Futuros Perpétuos DEX: de um local de negociação de nicho a um motor de aplicação na cadeia
Os Futuros Perpétuos DEX estão a apresentar um rápido desenvolvimento no mercado de criptomoedas recente, com progressos significativos em eficiência, velocidade e escalabilidade. Este artigo visa explorar como os Futuros Perpétuos DEX não se limitam apenas ao cenário de negociação, mas também estão a expandir o alcance das aplicações na cadeia, pavimentando o caminho para a adoção em massa do Web3.
As bolsas de criptomoedas são uma parte central do mercado de criptomoedas, sustentando o funcionamento do mercado através das transações entre usuários. O principal objetivo de qualquer bolsa é realizar uma mediação de transações de forma eficiente, rápida e segura. Com base nesse objetivo, as DEX introduziram várias inovações sobre as CEX, como eliminar a suposição de confiança, evitar intermediários e controle centralizado, manter o controle dos fundos dos usuários e permitir a participação da comunidade na iteração do produto.
No entanto, ao rever a evolução do DeFi, pode-se notar que, embora os DEX possuam várias vantagens, frequentemente isso vem com um custo de maior latência e menor liquidez, o que é principalmente limitado pela capacidade e latência da blockchain. De acordo com os dados, o volume de negociação à vista dos DEX já representa 15%-20% do volume total de negociações no mercado de criptomoedas, enquanto o volume de negociação de Futuros Perpétuos representa apenas 5%.
Desenvolver o negócio de Futuros Perpétuos em DEX enfrenta muitos desafios, uma vez que CEX possui as seguintes vantagens na negociação de Futuros Perpétuos:
Melhor experiência de produto
Os market makers controlam de forma eficiente para oferecer spreads mais precisos.
Melhor liquidez, especialmente para ativos mainstream
Combinação de várias funcionalidades num só lugar
A centralização e o monopólio das CEX tornaram-se problemas que os usuários não podem ignorar, especialmente após o colapso da FTX, que agravou ainda mais a tendência de centralização. Atualmente, o setor de CEX é quase totalmente dominado por um pequeno número de gigantes, e essa centralização traz riscos sistêmicos para o ecossistema das criptomoedas. Ao aumentar a taxa de uso e a participação de mercado das DEX, é possível reduzir efetivamente esses riscos e promover o desenvolvimento sustentável de todo o ecossistema de criptomoedas.
A ascensão do Layer 2 do Ethereum e do ecossistema multi-chain proporcionou inovações para fontes de liquidez e experiência do usuário, criando condições favoráveis para o desenvolvimento de DEX. Atualmente, é uma boa oportunidade para o desenvolvimento de DEX de Futuros Perpétuos. Este artigo irá explorar em profundidade o estado atual dos DEX de Futuros Perpétuos e apresentar algumas ideias de design de DEX.
Futuros Perpétuos na adequação do mercado de produtos no ecossistema cripto: tornando-se uma ferramenta importante para especulação e hedge
Os Futuros Perpétuos permitem que os traders mantenham posições indefinidamente, o que é semelhante às negociações de futuros fora do mercado em finanças tradicionais ao longo dos anos. A diferença é que os Futuros Perpétuos introduzem o conceito de taxa de financiamento, popularizando a forma de negociação de futuros, permitindo que mais investidores individuais participem, ao mesmo tempo que cria o "efeito de subamortecimento", prevenindo em certa medida o desequilíbrio excessivo na estrutura longa e curta.
O volume de comércio mensal do mercado de Futuros Perpétuos ultrapassou 120 mil milhões de dólares, um tamanho que se deve à boa experiência do utilizador proporcionada pelas bolsas, à eficiência das transações promovida pelo mecanismo do livro de ordens, e à liquidação rápida e segura realizada pelo sistema de liquidação verticalmente integrado.
Além disso, projetos como Ethena que utilizam Futuros Perpétuos como mecanismo subjacente trouxeram uma diversidade de usos para os Futuros Perpétuos além da especulação. Em geral, os Futuros Perpétuos têm quatro vantagens em relação aos contratos futuros tradicionais:
Os traders economizam custos de rolagem e outros custos relacionados a cada vencimento do contrato.
Evitar tornar os contratos a termo mais caros
O sistema de taxa de financiamento oferece lucros e perdas em tempo real contínuos, simplificando os processos de tratamento em segundo plano para detentores de contratos e sistemas de liquidação.
