Olá

Janeiro de 2024 parece uma vida diferente. Quero dizer, está apenas a cerca de dezoito meses atrás, mas parece definitivamente maior e distante. Para o cripto, tem sido A Ponte do Rio Kwai.

Em 11 de janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin à vista começaram a ser negociados na Wall Street. Em cerca de seis meses, em 23 de julho de 2024, os ETFs de Ethereum esportivos fizeram sua estreia. Avançando dezoito meses, temos a mesa da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) afundando em aplicações - 72 pedidos de ETF de cripto e contando.

@EricBalchunas

De Solana a Dogecoin, de XRP a até Pudgy Penguins, os gestores de ativos estão correndo para empacotar cada ativo digital concebível em um wrapper regulado. Os analistas da Bloomberg, Eric Balchunas e James Seyffart, elevaram as chances de aprovação para “90% ou mais” na maioria das aplicações, sugerindo que estamos prestes a testemunhar a maior expansão de produtos de investimento em cripto da história.

2024 então não é como 2025 agora. Foi uma luta difícil por aceitação naquela época, todo mundo quer uma parte da ação agora.

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O Bonanza de $107 Bilhões do Bitcoin

Para entender por que os ETFs de altcoins são importantes, você precisa entender o quão dramaticamente os ETFs de Bitcoin à vista superaram as expectativas. Eles reescreveram todo o manual para gestão de ativos.

Em um ano, os ETFs de Bitcoin arrecadaram $107 bilhões, tornando-se o lançamento de ETF mais bem-sucedido já registrado - e 18 meses depois, estamos olhando para $133 bilhões em ativos.

O IBIT da BlackRock possui agora 694.400 Bitcoin, no valor de mais de 74 bilhões de dólares. Os ETFs combinados controlam 1,23 milhão de Bitcoin — aproximadamente 6,2% do suprimento total em circulação.

@WalletPilot

Quando o ETF de Bitcoin da BlackRock acumulou $70 bilhões em ativosmais rápido quequalquer fundo na história, o que isso provou? A demanda por exposição a cripto através de veículos de investimento tradicionais é real, massiva e inexplorada. Instituições, varejo e praticamente todos estão na fila.

O sucesso criou um ciclo de feedback que provou o conceito: os saldos de troca de Bitcoin caíram à medida que os ETFs absorveram a oferta. A propriedade institucional acelerou. A estabilidade do preço do Bitcoin melhorou. Todo o mercado de cripto ganhou legitimidade que nunca teve antes. Mesmo durante a volatilidade do mercado, o dinheiro institucional continua a fluir. Não estamos falando de traders diários ou especuladores de varejo, estamos falando de fundos de pensão, escritórios familiares e fundos soberanos tratando o Bitcoin como uma classe de ativos legítima.

Esse sucesso é precisamente o motivo pelo qual ~72 aplicações de altcoin estão agoraem fila up at the SEC até abril.

Por que querer um ETF?

Você pode comprar as altcoins em exchanges de criptomoedas, para que servem os ETFs então? Nesse contexto está o jogo de mercado que gira em torno da aceitação mainstream. O status de ETF é um marco para as criptomoedas.

A legitimidade que permite a sua existência em bolsas de valores tradicionais sob regulamentações financeiras estabelecidas. Os ETFs de criptomoedas permitem que os investidores comprem e vendam exposição a ativos digitais da mesma forma que qualquer ação por meio de contas de corretagem regulares.

Para a maioria dos varejistas que está amplamente no escuro sobre as formas de cripto, isso é um salva-vidas. Não há necessidade de configurar carteiras, proteger chaves privadas ou lidar com os aspectos técnicos da blockchain. Mesmo que você consiga superar o obstáculo das carteiras, os riscos permanecem - hacks, chaves privadas perdidas e falhas de corretoras. Com ETFs, a custódia e a segurança são gerenciadas em nome dos investidores, e isso fornece ativos altamente líquidos negociados em grandes bolsas tradicionais.

A Corrida do Ouro das Altcoins

As aplicações revelam a amplitude do que está por vir. Grandes players como VanEck, Grayscale, Bitwise e Franklin Templeton apresentaram pedidos para ETFs de Solana com 90% de chances de aprovação. Nove emissores separados querem um pedaço da ação SOL, incluindo o novato Invesco Galaxy com seu ticker proposto QSOL.

