A "Regulamentação sobre Moedas Estáveis de Hong Kong" (doravante denominada "Regulamentação") é a primeira estrutura regulatória abrangente para moedas estáveis na Ásia. Esta lei não apenas reconfigura o panorama regulatório dos ativos virtuais em Hong Kong, mas também oferece uma "solução oriental" única em coordenação transfronteiriça, inovação regulatória e design institucional.
1. Supervisão transfronteiriça e coordenação internacional: supervisão penetrante e barreiras de conformidade
(1) Regulação da emissão transfronteiriça: "jurisdição de longo alcance" atrelada ao dólar de Hong Kong
O "Regulamento" inova ao criar um "gatilho de supervisão transfronteiriço" — sempre que uma moeda estável estiver "parcial ou totalmente" atrelada ao dólar de Hong Kong (artigo 5(1)(a)(ii)), independentemente de onde o emissor esteja localizado, estará sujeita à supervisão de Hong Kong. Este design atinge diretamente as características de circulação transfronteiriça de moedas estáveis como USDT e USDC, evitando a arbitragem regulatória. Em comparação com a Lei de Serviços de Pagamento de Cingapura (PSA), que apenas regula atividades internas, Hong Kong demonstra uma maior proatividade jurisdicional.
(II) Sistema de designação de entidades estrangeiras: Firewall regulatório
Para gerir o risco offshore, o artigo 101 da "Regulamentação" autoriza a Autoridade Monetária de Hong Kong a "designar entidades de moeda estável no exterior", obrigando-as a cumprir as regras de Hong Kong (artigo 107). Isso complementa o "sistema de passaporte" do Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA) — o MiCA permite que entidades em conformidade dentro da UE operem livremente, enquanto Hong Kong estabelece uma barreira de verificação ativa para instituições no exterior, sendo mais próximo do rigoroso modelo de acesso da "BitLicense" do estado de Nova Iorque.
(iii) Colaboração transfronteiriça contra a lavagem de dinheiro: mecanismo de penetração de informações
"Regulamento" constrói uma rede de defesa em três camadas:
Rastreamento em cadeia: exige que os licenciados forneçam “dados do sistema de informações” (artigo 127), estabelecendo a base para a análise em cadeia
Assistência Judiciária: Permite a divulgação de informações sobre transações de criptomoedas a "funcionários públicos autorizados" (artigo 158), facilitando o compartilhamento de informações transfronteiriças.
Sanções conjuntas: O artigo 137 autoriza a imposição de penalidades a altos funcionários de entidades no exterior, em resposta à "regra de viagem" do GAFI.
Como: Para cenários semelhantes à emissão de Tether no exterior, mas atrelados ao dólar de Hong Kong, a Autoridade Monetária de Hong Kong pode invocar o Artigo 5 para exigir a licença e, com base no Artigo 110, solicitar o relatório de auditoria das reservas, realizando uma supervisão transfronteiriça.
Dois, Desenvolvimento futuro e inovação regulatória: sandbox e a revolução de conformidade impulsionada pela tecnologia
(I) Espaço implícito do sandbox regulatório
Embora o "Regulamento" não mencione explicitamente o "sandbox", ele reserva três grandes interfaces de inovação:
Isenção: O artigo 13 autoriza a Autoridade Monetária a isentar atividades específicas de moeda estável de licença, abrindo caminho para projetos experimentais.
Flexibilidade de critérios: O artigo 99 permite ajustar o "mínimo critério", podendo haver uma regulamentação diferenciada para novos modelos como a moeda estável algorítmica.
Autoridade designada: O artigo 4( confere à Autoridade Monetária a flexibilidade para definir novas categorias de moeda estável, adaptando-se à evolução tecnológica.
(ii) A obrigatoriedade da monitorização de conformidade RegTech
O "Regulamento" eleva a conformidade tecnológica de uma iniciativa a uma obrigação legal:
Relatório em tempo real: O artigo 27 exige que os licenciados reportem automaticamente as "mudanças significativas", promovendo a conexão direta da API ao sistema de supervisão.
Auditoria em cadeia: O artigo 111 estabelece que a autoridade monetária tem o direito de examinar "livros e contas", abrangendo ferramentas como exploradores de blockchain.
Penetração de reservas: O artigo 17)2()b( exige que os ativos de reserva sejam "verificáveis", antecipando a aplicação de tecnologia de prova em cadeia.