Futuros Perpétuos fornecem um processo de descoberta de preços mais suave, evitando oscilações acentuadas causadas por uma granularidade de preços muito grosseira.
Desde que a exchange BitMEX introduziu os Futuros Perpétuos em 2016, os DEX de Futuros Perpétuos começaram a se desenvolver rapidamente, e atualmente existem mais de 100 DEX que suportam Futuros Perpétuos no mercado. Nos estágios iniciais, os DEX de Futuros Perpétuos tinham uma escala muito pequena; em 2017, o dYdX foi lançado no ecossistema Ethereum e dominou o mercado de Futuros Perpétuos por um período considerável. Hoje, podemos ver DEX de Futuros Perpétuos ativos em várias cadeias, e a negociação de contratos se tornou uma parte indispensável do ecossistema de criptomoedas.
Vários estudos mostram que, à medida que o volume de negociação de Futuros Perpétuos aumenta, enquanto o mercado à vista está inativo, o mercado de Futuros Perpétuos começou a ter a função de descoberta de preços. O volume de negociação de Futuros Perpétuos em DEX aumentou de 1 bilhão de dólares em julho de 2021 para 120 bilhões de dólares em julho de 2024, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 393%.
No entanto, os DEX de Futuros Perpétuos enfrentam gargalos devido a limitações de desempenho da blockchain. Para impulsionar o desenvolvimento do mercado de Futuros Perpétuos, é necessário resolver dois problemas centrais: a baixa liquidez na cadeia e a alta latência. Alta liquidez pode reduzir o deslizamento, tornando o processo de negociação mais suave e diminuindo as perdas dos usuários; baixa latência permite que os market makers ofereçam preços mais apertados, tornando a execução das negociações mais rápida e melhorando a fluidez do mercado.
Preço do DEX de Futuros Perpétuos
No DEX de Futuros Perpétuos, o mecanismo de precificação é a chave para garantir que o preço de mercado reflita com precisão a dinâmica de oferta e demanda. Diferentes DEX de Futuros Perpétuos adotaram vários mecanismos de precificação para equilibrar a liquidez e reduzir a volatilidade. Abaixo estão alguns dos principais modelos:
Modo Oráculo
O modo oráculo refere-se aos DEX de Futuros Perpétuos que obtêm dados de preços das principais exchanges com grande volume de transações e oferecem serviços. Embora exista o risco de manipulação de preços, isso pode reduzir os custos de precificação do DEX. Por exemplo, a exchange descentralizada de Futuros Perpétuos GMX.
Ao utilizar oráculos Chainlink para obter dados de preços, a GMX assegura a precisão e integridade dos preços, criando um ambiente de negociação amigável para os receptores de preços, ao mesmo tempo que oferece recompensas substanciais para os formadores de preços. No entanto, essas exchanges que utilizam o modelo de oráculos para definir preços dependem extremamente das fontes de dados de preços das principais exchanges, podendo apenas atuar como receptores de preços, sem a capacidade de realizar descobertas de preços ativamente.
Market Maker Virtual Automático vAMM
O modelo de Market Maker Automático Virtual (vAMM) é inspirado no modelo AMM da Uniswap, mas a diferença entre os dois é que o modelo AMM fornece liquidez e preços através de pools de fundos reais e as respectivas taxas de câmbio, enquanto o pool de fundos do vAMM é virtual e não possui ativos reais; ele apenas simula o comportamento de compra e venda do par de negociação através de um modelo matemático, permitindo assim a definição de preços.
O modelo vAMM suporta a negociação de Futuros Perpétuos, sem a necessidade de investir grandes quantidades de capital, nem estar associado ao mercado à vista. Atualmente, o modelo vAMM foi adotado por DEXs de Futuros Perpétuos como o Perpetual Protocol e o Drift Protocol. Embora os vAMMs apresentem problemas de deslizamento elevado e perda impermanente, devido à sua transparência e características de descentralização, ainda é um excelente mecanismo de precificação na cadeia.