Os pedidos de XRP seguem de perto, com várias aplicações visando a criptomoeda focada em pagamentos. Os ETFs de Cardano, Litecoin e Avalanche estão passando pelo processo de revisão.

Até as memecoins não estão imunes. Dogecoin e ETFs PENGU de emissores principais.

“Estou surpreso que ainda não vimos um ETF de Fartcoin registrado”, disse Eric Balchunas da Bloomberg em X.

Por que tudo isso está acontecendo agora? É o resultado de várias forças convergentes que criaram o ambiente perfeito para a proliferação de ETFs de altcoins. A postura favorável às criptomoedas da administração Trump marcou uma mudança regulatória dramática, com o novo presidente da SEC, Paul Atkins, desmantelando a abordagem de "regulação pela aplicação" de Gary Gensler e estabelecendo um grupo de trabalho sobre criptomoedas para desenvolver regras claras.

Esse descongelamento regulatório culminou na SEC'sesclarecimento recenteque as "atividades de staking de protocolo" não constituem ofertas de valores mobiliários — uma reversão completa da busca agressiva da administração anterior por provedores de staking como Kraken e Coinbase.

A validação institucional do Bitcoin e das altcoins, combinada com a frenesi dos tesouros corporativos de criptomoedas e 56% do financeiroconsultores agoradisposto a alocar em cripto de acordo com a pesquisa da Bitwise, criou uma demanda sem precedentes por exposição diversificada a cripto além de apenas Bitcoin e Ethereum.

A Verificação da Realidade Econômica

Enquanto os ETFs de Bitcoin provaram que existe uma demanda institucional massiva, análises iniciais sugerem que os ETFs de altcoins terão uma recepção dramaticamente diferente.

A chefe de pesquisa do Sygnum Bank, Katalin Tischhauser esperaETFs de altcoins para atrair "vários centenas de milhões a $1 bilhão" em entradas combinadas — uma fração do sucesso de $107 bilhões do Bitcoin.

Mesmo estimativas generosas colocam os fluxos totais de ETF de altcoins em menos de 1% da realização do Bitcoin. Isso faz sentido econômico quando você examina os fundamentos.

A disparidade se torna ainda mais evidente ao comparar o desempenho do Ethereum. Apesar de ser a segunda maior criptomoeda, os ETFs de Ethereum atraíram apenas ~$4 bilhõesem fluxos líquidos ao longo de 231 dias de negociação - mal 3% da conquista de $133,3 bilhões do Bitcoin. Mesmo com o recente momento que adicionou $1 bilhão em apenas 15 sessões, o apelo institucional do Ethereum continua sendo uma fração do do Bitcoin, sugerindo que os ETFs de altcoins enfrentam uma batalha ainda mais íngreme pela atenção dos investidores.

O Bitcoin se beneficia da vantagem de primeiro a mover, clareza regulatória e uma narrativa simples de "ouro digital" que as instituições entendem.

Agora 72 aplicações estão competindo por um mercado que pode suportar apenas alguns vencedores.

Staking Muda o Jogo

Um fator que poderia diferenciar os ETFs de altcoins da oferta de Bitcoin: geração de rendimento através do staking. A liberação de staking da SEC abre a porta para que os ETFs façam staking de suas participações e distribuam recompensas aos investidores.

A staking do Ethereum atualmente rende 2,5–2,7%anualmente. Após as taxas do ETF e os custos operacionais, os investidores podem ver rendimentos líquidos de 1,9-2,2% — modestos pelos padrões tradicionais de renda fixa, mas significativos quando combinados com a potencial valorização de preços.

O staking de Solana oferece oportunidades similares.

Isso cria um novo modelo de receita para os emissores de ETF e uma nova proposta de valor para os investidores. Em vez de exposição pura ao preço, ETFs com staking se tornam ativos geradores de rendimento que podem justificar suas taxas enquanto proporcionam renda passiva.

Várias aplicações de ETF de Solana incluem explicitamente disposições de staking, com emissores planejando fazer staking.50-70% de suas posses enquanto mantém reservas de liquidez. O registro do ETF Invesco Galaxy Solana menciona especificamente o uso de "provedores de staking confiáveis" para gerar retornos adicionais. Mas o staking introduz complexidade operacional.

