Autor: Jinming Fonte: HashKey Capital Tradução: Shan Opa, Jinse Caijing
Introdução
A aceitação institucional de stablecoins e (RWA) de ativos do mundo real tokenizados acelerou significativamente: a capitalização de mercado das stablecoins já ultrapassou US$ 250 bilhões, enquanto a RWA AUM cresceu de US$ 15,7 bilhões para US$ 23,91 bilhões no acumulado do ano, em grande parte graças ao crédito privado tokenizado e produtos do Tesouro. A emissão, liquidação e custódia bem-sucedidas desses instrumentos digitais aumentaram a confiança na transformação das trilhas de mercado tradicionais, a fim de alcançar ganhos de eficiência semelhantes em outras classes de ativos – principalmente ações, que se tornaram a próxima fronteira lógica da tokenização institucional. Embora ainda esteja em sua infância em comparação com stablecoins e treasuries tokenizados, os primeiros jogadores fizeram progressos e espera-se que tomem ações tokenizadas a longo prazo. A pioneira Backed Finance começou a empacotar ações blue-chip e ETFs em tokens ERC-20 e se juntou à aliança de ativos tokenizados (Tokenized Asset Coalition) em 2025, seguida pelo lançamento de "xStocks", uma nova série de mais de 55 ações e ETFs planejados na Kraken Entrando em operação e integrando-se com Solana DeFi, isso marca um passo decisivo para o mainstream de ações tokenizadas. A Fundação Solana, AIX, Jupiter e Intebix também assinaram um memorando de entendimento para desenvolver um mecanismo de listagem dupla para empresas que buscam IPOs.
Fonte: rwa.xyz## O que é a tokenização de ações? Qual é a sua proposta de valor?
De acordo com o Statista, a capitalização de mercado das ações listadas globalmente chegará a US$ 124,63 trilhões até 2024, com um volume anual de negociação de mais de US$ 120 trilhões. Apesar da dimensão dos mercados de capitais atuais, as ações ainda operam em infraestruturas financeiras tradicionais e estão sujeitas a horas de negociação em bolsa e a tempos de liquidação T+2, o que pode conduzir a ineficiências. Aproveitando a tecnologia blockchain, as ações tokenizadas permitem que os investidores desbloqueiem negociações ininterruptas, liquidação quase em tempo real, liquidez para empresas públicas não listadas, melhorem a eficiência operacional e tenham acesso a oportunidades de rendimento por meio de protocolos DeFi.
Negociação 24 horas por dia. Uma das principais características da tecnologia blockchain é que os ativos são geridos por contratos inteligentes com regras programáveis, eliminando assim a necessidade de uma entidade centralizada para facilitar a execução das transações. Através da tokenização de ações, isso pode reduzir os custos de intermediários e permitir que as transações sejam executadas 24 horas por dia, alcançando liquidação atômica quase em tempo real.
Melhorar a eficiência operacional. De acordo com o Fórum Econômico Mundial, as ações corporativas são o fardo mais significativo de dados não estruturados nos mercados de capitais, com mais de 3,7 milhões de anúncios de eventos por ano nos Estados Unidos, e erros de ação corporativa resultando em mais de 45% dos corretores perdendo mais de US$ 1 milhão por ano. A programação ajuda a automatizar as funções de negociação manual e pós-negociação, minimizando erros de ação corporativa e custos de conformidade, melhorando assim a eficiência operacional.
Liquidez de empresas não listadas. Para os investidores, vender ações de empresas privadas geralmente é um processo lento e árduo, e vem acompanhado da falta de liquidez. De acordo com um relatório da DAMREV, para as empresas, a tokenização de ações pode acelerar o processo de financiamento em até 30%, ao mesmo tempo que expande a base de investidores.
Combinabilidade. Usando padrões de tokens populares, a tokenização de ações pode ser utilizada em diferentes ecossistemas de blockchain (sejam eles privados ou públicos), desbloqueando casos de uso inovadores de DeFi, como empréstimos/financiamentos de títulos, que geralmente não estão disponíveis para usuários individuais, ao mesmo tempo que aumenta a eficiência do capital. A programabilidade de contratos inteligentes para gestão de colaterais pode ser aplicada a ações, liberando assim maior liquidez, assim como ativos criptográficos são amplamente utilizados como colaterais para financiamento em cadeia.
O patrimônio tokenizado requer um ativo de referência (que pode ser uma ação oferecida publicamente ou private equity) para criar uma versão tokenizada. Os ativos de referência são armazenados em custodiantes regulamentados para segurança, enquanto os detentores de ações tokenizadas podem armazená-los em suas próprias carteiras. Um agente de transferência é necessário para gerenciar transações e ações corporativas. Atualmente, a maioria dos protocolos de ações tokenizadas não permite o resgate das ações subjacentes; Em vez disso, é resgatado em moeda fiduciária ou criptomoeda. A decisão de emitir ações tokenizadas depende de ser capaz de tirar o máximo proveito da programabilidade e eficiência da tecnologia blockchain. A programação de tokens permite que os emissores incorporem requisitos regulatórios e outras políticas relacionadas à emissão de ativos, automatizando processos complexos. Uma série de padrões de token, como ERC-1400, ERC-3643 e extensões de token da Solana, já simplificaram o processo de emissão on-chain, fornecendo funcionalidade de nível institucional adaptada às necessidades específicas dos emissores. Após a tokenização, a gestão eficaz de ativos também é crucial, incluindo gestão fiscal, revisão regulatória contínua, avaliações regulares de ativos e coordenação de ações corporativas. A tabela a seguir resume o modelo de tokenização usado para apoiar ativos, como ações.