Livro de ordens off-chain combinado com a liquidação na cadeia
Para superar as limitações de desempenho da correspondência de pedidos na cadeia, algumas DEX adotaram um modelo híbrido de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Nesse modelo, o processo de correspondência de transações é realizado fora da cadeia, enquanto a liquidação de transações e a custódia de ativos ainda ocorrem na cadeia. Assim, os ativos dos usuários permanecem sempre sob seu controle, ou seja, o chamado "auto-custódia". Ao mesmo tempo, como a correspondência de transações ocorre fora da cadeia, os riscos, como o MEV, são drasticamente reduzidos. Esse design preserva a segurança e a transparência das finanças descentralizadas, ao mesmo tempo que resolve problemas como o MEV, proporcionando um ambiente de negociação mais seguro e confiável para os usuários.
Alguns projetos conhecidos, como dYdX v3, Aevo e Paradex, adotaram este modelo híbrido. Esta abordagem melhora a eficiência enquanto garante a segurança, e tem semelhanças com a filosofia dos Rollups.
livro de ordens na cadeia
O livro de ordens na cadeia, que coloca todos os dados e operações relacionados a ordens de negociação totalmente na cadeia para publicação e processamento, é a solução ideal entre os métodos tradicionais para manter a integridade das negociações. O livro de ordens na cadeia é quase a solução mais segura, mas suas desvantagens também são bastante evidentes, afetadas claramente pelas limitações de latência e throughput da blockchain.
Além disso, o modo de livro de ordens na cadeia enfrenta riscos como "front-running" e "manipulação de mercado". O front-running refere-se à situação em que, ao submeter uma ordem, outros usuários (normalmente MEV Searchers) monitoram as transações pendentes e se antecipam à execução da transação alvo, obtendo assim lucro. Essa situação é bastante comum no modo de livro de ordens na cadeia, uma vez que todos os dados de ordens estão publicamente registrados na cadeia, e qualquer pessoa pode visualizar e desenvolver estratégias de MEV. Ao mesmo tempo, no modo de livro de ordens na cadeia, devido à transparência de todas as ordens, certos participantes podem aproveitar isso para influenciar o preço do mercado, utilizando ordens de grande volume, obtendo assim benefícios indevidos.
Apesar dos problemas acima mencionados com o livro de ordens em toda a cadeia, ele ainda possui uma atratividade narrativa considerável em termos de descentralização e segurança. Redes públicas como Solana e Monad estão a trabalhar para melhorar a infraestrutura, preparando-se para a implementação de um livro de ordens em toda a cadeia. Alguns projetos, como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX e Kuru Labs, estão também a expandir continuamente o escopo do modelo de livro de ordens em toda a cadeia, inovando em redes públicas existentes ou criando a sua própria cadeia de aplicações para desenvolver sistemas de livro de ordens em toda a cadeia de alto desempenho.
Obtenção de liquidez do DEX e melhorias na UX
A liquidez é fundamental para a sobrevivência de cada bolsa, mas como obter liquidez inicial é um problema complicado para as bolsas. Na trajetória de desenvolvimento do DeFi, as DEX emergentes geralmente obtêm liquidez por meio de incentivos e forças de mercado. Os incentivos geralmente se referem à mineração de liquidez, enquanto as chamadas forças de mercado são oportunidades de arbitragem entre diferentes mercados para os traders. No entanto, à medida que o número de DEX aumenta, a participação de mercado de cada DEX diminui, tornando difícil atrair um número suficiente de traders para alcançar a "massa crítica" de liquidez.
Aqui, a Critical mass refere-se à "escala efetiva", que indica que, após um determinado fenômeno atingir uma escala suficiente, ele supera o custo mínimo necessário para sustentar o desenvolvimento desse fenômeno, a fim de obter o máximo lucro a longo prazo. Ao ultrapassar ou não alcançar a escala efetiva, o produto não consegue maximizar os lucros; um bom produto deve operar a longo prazo em escala efetiva.
E no DEX, a massa crítica refere-se ao volume de transações e ao limiar de liquidez; apenas ao atingir tais limiares é que se pode fornecer um ambiente de negociação estável, atraindo assim mais usuários. No DEX de Futuros Perpétuos, a liquidez é fornecida espontaneamente pelos LPs, portanto, uma maneira comum de atingir a massa crítica é configurar pools de LP com incentivos econômicos. Neste modelo, os LPs depositam ativos no pool e recebem um certo incentivo para apoiar as transações no DEX.
