Os investidores que compram ações MSTR não estão apenas comprando Bitcoin, mas também "a capacidade de continuar a aumentar suas participações em Bitcoin no futuro". Este artigo é de Will Owens, um artigo escrito por Galaxy e compilado, compilado e escrito por Foresight News. (Sinopse: MicroStrategy compra outra posição BTC de US$ 530 milhões se aproximando de 600.000, Michael Saylor: Você só gostaria de comprar mais em primeiro lugar) (Suplemento de fundo: Microstrategy compra Bitcoin para entrar em problemas? Cinco ações coletivas alegam que a Strategy Investments contém "deturpações" de empresas que colocam bitcoin em seus balanços se tornou uma das narrativas de mercado público mais comentadas em 2025. Embora os investidores já tenham uma variedade de acesso direto às posições do Bitcoin (ETFs, Bitcoin à vista, Bitcoin empacotado, contratos futuros, etc.), muitos ainda optam por adquirir posições de risco do Bitcoin comprando ações da Bitcoin Reserve Company cujo preço das ações é significativamente maior do que o valor patrimonial líquido do Bitcoin (NAV). Este prémio é a diferença entre o preço das ações de uma empresa e o seu valor por participação em Bitcoin. Por exemplo, se uma empresa detém US$ 100 milhões em Bitcoin e tem 10 milhões de ações pendentes, seu NAV por ação de Bitcoin é de US$ 10. Se o preço da ação for de US$ 17,5, o prêmio é de 75%. Neste contexto, mNAV (ou seja, múltiplo de valor patrimonial) reflete quantas vezes o preço da ação é Bitcoin NAV, e a taxa de prêmio é a porcentagem de mNAV menos 1. O investidor médio pode se perguntar: por que essas empresas podem ser valorizadas muito mais do que seus próprios ativos de Bitcoin? Alavancagem e acesso ao capital Talvez a razão mais importante para o prêmio dos preços das ações das empresas de reserva de bitcoin sobre seus ativos de bitcoin seja sua capacidade de alavancar através dos mercados de capitais públicos. Essas empresas podem levantar fundos emitindo títulos e ações para aumentar suas participações em Bitcoin. Essencialmente, eles atuam como a ferramenta de proxy de alta β do Bitcoin, amplificando a sensibilidade do Bitcoin à volatilidade do mercado. O meio mais utilizado e eficaz desta estratégia é um plano de emissão de ações (ATM) "marcação a mercado". Este mecanismo permite que as empresas emitam ações adicionais gradualmente ao preço atual das ações, com um impacto mínimo no mercado. Quando o preço da ação é um prêmio para Bitcoin NAV, a quantidade de Bitcoin que pode ser comprada para cada $1 levantado através do programa ATM excederá a diluição por Bitcoin holding devido à oferta adicional. Isso cria um "ciclo de valorização das participações em bitcoin por ação" que amplifica constantemente as posições do bitcoin. A Strategy (anteriormente MicroStrategy) é um excelente exemplo desta estratégia. Desde 2020, a empresa levantou bilhões de dólares por meio de ofertas de títulos conversíveis e captação de recursos de ações secundárias. Em 30 de junho, a Strategy detinha 597.325 BTC (aproximadamente 2,84% da liquidez). Este tipo de ferramenta de financiamento só está disponível para empresas listadas, permitindo-lhes continuar a aumentar as suas participações em Bitcoin. Isso não apenas amplifica as posições do bitcoin, mas também forma um efeito narrativo composto, e cada captação de recursos bem-sucedida e aumento do bitcoin fortalece a confiança dos investidores no modelo. Portanto, os investidores que compram ações MSTR não estão apenas comprando Bitcoin, mas também "a capacidade de continuar a aumentar suas participações em Bitcoin no futuro". Qual é o tamanho do prémio? A tabela abaixo compara os prêmios de algumas empresas de reserva de Bitcoin. A Strategy é a maior empresa pública do mundo que detém Bitcoin e é a representante mais conhecida do campo. Metaplanet é o detentor de Bitcoin mais agressivo (mais sobre seus benefícios de transparência mais tarde). A Semler Scientific estava no início dessa tendência, comprando bitcoin no ano passado. O francês The Blockchain Group mostra que essa tendência está se espalhando dos Estados Unidos para o mundo. Taxas de prêmio NAV para algumas empresas de reserva de Bitcoin (a partir de 30 de junho; Supondo um preço do Bitcoin de US$ 107.000): Enquanto a taxa de prêmio da Strategy é relativamente