Modelo Tokenizado
Fonte: HashKey Capital## Estado atual da propriedade tokenizada
Atualmente, o patrimônio tokenizado ainda está em sua infância, com uma capitalização de mercado total de US$ 363,4 milhões, o que empalidece em comparação com o tamanho dos mercados de capitais tradicionais. A maioria das ações tokenizadas está no blockchain Algorand e, no momento em que este artigo foi escrito, as ações ordinárias Classe A do Exodus Movement tokenizadas na Algorand têm uma capitalização de mercado tokenizada de US$ 284 milhões. Apesar do domínio da Algorand, outras blockchains como Plume, Base, Solana e Ethereum também estão crescendo como ecossistemas viáveis para a implantação de ações tokenizadas. Blockchains emergentes como Ondo (Ondo Global Markets) e Converge, que se posicionam como blockchains ponderados pelo risco (RWA), também estão em ascensão para capturar as oportunidades de crescimento de títulos tokenizados.
Em termos de regulamentação, políticas regulatórias favoráveis facilitaram a adoção inicial de ações tokenizadas.
Suíça — Projeto de Lei sobre Tecnologia de Ledger Distribuído na Suíça. De acordo com este projeto de lei, as empresas podem emitir ações de forma digital na blockchain, permitindo que várias empresas suíças tokenizem suas ações para obter liquidez, ao mesmo tempo em que cumprem as regulamentações.
Estados Unidos - Isenção da Seção S da Lei de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. A Seção S é um porto seguro sob a Lei de Valores Mobiliários de 1933 dos Estados Unidos, que permite a emissão e venda de valores mobiliários exclusivamente a não cidadãos americanos fora dos Estados Unidos, sem a necessidade de registro na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, desde que não haja vendas direcionadas dentro dos Estados Unidos e que não haja participação de cidadãos americanos durante o período de distribuição.
Alemanha – Liechtenstein Blockchain Act. O Tokens and Trusted Technology Service Providers Act (TVTG) foi promulgado em outubro de 2019 e entrará em vigor em janeiro de 2020. O projeto de lei estabelece uma estrutura legal abrangente para direitos e ativos tokenizados (incluindo capital, dívida, etc.) introduzindo um modelo de contêiner de tokens, e quaisquer direitos podem ser incorporados em tokens. A lei habilita a Autoridade do Mercado Financeiro do Liechtenstein a regular e emitir licenças de participante.
Estatísticas de desempenho chave da propriedade tokenizada
Fonte: rwa.xyz, dados até 15 de junho de 2025 valor dos ativos em cada blockchain
Fonte: rwa.xyz## Pessoas-chave
Emissores de ativos e plataformas de tokenização
Com o sucesso da dívida tokenizada e do crédito privado e o alinhamento com os mercados de produtos, as atenções estão se voltando para as ações – uma oportunidade que é mais claramente moldada por três plataformas especializadas: Backed Finance, Dinari e Swarm X. Cada um desses protocolos nativos de blockchain facilita a tokenização de ações tradicionais com suporte de ativos 1:1, permitindo a negociação secundária contínua e adaptando estruturas de governança, custódia e conformidade aos requisitos específicos de diferentes jurisdições.
Suporte à Financiamento
A Backed Finance é uma startup com sede na Suíça que emite tokens de "certificado de rastreamento" (bTokens/futuros xStocks) em conformidade com a lei suíça, que estão em linha com os movimentos de ações listadas e ETFs. Cada token é garantido em uma proporção de 1:1 do título subjacente e é mantido em uma conta de garantia segregada e falida. A Backed Finance implementou o (Proof de Reserves) de Prova de Reservas da Chainlink para garantir que os usuários possam verificar a adequação das reservas de ativos. De acordo com o Distributed Ledger Technology (DLT) Act da Suíça, a cunhagem e transferência de tokens ocorre na cadeia pública, com planos de se conectar com Solana para listagem em bolsa. bTokens não fornece a propriedade do ativo subjacente, nem transfere nenhum dos seus direitos anexos, incluindo direitos de voto.
Os detentores de ações tokenizadas podem aumentar seus rendimentos ao fornecer liquidez para pools DEX e obter taxas de swap e rendimentos de incentivos. Atualmente, a liquidez total das ações tokenizadas da Backed Finance é de 8,2 milhões de dólares, com uma taxa de rendimento anual média de 32,74%. A combinabilidade das ações tokenizadas permite que seus ativos sejam utilizados em vários protocolos DeFi e blockchains públicas.