Muitos DEX tradicionais, para atrair LP, oferecem uma alta taxa de retorno anual (APY) ou atividades de airdrop, mas esse método tem uma desvantagem, que é a necessidade de satisfazer altas APY e retornos de airdrop, os DEX devem usar uma grande parte dos Tokens como recompensas de mineração LP, e esse modelo econômico não pode ser sustentado a longo prazo, caindo em um ciclo vicioso de "mineração e venda" de LP, e os DEX também podem rapidamente desmoronar, tornando-se incapazes de operar de forma contínua.
Para o problema da aquisição de liquidez inicial em DEX, recentemente surgiram duas novas abordagens: um tesouro de liquidez ativo apoiado pela comunidade e a aquisição de liquidez entre cadeias.
O DEX Hyperliquid de Futuros Perpétuos na Arbitrum é um caso típico de um cofre de liquidez ativo apoiado pela comunidade. O cofre HLP é um dos produtos principais do Hyperliquid, utilizando os fundos dos usuários da comunidade para fornecer liquidez ao Hyperliquid. O cofre HLP calcula o preço justo integrando dados do Hyperliquid e de outras exchanges, e executa estratégias de liquidez lucrativas entre vários ativos. Os lucros e perdas (P&L) gerados por essas operações serão distribuídos de acordo com a participação dos participantes da comunidade no cofre.
A alocação de liquidez entre cadeias é proposta por redes como a Orderly Network e a LogX Network. Esses projetos permitem a criação de uma interface em qualquer cadeia para negociação de Futuros Perpétuos e implementam a alavancagem de liquidez entre todos os mercados. O que se entende por "alavancagem de liquidez entre mercados" refere-se à integração e utilização de recursos de liquidez que atravessam múltiplos mercados ou cadeias públicas, permitindo que as plataformas de negociação obtenham liquidez em diferentes mercados ou cadeias públicas.
Através da combinação de liquidez nativa na cadeia, liquidez agregada entre cadeias, e a criação de pools AMM neutros em relação ao mercado de Discrete Asset Market Neutral (DAMN, que se refere à integração de vários ativos independentes para construir um portfólio que não é sensível às condições do mercado, mitigando o impacto da volatilidade do mercado sobre o portfólio), a LogX consegue manter a liquidez durante períodos de forte volatilidade do mercado. Esses pools utilizam stablecoins como USDT, USDC e wUSDM.
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HashBandit
· 07-01 17:18
ainda mais barato do que as contas de eletricidade do meu antigo equipamento de mineração smh
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BridgeJumper
· 07-01 17:14
dex finalmente vai se recuperar? em alta
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CryptoGoldmine
· 07-01 17:03
Olhe os dados de liquidez, em novembro a velocidade de aumento do volume de transações na DEX já atingiu 52%, mas a latência da rede de gás ainda é um ponto fraco.
Futuros Perpétuos DEX em ascensão: de local de negociação a força motriz de aplicações Web3
Futuros Perpétuos DEX: de um local de negociação de nicho a um motor de aplicação na cadeia
Os Futuros Perpétuos DEX estão a apresentar um rápido desenvolvimento no mercado de criptomoedas recente, com progressos significativos em eficiência, velocidade e escalabilidade. Este artigo visa explorar como os Futuros Perpétuos DEX não se limitam apenas ao cenário de negociação, mas também estão a expandir o alcance das aplicações na cadeia, pavimentando o caminho para a adoção em massa do Web3.
As bolsas de criptomoedas são uma parte central do mercado de criptomoedas, sustentando o funcionamento do mercado através das transações entre usuários. O principal objetivo de qualquer bolsa é realizar uma mediação de transações de forma eficiente, rápida e segura. Com base nesse objetivo, as DEX introduziram várias inovações sobre as CEX, como eliminar a suposição de confiança, evitar intermediários e controle centralizado, manter o controle dos fundos dos usuários e permitir a participação da comunidade na iteração do produto.
No entanto, ao rever a evolução do DeFi, pode-se notar que, embora os DEX possuam várias vantagens, frequentemente isso vem com um custo de maior latência e menor liquidez, o que é principalmente limitado pela capacidade e latência da blockchain. De acordo com os dados, o volume de negociação à vista dos DEX já representa 15%-20% do volume total de negociações no mercado de criptomoedas, enquanto o volume de negociação de Futuros Perpétuos representa apenas 5%.
