A reviravolta dramática na legislação de supervisão das moedas estáveis nos Estados Unidos

De maio a junho de 2025, o Senado dos EUA protagonizou uma batalha épica entre política e finanças em torno do projeto de lei "Diretrizes e Estabelecimento da Lei de Inovação de Moeda Estável dos EUA" (, abreviado como "Lei GENIUS" ). Este projeto, que visa estabelecer o primeiro quadro regulatório federal para o mercado de moedas estáveis de 250 bilhões de dólares, passou por uma reviravolta emocionante, de "morte programática" a "compromisso bipartidário", e finalmente avançou para a fase de debate pleno do Senado com um resultado de votação de 68 a 30. No entanto, por trás dessa vitória, estão meses de troca de interesses entre os dois partidos, jogos de lobby por parte de gigantes da indústria e controvérsias morais provocadas por certos "minérios de criptomoeda" de famílias políticas.

Revisão do processo legislativo

• Março de 2025: Senadores do Partido Republicano apresentam o esboço de um projeto de lei, com o objetivo de estabelecer um sistema de supervisão "federal + estadual" para moedas estáveis de pagamento.
• 8 de maio: A primeira votação processual da proposta falhou inesperadamente por 48 a 49, com os democratas a mudarem de lado coletivamente alegando "conflito de interesse".
• 15 de maio: as duas partes realizaram consultas de emergência, apresentaram uma versão revisada do projeto de lei, removeram algumas cláusulas controversas em troca de parte do apoio dos democratas.
• 20 de maio: a emenda foi aprovada por 66 a 32 na importante "moção para encerrar o debate", eliminando obstáculos legislativos.
• 11 de junho: O Senado aprovou o projeto de lei com uma esmagadora maioria de 68 a 30, entrando no processo final de debate e emendas.

O núcleo desta série de reviravoltas está na maneira astuta como o Partido Republicano empacotou o projeto de lei como uma ferramenta estratégica para a "dominação digital do dólar", enquanto dentro do Partido Democrata surgem hesitações devido ao receio de que um "vácuo regulatório possa levar a riscos financeiros". As palavras do líder da maioria no Senado são extremamente provocativas: "Se os EUA não liderarem as regras das moedas estáveis, outros países preencherão o vazio!"

Análise das cláusulas principais do projeto de lei

A proposta de lei "GENIUS" tenta encontrar um equilíbrio entre "encorajar a inovação" e "prevenir riscos", cujas disposições principais incluem:

1. Dupla regulamentação e limiares de emissão: Moedas estáveis com um volume de emissão superior a 10 mil milhões de dólares são regulamentadas a nível federal, enquanto as abaixo do limite de 10 mil milhões podem optar pela regulamentação a nível estadual.

2. 1:1 Reserva e Isolamento de Ativos: Exige-se que a moeda estável seja totalmente garantida por ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do tesouro dos EUA a curto prazo, e que os ativos de reserva sejam estritamente isolados dos fundos operacionais.

3. Restrições de acesso para gigantes da tecnologia: Empresas de tecnologia não financeiras que emitem moeda estável precisam ser aprovadas por um comitê de revisão especial.

4. Proteção do consumidor e prioridade em caso de falência: Os detentores de moeda estável têm prioridade para resgatar ativos em caso de falência do emissor.

5. Requisitos de combate à lavagem de dinheiro e transparência: Incluir os emissores de moeda estável na jurisdição da Lei de Sigilo Bancário.

6. Controvérsia sobre isenção regulatória: O projeto de lei não proíbe claramente certos grupos especiais de participar nos negócios de moeda estável, gerando controvérsia.

Previsão de Impacto do Mercado

A implementação final do "Projeto de Lei GENIUS" provocará uma transformação estrutural no mercado de moeda estável:

• Vantagens dos principais players ampliadas: Grandes emissores de moeda estável que já estabeleceram reservas em conformidade obterão licenças federais, e a participação de mercado pode se concentrar ainda mais.

• Instituições financeiras tradicionais entram no mercado: Vários grandes bancos já solicitaram licenças relacionadas a moeda estável, planejando expandir o mercado através de serviços de pagamento em blockchain.

• Impacto do mercado de títulos do Tesouro dos EUA: A legislação exige que as reservas das moedas estáveis sejam majoritariamente em títulos do Tesouro dos EUA, o que pode aliviar temporariamente a pressão de liquidez dos títulos do Tesouro, mas a longo prazo pode agravar o problema de desajuste de prazo.

• Ligação regulamentar global: A União Europeia, o Reino Unido, Singapura e outros locais já se manifestaram que vão ajustar as políticas de referência, ou formar uma "aliança de moeda estável em dólares".

Desafios Futuros

Apesar de o Senado ter aprovado o projeto de lei, ainda é necessário passar pelos seguintes obstáculos:

1. Coordenação da Câmara dos Representantes: A versão da Câmara dos Representantes apresenta divergências em relação ao Senado, e a coordenação entre as duas câmaras pode continuar até ao recesso de agosto.

2. Atitude dos órgãos administrativos: Os detalhes do projeto de lei estão profundamente ligados a certos interesses de famílias políticas, o que pode afetar a assinatura final.

3. Desafios judiciais potenciais: Certas disposições da lei podem suscitar questões constitucionais, não se excluindo a possibilidade de intervenção do Supremo Tribunal.

Conclusão

O objetivo final do projeto "GENIUS" é inserir a hegemonia do dólar no ecossistema blockchain. Ao vincular títulos do Tesouro dos EUA a uma moeda estável, os EUA estão tentando criar um "império do dólar digital". No entanto, essa aposta também enfrenta enormes riscos: o desenvolvimento das finanças descentralizadas ou a ascensão de moedas digitais de outros países podem impactar a eficácia do projeto.

Na encruzilhada entre jogos políticos, disputas de interesses e inovações tecnológicas, o destino da "Lei GENIUS" terá um profundo impacto na ordem financeira global da próxima década.