Quando a regulamentação do Mercado em Ativos Cripto da União Europeia (MiCA) foi proposta pela primeira vez em 2020 e finalmente aprovada em 2023, rapidamente se tornou a tentativa mais abrangente até agora de regular ativos digitais. O quadro foi observado de perto não apenas por sua aplicação abrangente às empresas de Cripto que operam na Europa, mas especialmente por como tratava uma categoria em particular: moedas estáveis. Observadores das comunidades financeira, regulatória e de Cripto viram em MiCA os primeiros contornos de um potencial euro digital—e um precedente que poderia influenciar padrões globais.
Agora, com as regras oficialmente em vigor para moedas estáveis a partir de junho de 2024, a sua aceitação regulatória não é mais teórica. Em toda a UE, moedas estáveis em conformidade com a MiCA estão a circular em grande volume. Estas incluem moedas estáveis em euros emitidas na Holanda, tokens em euros baseados nos EUA, versões descentralizadas como Euro Tether, e moedas estáveis em dólares reestruturadas para atender aos requisitos da MiCA. Por que tantas? Porque a liquidez global é incrivelmente útil—especialmente quando é programável, transparente e acessível através das fronteiras.
A adoção de moedas estáveis para pagamentos está a crescer rapidamente. Um recente relatório da Fireblocks nota que 58% das instituições financeiras globais estão a explorar ativamente casos de uso de moedas estáveis. Entretanto, a Visa e a PayPal lançaram os seus próprios produtos de pagamento suportados por moedas estáveis, enquanto o token EURC da Circle, denominado em euros, viu um aumento de 43% na circulação apenas no primeiro trimestre de 2025.
Isto não está a acontecer apenas no Ocidente. Em mercados como a Nigéria, Gana e Quénia, as empresas estão a usar USDC, EURC e outros tokens compatíveis para liquidar faturas transfronteiriças, gerir folhas de pagamento remotas e contornar atrasos dispendiosos na banca tradicional. Na América Latina e no Sudeste Asiático, as moedas estáveis estão a ajudar as empresas a protegerem-se contra a inflação e a aceder a equivalentes de moeda forte com mais previsibilidade.
Se o dinheiro deste tipo já está a fluir de forma eficiente entre as economias—digitalmente e em conformidade—então a pergunta natural é: como estão os outros reguladores a responder?
Nos seis meses seguintes à implementação do MiCA, os reguladores em várias jurisdições tomaram medidas concretas para definir suas próprias abordagens às moedas estáveis. Em julho de 2024, Singapura finalizou seu Quadro Regulatório para Moedas Estáveis, que inclui salvaguardas de capital e resgate, semelhante à estrutura EMT do MiCA.
Os Estados Unidos continuam mais lentos a agir. O Clarity for Payment Stablecoins Act de 2023 ainda está parado no Congresso, embora o Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque tenha tomado a dianteira ao emitir aprovações individuais para moedas estáveis apoiadas em USD. Enquanto isso, Hong Kong concluiu sua consulta sobre moedas estáveis no início de 2025, sinalizando uma mudança em direção ao reconhecimento regulatório na Ásia.
MAIS PARA VOCÊApesar desses desenvolvimentos, a política global de moedas estáveis continua fragmentada, com regimes de licenciamento inconsistentes, implicações fiscais pouco claras e padrões divergentes em proteção ao consumidor. Isso complica a vida de tesoureiros globais e provedores de pagamentos—e ameaça criar inconsistências regulatórias transfronteiriças em vez de verdadeira inovação.
Na minha própria experiência trabalhando em mercados e moedas, uma lição se destaca: a coordenação financeira transfronteiriça funciona melhor quando os governos criam “pontes de moeda”. Estas poderiam assumir a forma de acordos de comércio ou pagamento digital reconhecendo as moedas estáveis como ferramentas legítimas para transferências transfronteiriças—ou, no mínimo, facilitando as conversões entre moedas digitais e fiat local. Também estamos vendo uma tendência de mais nações lançando suas próprias moedas digitais. Isso não se trata apenas de controle monetário; trata-se de tornar mais fácil para os provedores de pagamentos globais se conectarem às economias locais de forma compatível e eficiente.