Desenvolver o negócio de Futuros Perpétuos em DEX enfrenta muitos desafios, uma vez que CEX possui as seguintes vantagens na negociação de Futuros Perpétuos:
A centralização e o monopólio das CEX tornaram-se problemas que os usuários não podem ignorar, especialmente após o colapso da FTX, que agravou ainda mais a tendência de centralização. Atualmente, o setor de CEX é quase totalmente dominado por um pequeno número de gigantes, e essa centralização traz riscos sistêmicos para o ecossistema das criptomoedas. Ao aumentar a taxa de uso e a participação de mercado das DEX, é possível reduzir efetivamente esses riscos e promover o desenvolvimento sustentável de todo o ecossistema de criptomoedas.
A ascensão do Layer 2 do Ethereum e do ecossistema multi-chain proporcionou inovações para fontes de liquidez e experiência do usuário, criando condições favoráveis para o desenvolvimento de DEX. Atualmente, é uma boa oportunidade para o desenvolvimento de DEX de Futuros Perpétuos. Este artigo irá explorar em profundidade o estado atual dos DEX de Futuros Perpétuos e apresentar algumas ideias de design de DEX.
Futuros Perpétuos na adequação do mercado de produtos no ecossistema cripto: tornando-se uma ferramenta importante para especulação e hedge
Os Futuros Perpétuos permitem que os traders mantenham posições indefinidamente, o que é semelhante às negociações de futuros fora do mercado em finanças tradicionais ao longo dos anos. A diferença é que os Futuros Perpétuos introduzem o conceito de taxa de financiamento, popularizando a forma de negociação de futuros, permitindo que mais investidores individuais participem, ao mesmo tempo que cria o "efeito de subamortecimento", prevenindo em certa medida o desequilíbrio excessivo na estrutura longa e curta.
O volume de comércio mensal do mercado de Futuros Perpétuos ultrapassou 120 mil milhões de dólares, um tamanho que se deve à boa experiência do utilizador proporcionada pelas bolsas, à eficiência das transações promovida pelo mecanismo do livro de ordens, e à liquidação rápida e segura realizada pelo sistema de liquidação verticalmente integrado.
Além disso, projetos como Ethena que utilizam Futuros Perpétuos como mecanismo subjacente trouxeram uma diversidade de usos para os Futuros Perpétuos além da especulação. Em geral, os Futuros Perpétuos têm quatro vantagens em relação aos contratos futuros tradicionais:
Desde que a exchange BitMEX introduziu os Futuros Perpétuos em 2016, os DEX de Futuros Perpétuos começaram a se desenvolver rapidamente, e atualmente existem mais de 100 DEX que suportam Futuros Perpétuos no mercado. Nos estágios iniciais, os DEX de Futuros Perpétuos tinham uma escala muito pequena; em 2017, o dYdX foi lançado no ecossistema Ethereum e dominou o mercado de Futuros Perpétuos por um período considerável. Hoje, podemos ver DEX de Futuros Perpétuos ativos em várias cadeias, e a negociação de contratos se tornou uma parte indispensável do ecossistema de criptomoedas.
Vários estudos mostram que, à medida que o volume de negociação de Futuros Perpétuos aumenta, enquanto o mercado à vista está inativo, o mercado de Futuros Perpétuos começou a ter a função de descoberta de preços. O volume de negociação de Futuros Perpétuos em DEX aumentou de 1 bilhão de dólares em julho de 2021 para 120 bilhões de dólares em julho de 2024, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 393%.
No entanto, os DEX de Futuros Perpétuos enfrentam gargalos devido a limitações de desempenho da blockchain. Para impulsionar o desenvolvimento do mercado de Futuros Perpétuos, é necessário resolver dois problemas centrais: a baixa liquidez na cadeia e a alta latência. Alta liquidez pode reduzir o deslizamento, tornando o processo de negociação mais suave e diminuindo as perdas dos usuários; baixa latência permite que os market makers ofereçam preços mais apertados, tornando a execução das negociações mais rápida e melhorando a fluidez do mercado.
Preço do DEX de Futuros Perpétuos
No DEX de Futuros Perpétuos, o mecanismo de precificação é a chave para garantir que o preço de mercado reflita com precisão a dinâmica de oferta e demanda. Diferentes DEX de Futuros Perpétuos adotaram vários mecanismos de precificação para equilibrar a liquidez e reduzir a volatilidade. Abaixo estão alguns dos principais modelos:
Modo Oráculo
O modo oráculo refere-se aos DEX de Futuros Perpétuos que obtêm dados de preços das principais exchanges com grande volume de transações e oferecem serviços. Embora exista o risco de manipulação de preços, isso pode reduzir os custos de precificação do DEX. Por exemplo, a exchange descentralizada de Futuros Perpétuos GMX.
