Legislação sobre moeda estável: equilíbrio entre inovação e regulamentação

Recentemente, Hong Kong e os Estados Unidos aprovaram legislações sobre moeda estável, o que gerou ampla atenção no mercado. Ao realizar uma análise específica desses dois documentos legais, é possível entender melhor as demandas de todas as partes em relação à moeda estável, bem como o impacto da moeda estável na política monetária e na gestão da circulação.

Principais conteúdos do projeto de lei sobre a moeda estável de Hong Kong

O "esboço" de Hong Kong fez uma definição clara sobre a moeda estável, incluindo:

1. Expresso na forma de armazenamento de unidade de conta ou valor econômico
2. Adequado para pagamentos, liquidação de dívidas, investimentos e compra e venda
3. Pode ser armazenado e transferido eletronicamente
4. Operar em um livro-razão distribuído
5. Ancorar um único ativo ou uma cesta de ativos

Em termos de regulamentação, as principais disposições incluem:

• A entidade emissora deve ser uma empresa com fins lucrativos
• Capital mínimo de 25 milhões de HKD
• Requisitos de ativos de reserva: 100% de cobertura, isolados de outros fundos, de alta qualidade e baixo risco, auditoria periódica, divulgação ao público
• Requisitos de gestão de risco: pagamento atempado, KYC/AML, segurança da informação, etc.
• Não é permitido pagar juros
• Apenas é permitido operar negócios de moeda estável

De um modo geral, Hong Kong espera fornecer ferramentas de pagamento inovadoras para o novo setor econômico, ao mesmo tempo que previne riscos.

Pontos principais da Lei de Garantia de Padrões Uniformes para Moedas Estáveis dos EUA

A lógica regulatória do "ato" dos EUA é semelhante à "proposta" de Hong Kong, com a principal diferença sendo:

• A estrutura regulatória é dividida em dois níveis: federal e estadual.
• Exigências mais claras sobre os tipos de ativos de reserva

As leis de ambos os locais legalizam a moeda estável em moeda local e a incorporam à regulamentação, visando fornecer uma ferramenta de liquidação para economias emergentes, ao mesmo tempo que previnem impactos negativos sobre a moeda soberana.

Moeda estável e a semelhança com os cheques bancários

Do ponto de vista legal, as regras de emissão e gestão de moeda estável são basicamente as mesmas que as das letras bancárias:

• Os clientes trocam moeda por um montante equivalente em notas promissórias/moeda estável.
• Pode ser usado para pagar, quitar dívidas, trocar por dinheiro
• O emissor paga à vista moeda equivalente

A moeda estável é, na verdade, uma forma de moeda sob condições de moeda fiduciária, semelhante à lógica de criação das notas de papel e dos bilhetes de庄.

Análise das reivindicações das partes interessadas em moeda estável

O sucesso da moeda estável depende de conseguir satisfazer as exigências de todas as partes:

Pagador:

• Mais rápido e conveniente do que a moeda fiduciária
• 1:1 troca sem custo
• O custo de utilização é inferior ao da moeda fiat

Destinatário:

• Mais fácil de realizar transações
• Pode ser trocado 1:1 por moeda fiduciária
• Pode ser utilizado em outros cenários de pagamento

Emitente:

• Fontes de rendimento razoáveis ( taxas de câmbio, investimentos em ativos de reserva, etc. )
• Efeito de escala

Suporte técnico:

• Obter os ganhos correspondentes

Entidade reguladora:

• Promover o crescimento econômico
• Manter a estabilidade da moeda estável
• Garantir a segurança financeira

Se as reivindicações de todas as partes podem ser atendidas é a chave para o sucesso da moeda estável.

O impacto das moedas estáveis na política monetária e na gestão da circulação

Como ferramenta de pagamento, a moeda estável é essencialmente uma moeda em circulação, que terá impacto na oferta monetária:

• Se toda a reserva for emprestada, equivalerá a um aumento equivalente da emissão de moeda.
• Se parte for utilizada para comprar títulos do governo, aumentar a emissão de moeda
• Se tudo for mantido como reserva e não investido, não aumentará a emissão de moeda.

Moeda estável baseada em livro-razão distribuído, pode ter padrões de circulação diferentes dos do dinheiro tradicional. Sua funcionalidade de pagamento transfronteiriço também precisa ser integrada ao sistema bancário.

Portanto, a escala de emissão de moeda estável e o modelo de regulamentação devem ser considerados na política monetária. Seu modelo de desenvolvimento e escala ainda precisam ser testados pelo mercado e pela regulamentação.

Sugestões para a China

1. Manter a neutralidade técnica e incentivar a aplicação de inovações financeiras

2. Valorizar a necessidade real de moeda estável

3. Legislar sobre moeda estável, promover a inovação e prevenir riscos

4. A emissão de moeda estável em RMB não enfrenta obstáculos regulatórios substanciais

5. A moeda estável renminbi pode expandir cenários para o yuan digital.

6. Integração sem costura entre moeda estável inovadora e conta bancária

7. O desenvolvimento da moeda estável em renminbi deve servir às economias emergentes e à internacionalização do renminbi.

Em suma, o desenvolvimento das moedas estáveis precisa buscar um equilíbrio entre inovação e regulação, garantindo apoio ao desenvolvimento da nova economia, ao mesmo tempo que se previnem impactos na estabilidade financeira.