Fonte: Backed Finance, DeFi Llama, dados até 16 de junho de 2025## Dinari
Dinari, Inc., um agente de transferência registrado (SEC) registrado na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, utiliza dShares para tokenizar ações. Cada dShare representa um estoque off-chain, e cada dShare emitido tem uma garantia de garantia de 1:1. Para emitir dShare on-chain, as empresas devem primeiro realizar uma auditoria KYB, e os clientes também precisam realizar uma auditoria KYC. Quando um utilizador compra dShare, o depositário será responsável por depositar o ativo de referência subjacente que comprou. O token dShare é compatível com o código ERC-20 e pode ser usado em plataformas como Ethereum, Base, Blast, Arbitrum One e Kinto. Para atender aos requisitos regulamentares, o protocolo reporta regularmente as reservas da dShare e contrata auditores terceirizados independentes para verificá-las. Dependendo dos requisitos regulatórios da localização do ativo de referência, os tokens emitidos também estão sujeitos a restrições de transferência. No entanto, as atuais dShares não gozam de direitos de voto, embora possam usufruir de dividendos sobre o ativo de referência subjacente, bem como de participação fracionada.
Fonte: Dinari, DeFi Llama, dados até 16 de junho de 2025 Swarm X
Swarm é uma plataforma de tokenização com sede na Alemanha que é regulada pela Autoridade Federal de Supervisão Financeira Alemã (BaFin). A SwarmX GmbH, que emite o SPV, é responsável pela compra dos títulos-alvo e pela sua custódia junto de um depositário institucional. Uma vez que o administrador do token verifica o status de custódia, o Polygon cunha um token de segurança indexado ao ISIN e o negocia através dos pools dOTC e AMM do Swarm. Esses tokens são totalmente garantidos e podem ser resgatados para o ativo subjacente (USDC) assim que a solicitação total atingir US$ 100.000, com uma divulgação mensal de reservas.
Blockchain
Solana
A Solana pretende construir uma rede L1 de alta velocidade e baixo custo e aumentar os esforços para impulsionar a adoção de ações tokenizadas em sua rede. A Sol Strategies, uma empresa de capital aberto que constrói infraestrutura para Solana, assinou um Memorando de Entendimento (MoU) com a Superstate para explorar a emissão de ações ordinárias da empresa no blockchain Solana por meio da plataforma de tokenização "Opening Bell" da Superstate. Além disso, a Fundação Solana assinou um Memorando de Entendimento (MoU) com a Astana International Exchange (AIX), a Intebix e a Jupiter para explorar o desenvolvimento de um mecanismo de listagem dupla para empresas listadas na AIX. Além disso, o recurso de expansão de token do Solana oferece maior flexibilidade de token e permite que políticas de conformidade sejam incorporadas no token. Os emissores também podem programar o tratamento de dividendos, desdobramentos de ações e outras ações corporativas em tokens, eliminando o processamento manual tedioso e demorado.
Ethereum
Pioneiro na tokenização de valores mobiliários através do padrão ERC-20 e do atualizado ERC-3643 (construído para valores mobiliários licenciados e conformes, como ações tokenizadas). O ERC-3643 atende a rigorosos requisitos regulatórios ao incorporar regras para investidores e regras de emissão, garantindo a conformidade em nível de contrato inteligente. Hoje, o Ethereum é a maior rede de ativos de risco, detendo 60% da participação de mercado de ativos de risco tokenizados.
Plume Network
A Plume Network lançou recentemente seu (Plume Genesis) mainnet e listou mais de US$ 247 milhões em ativos de risco tokenizados (RWA) (incluindo private equity e treasuries). A plataforma é construída com um ativo de risco de nível institucional dedicado (RWA) estrutura de tokenização e (Arc de protocolo e SkyLink) para dar suporte à emissão e conformidade entre cadeias. O ecossistema da plataforma agora inclui mais de 200 projetos, incluindo jogadores de DeFi bem conhecidos, como Morpho, Curve e Matrixdock, e o valor total bloqueado em seus ativos tokenizados ultrapassou US$ 247 milhões (TVL) em todas as categorias.
Carteira e Custodiante
Trust Wallet
A Trust Wallet é uma carteira não custodial, com mais de 15 milhões de usuários ativos mensais. A empresa anunciou recentemente que começará a suportar ativos RWA no final do terceiro/quarto trimestre deste ano.
Touro
Taurus é uma plataforma de custódia e tokenização de ativos digitais empresariais que oferece soluções de tokenização de ponta a ponta em conformidade com a legislação suíça para clientes que desejam tokenizar qualquer tipo de ativo do mundo real. Taurus-Capital e Taurus-Protect são as suas soluções de tokenização e custódia institucionais, permitindo que os clientes emitam e custodiem ativos tokenizados na blockchain Solana.
