Castelo Securities entra no mercado de encriptação. Qual é o impacto na indústria?

Jessy, Golden Finance

Notícias de 25 de fevereiro, a Castle Securities vai entrar na indústria de criptomoedas, tornando-se um provedor de liquidez para bolsas como Coinbase e Binance.

Castle Securities é o maior formador de mercado na Bolsa de Valores de Nova Iorque, com operações em mais de 50 países, lidando com cerca de 23% das transações de ações de retalho nos Estados Unidos, sendo conhecida como a "bolsa sombra de Wall Street". A instituição é especializada em negociação de alta frequência e análise de dados, melhorando a liquidez do mercado e a eficiência das transações, destacando-se especialmente em mercados voláteis.

A Castle Securities está a entrar no mercado das criptomoedas, baseando-se no seu julgamento sobre a regulamentação das criptomoedas nos EUA, acreditando que a subida de Trump trará prosperidade para o setor. Segundo se sabe, inicialmente evitarão a incerteza regulatória nos EUA e darão prioridade à criação de equipas no exterior.

A entrada da Castle Securities também marca a gradual conformidade da indústria de criptomoedas, com mais instituições financeiras tradicionais ingressando, embora isso tenha ocupado o mercado de formadores de mercado que já existia na área das criptomoedas, também oferece mais garantias para os investidores de varejo nas suas transações.

Unicórnio com um valor de mercado de 155 mil milhões

A Castle Securities foi fundada em 2002, com sede em Miami, e o fundador é Kenneth C. Griffin, um gestor de fundos de hedge dos Estados Unidos.

A Castle Securities é mais conhecida por compartilhar o nome com o gigante dos fundos de hedge global Citadel LLC (Castle Investment). A Castle Investment também foi fundada por Kenneth C. Griffin, no entanto, as duas instituições operam de forma totalmente separada e independente, com a Castle Securities focada em negócios de market maker, enquanto a Castle Investment se concentra em gestão de ativos.

Castle Investment é um fundo de hedge de renome mundial, fundado em 1990. De acordo com o Securities Times, até janeiro de 2025, seu patrimônio sob gestão já ultrapassou 65 bilhões de dólares. E segundo estatísticas da conhecida instituição de investimentos em fundos de hedge LCH Investments, até 2024, desde sua fundação em 1990, a Castle Investment gerou um total de 83 bilhões de dólares em lucros, mantendo pelo terceiro ano consecutivo o título de "fundo de hedge mais lucrativo do mundo".

Embora a Castle Securities não tenha a mesma notoriedade que a Castle Investment, sua força não pode ser questionada. Em janeiro de 2022, a Castle Securities completou uma rodada de financiamento de 1,15 bilhões de dólares com uma avaliação de 22 bilhões de dólares, liderada pela Sequoia Capital, e anteriormente ocupou a 13ª posição na lista dos unicórnios globais da Hurun 2024, com um valor de mercado de 155 bilhões de yuanes. De acordo com as informações disponíveis no site da Castle Securities, 23% do volume de negociação de ações de varejo nos EUA é executado através da plataforma da Castle Securities.

Ao longo de mais de vinte anos, a Castle Securities tornou-se uma verdadeira super unicórnio. De acordo com os dados do seu site oficial, é o maior fornecedor de liquidez de ações nos mercados de capitais globais. Para além das ações, os seus serviços abrangem uma ampla gama de produtos de rendimento fixo e ações, sendo a sua vantagem única a redução dos custos de transação, ajudando a satisfazer a demanda de liquidez de empresas de gestão de ativos, bancos, corretoras, fundos de hedge, entidades governamentais e planos de pensões públicos.

No que diz respeito à gestão, o CEO da Castle Securities é Zhao Peng. Zhao Peng nasceu em 1983, ingressou na Universidade de Pequim em 1997 e obteve o grau de Licenciatura em Matemática Aplicada em 2001. Depois, estudou nos Estados Unidos, onde obteve o doutoramento em Estatística pela Universidade da Califórnia, Berkeley, em 2006. Zhao Peng juntou-se à Citadel em 2006 como investigador quantitativo e tornou-se oficialmente CEO da Castle Securities em 2017.

Além do anúncio de entrar no mercado de criptomoedas, em 17 de janeiro deste ano, também apresentou ao regulador de valores mobiliários da China um pedido para estabelecer uma corretora de valores na China. Seja ao entrar no mercado de criptomoedas ou ao expandir ativamente no mercado chinês, isso evidencia sua ambição de expandir novos negócios.

Vantagens da Castle Securities em comparação com os market makers nativos de criptomoeda

Um market maker com ampla influência no mundo das finanças tradicionais entra no mundo das criptomoedas, e os primeiros afetados são, sem dúvida, alguns market makers nativos do setor.

Os market makers no espaço cripto atualmente se dividem em duas categorias. Um é o AMM dentro do Dex, e o outro é o market maker centralizado, semelhante ao que existe em finanças tradicionais. E a Castle Securities, ao entrar no setor cripto, está competindo precisamente com os negócios dos market makers centralizados. Os negócios de market making no mercado cripto não diferem muito em essência dos da finanças tradicionais. No entanto, os modelos operacionais, a tecnologia, a gestão de riscos e a regulação são drasticamente diferentes.