(iii) Visão do triângulo das três fases da evolução ecológica
) Três, o significado do modelo de Hong Kong: a exportação global do paradigma regulatório oriental
(I) A implementação do princípio "negócio idêntico, risco idêntico, regulamentação idêntica"
O "Regulamento" implementa completamente este conceito:
Penetração de negócios: incluir "mostrar que se engaja em atividades regulamentadas" (artigo 8###2() na regulação, abrangendo plataformas DeFi.
Classificação de Risco: Gestão diferenciada com base no tipo de ativo que a moeda estável está ancorada (moeda única/cesta de ativos) (Artigo 4)
Regulação unificada: Bancos licenciados e instituições não bancárias estão sujeitos ao mesmo conjunto de "mínimos requisitos" (Anexo 2), eliminando espaço para arbitragem.
(II) O modelo oriental de regulamentação de moedas estáveis globais
A proposta de Hong Kong difere do caminho da Europa e dos EUA:
(3) Insights sobre o yuan digital do continente e a regulamentação
Integração de cenários transfronteiriços: A moeda estável licenciada em Hong Kong pode servir como um meio de circulação offshore para o e-CNY, estabelecendo um canal de conformidade com base no sistema de "provedores reconhecidos" do artigo 9 da regulamentação.
Tecnologia de Regulação Compartilhada: O quadro de análise em cadeia de Hong Kong (artigos 116-129 sobre poderes de investigação) pode fornecer um modelo de monitoramento de fundos transfronteiriços para o interior.
Referência a técnicas legislativas: A definição legal de "livros razão distribuídos" (artigo 3)3() em Hong Kong elimina a ambiguidade regulatória sob o princípio de neutralidade tecnológica.
) Quatro, encontrar o ponto de equilíbrio dourado entre inovação e ordem
O valor da "Regulamentação das Moedas Estáveis de Hong Kong" não está apenas no seu quadro regulatório completo — desde a licença de emissão (artigo 14), gestão de reservas (artigo 17) até a resolução de crises (artigo 80, administrador legal) — mas também na filosofia regulatória que ela demonstra: controlar rigorosamente o risco sistêmico com um sistema de acesso restrito e liberar a vitalidade da inovação com flexibilidade nas regras.
Link oficial da regulamentação: Assembleia Legislativa da Região Administrativa Especial de Hong Kong da República Popular da China "Regulamentação das Moedas Estáveis":
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Moeda estável de Hong Kong: regulação transfronteiriça, perspectivas futuras e o significado do modelo de Hong Kong
A "Regulamentação sobre Moedas Estáveis de Hong Kong" (doravante denominada "Regulamentação") é a primeira estrutura regulatória abrangente para moedas estáveis na Ásia. Esta lei não apenas reconfigura o panorama regulatório dos ativos virtuais em Hong Kong, mas também oferece uma "solução oriental" única em coordenação transfronteiriça, inovação regulatória e design institucional.
1. Supervisão transfronteiriça e coordenação internacional: supervisão penetrante e barreiras de conformidade
(1) Regulação da emissão transfronteiriça: "jurisdição de longo alcance" atrelada ao dólar de Hong Kong
O "Regulamento" inova ao criar um "gatilho de supervisão transfronteiriço" — sempre que uma moeda estável estiver "parcial ou totalmente" atrelada ao dólar de Hong Kong (artigo 5(1)(a)(ii)), independentemente de onde o emissor esteja localizado, estará sujeita à supervisão de Hong Kong. Este design atinge diretamente as características de circulação transfronteiriça de moedas estáveis como USDT e USDC, evitando a arbitragem regulatória. Em comparação com a Lei de Serviços de Pagamento de Cingapura (PSA), que apenas regula atividades internas, Hong Kong demonstra uma maior proatividade jurisdicional.
(II) Sistema de designação de entidades estrangeiras: Firewall regulatório
Para gerir o risco offshore, o artigo 101 da "Regulamentação" autoriza a Autoridade Monetária de Hong Kong a "designar entidades de moeda estável no exterior", obrigando-as a cumprir as regras de Hong Kong (artigo 107). Isso complementa o "sistema de passaporte" do Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA) — o MiCA permite que entidades em conformidade dentro da UE operem livremente, enquanto Hong Kong estabelece uma barreira de verificação ativa para instituições no exterior, sendo mais próximo do rigoroso modelo de acesso da "BitLicense" do estado de Nova Iorque.
(iii) Colaboração transfronteiriça contra a lavagem de dinheiro: mecanismo de penetração de informações
"Regulamento" constrói uma rede de defesa em três camadas:
Rastreamento em cadeia: exige que os licenciados forneçam “dados do sistema de informações” (artigo 127), estabelecendo a base para a análise em cadeia
Assistência Judiciária: Permite a divulgação de informações sobre transações de criptomoedas a "funcionários públicos autorizados" (artigo 158), facilitando o compartilhamento de informações transfronteiriças.