Ao utilizar oráculos Chainlink para obter dados de preços, a GMX assegura a precisão e integridade dos preços, criando um ambiente de negociação amigável para os receptores de preços, ao mesmo tempo que oferece recompensas substanciais para os formadores de preços. No entanto, essas exchanges que utilizam o modelo de oráculos para definir preços dependem extremamente das fontes de dados de preços das principais exchanges, podendo apenas atuar como receptores de preços, sem a capacidade de realizar descobertas de preços ativamente.
Market Maker Virtual Automático vAMM
O modelo de Market Maker Automático Virtual (vAMM) é inspirado no modelo AMM da Uniswap, mas a diferença entre os dois é que o modelo AMM fornece liquidez e preços através de pools de fundos reais e as respectivas taxas de câmbio, enquanto o pool de fundos do vAMM é virtual e não possui ativos reais; ele apenas simula o comportamento de compra e venda do par de negociação através de um modelo matemático, permitindo assim a definição de preços.
O modelo vAMM suporta a negociação de Futuros Perpétuos, sem a necessidade de investir grandes quantidades de capital, nem estar associado ao mercado à vista. Atualmente, o modelo vAMM foi adotado por DEXs de Futuros Perpétuos como o Perpetual Protocol e o Drift Protocol. Embora os vAMMs apresentem problemas de deslizamento elevado e perda impermanente, devido à sua transparência e características de descentralização, ainda é um excelente mecanismo de precificação na cadeia.
Livro de ordens off-chain combinado com a liquidação na cadeia
Para superar as limitações de desempenho da correspondência de pedidos na cadeia, algumas DEX adotaram um modelo híbrido de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Nesse modelo, o processo de correspondência de transações é realizado fora da cadeia, enquanto a liquidação de transações e a custódia de ativos ainda ocorrem na cadeia. Assim, os ativos dos usuários permanecem sempre sob seu controle, ou seja, o chamado "auto-custódia". Ao mesmo tempo, como a correspondência de transações ocorre fora da cadeia, os riscos, como o MEV, são drasticamente reduzidos. Esse design preserva a segurança e a transparência das finanças descentralizadas, ao mesmo tempo que resolve problemas como o MEV, proporcionando um ambiente de negociação mais seguro e confiável para os usuários.
Alguns projetos conhecidos, como dYdX v3, Aevo e Paradex, adotaram este modelo híbrido. Esta abordagem melhora a eficiência enquanto garante a segurança, e tem semelhanças com a filosofia dos Rollups.
livro de ordens na cadeia
O livro de ordens na cadeia, que coloca todos os dados e operações relacionados a ordens de negociação totalmente na cadeia para publicação e processamento, é a solução ideal entre os métodos tradicionais para manter a integridade das negociações. O livro de ordens na cadeia é quase a solução mais segura, mas suas desvantagens também são bastante evidentes, afetadas claramente pelas limitações de latência e throughput da blockchain.
Além disso, o modo de livro de ordens na cadeia enfrenta riscos como "front-running" e "manipulação de mercado". O front-running refere-se à situação em que, ao submeter uma ordem, outros usuários (normalmente MEV Searchers) monitoram as transações pendentes e se antecipam à execução da transação alvo, obtendo assim lucro. Essa situação é bastante comum no modo de livro de ordens na cadeia, uma vez que todos os dados de ordens estão publicamente registrados na cadeia, e qualquer pessoa pode visualizar e desenvolver estratégias de MEV. Ao mesmo tempo, no modo de livro de ordens na cadeia, devido à transparência de todas as ordens, certos participantes podem aproveitar isso para influenciar o preço do mercado, utilizando ordens de grande volume, obtendo assim benefícios indevidos.