Primeiro, em termos de tamanho do mercado, o mercado de criptomoedas é relativamente pequeno em comparação com o mercado financeiro tradicional, e o tamanho dos market makers na indústria de criptomoedas também é relativamente pequeno. A liquidez do mercado de criptomoedas é relativamente baixa, com alta volatilidade, e os market makers precisam ser mais cautelosos na gestão de riscos; em segundo lugar, como o processo de negociação no mercado de criptomoedas é difícil de regular, também não há um sistema rigoroso de market makers para restringir. A relação entre as plataformas de negociação, os projetos e os market makers torna-se mais complexa. Em seguida, as operações de market making não ocorrem apenas em plataformas de negociação centralizadas, mas também envolvem market making on-chain, e com isso começam a surgir algumas middleware e protocolos destinados a serviços de market making; por último, em termos de arquitetura técnica, a indústria de criptomoedas precisa ter uma capacidade técnica mais elevada para garantir a segurança das transações.

No entanto, em termos de modelo operacional, os criadores de mercado de criptomoedas e os criadores de mercado tradicionais não diferem muito, uma vez que ambos têm como principal objetivo fornecer liquidez e profundidade de mercado para o mercado de criptomoedas, ao mesmo tempo que obtêm lucros. Assim como os criadores de mercado tradicionais, os criadores de mercado de criptomoedas também obtêm lucros através da diferença de preços nas transações de compra e venda. No entanto, na falta de regulamentação no mercado de criptomoedas, essa diferença de preços pode ser grande, a volatilidade do mercado é alta e os rendimentos também são mais instáveis. Os criadores de mercado de criptomoedas têm ainda duas fontes adicionais de receita: ajudar os projetos a criar mercado e auxiliar as plataformas de negociação a manter liquidez e volume de transações suficientes.

Atualmente, a liquidez no setor de criptomoedas e no mercado de criptomoedas é basicamente monopolizada por algumas empresas de market making, como Jump, Wintermute, Amber Group, B2C2, DWF Labs, entre outras. Tomando como exemplo a DWF, que ganhou notoriedade nos últimos dois anos, ela é conhecida não apenas por fazer market making, mas também por manipular preços. O seu modelo de market making muitas vezes envolve ajudar os projetos a aumentar os preços e a vender. Isso a torna alvo de críticas por parte dos investidores de varejo. E os market makers no espaço cripto, por não estarem sujeitos a regulamentação, geralmente têm um estilo de market making bastante agressivo e caótico.

De acordo com a análise de ícones da KOL Ai, em junho de 2024, até 2024.06.27, a classificação das principais empresas de market making com base no volume de fundos em cadeia, do mais alto para o mais baixo, é a seguinte: 1. Jump Trading: 673 milhões de dólares; 2. Wintermute: 475 milhões de dólares; 3. GSR Markets: 86 milhões de dólares; 4. Amber Group: 50 milhões de dólares; 5. DWF Labs: 41 milhões de dólares; 6. B2C2: 37 milhões de dólares; 7. Flow Traders: 3,9 milhões de dólares.

E ao olharmos para o montante de market making da Castle Securities, de acordo com o volume de transações de cerca de 23% do mercado de ações dos EUA divulgado em seu site, eles precisam processar quase 410 bilhões de dólares em transações diariamente. Esse volume é muito maior do que a soma total das principais empresas de market making no espaço cripto.

Pode-se dizer que a entrada do Castelo é um golpe de redução dimensional contra esses market makers nativos do mundo das criptomoedas. Especialmente porque a razão pela qual o Castelo escolheu entrar é a aposta na regulamentação e conformidade do mercado de criptomoedas. Quando o mercado de criptomoedas tiver mais regras, a Castelo Securities poderá operar como está acostumada.

Mas a entrada do castelo depende do desenvolvimento da regulamentação no setor de criptomoedas, para que possa conquistar uma maior participação nesse mercado. Se o setor de criptomoedas continuar em um estado de desordem e confusão, a Castle Securities pode não conseguir conquistar uma fatia significativa desse mercado.

No entanto, de outro ponto de vista, a entrada do Castle também mostra que os passos para a conformidade criptográfica nos EUA estão avançando gradualmente. Essas instituições financeiras de topo têm sempre o olfato mais aguçado no mercado financeiro. Ao embarcar na onda de conformidade do setor de criptomoedas, a Castle Securities realmente poderá conquistar uma grande fatia de mercado na pista de conformidade.

O impacto da entrada da Castle Securities para os pequenos investidores

A entrada na área das criptomoedas é uma expansão de negócios para a Castle Securities e também indica que as criptomoedas estão a tornar-se mais mainstream. Isso representa que as instituições financeiras tradicionais estão cada vez mais a aceitar ativos digitais. A reputação da Castle Securities no mundo financeiro tradicional também serve de exemplo para outras instituições tradicionais.

Especificamente, como um dos principais criadores de mercado globais, a Castle Securities possui um forte poder financeiro e uma equipe de negociação profissional. Sua entrada no campo das criptomoedas fornecerá mais ordens de compra e venda ao mercado de criptomoedas, reduzindo efetivamente o spread e diminuindo os custos de transação, facilitando a busca por contrapartes pelos investidores e tornando as transações no mercado de criptomoedas mais suaves e eficientes.

Ao mesmo tempo, a Castle Securities pode, graças à sua vasta experiência em gestão de riscos e operações de mercado, desempenhar um certo papel estabilizador durante a volatilidade do mercado, reduzindo as grandes flutuações nos preços das criptomoedas e trazendo mais estabilidade e previsibilidade ao mercado, o que pode atrair mais fundos que buscam investimentos sólidos para entrar no mercado.

Em resumo, para os investidores de varejo no mercado secundário, é certamente possível proteger mais seus interesses em transações específicas.