Os gestores de ETF que lidam com ativos de criptomoedas em staking enfrentam vários desafios: eles devem equilibrar a manutenção de ativos suficientes não staked e líquidos para retiradas de investidores, enquanto também staked o máximo possível para maximizar os retornos. Eles também precisam gerenciar o risco de “slashing”, que significa perder fundos se os validadores (que ajudam a proteger a rede) cometerem erros ou quebrarem regras. Lembre-se, operar operações de validadores requer expertise técnica e infraestrutura confiável para garantir que tudo funcione de forma suave e segura. Portanto, não é um risco fácil de mitigar. Assim, os gestores têm um grande ato de malabarismo para operar com sucesso um ETF de criptomoedas com ativos staked. Não é impossível, mas é apenas um ato difícil de desempenhar.

Para os ETFs de Bitcoin e Ethereum aprovados e lançados, não era uma opção, pois a SEC de Gary Gensler acreditava que o staking viola as leis de valores mobiliários, pois constitui ofertas de valores mobiliários não registradas. Esse não é mais o caso.

Compressão de Taxas de Entrada

O grande número de aplicações praticamente garante a compressão de taxas. Quando 72 produtos competem por dólares institucionais limitados, o preço se torna um diferenciador primário. Os ETFs de cripto tradicionais cobram taxas de administração de 0,15-1,5%, mas a concorrência pode fazer com que esses valores diminuam.

Alguns emissores podem até usar rendimentos de staking para subsidiar taxas de administração, criando produtos sem taxa ou com taxa negativa para atrair ativos. O mercado canadense oferece uma prévia: vários ETFs de Solana foram lançados com taxas de administração isentas por períodos iniciais.

Essa compressão de taxas beneficia os investidores, mas pressiona a lucratividade dos emissores. Somente os maiores e mais eficientes operadores sobreviverão à inevitável consolidação. Espere fusões, fechamentos e mudanças de direção à medida que o mercado separa os vencedores dos perdedores.

Visualização de Disposição de Token 🔍

A corrida dos ETFs de altcoins está mudando a forma como as pessoas pensam sobre investimentos em criptomoedas.

Os ETFs de Bitcoin foram um grande sucesso. Os ETFs de Ethereum deram a eles uma segunda opção, mas a adoção foi morna devido à complexidade e retornos decepcionantes. Agora, os gestores de ativos estão apostando que diferentes criptomoedas servem a diferentes propósitos.

Solana se torna a aposta da velocidade. XRP se torna a aposta de pagamentos. Cardano ganha a perspectiva de “rigor acadêmico”. Até o Dogecoin é enquadrado como a história de adoção mainstream. Isso faz sentido se você está montando portfólios. Em vez de cripto ser uma classe de ativos estranha, está se tornando dezenas de investimentos diferentes com seus próprios perfis de risco e casos de uso.

O Bitcoin é a maior criptomoeda por capitalização de mercado e se tornou uma extensão do portfólio de investimentos tradicional para muitos investidores comuns que já participam dos mercados de ações. Para esses investidores, o Bitcoin é visto como uma classe de ativos complementar, oferecendo tanto diversificação quanto uma proteção contra a incerteza do mercado. Em contraste, o Ethereum não alcançou a mesma integração mainstream. Apesar de ser a segunda maior criptomoeda, a maioria dos investidores de varejo e institucionais não adotou os ETFs de Ethereum como parte central de seus portfólios.

Precisamos ver o que os ETFs de altcoins oferecerão de diferente para evitar o destino dos ETFs de Ethereum.

Mas também mostra o quão longe as criptos se afastaram de suas raízes. Quando memecoins recebem aplicações de ETF, quando 72 produtos competem por atenção, quando as taxas são comprimidas como em qualquer outro negócio de commodities, você está assistindo a uma indústria que se tornou totalmente mainstream.

A questão é se isso cria valor real ou apenas envolve especulação em uma embalagem aprovada pela regulamentação. Provavelmente depende da sua perspectiva. Os gestores de ativos veem novas fontes de receita em um mercado saturado. Os investidores têm fácil acesso à exposição a criptomoedas por meio de produtos familiares.

O mercado vai descobrir quem está certo.

É isso para a análise aprofundada desta semana.

Até a próxima semana,
Thejaswini

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