Fireblocks
A Fireblocks é um provedor de infraestrutura de ativos digitais que fornece uma plataforma abrangente para atender às necessidades de ativos digitais das empresas. Quando se trata de tokenização, a Fireblocks também oferece uma gama abrangente de serviços que abrangem cunhagem, gerenciamento, distribuição e custódia de tokens. Seu mecanismo de política tokenizado permite que os clientes configurem políticas granulares e permissões de usuário para evitar operações de token não autorizadas. Os clientes também podem implantar seus ativos tokenizados em mais de 80 blockchains diferentes, suportando ERC, SPL, XRPL e muito mais.
Estudo de Caso - Exodus Movement
Em abril de 2021, a Exodus Movement, Inc., um provedor de carteira cripto não custodial, tornou-se a primeira empresa dos EUA a tokenizar suas ações ordinárias, oferecendo ações diretamente a investidores de varejo por meio de uma oferta de Regulamento A +. As ações são emitidas no blockchain Algorand na forma de tokens de segurança, com a Securitize atuando como agente de transferência e plataforma de emissão. A característica única desta oferta é que os tokens são cunhados na cadeia pública e só podem ser comprados por investidores usando criptomoedas como Bitcoin, Ethereum e stablecoins. No entanto, os EXODs tokenizados não dão aos investidores direitos de voto, direitos de governança ou direitos econômicos, e não podem ser negociados independentemente das ações ordinárias de Classe A. Além de oferecer ações tokenizadas, as ações da empresa foram listadas e negociadas na Bolsa de Valores de Nova York em 2024.
Embora as ações da Exodus Movement não concedam direitos a acionistas quando negociadas separadamente, sua tokenização pavimenta o caminho para que a empresa realize atividades semelhantes no futuro, permitindo que utilize novas formas de financiamento e proporcione uma experiência de negociação mais fluida. Com a futura clareza regulatória e o contínuo aprimoramento dos padrões de tokens, esperamos que os detentores de tokens obtenham mais direitos de acionistas.
Barreiras à tokenização de ações
Apesar das numerosas vantagens da tokenização, a aceitação de ações tokenizadas pelos usuários de criptomoedas tem sido difícil de aumentar. Isso pode ser atribuído ao alto nível educacional dos usuários nativos de criptomoedas, bem como à prevalência das corretoras Web2, cujas funcionalidades e produtos de ações são mais competitivos do que os das corretoras Web3. Além da intensa concorrência, a emissão de ações na blockchain também enfrenta complexidades adicionais.
A emissão de ativos no blockchain incorre em custos associados a taxas de rede que precisam ser pagas aos validadores para processar transações e manter a segurança do blockchain. No caso de congestionamento grave da rede, estes custos podem ser bastante elevados. Além disso, vulnerabilidades de contratos inteligentes, riscos relacionados ao MEV (por exemplo, ataques front-running, sanduíche), manipulação de oráculo ou vulnerabilidades da camada de protocolo podem comprometer a segurança e a confiabilidade do processo de emissão, potencialmente dificultando a adoção pelas autoridades regulamentadas.
O horário de negociação limitado do mercado acionista tradicional pode afetar a capacidade do emitente para negociar ações fora de horas, a fim de manter o valor das garantias integralmente garantidas. No caso de um acontecimento importante fora de horas, o emitente pode não ser capaz de reequilibrar as garantias, resultando num desfasamento temporário entre ativos garantidos por ativos ou num aumento da volatilidade dos preços no mercado secundário. Por exemplo, o financiamento garantido que aceita dinheiro, ações, private equity e criptomoedas como garantia é mais suscetível ao risco de preço e liquidez desses ativos.
Se a tokenização de ações não puder trazer os mesmos direitos que as ações tradicionais, como direitos de voto, direito a dividendos, etc., isso também pode inibir sua adoção, especialmente para instituições e investidores ativistas que buscam reivindicações legais executáveis.
A privacidade é uma consideração importante para as instituições financeiras ao executar transações. No entanto, a falta de um padrão universal de criptografia de privacidade em todo o setor levou a uma aceitação lenta por parte dos investidores institucionais. As provas de conhecimento zero ainda exigem muita computação, e os padrões de contratos inteligentes diferem das tecnologias institucionais atuais. A complexidade computacional do FHE exige que modificações de EVM sejam implementadas on-chain, o que também afeta a escalabilidade e as taxas de gás.
Com o aumento do número de blockchains de nível institucional, o problema da fragmentação da liquidez torna-se cada vez mais evidente. Muitos desses direitos tokenizados enfrentam problemas de liquidez insuficiente nas pools DEX.
Os reguladores também podem estar preocupados com a proteção dos investidores se as plataformas tokenizadas forem amplamente usadas por empresas privadas menores para levantar fundos. Normalmente, os investimentos em capital de risco e private equity são limitados a investidores credenciados e investidores institucionais. O capital de retalho é mais suscetível à falta de liquidez e a um maior risco de perda de capital devido ao livre acesso a um leque mais vasto de investidores não profissionais. O estado atual das ações tokenizadas, especialmente na Suíça – um dos países com as políticas de ativos digitais mais amigáveis às criptomoedas em relação aos títulos tokenizados – ainda está lutando para canalizar liquidez e demanda de varejo.