modesta (cerca de 75%), empresas menores como The Blockchain Group (217%) e Metaplanet (384%) têm taxas de prêmio significativamente mais altas. Essas avaliações sugerem que o preço de mercado reflete não apenas o próprio potencial de crescimento do Bitcoin, mas também uma combinação de acesso ao mercado de capitais, espaço especulativo e valor narrativo. Rendimento do Bitcoin: o indicador-chave por trás do prêmio Uma das principais métricas que impulsionam o prêmio das ações dessas empresas é o "rendimento do Bitcoin". Este indicador mede o crescimento das participações em Bitcoin de uma empresa por ação durante um período de tempo específico, refletindo sua eficiência em usar seu poder de captação de recursos para aumentar suas participações em Bitcoin sem causar diluição excessiva de capital. Entre eles, o Metaplanet é conhecido por sua transparência, e seu site oficial fornece [painel de bitcoin em tempo real] para atualizar dinamicamente as participações de bitcoin, as participações de bitcoin por ação e os rendimentos de bitcoin. Fonte: Metaplanet Analytics () Metaplanet tornou pública a prova de reservas, que não foi adotada por outras empresas do setor. Por exemplo, a Strategy não emprega nenhum mecanismo de verificação on-chain para provar suas participações em Bitcoin. Na conferência Bitcoin 2025 em Las Vegas, [o presidente executivo Michael Saylor se opôs explicitamente] à prova pública de reservas, dizendo que tal movimento seria uma "má ideia" por causa dos riscos de segurança: "Enfraqueceria a segurança de emissores, custodiantes, bolsas e investidores". Essa visão é controversa, e a prova de reserva on-chain só precisa divulgar a chave pública ou endereço, não a chave privada ou dados assinados. Como o modelo de segurança do Bitcoin é baseado no princípio de que "chaves públicas podem ser compartilhadas com segurança", expor endereços de carteira não compromete a segurança dos ativos (que é a natureza da rede Bitcoin). A prova de reserva on-chain fornece aos investidores uma maneira de verificar diretamente a autenticidade das participações em Bitcoin de uma empresa. O que acontece se o prémio desaparecer? A alta valorização da Bitcoin Reserve Company ainda existe em um ambiente de mercado em alta, onde os preços do Bitcoin estão subindo e os investidores de varejo estão entusiasmados. Nenhuma empresa de reserva de Bitcoin ainda está negociando abaixo da NAV há muito tempo. A premissa deste modelo de negócio é que o prémio persiste. Como aponta Matthew Sigel, analista da VanEck: "Quando o preço das ações cair para NAV, a diluição de ações deixará de ser estratégica, mas se tornará uma extração de valor." Esta afirmação aponta para a vulnerabilidade central do modelo, em que os programas de emissão de ações ATM (o motor de capital destas empresas) dependem essencialmente de prémios de preço das ações. Quando o preço da ação é maior do que o valor do Bitcoin por ação, a captação de fundos de ações pode realizar a valorização das participações em Bitcoin por ação; Mas quando o preço das ações cai perto do NAV, a diluição das ações enfraquecerá, em vez de fortalecer, as posições dos acionistas em bitcoin. O modelo se baseia em um ciclo de autorreforço: O prêmio do preço da ação apoia a capacidade de captação de recursos Os fundos levantados são usados para aumentar as participações do Bitcoin Bitcoin acima do peso fortalece a narrativa corporativa O valor narrativo mantém o prêmio do preço da ação Se o prêmio desaparecer, o ciclo será quebrado: o custo do financiamento aumenta, o excesso de peso do Bitcoin diminui e o valor narrativo enfraquece. A Bitcoin Reserve Company ainda goza de acesso ao mercado de capitais e entusiasmo dos investidores por enquanto, mas seu desenvolvimento futuro dependerá da disciplina financeira, transparência e da capacidade de "aumentar as participações em bitcoin por ação" em vez de simplesmente acumular a quantidade total de bitcoin. O "valor da opção" que dá a essas ações atratividade em um mercado em alta pode rapidamente se transformar em um fardo em um mercado em baixa. Relatórios relacionados Veja claramente a essência da Estratégia Micro Estratégia "compra louca de Bitcoin": é engajar...
