Bitcoin e Ouro: A transformação do sistema monetário na era pós-pandemia

Desde 2022, a correlação entre Bitcoin e o preço do ouro aumentou significativamente, um fenómeno intimamente relacionado com a chegada da nova era "pós-pandemia". Neste período histórico especial, o Bitcoin tem potencial para realmente participar na transformação significativa do sistema monetário internacional. Este artigo irá expor um ponto de vista: a transformação atual do sistema monetário internacional irá acelerar de forma sem precedentes a profundidade das propriedades "douradas" do Bitcoin, fazendo com que o seu valor como moeda de reserva entre gradualmente no foco principal.

Ao rever a história do desenvolvimento das moedas, os metais preciosos, especialmente o ouro, devido à sua escassez, divisibilidade e facilidade de armazenamento, tornaram-se a forma de moeda mais consensual entre os humanos. Com a chegada da era moderna, em 1819, o Reino Unido estabeleceu o padrão-ouro, e a principal responsabilidade dos bancos centrais dos países era manter a paridade oficial entre a sua moeda e o ouro. Após as duas guerras mundiais, foi estabelecido o sistema de Bretton Woods, que regulamentou e institucionalizou ainda mais o padrão-ouro.

No entanto, existe uma contradição inerente entre o dólar e o ouro, que estão ligados e existem como moeda mundial. O desenvolvimento econômico requer o aumento da oferta monetária, mas isso pode levar à desvalorização da moeda; enquanto a manutenção da estabilidade do dólar requer o equilíbrio da balança de pagamentos internacionais, limitando assim o crescimento da oferta monetária. Este é o famoso "dilema de Triffin". Em 1976, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso, o sistema da Jamaica foi estabelecido, o dólar desvinculou-se do ouro e, com a sua posição hegemônica, tornou-se a moeda padrão mundial.

Embora a hegemonia do dólar tenha impulsionado o comércio internacional e o desenvolvimento da economia global, também enfrenta dilemas inerentes. O poder nacional dos EUA não pode ser eternamente forte, enquanto os benefícios da "taxa de emissão" trazidos pela hegemonia do dólar dificultam a sua renúncia. O déficit comercial e o déficit fiscal continuam a se expandir, e esse problema se agravou durante a pandemia. Além disso, as questões geopolíticas estão se tornando cada vez mais proeminentes, com a exclusão da Rússia do sistema SWIFT tornando-se um ponto de inflexão na tendência de divisão no campo monetário.

Apesar disso, a posição do dólar como moeda internacional ainda é difícil de ser substituída no curto prazo. Até o final de 2023, os EUA representam ainda um quarto da economia global, com a participação do dólar nos pagamentos monetários globais subindo para 48% e a participação nas reservas cambiais internacionais alcançando 59%. Mas as sementes da mudança já foram semeadas, e o sistema da Jamaica, baseado na hegemonia do dólar, será difícil de manter a longo prazo sob a nova configuração geopolítica e as tendências de desenvolvimento tecnológico.

A forma futura do sistema monetário internacional ainda é objeto de debate. O Banco Mundial previu em 2011 três possibilidades: a continuidade da hegemonia do dólar, um equilíbrio entre o dólar, o euro e alguma moeda asiática, ou a adoção total dos Direitos Especiais de Saque (SDR). Atualmente, a "desdolarização" tornou-se um consenso, com eventos como a pandemia de COVID-19 e conflitos geopolíticos a acelerarem esse processo.

O processo de "desdolarização" pode acelerar nas seguintes situações: primeiro, a fragmentação das cadeias produtivas se intensifica, e o sistema de cooperação da divisão do trabalho global enfrenta uma reestruturação; segundo, a complexidade da situação geopolítica pode formar um novo padrão de "guerra fria" ou um equilíbrio multipolar.

Na medida em que a hegemonia do dólar se enfraquece gradualmente, é mais provável que o desenvolvimento do comércio global forme um sistema de múltiplas moedas de reserva, dominado pelo dólar, euro e renminbi, com livretes como a libra esterlina, o iene e os Direitos Especiais de Saque (SDR) como apoio. Outro ponto de vista sugere que, no futuro, pode surgir um sistema de "moedas externas" apoiado pelo ouro e outras mercadorias, enfatizando o valor dos recursos físicos.

Independentemente de como o sistema monetário evolua no futuro, é um fato indiscutível que a desdolarização acelerou claramente na era pós-pandemia. Esta tendência se manifesta no mercado financeiro em duas direções: o preço do ouro se desvinculou da lógica de precificação das taxas de juros reais e continua a subir, e o Bitcoin se desvinculou da lógica de precificação dos ativos de risco tradicionais, apresentando um forte crescimento.