Conclusão
À medida que as trilhas de mercado tradicionais começam a se conectar diretamente à infraestrutura pública de blockchain, os reguladores formalizaram regras para títulos tokenizados, e grandes atritos – processos de liquidação, conformidade e custódia – estão sendo eliminados. Com uma clara compreensão do cliente (KYC), (AML) contra lavagem de dinheiro e disposições de proteção ao investidor incorporadas aos padrões de contratos inteligentes, os bancos e agentes de transferência estão prontos para adotar ações tokenizadas para gerenciamento de garantias e negociação ininterrupta, e à medida que a liquidez aumenta, Os estabelecimentos comerciais seguirão o exemplo. Notavelmente, a BX Digital, uma subsidiária do Stuttgart Stock Exchange Group (Boerse da Stuttgart Group), adquiriu a tecnologia de livro-razão distribuído da Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro Suíço (FINMA) em meados de março (DLT) licença de plataforma de negociação, a empresa está trabalhando com 5 parceiros para facilitar a liquidação de ativos tokenizados, como ações, títulos e fundos entre os participantes do mercado institucional. Participantes como a Chainlink também estão liderando a adoção e a liquidez de blockchains públicas por meio de seu ambiente de tempo de execução Chainlink (CRE), que facilita uma experiência de transação segura, sincronizada e perfeita entre cadeias privadas e públicas sem permissão. Além disso, a Camada 2 do Ethereum e a Camada 1 mais recente estão emergindo como locais potenciais para a implantação de títulos tokenizados devido às suas vantagens competitivas de alto rendimento e baixo custo. A adoção generalizada de padrões de token como o ERC-3643 entre os players da indústria também é fundamental para impulsionar a compatibilidade e a interoperabilidade de tokens.
Em suma, embora o mercado de ações tokenizadas ainda esteja em sua fase inicial, não é de modo algum um fenômeno passageiro. Com o apoio da adoção institucional, da padronização tecnológica e da clareza regulatória, à medida que os sistemas tradicionais se fundem com os sistemas descentralizados, espera-se que as ações tokenizadas consigam uma expansão sustentável ao longo do tempo.
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A próxima fase do RWA - tokenização de ações
Autor: Jinming Fonte: HashKey Capital Tradução: Shan Opa, Jinse Caijing
Introdução
A aceitação institucional de stablecoins e (RWA) de ativos do mundo real tokenizados acelerou significativamente: a capitalização de mercado das stablecoins já ultrapassou US$ 250 bilhões, enquanto a RWA AUM cresceu de US$ 15,7 bilhões para US$ 23,91 bilhões no acumulado do ano, em grande parte graças ao crédito privado tokenizado e produtos do Tesouro. A emissão, liquidação e custódia bem-sucedidas desses instrumentos digitais aumentaram a confiança na transformação das trilhas de mercado tradicionais, a fim de alcançar ganhos de eficiência semelhantes em outras classes de ativos – principalmente ações, que se tornaram a próxima fronteira lógica da tokenização institucional. Embora ainda esteja em sua infância em comparação com stablecoins e treasuries tokenizados, os primeiros jogadores fizeram progressos e espera-se que tomem ações tokenizadas a longo prazo. A pioneira Backed Finance começou a empacotar ações blue-chip e ETFs em tokens ERC-20 e se juntou à aliança de ativos tokenizados (Tokenized Asset Coalition) em 2025, seguida pelo lançamento de "xStocks", uma nova série de mais de 55 ações e ETFs planejados na Kraken Entrando em operação e integrando-se com Solana DeFi, isso marca um passo decisivo para o mainstream de ações tokenizadas. A Fundação Solana, AIX, Jupiter e Intebix também assinaram um memorando de entendimento para desenvolver um mecanismo de listagem dupla para empresas que buscam IPOs.
Fonte: rwa.xyz## O que é a tokenização de ações? Qual é a sua proposta de valor?
De acordo com o Statista, a capitalização de mercado das ações listadas globalmente chegará a US$ 124,63 trilhões até 2024, com um volume anual de negociação de mais de US$ 120 trilhões. Apesar da dimensão dos mercados de capitais atuais, as ações ainda operam em infraestruturas financeiras tradicionais e estão sujeitas a horas de negociação em bolsa e a tempos de liquidação T+2, o que pode conduzir a ineficiências. Aproveitando a tecnologia blockchain, as ações tokenizadas permitem que os investidores desbloqueiem negociações ininterruptas, liquidação quase em tempo real, liquidez para empresas públicas não listadas, melhorem a eficiência operacional e tenham acesso a oportunidades de rendimento por meio de protocolos DeFi.