Apesar dos problemas acima mencionados com o livro de ordens em toda a cadeia, ele ainda possui uma atratividade narrativa considerável em termos de descentralização e segurança. Redes públicas como Solana e Monad estão a trabalhar para melhorar a infraestrutura, preparando-se para a implementação de um livro de ordens em toda a cadeia. Alguns projetos, como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX e Kuru Labs, estão também a expandir continuamente o escopo do modelo de livro de ordens em toda a cadeia, inovando em redes públicas existentes ou criando a sua própria cadeia de aplicações para desenvolver sistemas de livro de ordens em toda a cadeia de alto desempenho.
Obtenção de liquidez do DEX e melhorias na UX
A liquidez é fundamental para a sobrevivência de cada bolsa, mas como obter liquidez inicial é um problema complicado para as bolsas. Na trajetória de desenvolvimento do DeFi, as DEX emergentes geralmente obtêm liquidez por meio de incentivos e forças de mercado. Os incentivos geralmente se referem à mineração de liquidez, enquanto as chamadas forças de mercado são oportunidades de arbitragem entre diferentes mercados para os traders. No entanto, à medida que o número de DEX aumenta, a participação de mercado de cada DEX diminui, tornando difícil atrair um número suficiente de traders para alcançar a "massa crítica" de liquidez.
Aqui, a Critical mass refere-se à "escala efetiva", que indica que, após um determinado fenômeno atingir uma escala suficiente, ele supera o custo mínimo necessário para sustentar o desenvolvimento desse fenômeno, a fim de obter o máximo lucro a longo prazo. Ao ultrapassar ou não alcançar a escala efetiva, o produto não consegue maximizar os lucros; um bom produto deve operar a longo prazo em escala efetiva.
E no DEX, a massa crítica refere-se ao volume de transações e ao limiar de liquidez; apenas ao atingir tais limiares é que se pode fornecer um ambiente de negociação estável, atraindo assim mais usuários. No DEX de Futuros Perpétuos, a liquidez é fornecida espontaneamente pelos LPs, portanto, uma maneira comum de atingir a massa crítica é configurar pools de LP com incentivos econômicos. Neste modelo, os LPs depositam ativos no pool e recebem um certo incentivo para apoiar as transações no DEX.
Muitos DEX tradicionais, para atrair LP, oferecem uma alta taxa de retorno anual (APY) ou atividades de airdrop, mas esse método tem uma desvantagem, que é a necessidade de satisfazer altas APY e retornos de airdrop, os DEX devem usar uma grande parte dos Tokens como recompensas de mineração LP, e esse modelo econômico não pode ser sustentado a longo prazo, caindo em um ciclo vicioso de "mineração e venda" de LP, e os DEX também podem rapidamente desmoronar, tornando-se incapazes de operar de forma contínua.
Para o problema da aquisição de liquidez inicial em DEX, recentemente surgiram duas novas abordagens: um tesouro de liquidez ativo apoiado pela comunidade e a aquisição de liquidez entre cadeias.
O DEX Hyperliquid de Futuros Perpétuos na Arbitrum é um caso típico de um cofre de liquidez ativo apoiado pela comunidade. O cofre HLP é um dos produtos principais do Hyperliquid, utilizando os fundos dos usuários da comunidade para fornecer liquidez ao Hyperliquid. O cofre HLP calcula o preço justo integrando dados do Hyperliquid e de outras exchanges, e executa estratégias de liquidez lucrativas entre vários ativos. Os lucros e perdas (P&L) gerados por essas operações serão distribuídos de acordo com a participação dos participantes da comunidade no cofre.
A alocação de liquidez entre cadeias é proposta por redes como a Orderly Network e a LogX Network. Esses projetos permitem a criação de uma interface em qualquer cadeia para negociação de Futuros Perpétuos e implementam a alavancagem de liquidez entre todos os mercados. O que se entende por "alavancagem de liquidez entre mercados" refere-se à integração e utilização de recursos de liquidez que atravessam múltiplos mercados ou cadeias públicas, permitindo que as plataformas de negociação obtenham liquidez em diferentes mercados ou cadeias públicas.
Através da combinação de liquidez nativa na cadeia, liquidez agregada entre cadeias, e a criação de pools AMM neutros em relação ao mercado de Discrete Asset Market Neutral (DAMN, que se refere à integração de vários ativos independentes para construir um portfólio que não é sensível às condições do mercado, mitigando o impacto da volatilidade do mercado sobre o portfólio), a LogX consegue manter a liquidez durante períodos de forte volatilidade do mercado. Esses pools utilizam stablecoins como USDT, USDC e wUSDM.