Se os países reconhecerem as moedas digitais regulamentadas uns dos outros—ou melhor ainda, criarem estruturas interoperáveis—podem preservar a soberania monetária enquanto se beneficiam de vias de liquidação mais líquidas e eficientes. Por exemplo, se um xelim digital e um token euro regulamentado estiverem ambos em circulação, os provedores de pagamentos poderiam automatizar a conversão de câmbio enquanto permanecem em conformidade em ambas as jurisdições.
A competição no espaço das moedas estáveis está a intensificar-se. Para além do PayPal e da Visa, fintechs, empresas nativas de cripto e até telecomunicações estão a explorar as suas próprias iterações. O XRP Ledger da Ripple está a promover-se como a cadeia preferida para a emissão de moedas estáveis. A Tether e a Circle estão a lutar por participação de mercado em euros, dólares e até em tokens lastreados em ouro.
Mas aqui está o verdadeiro problema: não precisamos de mais moedas estáveis em USD e EUR. O que precisamos é de mais fiat digital dos mercados emergentes—moedas como o xelim queniano, o peso filipino ou o real brasileiro—em formatos tokenizados que possam se conectar aos fluxos de liquidez globais.
Sem clareza regulatória e interoperabilidade técnica para essas moedas locais, o pleno potencial das moedas estáveis como uma ferramenta de pagamentos e tesouraria continuará limitado.
O objetivo não é recriar mercados especulativos, mas sim construir uma infraestrutura financeira mais ágil, transparente e inclusiva. A boa notícia? A tecnologia está aqui. Os casos de uso são reais. O que é necessário agora é coordenação—através das fronteiras, entre setores e em torno de uma definição compartilhada de como o dinheiro deve parecer no século XXI.
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As stablecoins foram projetadas para ser liquidez global. Aqui está como as estruturas regulatórias estão lidando com isso.
Quando a regulamentação do Mercado em Ativos Cripto da União Europeia (MiCA) foi proposta pela primeira vez em 2020 e finalmente aprovada em 2023, rapidamente se tornou a tentativa mais abrangente até agora de regular ativos digitais. O quadro foi observado de perto não apenas por sua aplicação abrangente às empresas de Cripto que operam na Europa, mas especialmente por como tratava uma categoria em particular: moedas estáveis. Observadores das comunidades financeira, regulatória e de Cripto viram em MiCA os primeiros contornos de um potencial euro digital—e um precedente que poderia influenciar padrões globais.
Agora, com as regras oficialmente em vigor para moedas estáveis a partir de junho de 2024, a sua aceitação regulatória não é mais teórica. Em toda a UE, moedas estáveis em conformidade com a MiCA estão a circular em grande volume. Estas incluem moedas estáveis em euros emitidas na Holanda, tokens em euros baseados nos EUA, versões descentralizadas como Euro Tether, e moedas estáveis em dólares reestruturadas para atender aos requisitos da MiCA. Por que tantas? Porque a liquidez global é incrivelmente útil—especialmente quando é programável, transparente e acessível através das fronteiras.
A adoção de moedas estáveis para pagamentos está a crescer rapidamente. Um recente relatório da Fireblocks nota que 58% das instituições financeiras globais estão a explorar ativamente casos de uso de moedas estáveis. Entretanto, a Visa e a PayPal lançaram os seus próprios produtos de pagamento suportados por moedas estáveis, enquanto o token EURC da Circle, denominado em euros, viu um aumento de 43% na circulação apenas no primeiro trimestre de 2025.
Isto não está a acontecer apenas no Ocidente. Em mercados como a Nigéria, Gana e Quénia, as empresas estão a usar USDC, EURC e outros tokens compatíveis para liquidar faturas transfronteiriças, gerir folhas de pagamento remotas e contornar atrasos dispendiosos na banca tradicional. Na América Latina e no Sudeste Asiático, as moedas estáveis estão a ajudar as empresas a protegerem-se contra a inflação e a aceder a equivalentes de moeda forte com mais previsibilidade.