O patrimônio tokenizado requer um ativo de referência (que pode ser uma ação oferecida publicamente ou private equity) para criar uma versão tokenizada. Os ativos de referência são armazenados em custodiantes regulamentados para segurança, enquanto os detentores de ações tokenizadas podem armazená-los em suas próprias carteiras. Um agente de transferência é necessário para gerenciar transações e ações corporativas. Atualmente, a maioria dos protocolos de ações tokenizadas não permite o resgate das ações subjacentes; Em vez disso, é resgatado em moeda fiduciária ou criptomoeda. A decisão de emitir ações tokenizadas depende de ser capaz de tirar o máximo proveito da programabilidade e eficiência da tecnologia blockchain. A programação de tokens permite que os emissores incorporem requisitos regulatórios e outras políticas relacionadas à emissão de ativos, automatizando processos complexos. Uma série de padrões de token, como ERC-1400, ERC-3643 e extensões de token da Solana, já simplificaram o processo de emissão on-chain, fornecendo funcionalidade de nível institucional adaptada às necessidades específicas dos emissores. Após a tokenização, a gestão eficaz de ativos também é crucial, incluindo gestão fiscal, revisão regulatória contínua, avaliações regulares de ativos e coordenação de ações corporativas. A tabela a seguir resume o modelo de tokenização usado para apoiar ativos, como ações.
Modelo Tokenizado
Fonte: HashKey Capital## Estado atual da propriedade tokenizada
Atualmente, o patrimônio tokenizado ainda está em sua infância, com uma capitalização de mercado total de US$ 363,4 milhões, o que empalidece em comparação com o tamanho dos mercados de capitais tradicionais. A maioria das ações tokenizadas está no blockchain Algorand e, no momento em que este artigo foi escrito, as ações ordinárias Classe A do Exodus Movement tokenizadas na Algorand têm uma capitalização de mercado tokenizada de US$ 284 milhões. Apesar do domínio da Algorand, outras blockchains como Plume, Base, Solana e Ethereum também estão crescendo como ecossistemas viáveis para a implantação de ações tokenizadas. Blockchains emergentes como Ondo (Ondo Global Markets) e Converge, que se posicionam como blockchains ponderados pelo risco (RWA), também estão em ascensão para capturar as oportunidades de crescimento de títulos tokenizados.
Em termos de regulamentação, políticas regulatórias favoráveis facilitaram a adoção inicial de ações tokenizadas.
Suíça — Projeto de Lei sobre Tecnologia de Ledger Distribuído na Suíça. De acordo com este projeto de lei, as empresas podem emitir ações de forma digital na blockchain, permitindo que várias empresas suíças tokenizem suas ações para obter liquidez, ao mesmo tempo em que cumprem as regulamentações.
Estados Unidos - Isenção da Seção S da Lei de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. A Seção S é um porto seguro sob a Lei de Valores Mobiliários de 1933 dos Estados Unidos, que permite a emissão e venda de valores mobiliários exclusivamente a não cidadãos americanos fora dos Estados Unidos, sem a necessidade de registro na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, desde que não haja vendas direcionadas dentro dos Estados Unidos e que não haja participação de cidadãos americanos durante o período de distribuição.
Alemanha – Liechtenstein Blockchain Act. O Tokens and Trusted Technology Service Providers Act (TVTG) foi promulgado em outubro de 2019 e entrará em vigor em janeiro de 2020. O projeto de lei estabelece uma estrutura legal abrangente para direitos e ativos tokenizados (incluindo capital, dívida, etc.) introduzindo um modelo de contêiner de tokens, e quaisquer direitos podem ser incorporados em tokens. A lei habilita a Autoridade do Mercado Financeiro do Liechtenstein a regular e emitir licenças de participante.
Estatísticas de desempenho chave da propriedade tokenizada
Fonte: rwa.xyz, dados até 15 de junho de 2025 valor dos ativos em cada blockchain
Fonte: rwa.xyz## Pessoas-chave
Emissores de ativos e plataformas de tokenização
Com o sucesso da dívida tokenizada e do crédito privado e o alinhamento com os mercados de produtos, as atenções estão se voltando para as ações – uma oportunidade que é mais claramente moldada por três plataformas especializadas: Backed Finance, Dinari e Swarm X. Cada um desses protocolos nativos de blockchain facilita a tokenização de ações tradicionais com suporte de ativos 1:1, permitindo a negociação secundária contínua e adaptando estruturas de governança, custódia e conformidade aos requisitos específicos de diferentes jurisdições.
Suporte à Financiamento
A Backed Finance é uma startup com sede na Suíça que emite tokens de "certificado de rastreamento" (bTokens/futuros xStocks) em conformidade com a lei suíça, que estão em linha com os movimentos de ações listadas e ETFs. Cada token é garantido em uma proporção de 1:1 do título subjacente e é mantido em uma conta de garantia segregada e falida. A Backed Finance implementou o (Proof de Reserves) de Prova de Reservas da Chainlink para garantir que os usuários possam verificar a adequação das reservas de ativos. De acordo com o Distributed Ledger Technology (DLT) Act da Suíça, a cunhagem e transferência de tokens ocorre na cadeia pública, com planos de se conectar com Solana para listagem em bolsa. bTokens não fornece a propriedade do ativo subjacente, nem transfere nenhum dos seus direitos anexos, incluindo direitos de voto.
