A governança da inflação do Aptos gera controvérsia: a proposta AIP-119 provoca divisões na comunidade

A governança da inflação tem sido uma questão central nos modelos econômicos e no desenvolvimento ecológico das blockchains públicas. Recentemente, a comunidade Aptos entrou em um intenso debate devido a uma proposta AIP-119 que visa reduzir os rendimentos de staking. Os apoiantes acreditam que esta é uma medida necessária para conter a inflação e ativar a liquidez ecológica, enquanto os opositores alertam que isso pode enfraquecer a base de descentralização da rede, podendo até levar à fuga de capitais.

Quando a luta entre a contenção e o código aberto se encontra com a redistribuição dos interesses dos validadores, esta reforma da Aptos não só diz respeito ao futuro da economia do token APT, mas também reflete as profundas contradições na governança das blockchains PoS. Este artigo irá explorar como a Aptos busca um ponto de ruptura entre alta inflação e baixa atividade, através da análise da controvérsia das propostas e da comparação com os modelos de blockchains predominantes.

A "cirurgia" da inflação gera controvérsia

A proposta AIP-119 foi apresentada a 17 de abril de 2025 no GitHub da Fundação Aptos. A proposta sugere que, nos próximos três meses, a taxa de recompensa de staking básica da Aptos seja reduzida em 1% ao mês, com o objetivo final de reduzir a taxa de rendimento anual (APR) de cerca de 7% para 3,79%. Esta proposta aparentemente simples visa mitigar a inflação de APT através da redução das recompensas de staking, mas tocou nos interesses centrais dos grandes nós de staking habituados a rendimentos passivos, levantando assim intensos debates dentro da comunidade.

Os apoiantes acreditam que esta proposta não só pode reduzir rapidamente a inflação do APT, mas também incentivar os detentores a transferir fundos para outras atividades DeFi na blockchain, em vez de depender apenas de staking passivo.

No entanto, os opositores levantaram algumas potenciais consequências negativas. Eles acreditam que uma redução acentuada nas recompensas de staking terá um impacto maior sobre os pequenos validadores. A margem de lucro de muitos validadores pode ser comprimida a um ponto que não cobre os custos operacionais (cerca de 30.000 dólares por ano), levando-os a serem forçados a sair da rede. Isso pode indiretamente enfraquecer o grau de descentralização da rede Aptos, concentrando eventualmente o poder e os recursos nos grandes validadores.

Um dos cofundadores de uma plataforma financeira detalhou em um fórum um cálculo: atualmente, os validadores que possuem 1 milhão de APT enfrentam custos anuais de servidor entre 72 mil e 96 mil dólares. Se a taxa de retorno for reduzida para 3,9%, o rendimento final pode ser apenas 13 mil dólares, resultando em um cenário de deficit. Apenas aqueles que possuem mais de 10 milhões de APT conseguirão ter um lucro mínimo, o que eliminará diretamente os validadores de menor porte.

Além disso, há comentários que apontam que a taxa de rendimento de staking reduzida (3,79%) é menos competitiva em relação a outras cadeias que oferecem retornos mais altos (como Cosmos, cerca de 15%), o que pode levar grandes investidores e instituições em busca de altos rendimentos a transferir seus fundos para outras redes, reduzindo assim o TVL e a liquidez da Aptos, causando um risco de fuga de capitais. Uma taxa de rendimento de staking mais baixa também pode diminuir a atratividade dos protocolos DeFi da Aptos para provedores de liquidez, afetando o crescimento do protocolo e o envolvimento dos usuários.

O problema comum da governança PoS: o equilíbrio entre recompensas e inflação

Na verdade, esta proposta é semelhante a propostas anteriores feitas em outras blockchains públicas, que tentam suprimir a inflação da rede ao reduzir a taxa de retorno dos validadores, refletindo o dilema de interesses na governança de blockchains públicas. Este dilema de governança é particularmente proeminente no mecanismo de consenso POS.

Para avaliar se a proposta da Aptos é razoável, a melhor maneira é comparar como várias blockchains públicas com mecanismos semelhantes equilibram esse tipo de problema e os efeitos resultantes.

Atualmente, o modelo de inflação do token Aptos é de um aumento de 7% ao ano. De acordo com a proposta AIP-30, a taxa máxima de recompensa está programada para diminuir 1,5% ao ano (em relação ao valor do ano anterior) até atingir um limite inferior anual de 3,25% após mais de 50 anos. Até abril, a taxa de staking do APT alcançou 76%, mantendo uma proporção elevada nas blockchains públicas. Em termos de destruição de taxas, atualmente todas as taxas de transação do Aptos são destruídas, mas devido às taxas on-chain do Aptos, que são apenas algumas milhares de dólares por dia, essa destruição tem um efeito limitado na contenção da inflação.