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10 mil Bitcoins não compram e escolhem comprar ações da MSTR com um prêmio de 75%, Wall Street enlouqueceu?
Os investidores que compram ações MSTR não estão apenas comprando Bitcoin, mas também "a capacidade de continuar a aumentar suas participações em Bitcoin no futuro". Este artigo é de Will Owens, um artigo escrito por Galaxy e compilado, compilado e escrito por Foresight News. (Sinopse: MicroStrategy compra outra posição BTC de US$ 530 milhões se aproximando de 600.000, Michael Saylor: Você só gostaria de comprar mais em primeiro lugar) (Suplemento de fundo: Microstrategy compra Bitcoin para entrar em problemas? Cinco ações coletivas alegam que a Strategy Investments contém "deturpações" de empresas que colocam bitcoin em seus balanços se tornou uma das narrativas de mercado público mais comentadas em 2025. Embora os investidores já tenham uma variedade de acesso direto às posições do Bitcoin (ETFs, Bitcoin à vista, Bitcoin empacotado, contratos futuros, etc.), muitos ainda optam por adquirir posições de risco do Bitcoin comprando ações da Bitcoin Reserve Company cujo preço das ações é significativamente maior do que o valor patrimonial líquido do Bitcoin (NAV). Este prémio é a diferença entre o preço das ações de uma empresa e o seu valor por participação em Bitcoin. Por exemplo, se uma empresa detém US$ 100 milhões em Bitcoin e tem 10 milhões de ações pendentes, seu NAV por ação de Bitcoin é de US$ 10. Se o preço da ação for de US$ 17,5, o prêmio é de 75%. Neste contexto, mNAV (ou seja, múltiplo de valor patrimonial) reflete quantas vezes o preço da ação é Bitcoin NAV, e a taxa de prêmio é a porcentagem de mNAV menos 1. O investidor médio pode se perguntar: por que essas empresas podem ser valorizadas muito mais do que seus próprios ativos de Bitcoin? Alavancagem e acesso ao capital Talvez a razão mais importante para o prêmio dos preços das ações das empresas de reserva de bitcoin sobre seus ativos de bitcoin seja sua capacidade de alavancar através dos mercados de capitais públicos. Essas empresas podem levantar fundos emitindo títulos e ações para aumentar suas participações em Bitcoin. Essencialmente, eles atuam como a ferramenta de proxy de alta β do Bitcoin, amplificando a sensibilidade do Bitcoin à volatilidade do mercado. O meio mais utilizado e eficaz desta estratégia é um plano de emissão de ações (ATM) "marcação a mercado". Este mecanismo permite que as empresas emitam ações adicionais gradualmente ao preço atual das ações, com um impacto mínimo no mercado. Quando o preço da ação é um prêmio para Bitcoin NAV, a quantidade de Bitcoin que pode ser comprada para cada $1 levantado através do programa ATM excederá a diluição por Bitcoin holding devido à oferta adicional. Isso cria um "ciclo de valorização das participações em bitcoin por ação" que amplifica constantemente as posições do bitcoin. A Strategy (anteriormente MicroStrategy) é um excelente exemplo desta estratégia. Desde 2020, a empresa levantou bilhões de dólares por meio de ofertas de títulos conversíveis e captação de recursos de ações secundárias. Em 30 de junho, a Strategy detinha 597.325 BTC (aproximadamente 2,84% da liquidez). Este tipo de ferramenta de financiamento só está disponível para empresas listadas, permitindo-lhes continuar a aumentar as suas participações em Bitcoin. Isso não apenas amplifica as posições do bitcoin, mas também forma um efeito narrativo composto, e cada captação de recursos bem-sucedida e aumento do bitcoin fortalece a confiança dos investidores no modelo. Portanto, os investidores que compram ações MSTR não estão apenas comprando Bitcoin, mas também "a capacidade de continuar a aumentar suas participações em Bitcoin no futuro". Qual é o tamanho do prémio? A tabela abaixo compara os prêmios de algumas empresas de reserva de Bitcoin. A Strategy é a maior empresa pública do mundo que detém Bitcoin e é a representante mais conhecida do campo. Metaplanet é o detentor de Bitcoin mais agressivo (mais sobre seus benefícios de transparência mais tarde). A Semler Scientific estava no início dessa tendência, comprando bitcoin no ano passado. O francês The Blockchain Group mostra que essa tendência está se espalhando dos Estados Unidos para o mundo. Taxas de prêmio NAV para algumas empresas de reserva de Bitcoin (a partir de 30 de junho; Supondo um