Os detentores de ações tokenizadas podem aumentar seus rendimentos ao fornecer liquidez para pools DEX e obter taxas de swap e rendimentos de incentivos. Atualmente, a liquidez total das ações tokenizadas da Backed Finance é de 8,2 milhões de dólares, com uma taxa de rendimento anual média de 32,74%. A combinabilidade das ações tokenizadas permite que seus ativos sejam utilizados em vários protocolos DeFi e blockchains públicas.
Fonte: Backed Finance, DeFi Llama, dados até 16 de junho de 2025## Dinari
Dinari, Inc., um agente de transferência registrado (SEC) registrado na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, utiliza dShares para tokenizar ações. Cada dShare representa um estoque off-chain, e cada dShare emitido tem uma garantia de garantia de 1:1. Para emitir dShare on-chain, as empresas devem primeiro realizar uma auditoria KYB, e os clientes também precisam realizar uma auditoria KYC. Quando um utilizador compra dShare, o depositário será responsável por depositar o ativo de referência subjacente que comprou. O token dShare é compatível com o código ERC-20 e pode ser usado em plataformas como Ethereum, Base, Blast, Arbitrum One e Kinto. Para atender aos requisitos regulamentares, o protocolo reporta regularmente as reservas da dShare e contrata auditores terceirizados independentes para verificá-las. Dependendo dos requisitos regulatórios da localização do ativo de referência, os tokens emitidos também estão sujeitos a restrições de transferência. No entanto, as atuais dShares não gozam de direitos de voto, embora possam usufruir de dividendos sobre o ativo de referência subjacente, bem como de participação fracionada.
Fonte: Dinari, DeFi Llama, dados até 16 de junho de 2025 Swarm X
Swarm é uma plataforma de tokenização com sede na Alemanha que é regulada pela Autoridade Federal de Supervisão Financeira Alemã (BaFin). A SwarmX GmbH, que emite o SPV, é responsável pela compra dos títulos-alvo e pela sua custódia junto de um depositário institucional. Uma vez que o administrador do token verifica o status de custódia, o Polygon cunha um token de segurança indexado ao ISIN e o negocia através dos pools dOTC e AMM do Swarm. Esses tokens são totalmente garantidos e podem ser resgatados para o ativo subjacente (USDC) assim que a solicitação total atingir US$ 100.000, com uma divulgação mensal de reservas.
Blockchain
Solana
A Solana pretende construir uma rede L1 de alta velocidade e baixo custo e aumentar os esforços para impulsionar a adoção de ações tokenizadas em sua rede. A Sol Strategies, uma empresa de capital aberto que constrói infraestrutura para Solana, assinou um Memorando de Entendimento (MoU) com a Superstate para explorar a emissão de ações ordinárias da empresa no blockchain Solana por meio da plataforma de tokenização "Opening Bell" da Superstate. Além disso, a Fundação Solana assinou um Memorando de Entendimento (MoU) com a Astana International Exchange (AIX), a Intebix e a Jupiter para explorar o desenvolvimento de um mecanismo de listagem dupla para empresas listadas na AIX. Além disso, o recurso de expansão de token do Solana oferece maior flexibilidade de token e permite que políticas de conformidade sejam incorporadas no token. Os emissores também podem programar o tratamento de dividendos, desdobramentos de ações e outras ações corporativas em tokens, eliminando o processamento manual tedioso e demorado.
Ethereum
Pioneiro na tokenização de valores mobiliários através do padrão ERC-20 e do atualizado ERC-3643 (construído para valores mobiliários licenciados e conformes, como ações tokenizadas). O ERC-3643 atende a rigorosos requisitos regulatórios ao incorporar regras para investidores e regras de emissão, garantindo a conformidade em nível de contrato inteligente. Hoje, o Ethereum é a maior rede de ativos de risco, detendo 60% da participação de mercado de ativos de risco tokenizados.
Plume Network
A Plume Network lançou recentemente seu (Plume Genesis) mainnet e listou mais de US$ 247 milhões em ativos de risco tokenizados (RWA) (incluindo private equity e treasuries). A plataforma é construída com um ativo de risco de nível institucional dedicado (RWA) estrutura de tokenização e (Arc de protocolo e SkyLink) para dar suporte à emissão e conformidade entre cadeias. O ecossistema da plataforma agora inclui mais de 200 projetos, incluindo jogadores de DeFi bem conhecidos, como Morpho, Curve e Matrixdock, e o valor total bloqueado em seus ativos tokenizados ultrapassou US$ 247 milhões (TVL) em todas as categorias.
Carteira e Custodiante
Trust Wallet
A Trust Wallet é uma carteira não custodial, com mais de 15 milhões de usuários ativos mensais. A empresa anunciou recentemente que começará a suportar ativos RWA no final do terceiro/quarto trimestre deste ano.