Analisando o desempenho do token ao longo de mais de um ano, uma conhecida blockchain pública é um caso bastante bem-sucedido no mecanismo POS. Ao contrário da proporção fixa de emissão atual da Aptos, o modelo de inflação dessa blockchain é um padrão de redução anual, com um valor inicial de 8%, que diminui 15% a cada ano, atualmente cerca de 4,58%. Esse modelo dinâmico de inflação parece ser exatamente o objetivo esperado após as propostas de reforma da Aptos. No entanto, para essa blockchain, essa taxa de inflação ainda é considerada alta pela comunidade, e é por isso que surgiram propostas semelhantes. Em termos de proporção de staking, a proporção atual de staking dessa blockchain é de cerca de 65%, abaixo dos 76% da Aptos.

Outra blockchain do sistema MOVE é frequentemente comparada ao Aptos. Em termos de rendimento de staking, o rendimento dessa blockchain é relativamente baixo, variando entre 2,3% e 2,5%. Além disso, seu token tem um limite rígido de 10 bilhões, controlando fundamentalmente a possibilidade de emissão infinita. Quanto à taxa de staking, a taxa desta blockchain é de aproximadamente 76,73%, próxima da APT. No entanto, em relação à queima de taxas, essa rede optou por usá-las como recompensas e não possui um mecanismo de queima. Comparativamente, esse modelo de limite rígido parece ter reduzido a ansiedade inflacionária na comunidade, resultando em um desempenho de preço relativamente notável.

Além disso, há um rendimento de staking de uma blockchain pública que é bastante típico, atingindo 14,26%. Em relação à quantidade de tokens em circulação, também apresenta um efeito de aumento contínuo. Atualmente, a taxa de staking dessa blockchain pública é de cerca de 59%, e enquanto não atingir 67%, essa inflação continuará. No entanto, embora o rendimento de staking seja alto, a tendência de preços de seus tokens tem caído continuamente. Do pico de 44 dólares, caiu para 3,81 dólares, uma queda de 91%.

A escolha do Aptos: limitar ou abrir o código?

Em termos gerais, atualmente entre as principais blockchains POS, ainda não há quem consiga resolver perfeitamente o equilíbrio entre a taxa de inflação e o nível de participação na rede. No processo de resolver esses jogos, por um lado, é necessário controlar a taxa de inflação para manter o modelo econômico dos tokens em desenvolvimento saudável, e por outro lado, atrair validadores para participar da governança da rede por meio de recompensas de staking razoáveis. Uma conhecida blockchain conseguiu, através da transformação para POS e da queima de taxas básicas, alcançar um estado de deflação. Mas isso não parece ter trazido um aumento no preço do token devido à resolução do problema da inflação. Por outro lado, uma proposta recentemente aprovada em outra blockchain diz respeito ao aumento da inflação, enquanto a proposta de redução da deflação foi rejeitada pela comunidade. No entanto, isso não parece ter causado um grande impacto no preço do token dessa blockchain. No fim das contas, isso se deve ao fato de que a atividade da rede dessa blockchain sempre permanece entre as mais altas das principais blockchains.

Resolver a inflação é como restringir o fluxo, enquanto aumentar a atividade da rede é como abrir as comportas. Para uma rede ativa, o equilíbrio entre abertura e restrição é naturalmente importante, mas para uma rede que atualmente não é tão movimentada, como aumentar a atividade é realmente a chave para aumentar o valor do token da rede. Com base nos problemas que a Aptos enfrenta atualmente, o TVL da Aptos é de apenas 1,1 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição entre as blockchains públicas. Os dados gerais ainda não são muito impressionantes, e atualmente o número de validadores na rede é de 149, enquanto o número de nós completos é de 495, o que também não é muito elevado. Se muitos validadores saírem devido à redução da rentabilidade, realmente existe a possibilidade de causar danos significativos.

Portanto, para a Aptos, ao considerar a "throttling" através da AIP-119, talvez deva-se refletir mais cuidadosamente sobre o seu impacto potencial na ecologia dos validadores e na descentralização da rede. Em comparação com a redução drástica das recompensas, a escolha mais urgente neste estágio pode ser como "open source" - ou seja, aumentar a atividade da rede, atrair mais projetos de qualidade, construindo assim um ecossistema verdadeiramente próspero e sustentável. Isso pode ser a chave para sustentar o valor a longo prazo do APT.