Sanções conjuntas: O artigo 137 autoriza a imposição de penalidades a altos funcionários de entidades no exterior, em resposta à "regra de viagem" do GAFI.
Como: Para cenários semelhantes à emissão de Tether no exterior, mas atrelados ao dólar de Hong Kong, a Autoridade Monetária de Hong Kong pode invocar o Artigo 5 para exigir a licença e, com base no Artigo 110, solicitar o relatório de auditoria das reservas, realizando uma supervisão transfronteiriça.
Dois, Desenvolvimento futuro e inovação regulatória: sandbox e a revolução de conformidade impulsionada pela tecnologia
(I) Espaço implícito do sandbox regulatório
Embora o "Regulamento" não mencione explicitamente o "sandbox", ele reserva três grandes interfaces de inovação:
Isenção: O artigo 13 autoriza a Autoridade Monetária a isentar atividades específicas de moeda estável de licença, abrindo caminho para projetos experimentais.
Flexibilidade de critérios: O artigo 99 permite ajustar o "mínimo critério", podendo haver uma regulamentação diferenciada para novos modelos como a moeda estável algorítmica.
Autoridade designada: O artigo 4( confere à Autoridade Monetária a flexibilidade para definir novas categorias de moeda estável, adaptando-se à evolução tecnológica.
(ii) A obrigatoriedade da monitorização de conformidade RegTech
O "Regulamento" eleva a conformidade tecnológica de uma iniciativa a uma obrigação legal:
Relatório em tempo real: O artigo 27 exige que os licenciados reportem automaticamente as "mudanças significativas", promovendo a conexão direta da API ao sistema de supervisão.
Auditoria em cadeia: O artigo 111 estabelece que a autoridade monetária tem o direito de examinar "livros e contas", abrangendo ferramentas como exploradores de blockchain.
Penetração de reservas: O artigo 17)2()b( exige que os ativos de reserva sejam "verificáveis", antecipando a aplicação de tecnologia de prova em cadeia.
(iii) Visão do triângulo das três fases da evolução ecológica
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) Três, o significado do modelo de Hong Kong: a exportação global do paradigma regulatório oriental
(I) A implementação do princípio "negócio idêntico, risco idêntico, regulamentação idêntica"
O "Regulamento" implementa completamente este conceito:
Penetração de negócios: incluir "mostrar que se engaja em atividades regulamentadas" (artigo 8###2() na regulação, abrangendo plataformas DeFi.
Classificação de Risco: Gestão diferenciada com base no tipo de ativo que a moeda estável está ancorada (moeda única/cesta de ativos) (Artigo 4)
Regulação unificada: Bancos licenciados e instituições não bancárias estão sujeitos ao mesmo conjunto de "mínimos requisitos" (Anexo 2), eliminando espaço para arbitragem.
(II) O modelo oriental de regulamentação de moedas estáveis globais
A proposta de Hong Kong difere do caminho da Europa e dos EUA:
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(3) Insights sobre o yuan digital do continente e a regulamentação
Integração de cenários transfronteiriços: A moeda estável licenciada em Hong Kong pode servir como um meio de circulação offshore para o e-CNY, estabelecendo um canal de conformidade com base no sistema de "provedores reconhecidos" do artigo 9 da regulamentação.
Tecnologia de Regulação Compartilhada: O quadro de análise em cadeia de Hong Kong (artigos 116-129 sobre poderes de investigação) pode fornecer um modelo de monitoramento de fundos transfronteiriços para o interior.
Referência a técnicas legislativas: A definição legal de "livros razão distribuídos" (artigo 3)3() em Hong Kong elimina a ambiguidade regulatória sob o princípio de neutralidade tecnológica.
) Quatro, encontrar o ponto de equilíbrio dourado entre inovação e ordem
O valor da "Regulamentação das Moedas Estáveis de Hong Kong" não está apenas no seu quadro regulatório completo — desde a licença de emissão (artigo 14), gestão de reservas (artigo 17) até a resolução de crises (artigo 80, administrador legal) — mas também na filosofia regulatória que ela demonstra: controlar rigorosamente o risco sistêmico com um sistema de acesso restrito e liberar a vitalidade da inovação com flexibilidade nas regras.
Link oficial da regulamentação: Assembleia Legislativa da Região Administrativa Especial de Hong Kong da República Popular da China "Regulamentação das Moedas Estáveis":