dia 7 de julho, o volume total de negociações das opções da MSTR foi de cerca de 330 milhões de dólares, com uma relação de montante nominal Put/Call de aproximadamente 1∶40. Dentre elas, as opções de compra com preço de exercício de 390 dólares que vencem em agosto e setembro de 2025 tiveram cada uma um montante de negociação superior a 120 milhões de dólares, sendo que a maior parte das transações ocorreu ao preço médio de compra e venda (MID), refletindo a tendência das instituições a mover posições ou realizar arbitragem através de spreads, em vez de uma aposta unilateral na alta, apresentando um sentimento geral neutro.

Para aqueles que estão atentos a esta "ação de tesouraria do Bitcoin", o núcleo ainda reside em dois pontos: a resiliência do preço do Bitcoin e se a inclusão no S&P 500 pode se concretizar. Se você deseja especular sobre a volatilidade futura, pode observar a estratégia de straddle de curto prazo ou o spread de alta de longo prazo; se estiver preocupado com o risco de diluição, pode usar opções de venda para fazer hedge, o que é vantajoso pois o custo é controlável.
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