preço do Bitcoin de US$ 107.000): Enquanto a taxa de prêmio da Strategy é relativamente modesta (cerca de 75%), empresas menores como The Blockchain Group (217%) e Metaplanet (384%) têm taxas de prêmio significativamente mais altas. Essas avaliações sugerem que o preço de mercado reflete não apenas o próprio potencial de crescimento do Bitcoin, mas também uma combinação de acesso ao mercado de capitais, espaço especulativo e valor narrativo. Rendimento do Bitcoin: o indicador-chave por trás do prêmio Uma das principais métricas que impulsionam o prêmio das ações dessas empresas é o "rendimento do Bitcoin". Este indicador mede o crescimento das participações em Bitcoin de uma empresa por ação durante um período de tempo específico, refletindo sua eficiência em usar seu poder de captação de recursos para aumentar suas participações em Bitcoin sem causar diluição excessiva de capital. Entre eles, o Metaplanet é conhecido por sua transparência, e seu site oficial fornece [painel de bitcoin em tempo real] para atualizar dinamicamente as participações de bitcoin, as participações de bitcoin por ação e os rendimentos de bitcoin. Fonte: Metaplanet Analytics () Metaplanet tornou pública a prova de reservas, que não foi adotada por outras empresas do setor. Por exemplo, a Strategy não emprega nenhum mecanismo de verificação on-chain para provar suas participações em Bitcoin. Na conferência Bitcoin 2025 em Las Vegas, [o presidente executivo Michael Saylor se opôs explicitamente] à prova pública de reservas, dizendo que tal movimento seria uma "má ideia" por causa dos riscos de segurança: "Enfraqueceria a segurança de emissores, custodiantes, bolsas e investidores". Essa visão é controversa, e a prova de reserva on-chain só precisa divulgar a chave pública ou endereço, não a chave privada ou dados assinados. Como o modelo de segurança do Bitcoin é baseado no princípio de que "chaves públicas podem ser compartilhadas com segurança", expor endereços de carteira não compromete a segurança dos ativos (que é a natureza da rede Bitcoin). A prova de reserva on-chain fornece aos investidores uma maneira de verificar diretamente a autenticidade das participações em Bitcoin de uma empresa. O que acontece se o prémio desaparecer? A alta valorização da Bitcoin Reserve Company ainda existe em um ambiente de mercado em alta, onde os preços do Bitcoin estão subindo e os investidores de varejo estão entusiasmados. Nenhuma empresa de reserva de Bitcoin ainda está negociando abaixo da NAV há muito tempo. A premissa deste modelo de negócio é que o prémio persiste. Como aponta Matthew Sigel, analista da VanEck: "Quando o preço das ações cair para NAV, a diluição de ações deixará de ser estratégica, mas se tornará uma extração de valor." Esta afirmação aponta para a vulnerabilidade central do modelo, em que os programas de emissão de ações ATM (o motor de capital destas empresas) dependem essencialmente de prémios de preço das ações. Quando o preço da ação é maior do que o valor do Bitcoin por ação, a captação de fundos de ações pode realizar a valorização das participações em Bitcoin por ação; Mas quando o preço das ações cai perto do NAV, a diluição das ações enfraquecerá, em vez de fortalecer, as posições dos acionistas em bitcoin. O modelo se baseia em um ciclo de autorreforço: O prêmio do preço da ação apoia a capacidade de captação de recursos Os fundos levantados são usados para aumentar as participações do Bitcoin Bitcoin acima do peso fortalece a narrativa corporativa O valor narrativo mantém o prêmio do preço da ação Se o prêmio desaparecer, o ciclo será quebrado: o custo do financiamento aumenta, o excesso de peso do Bitcoin diminui e o valor narrativo enfraquece. A Bitcoin Reserve Company ainda goza de acesso ao mercado de capitais e entusiasmo dos investidores por enquanto, mas seu desenvolvimento futuro dependerá da disciplina financeira, transparência e da capacidade de "aumentar as participações em bitcoin por ação" em vez de simplesmente acumular a quantidade total de bitcoin. O "valor da opção" que dá a essas ações atratividade em um mercado em alta pode rapidamente se transformar em um fardo em um mercado em baixa. Relatórios relacionados Veja claramente a essência da Estratégia Micro Estratégia "compra louca de Bitcoin": é engajar...