Touro
Taurus é uma plataforma de custódia e tokenização de ativos digitais empresariais que oferece soluções de tokenização de ponta a ponta em conformidade com a legislação suíça para clientes que desejam tokenizar qualquer tipo de ativo do mundo real. Taurus-Capital e Taurus-Protect são as suas soluções de tokenização e custódia institucionais, permitindo que os clientes emitam e custodiem ativos tokenizados na blockchain Solana.
Fireblocks
A Fireblocks é um provedor de infraestrutura de ativos digitais que fornece uma plataforma abrangente para atender às necessidades de ativos digitais das empresas. Quando se trata de tokenização, a Fireblocks também oferece uma gama abrangente de serviços que abrangem cunhagem, gerenciamento, distribuição e custódia de tokens. Seu mecanismo de política tokenizado permite que os clientes configurem políticas granulares e permissões de usuário para evitar operações de token não autorizadas. Os clientes também podem implantar seus ativos tokenizados em mais de 80 blockchains diferentes, suportando ERC, SPL, XRPL e muito mais.
Estudo de Caso - Exodus Movement
Em abril de 2021, a Exodus Movement, Inc., um provedor de carteira cripto não custodial, tornou-se a primeira empresa dos EUA a tokenizar suas ações ordinárias, oferecendo ações diretamente a investidores de varejo por meio de uma oferta de Regulamento A +. As ações são emitidas no blockchain Algorand na forma de tokens de segurança, com a Securitize atuando como agente de transferência e plataforma de emissão. A característica única desta oferta é que os tokens são cunhados na cadeia pública e só podem ser comprados por investidores usando criptomoedas como Bitcoin, Ethereum e stablecoins. No entanto, os EXODs tokenizados não dão aos investidores direitos de voto, direitos de governança ou direitos econômicos, e não podem ser negociados independentemente das ações ordinárias de Classe A. Além de oferecer ações tokenizadas, as ações da empresa foram listadas e negociadas na Bolsa de Valores de Nova York em 2024.
Embora as ações da Exodus Movement não concedam direitos a acionistas quando negociadas separadamente, sua tokenização pavimenta o caminho para que a empresa realize atividades semelhantes no futuro, permitindo que utilize novas formas de financiamento e proporcione uma experiência de negociação mais fluida. Com a futura clareza regulatória e o contínuo aprimoramento dos padrões de tokens, esperamos que os detentores de tokens obtenham mais direitos de acionistas.
Barreiras à tokenização de ações
Apesar das numerosas vantagens da tokenização, a aceitação de ações tokenizadas pelos usuários de criptomoedas tem sido difícil de aumentar. Isso pode ser atribuído ao alto nível educacional dos usuários nativos de criptomoedas, bem como à prevalência das corretoras Web2, cujas funcionalidades e produtos de ações são mais competitivos do que os das corretoras Web3. Além da intensa concorrência, a emissão de ações na blockchain também enfrenta complexidades adicionais.
Conclusão
À medida que as trilhas de mercado tradicionais começam a se conectar diretamente à infraestrutura pública de blockchain, os reguladores formalizaram regras para títulos tokenizados, e grandes atritos – processos de liquidação, conformidade e custódia – estão sendo eliminados. Com uma clara compreensão do cliente (KYC), (AML) contra lavagem de dinheiro e disposições de proteção ao investidor incorporadas aos padrões de contratos inteligentes, os bancos e agentes de transferência estão prontos para adotar ações tokenizadas para gerenciamento de garantias e negociação ininterrupta, e à medida que a liquidez aumenta, Os estabelecimentos comerciais seguirão o exemplo. Notavelmente, a BX Digital, uma subsidiária do Stuttgart Stock Exchange Group (Boerse da Stuttgart Group), adquiriu a tecnologia de livro-razão distribuído da Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro Suíço (FINMA) em meados de março (DLT) licença de plataforma de negociação, a empresa está trabalhando com 5 parceiros para facilitar a liquidação de ativos tokenizados, como ações, títulos e fundos entre os participantes do mercado institucional. Participantes como a Chainlink também estão liderando a adoção e a liquidez de blockchains públicas por meio de seu ambiente de tempo de execução Chainlink (CRE), que facilita uma experiência de transação segura, sincronizada e perfeita entre cadeias privadas e públicas sem permissão. Além disso, a Camada 2 do Ethereum e a Camada 1 mais recente estão emergindo como locais potenciais para a implantação de títulos tokenizados devido às suas vantagens competitivas de alto rendimento e baixo custo. A adoção generalizada de padrões de token como o ERC-3643 entre os players da indústria também é fundamental para impulsionar a compatibilidade e a interoperabilidade de tokens.
Em suma, embora o mercado de ações tokenizadas ainda esteja em sua fase inicial, não é de modo algum um fenômeno passageiro. Com o apoio da adoção institucional, da padronização tecnológica e da clareza regulatória, à medida que os sistemas tradicionais se fundem com os sistemas descentralizados, espera-se que as ações tokenizadas consigam uma expansão sustentável ao longo do tempo.