Se o dinheiro deste tipo já está a fluir de forma eficiente entre as economias—digitalmente e em conformidade—então a pergunta natural é: como estão os outros reguladores a responder?
Nos seis meses seguintes à implementação do MiCA, os reguladores em várias jurisdições tomaram medidas concretas para definir suas próprias abordagens às moedas estáveis. Em julho de 2024, Singapura finalizou seu Quadro Regulatório para Moedas Estáveis, que inclui salvaguardas de capital e resgate, semelhante à estrutura EMT do MiCA.
Os Estados Unidos continuam mais lentos a agir. O Clarity for Payment Stablecoins Act de 2023 ainda está parado no Congresso, embora o Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque tenha tomado a dianteira ao emitir aprovações individuais para moedas estáveis apoiadas em USD. Enquanto isso, Hong Kong concluiu sua consulta sobre moedas estáveis no início de 2025, sinalizando uma mudança em direção ao reconhecimento regulatório na Ásia.
MAIS PARA VOCÊApesar desses desenvolvimentos, a política global de moedas estáveis continua fragmentada, com regimes de licenciamento inconsistentes, implicações fiscais pouco claras e padrões divergentes em proteção ao consumidor. Isso complica a vida de tesoureiros globais e provedores de pagamentos—e ameaça criar inconsistências regulatórias transfronteiriças em vez de verdadeira inovação.
Na minha própria experiência trabalhando em mercados e moedas, uma lição se destaca: a coordenação financeira transfronteiriça funciona melhor quando os governos criam “pontes de moeda”. Estas poderiam assumir a forma de acordos de comércio ou pagamento digital reconhecendo as moedas estáveis como ferramentas legítimas para transferências transfronteiriças—ou, no mínimo, facilitando as conversões entre moedas digitais e fiat local. Também estamos vendo uma tendência de mais nações lançando suas próprias moedas digitais. Isso não se trata apenas de controle monetário; trata-se de tornar mais fácil para os provedores de pagamentos globais se conectarem às economias locais de forma compatível e eficiente.
Se os países reconhecerem as moedas digitais regulamentadas uns dos outros—ou melhor ainda, criarem estruturas interoperáveis—podem preservar a soberania monetária enquanto se beneficiam de vias de liquidação mais líquidas e eficientes. Por exemplo, se um xelim digital e um token euro regulamentado estiverem ambos em circulação, os provedores de pagamentos poderiam automatizar a conversão de câmbio enquanto permanecem em conformidade em ambas as jurisdições.
A competição no espaço das moedas estáveis está a intensificar-se. Para além do PayPal e da Visa, fintechs, empresas nativas de cripto e até telecomunicações estão a explorar as suas próprias iterações. O XRP Ledger da Ripple está a promover-se como a cadeia preferida para a emissão de moedas estáveis. A Tether e a Circle estão a lutar por participação de mercado em euros, dólares e até em tokens lastreados em ouro.
Mas aqui está o verdadeiro problema: não precisamos de mais moedas estáveis em USD e EUR. O que precisamos é de mais fiat digital dos mercados emergentes—moedas como o xelim queniano, o peso filipino ou o real brasileiro—em formatos tokenizados que possam se conectar aos fluxos de liquidez globais.
Sem clareza regulatória e interoperabilidade técnica para essas moedas locais, o pleno potencial das moedas estáveis como uma ferramenta de pagamentos e tesouraria continuará limitado.
O objetivo não é recriar mercados especulativos, mas sim construir uma infraestrutura financeira mais ágil, transparente e inclusiva. A boa notícia? A tecnologia está aqui. Os casos de uso são reais. O que é necessário agora é coordenação—através das fronteiras, entre setores e em torno de uma definição compartilhada de como o dinheiro deve parecer no século XXI.